বন্ড বাজারের সংকট সম্পর্কে সতর্ক করার জন্য সবচেয়ে বেশি যোগ্য বা সবচেয়ে কম যোগ্য ব্যক্তি হতে পারেন লিজ ট্রাস। আপনার দৃষ্টিভঙ্গির উপর নির্ভর করে।
২০২২ সালে ৪৯ দিনের তাঁর দায়িত্বকাল বন্ড বাজারের অস্থিরতার সাথে পরিচিত হওয়া পূর্ববর্তী যুক্তরাজ্যের প্রধানমন্ত্রী এখন সতর্ক করছেন যে গিল্টের আয়ের হার বৃদ্ধি বর্তমান লেবার সরকারকে আকস্মিক ব্যয় কাটার দিকে ঠেলে দিতে পারে। ২০২৬ সালের শুরুর দিকে যুক্তরাজ্যের ৩০-বছরের গিল্টের আয়ের হার ৫.৮৯% এ পৌঁছেছে, যা ১৯৯৮ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়, যখন ১০-বছরের আয়ের হার ৫.২% এর কাছাকাছি বা এটি ছাড়িয়েছে।
একটি পরিচিত আকৃতির সংকট
২০২২ সালের ২৩ সেপ্টেম্বরে ট্রাস এবং তাঁর চ্যান্সেলর কোয়াসি কোয়ার্টেন্গ যখন ৪৫ বিলিয়ন পাউন্ডের অপ্রতিষ্ঠিত কর কমতি চালু করেন, তখন বন্ড বাজারের প্রতিক্রিয়া ছিল দ্রুত এবং নির্মম। ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডকে বাধ্য হয়ে ৬৫ বিলিয়ন পাউন্ডের জরুরি গিল্ট ক্রয় কর্মসূচি চালু করতে হয়, যাতে বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের একটি দুঃস্বপ্নের চক্রে আটকা পড়া পেনশন ফান্ডগুলিকে স্থিতিশীল করা যায়।
ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের বিশ্লেষণ পরে বলে যে, ২০২২ সালের আয়ের স্কাইপ এর প্রায় অর্ধেক দায়-ভিত্তিক বিনিয়োগ (LDI) পেনশন ফান্ডের লিভারেজ হ্রাসের কারণে ঘটেছিল। এটিকে কল্পনা করুন যেন পুরো যুক্তরাজ্যের পেনশন সিস্টেমের মার্জিন কল, যেখানে দীর্ঘমেয়াদী দায়গুলির সাথে মিলিয়ে লিভারেজ ব্যবহারকারী ফান্ডগুলি হঠাৎ করেই একটি পতনশীল বাজারে জিল্টস বিক্রি করতে বাধ্য হয়েছিল, যা পতনকে আরও খারাপ করেছিল।
বিশ্লেষকদের দ্বারা এই সমান্তরালটি স্পষ্টভাবে টেনে ধরা হয়েছে, জুলাই থেকে সেপ্টেম্বর ২০২৬ পর্যন্ত মার্কেট মন্তব্যগুলিতে প্রধানমন্ত্রী অ্যান্ডি বারনহ্যামের লেবার সরকারের মুখোমুখি ঝুঁকির বর্ণনা হিসেবে “লিজ ট্রাস মুহূর্ত” শব্দটি পুনরাবৃত্তি করা হয়েছে।
কর গণনা খারাপ হয়ে যায়
প্রক্ষেপণগুলি প্রস্তাব করে যে বর্তমান আয়ের পরিস্থিতি অক্টোবর ২৮-এর বাজেটের আগে চ্যান্সেলরের আর্থিক মুক্তি থেকে £৯ বিলিয়ন থেকে £১৪ বিলিয়ন পর্যন্ত কেড়ে নিতে পারে।
প্রতিষ্ঠানগুলি ইতিমধ্যে পুনর্বিন্যাস করছে। টেনস অফ বিলিয়ন ডলারের সম্পদ পরিচালনা করা ওয়েলথ ম্যানেজার র্যাথবোনস দীর্ঘমেয়াদী গিল্টের প্রতি তার প্রসার কমিয়েছে। সম্পদ ব্যবস্থাপকরা ট্রাস ঘটনার তুলনায় গিল্ট-বাজারের সংবেদনশীলতায় একটি রেজিম পরিবর্তন লক্ষ্য করেছেন, যা ইঙ্গিত করে যে বাজারের প্রতিক্রিয়া সক্রিয় করার জন্য দৃষ্টিভঙ্গি কমে গেছে।
ফিডব্যাক লুপটিই বিপজ্জনক অংশ। যখন আয় বাড়ে, তখন ঋণের খরচ বাড়ে, আর্থিক স্থান কমে এবং সরকারকে ব্যয় কমানো বা কর বাড়ানোর চাপ সহ্য করতে হয়। যদি বাজার এই প্রতিক্রিয়াকে অপর্যাপ্ত হিসেবে দেখে, তবে আয় আরও বাড়ে। এটিই সেই একই গতিবিধি যা ২০২২-এর মিনি-বাজেটকে কয়েকদিনের মধ্যে একটি পূর্ণাঙ্গ সংকটে পরিণত করেছিল।
বন্ড বিগিলান্টস কী চায়
“বন্ড ভিজিল্যান্টস” শব্দটি সেই বিনিয়োগকারীদের বর্ণনা করে যারা আর্থিক অদক্ষতার জন্য সরকারকে উচ্চতর আয়ের দাবি করে শাস্তি দেয়। ২০২২ সালে, তারা ট্রাসের প্রধানমন্ত্রীত্বকে কার্যত শেষ করে দেয়। এখন তারা একটি ভিন্ন সরকারকে একই বার্তা পাঠাচ্ছে।
বার্নহ্যাম সরকারের জন্য, অক্টোবর ২৮-এর বাজেট একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ পরীক্ষা হয়ে দাঁড়ায়। বিনিয়োগকারীরা অন্য একটি সংকটের সৃষ্টি করতে পারে এমন আর্থিক নীতির সিদ্ধান্তগুলি নজরে রাখছে, তাই আর্থিক দায়বদ্ধতা সম্পর্কে আশ্বাসগুলি প্রকৃত সংখ্যা দ্বারা সমর্থিত হতে হবে।