ম্যাগ 7 কোম্পানি বিভিন্ন মার্কেট প্রতিক্রিয়ার মধ্যে রেকর্ড ক্যাপেক্স ঘোষণা করেছে

গত রাতে মার্কিন স্টক বাজার খোলার পর, মাইক্রোসফট, গুগল, মেটা এবং অ্যামাজন—চারটি মার্কিন স্টক বিগ নাম একসাথে তাদের সর্বশেষ ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশ করে। এটি ছিল Mag 7-এর প্রথম ত্রৈমাসিক যেখানে প্রায় একই দিনে সবগুলো ফলাফল প্রকাশিত হয়েছিল, এবং বাজারটি চারটি “সবই ভালো” বলে বর্ণিত ফলাফলের জন্য প্রস্তুত ছিল। রাজস্ব এবং EPS-এর পরিমাণও সমস্তই বিশ্লেষকদের একমতির পূর্বানুমানকে ছাড়িয়েছিল। কিন্তু বাজারের প্রতিক্রিয়াটি তাদেরকে পরিষ্কারভাবে দুটি গ্রুপে ভাগ করেছিল: গুগল 7.24% বেড়েছে, অ্যামাজন প্রায় 1.3% বেড়েছে, অন্যদিকে মাইক্রোসফট এবং মেটা 2.4% এবং 6.6% কমেছে।

এই চারটি কোম্পানির মোট বাজার মূল্য প্রায় 12 ট্রিলিয়ন ডলার, যা স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর ওজনের চারের এক ভাগের বেশি। যখন চারটি ফলাফল একই রাতে প্রকাশিত হল, তখন বাজারকে একটি সাধারণ চলকের উপর সিদ্ধান্ত নিতে হওয়া উচিত ছিল। কিন্তু ফলাফলটি একটি একক দিকনির্দেশ নয়, বরং 'ট্রান্সফরমেশন প্রগতি' অনুযায়ী দুই-দুই করে পরিষ্কারভাবে বিভক্ত।

চারটি কোম্পানির রাজস্ব বাড়ানোর পরিসর সবাই 1.5% থেকে 2.7% এর মধ্যে। গুগলের রাজস্ব 1099 বিলিয়ন ডলার, যা একমতের তুলনায় 2.71% বেশি। অ্যামাজন 1815 বিলিয়ন ডলার, 2.37% বেশি। মাইক্রোসফট 829 বিলিয়ন ডলার, 1.84% বেশি। মেটা 563 বিলিয়ন ডলার, 1.48% বেশি। এগুলো চারটি ‘কষ্টে পাস’ করা ফলাফল নয়, বরং চারটি সমানভাবে সুন্দর ফলাফল।

EPS-এর পৃষ্ঠটি আরও বেশি বিস্ময়কর। গুগলের GAAP EPS 5.11 ডলার, যা 91% বেশি। অ্যামাজনের EPS 2.78 ডলার, যা 70% বেশি। মেটার GAAP EPS 10.44 ডলার। মাইক্রোসফ্টের সমন্বিত EPS 4.27 ডলার, যা প্রায় 5% বেশি। কিন্তু EPS-এর সরাসরি তুলনা করা যায় না। গুগলের সংখ্যায় 369 বিলিয়ন ডলারের অপ্রাপ্ত স্বত্ব লাভের বিকৃতি রয়েছে, মেটার মধ্যে 80 বিলিয়ন ডলারের এককালীন আয়কর ক্রেডিট রয়েছে, এবং অ্যামাজনের উচ্চ beat-এর মূল কারণ হলো বিশ্লেষকদের AWS-এর লাভজনকতা উন্নতির অনুমান খুবই সংযত। তাই, এই চিত্রে “অপেক্ষা অতিক্রম”-এর মাত্রা দেখতে, চারটিরই আয়ের beat-এর উপর ভিত্তি করেছি, যাতে চারটিরই একই মাপকাঠিতে পড়ে।

