গত সপ্তাহান্তে মার্কিন স্টক বাজারের বন্ধ হওয়ার সময়, বছরের মধ্যে সমস্ত লাভ হারিয়ে ফেলা হয়েছিল সাতটি স্টকের, কোনোটিই বাঁচেনি। Yahoo Finance-এর ডেটা অনুযায়ী, টেসলা বছরের মধ্যে 26.4% কমেছে, মাইক্রোসফট 15% কমেছে, মেটা 15.2% কমেছে, নভিডিয়া 10% কমেছে, অ্যামাজন 9.5% কমেছে, গুগল 9% কমেছে, এবং অ্যাপল 2% কমেছে। বাজারের ডেটা অনুযায়ী, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 পাঁচটি সপ্তাহের জন্য ক্রমাগত কমতে থাকে, যা সাত মাসের সর্বনিম্ন পর্যায়। বছরের মধ্যে 5.1% কমেছে। ডজওয়ান ইনডেক্স ঐদিন সংশোধনের অঞ্চলে প্রবেশ করে। 2022-এর পর থেকে এটি দীর্ঘতম ক্রমিক কমনের রেকর্ড।
নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২৩-এ নভেম্বর ২০২3-এ নভেম্বর 2023-এ প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি মাসে প্রতিটি �
2024 এবং 2025 এর দুই বছরের আয় হ্রাস পেয়েছে, 107% থেকে 64% এবং তারপর 23% এ। বৃদ্ধি ধীর হয়েছে, কিন্তু মূল্যায়ন কমেনি। যখন সঙ্গীত থামবে, তখন তিন বছর ধরে উপেক্ষিত ঝুঁকি প্রিমিয়াম একসাথে ফিরে আসবে।
বৃদ্ধির প্রত্যাশা উল্টে গেল: একক সংখ্যা থেকে 52% এ পৌঁছানোর জন্য মাত্র তিন মাস লাগল
মূল্য পতন শুধু ফলাফল। প্রকৃতপক্ষে বদলায় সুদের প্রত্যাশা।
সি.এম.ই. ফেডওয়াচ ডেটা অনুযায়ী, 2026 সালের জানুয়ারির শুরুতে, বাজার এখনও কম সুদের হারের দাম দিচ্ছে এবং বছরের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা 3% এর কম। 2025 সালের শেষের সমঝোতা হল যে ফেড 2026 সালে কম সুদের হারের পথে এগিয়ে যাবে।
২৮ ফেব্রুয়ারি থেকে পরিবর্তন শুরু হয়। "অপারেশন এপিক ফিউরি" অপারেশনের কারণে হরমুজ প্রণালীর পরিস্থিতি উত্তেজিত হয়েছে, যেখানে বিশ্বের ২০% তেল পরিবহন হয়, এবং এটি সরাসরি বিপদে পড়েছে। ব্রেন্ট ক্রুড তেল ২৭ মার্চ সমাপ্তির দাম ১১২.৫৭ ডলার, যা বছরের মধ্যে ৪৫% বৃদ্ধি। তেলের দাম মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে বাড়িয়েছে, যা সরাসরি সুদের মূল্যনির্ধারণকে পরিবর্তন করেছে।
মার্চ 27 তারিখে, সিএমই ফিউচার্স মার্কেটে বছরের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা প্রথমবারের মতো 50% ছাড়িয়ে 52% পৌঁছায়। 2023 এর শুরুর পর থেকে এটিই প্রথমবারের মতো বাজার পরিবর্তিত হয়ে ‘সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা’ থেকে ‘সুদের হার বাড়ানোর প্রত্যাশা’-এ চলে আসে। এটল্যান্টা ফেডেরাল রিজার্ভের মার্কেট প্রোবাবিলিটি ট্র্যাকারের ডেটা অনুযায়ী, 25 বেসিস পয়েন্টের সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা 19.8% পৌঁছেছে।