এই মাপের উপর অদ্ভুত বিষয়গুলি ঘটেছে। অ্যামাজনের বিট পরিসর দ্বিতীয় সর্বোচ্চ, কিন্তু পোস্ট-মার্কেটে শুধুমাত্র 1.3% সামান্য বৃদ্ধি পেয়েছে। গুগলের বিট পরিসর তৃতীয় সর্বোচ্চ, কিন্তু পোস্ট-মার্কেটে 7.24% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা চারটির মধ্যে সর্বোচ্চ। মেটার বিট পরিসর সবচেয়ে কম, কিন্তু সবচেয়ে বেশি পড়েছে। 'বিট যত বেশি, তত বেশি বাড়ে'—এই সহজ যুক্তি কাজ করে না।

অর্থাৎ, এই রাতে বাজার কোয়ার্টারলি পারফরম্যান্সের উপর ট্রেড করছে না, বরং কোয়ার্টারলি পারফরম্যান্সের পরের দুটি টেবিলের উপর ট্রেড করছে।

2026 এর মূলধন ব্যয় নির্দেশিকা, চারটি কোম্পানি সবাই আরও টাকা বাড়াচ্ছে।

মাইক্রোসফ্ট টেলিফোন কলে 2026 সালের জন্য ক্যাপেক্সকে 190 বিলিয়ন ডলারে স্থির করেছে। সিএফও এমি হুড টেলিফোন কলে ব্যাখ্যা করেন যে, এর মধ্যে প্রায় 25 বিলিয়ন ডলার উচ্চ মেমোরি মূল্যের কারণে অতিরিক্ত খরচ। আগে Visible Alpha-এর একমত পূর্বানুমান ছিল 154.6 বিলিয়ন ডলার। এক রাতের মধ্যে, মাইক্রোসফ্ট বাজারে 35.4 বিলিয়ন ডলারের ব্যয়ের পূর্বানুমান যোগ করেছে।

মেটা বছরের জন্য ক্যাপেক্স ব্যয়ের পরিসরকে 1150-1350 বিলিয়ন ডলার থেকে বাড়িয়ে 1250-1450 বিলিয়ন ডলারে নিয়ে আসে, যার ফলে পরিসরটি সামগ্রিকভাবে 100 বিলিয়ন ডলার উপরে সরে যায়। সিএফও এই বৃদ্ধির কারণ হিসাবে "উপাদানের দাম বৃদ্ধি" এবং "ভবিষ্যতের বছরগুলির জন্য ক্ষমতা প্রস্তুত" উল্লেখ করেন। একই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে DAU-এর পূর্ববর্তী মাসের তুলনায় হ্রাসও প্রকাশিত হয়। এই দুটি ঘটনা একসাথে, "এখন বেশি খরচ করা হচ্ছে, কিন্তু বৃদ্ধির গতি দুর্বল হচ্ছে" —এই সংমিশ্রণকে প্রকাশ করে।

গুগল 1750-1850 বিলিয়ন থেকে 1800-1900 বিলিয়ন ডলারে ব্যয় বরাদ্দ পরিমাণ সংশোধন করেছে, যা মোটে 50 বিলিয়ন ডলার উপরের দিকে সরেছে। এটি চারটি কোম্পানির মধ্যে সবচেয়ে সংযত সংশোধন। CFO একসাথে 2027 সালে ক্যাপেক্স আরও "উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি" পাবে তা পূর্বাভাস দিয়েছেন।

অ্যামাজন ২ মাস আগে দেওয়া ২০০০ বিলিয়ন ডলারের নির্দেশিকা বজায় রাখে। কিন্তু Q1-এ প্রকৃত ক্যাপেক্স পৌঁছেছে ৪৪.২ বিলিয়ন ডলারে, যা গতবছরের তুলনায় ৭৭% বৃদ্ধি। এই গতি বজায় রাখলে, বছরের শেষে নির্দেশিকার সর্বোচ্চ সীমা ছাড়িয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা বেশি। একই সময়ে, TTM-এর মুক্ত নগদ প্রবাহ গতবছরের ২৫.৯ বিলিয়ন ডলার থেকে কমে ১.২ বিলিয়ন ডলারে নেমেছে, যা ৯৫% হ্রাস।