শূন্যের কাছাকাছি থেকে অর্ধেকের বেশি হওয়া পর্যন্ত, তিন মাসেরও কম সময়। বছরের শুরুতে কতবার সুদের হার কমানো হবে তা নিয়ে আলোচনা হচ্ছিল, এখন সুদের হার বাড়ানো হবে কিনা তা নিয়ে আলোচনা হচ্ছে।
সবচেয়ে বেশি পড়েছে মাইক্রোসফট, টেসলা নয়
আপনার ইন্টুইশন বলছে যে Mag 7-এর মধ্যে সবচেয়ে বেশি পতন ঘটেছে টেসলা। এটি সবচেয়ে বেশি উত্থান-পতন এবং বিতর্কিত। কিন্তু ডেটা অন্য একটি বাস্তবতা প্রকাশ করছে।
Techi.com এবং Motley Fool-এর সমন্বিত তথ্য অনুযায়ী, মাইক্রোসফট 2025 সালের জুলাইয়ের উচ্চবিন্দু (প্রায় 534 ডলার) থেকে 35.7% কমেছে, যা Mag 7-এর মধ্যে ইতিহাসের সর্বোচ্চ বিন্দু থেকে সর্বাধিক পতন। টেসলা 26.4% নিয়ে দ্বিতীয় স্থানে, এবং নভিডিয়া 21.2% নিয়ে তৃতীয় স্থানে।
কিন্তু ডান পাশের ফরওয়ার্ড P/E কলামটি দেখুন, গল্পটি আরও জটিল। টেসলার ফরওয়ার্ড P/E 145 গুণ, মাইক্রোসফটের মাত্র 24 গুণ। মাইক্রোসফট বেশি পড়েছে, কারণ বাজার এর উপর বেশি কঠোর প্রত্যাশা রাখে। বড় পরিস্থিতি খারাপ হলে, 'নিশ্চিততা প্রিমিয়াম' সবচেয়ে বেশি কমে যায়।
অ্যাপল সাতটির মধ্যে সবচেয়ে কম পতন করেছে, উচ্চতম বিন্দু থেকে মাত্র 5% পতন ঘটেছে। কিন্তু 29 গুণ Forward P/E মান এই 'নিরাপদ' বিনিয়োগটির দাম কম নয় বলে বোঝায়।
6500 বিলিয়ন ডলারের এআই মূলধন ব্যয়: পয়সা জ্বালানো সমস্যা নয়, রিটার্নের প্রত্যাশা হলো
Mag 7 2026 সালে অতিক্রম করা অনুপাতের চেক জারি করেছে।
2025 চতুর্থ ত্রৈমাসিক ফাইন্যান্সিয়াল গাইডলাইন এবং ব্লুমবার্গের সংকলিত ডেটা অনুযায়ী, অ্যামাজন, গুগল, মাইক্রোসফট এবং মেটা চারটি কোম্পানির 2026 সালের এআই মূলধন ব্যয়ের বাজেট মোট প্রায় 6500 বিলিয়ন ডলার, যা 2025 সালের 3810 বিলিয়ন ডলারের তুলনায় প্রায় 67% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই চারটি কোম্পানির প্রতিটির বর্তমান বছরের বাজেট গত তিন বছরের সমষ্টির সমান বা তার বেশি।
ক্যাপেক্স সবচেয়ে বেশি ব্যয় করা অ্যামাজন (2000 বিলিয়ন ডলার) এবং গুগল (1800 বিলিয়ন ডলার) এই বছর যথাক্রমে মাত্র 9.5% এবং 9% কমেছে। অন্যদিকে, ক্যাপেক্স কম ব্যয় করা মাইক্রোসফট (1450 বিলিয়ন ডলার) এবং মেটা (1250 বিলিয়ন ডলার) যথাক্রমে 15% এবং 15.2% কমেছে। যারা সবচেয়ে বেশি খরচ করেছে, তারাই সবচেয়ে কম কমেছে।