চারটি কোম্পানির 2026 এর ক্যাপেক্স গাইডলাইনের মধ্যবর্তী মূল্য যোগ করলে পাওয়া যায় 7100 বিলিয়ন ডলার। 7100 বিলিয়ন ডলার, এটি চারটি কোম্পানির নিজস্ব ইতিহাসেও অসাধারণ।

২০২২ সালে এই চারটি কোম্পানির মোট মূলধন ব্যয় প্রায় ১৫০০ বিলিয়ন ডলার ছিল, ২০২৩ সালে মোট ব্যয় প্রায় অপরিবর্তিত রহিয়াছিল, কিন্তু ২০২৪ সালে প্রথমবারের মতো ২১৫০ বিলিয়ন ডলারে বেড়ায়। ২০২২ থেকে ২০২৪ সালের দুই বছরের মধ্যে চারটি কোম্পানি মিলিয়ে ৬৫০ বিলিয়ন ডলার বেশি খরচ করেছে। ২০২৪ সালই প্রকৃতপক্ষে বিপ্লবের বিন্দু। এই বছর থেকে, চারটি কোম্পানি প্রতি বছরই গতবছরের তুলনায় আরও একটি স্তর যোগ করছে। ২০২৫ সালের মোট অনুমান ৩৫৫০ বিলিয়ন ডলার, যা ২০২৪ সালের তুলনায় almost double। তারপর ২০২৬ সালে ৭১০০ বিলিয়ন।

এই পরিসরটি আগের যেকোনো বছরের চেয়ে অনেক বেশি তীব্র, ২০২৫ থেকে ২০২৬ এর একক বছরের বৃদ্ধি ৩৫৫০ বিলিয়ন ডলার, যা ২০২৫ সালের মোট ব্যয়ের সমান। চার বছরে, মূলধন ব্যয় পরিবর্তিত হয়েছে “প্রতিটি কোম্পানি এক বছরে কয়েকটি ডেটা সেন্টার নির্মাণ” থেকে “চারটি কোম্পানি একসাথে এক বছরে একটি পুরো দেশ নির্মাণ”-এ।

এই টেবিলটি সম্পূর্ণ শিল্প শৃঙ্খলের চাহিদা ও যোগানকে পুনরায় গঠন করছে। মাইক্রোসফট তাদের capex বাড়ানোর সময় বিশেষভাবে উল্লেখ করেছে যে 250 বিলিয়ন ডলার আসছে «উচ্চ মেমোরি মূল্যের আঘাত» থেকে, আর Meta-ও উপাদানের মূল্যবৃদ্ধির কথা উল্লেখ করেছে। capex সংখ্যাটি নিজেই বাড়তে থাকছে, কিন্তু এর একটি বড় অংশ আসলে উপরের ক্যালকুলেশন চেইন দ্বারা বিপরীতভাবে শোষিত হচ্ছে—HBM, CoWoS প্যাকেজিং, বিদ্যুৎ, জমি, ট্রান্সফরমার—প্রতিটিরই মূল্য বাড়ছে। 100 বিলিয়ন ডলার খরচ করেও 2026 সালে 2024 সালের তুলনায় কম ক্যালকুলেশন ক্ষমতা কিনতে পারবেন।

চারটি কোম্পানি একই পরিমাণের মূলধন ব্যয় করছে, কিন্তু শুধুমাত্র গুগল এবং অ্যামাজন এই ত্রৈমাসিকে "টাকা ইতিমধ্যে রূপান্তরিত হচ্ছে" এর প্রমাণ দিয়েছে।

গুগল ক্লাউডের এই চতুর্থাংশের রাজস্ব 200 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 63% বৃদ্ধি পেয়েছে—এই সংখ্যাটি প্রথমবারের মতো গুগল ক্লাউডকে AWS এবং Azure-এর স্কেলের কাছাকাছি নিয়ে আসে। পরিচালনা লাভ গত বছরের একই সময়ের 22 বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে 66 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা তিনগুণ। অপ্রাপ্ত চুক্তির backlog-এর পরিমাণ পূর্ববর্তী চতুর্থাংশের তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ হয়ে 4600 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। এর অর্থ হলো, আগামী কয়েকবছরের আয়ের দৃশ্যমানতা একবারেই বৃদ্ধি পেয়েছে।