বাজার কেবল প্রতিশ্রুতির পরিমাণ শাস্তি দেয় না, বরং রিটার্নের দৃশ্যমানতা শাস্তি দেয়। অ্যামাজনের এআই বিনিয়োগ সরাসরি AWS-এর ক্যাশ ফ্লো ইঞ্জিনকে সমর্থন করে, গুগলের বিনিয়োগ সার্চ বিজ্ঞাপনের মাধ্যমে সহজেই আয়ে পরিণত হয়। মাইক্রোসফট এবং মেটা তাদের এআই ব্যয় কোথায় বিনিয়োগ করেছে, তা এখনও বিনিয়োগকারীদের জন্য অজানা। কোপিলটের কর্পোরেট প্রবেশের হার, মেটাভার্স থেকে এআই এজেন্টের কৌশলগত পরিবর্তন—এগুলি এখনও সংখ্যায় প্রকাশিত হয়নি। সুদের চক্রটি গল্পটি শেষ হওয়ার অপেক্ষা করবে না।
অর্থ ইতিমধ্যে পায়ে ভোট দিয়েছে
State Street Global Advisors-এর মাসিক ফান্ড ফ্লো ডেটা অনুযায়ী, 2026 সালের শুরু থেকে এনার্জি, ম্যাটেরিয়াল, ইন্ডাস্ট্রিয়াল পিরিয়ডিক সেক্টরগুলির ETF-এর নেট প্রবাহ 190 বিলিয়ন ডলার পৌঁছেছে, যা সমস্ত সেক্টরের ETF প্রবাহের 65% এবং এই সেক্টরগুলির 47% মার্কেট ওজনের তুলনায় অনেক বেশি। Morningstar-এর ডেটা অনুযায়ী, ন্যাচারাল রিসোর্সেস ফান্ডে জানুয়ারিতে 75 বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে, যা সেক্টরের মাসিক ইতিহাসের সর্বোচ্চ।
ETF Trends ডেটা অনুযায়ী, চক্রীয় খাতের বছরের মধ্যে গড় বৃদ্ধি +20%, প্রযুক্তি খাতের বছরের মধ্যে -6%, এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 সূচকের মোট বৃদ্ধি কেবল +0.5%। প্রতিরক্ষা ETF (SHLD) জানুয়ারিতে একমাসে 10 বিলিয়ন ডলারের বেশি শুদ্ধ প্রবাহ হয়েছে এবং বছরের মধ্যে +20% বৃদ্ধি পেয়েছে। প্রযুক্তি খাত সম্পূর্ণভাবে নিষ্কাশিত হয়নি, ফেব্রুয়ারিতেও 60 বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে, তবে রিটার্ন চক্রীয় খাতের তুলনায় অনেক কম।
ব্যাজেট সুদের প্রত্যাশা উল্টে গেলে, 6500 বিলিয়ন ডলারের এআই খরচ ব্যালেন্স শীটের সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য লাইন হয়ে উঠবে। প্রতিষ্ঠানগত ফান্ড ইতিমধ্যেই শক্তি এবং প্রতিরক্ষা খাতে সরানো শুরু করেছে।
ই-প্যারথেননের প্রধান অর্থনীতিবিদ গ্রেগরি ড্যাকো বর্তমান পরিস্থিতিকে "মাল্টিডাইমেনশনাল ডিসরাপশন" বলে অভিহিত করেছেন। তিনি মার্কিন মন্দা হওয়ার সম্ভাবনা 40% দিয়েছেন। গোল্ডম্যান স্যাক্স 30% দিয়েছে, এবং মুডিজের প্রধান অর্থনীতিবিদ মার্ক জ্যান্ডি 50% এর কাছাকাছি সংখ্যা দিয়েছেন।
তিন বছরের অতিরিক্ত বৃদ্ধি, তিন মাসের উল্টানো, ৬৫০০ বিলিয়ন ডলার বৃদ্ধির চক্রের মধ্যে ঝুলছে। ম্যাগ ৭-এর দুই ট্রিলিয়ন ডলার বাজার মূল্যায়ন বিলীন হওয়া কোনো একদিনের আতঙ্ক নয়, কি বাজারটি একটি শেষ হয়ে যাওয়া চক্রকে পুনর্মূল্যায়ন করছে?