একই সময়ে, জেমিনি এন্টারপ্রাইজের পেইড মাসিক সক্রিয় ব্যবহারকারী 40% বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং সম্পূর্ণ কোম্পানির পেইড সাবস্ক্রিপশনের সংখ্যা 35 কোটি হয়েছে। "AI খুঁজছে সার্চ ট্রাফিক" — এই বছরের সবচেয়ে বড় বিক্রয় যুক্তি, এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের মাধ্যমে অস্থায়ীভাবে বন্ধ হয়েছে।

অ্যামাজন AWS-কে 15 কোয়ার্টারের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে নিয়ে এসেছে। এই কোয়ার্টারে AWS-এর আয় ছিল 376 বিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের একই সময়ের তুলনায় 28% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বাজারের প্রত্যাশিত 26% এর চেয়ে বেশি। AWS-এর অপারেটিং লাভ ছিল 142 বিলিয়ন ডলার, যা StreetAccount-এর একমত প্রত্যাশার চেয়ে 10% বেশি। একই সময়ে বিজ্ঞাপন ব্যবসা 172 বিলিয়ন ডলার, গতবছরের একই সময়ের তুলনায় 24% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বাজারের প্রত্যাশাকেও ছাড়িয়েছে। দুটি উচ্চ-লাভজনক ব্যবসা একসাথে ত্বরান্বিত হওয়াই বাজারকে AWS-এর 2000 বিলিয়ন ডলার capex-এর গতি সময়সীমা সহ্য করতে অনুমতি দিয়েছে।

মাইক্রোসফট এবং মেটা এর তুলনা করুন। মাইক্রোসফট এজুরের বৃদ্ধি হার 39%-40% (স্থির বিনিময় হারের ভিত্তিতে), যা বইয়ের দিক থেকে ভালো দেখাচ্ছে, কিন্তু সিএফও এমি হুড সরাসরি বিনিয়োগকারীদের জানিয়েছেন যে এজুরের ক্যালকুলেশন সরবরাহের সংকট 2026 আর্থিক বছরের শেষ, অর্থাৎ 2026 সালের ৬ মাসের পরও চলতে থাকবে। গ্রাহকদের চাহিদা সরবরাহের চেয়ে সবসময় এগিয়ে আছে, এবং বন্ধনটি হল GPU এবং ডেটা সেন্টার নির্মাণের গতি। মাইক্রোসফটকে কয়েকটি ত্রৈমাসিকের জন্য অপেক্ষা করতে হবে যতক্ষণ না capex-কে বিলিংযোগ্য Azure আয়ে রূপান্তরিত করা যায়।

মেটার পারফরম্যান্স নিজেই ভালো, কিন্তু ক্যাপেক্স ব্যয়ের ব্যাপ্তি সামগ্রিকভাবে বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে ডিএইউ-এর মাসিক হ্রাস মার্কেটকে দেখাচ্ছে যে “এখন আরও বেশি টাকা খরচ করা হচ্ছে, কিন্তু ফ্রন্ট-এন্ড ইউজার পার্টিসিপেশন কমে যাচ্ছে”। এটি চারটি কোম্পানির মধ্যে মার্কেটের প্রতিক্রিয়ার সবচেয়ে খারাপ দৃশ্য।

একই দিনে চারটি কোম্পানির ফলাফল একটি বিষয়কে স্পষ্ট করে দিয়েছে, যেমন প্রত্যাশার উপর অতিক্রম করার ক্ষমতা এখন অতিরিক্ত হয়ে গেছে, এবং বাজার এখন চারটি কোম্পানিকে 'রূপান্তরের প্রগতি' অনুযায়ী গ্রুপবদ্ধ করছে। যারা একই ত্রৈমাসিকে ক্যাপেক্সকে আয় বা লাভে রূপান্তরিত করতে পারে, তাদের পুরস্কৃত করা হচ্ছে। শুধুমাত্র বড় ব্যয়ের তালিকা দেখাতে পারা যায়, তাদের শাস্তি দেওয়া হচ্ছে।

সূত্র: লুড়েন্গ ব্লকবিটস