বিথাম্ব স্থগিতের মধ্যে কোরিয়ার ক্রিপ্টো বাজার গঠনগত পরিবর্তনের মুখোমুখি

লেখাঃ Axis

AididiaoJP, Foresight News

মার্চ ১৫ তারিখে, দক্ষিণ কোরিয়ার আর্থিক নিয়ন্ত্রণ সংস্থা দেশের দ্বিতীয় বৃহত্তম ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জ বিথাম্বের ব্যবসায়িক কার্যক্রমের একটি অংশকে ছয় মাসের জন্য স্থগিত করে। ইংরেজি মিডিয়া এই ঘটনাকে একটি সাধারণ সঙ্গতিপূর্ণ মামলা হিসাবে প্রতিবেদন করেছে, যা অপরাধী আয় ধোওয়ার বিরুদ্ধে আইনগত কার্যক্রম এবং নিয়ন্ত্রণের সংস্কারের সাথে সম্পর্কিত। তবে এই প্রতিবেদনগুলির অধিকাংশই এর অধিকতর গুরুত্বপূর্ণ গভীর তথ্যগুলি উপেক্ষা করেছে।

বাস্তবে, এই ঘটনাটি একটি চেইন-অন ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেমের মধ্যে ফিয়াট-সমর্থিত সবচেয়ে গভীর লিকুইডিটি পুলগুলির মধ্যে একটিতে ঘটছে, যার প্রভাব দক্ষিণ কোরিয়ার সীমানা ছাড়িয়ে বিস্তৃত। উপবিট এবং বিথাম্ব একত্রে দক্ষিণ কোরিয়ার প্রায় 96% ক্রিপ্টোকারেন্সি ট্রেডিং ভলিউম পরিচালনা করে। বিথাম্বের স্থগিতাদেশটি শুধুমাত্র দেশীয় বাজারের কার্যপ্রণালীকে পুনর্গঠন করছে, এটি বহুবছর ধরে বিশ্বব্যাপী ট্রেডারদের প্রেরণ করা সংকেতের গুণমানকেও দুর্বল করছে।

সাধারণভাবে, দক্ষিণ কোরিয়ার ক্রিপ্টোকারেন্সি ব্যবহারকারীরা সক্রিয়ভাবে ট্রেড করে, তবে তাদের পরিস্থিতি মূলধন নিয়ন্ত্রণ, এক্সচেঞ্জের অত্যধিক কেন্দ্রীয়করণ এবং দীর্ঘস্থায়ী ভাষাগত বাধা ইত্যাদির দ্বারা গঠিত। এই তিনটি কারণের সমন্বিত প্রভাবে, মূল্য-সংক্রান্ত তথ্যগুলি প্রায়শই দক্ষিণ কোরিয়ায় প্রথমে প্রকাশিত হয়, এবং তারপরেই বিশ্বব্যাপী বাজারে প্রতিফলিত হয়, যা বাজারের সমন্বয়ের সংক্ষিপ্ত বিরতির সুযোগ তৈরি করে।

কোরিয়া একটি প্রান্তিক বাজার নয়, বরং এটি বিশ্বব্যাপী সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বাজারগুলির মধ্যে একটি যেখানে চেইন-উপরের সুযোগগুলির উৎস বুঝতে সহায়তা করে। কোরিয়ান ওয়ান হল বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টোকারেন্সি ট্রেডিংয়ের মধ্যে দ্বিতীয় সর্বাধিক ট্রেড হওয়া ফিয়াট মুদ্রা, যা বছরের শুরু থেকে প্রায় 6630 বিলিয়ন ডলারের ট্রেডিং ভলিউম নিয়েছে, যা বিশ্বব্যাপী ফিয়াট-টু-ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের প্রায় 30%। কোরিয়ার প্রায় এক-তৃতীয়াংশ প্রাপ্তবয়স্ক ডিজিটাল সম্পদ ধারণ করেন, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দ্বিগুণ।

২০২৫ সালের জুনে নির্বাচিত দক্ষিণ কোরিয়ার বর্তমান সরকার রাজনৈতিক ইতিহাসের সবচেয়ে স্পষ্টভাবে ক্রিপ্টোকারেন্সি সমর্থনকারী প্রচারণা ঘোষণা করেছিল। তাদের দায়িত্বগ্রহণের পর থেকে, কোরিয়ান কম্পোজিট ইনডেক্সের সবচেয়ে ভালো পারফর্ম করা ৩০টি শেয়ারের প্রায় অর্ধেক ডিজিটাল সম্পদের সাথে সম্পৃক্ত। স্টক মার্কেট এই সংকেতটি দ্রুত গ্রহণ করেছে, কিন্তু বেশিরভাগ ক্রিপ্টোকারেন্সি সম্প্রদায় এটি করেনি।

এটি একটি একক ঘটনাজনিত বাজার বিকৃতি নয়। দক্ষিণ কোরিয়ার রাজনৈতিক ও নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তনগুলি সাধারণত কোরিয়ান মিডিয়া এবং স্থানীয় CT-এ প্রথমে দেখা যায়, তারপর Upbit এবং Bithumb-এর কোরিয়ান ওন ট্রেডিং পেয়ারগুলিকে প্রভাবিত করে, এবং শেষে কয়েক ঘণ্টা থেকে কয়েক দিনের মধ্যে ইংরেজি মিডিয়াতে প্রকাশিত হয়। বিপরীতটিও সত্য: ইংরেজি বাজার থেকে আগত বৈশ্বিক ম্যাক্রো পরিবর্তনগুলির মূল্যায়নের জন্য স্থানীয় ট্রেডিং পেয়ারগুলিতে সময় লাগে। যখন তথ্যটি অনুবাদ করা হয়, তখন প্রথমগুলির মূল্যের প্রতিক্রিয়াটি ইতিমধ্যেই ঘটেছে।

2024 সালের ৩ ডিসেম্বর সবচেয়ে স্পষ্ট রেকর্ড তৈরি হয়, যখন দক্ষিণ কোরিয়ার রাষ্ট্রপতি ইউন সিক-ইয়োন জেলি ঘোষণা করেন। দক্ষিণ কোরিয়ায় বিটকয়েনের দাম দিনের মধ্যে প্রায় ৩০% কমে যায়, যখন বিশ্বব্যাপী দাম মাত্র প্রায় ২% কমে, যা ২৮ পার্সেন্টপয়েন্টের পার্থক্য তৈরি করে, যা সম্পূর্ণরূপে স্থানীয় রাজনৈতিক আঘাতের কারণে। এই বিক্রয়ের মোট পরিমাণ প্রায় ৩৩.৩ বিলিয়ন ডলার, এবং দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারটি একসময় বিশ্বের সর্বোচ্চ ট্রেডিং ভলিউমের রেকর্ড করে, এটি দক্ষিণ কোরিয়ান বাজারের বিচ্ছিন্নতার একটি ক্লাসিক উদাহরণ।

তখন ক্রেতার তরলতা দ্রুত হ্রাস পায়, বিক্রেতার চাপ ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পায়, এবং বিক্রয়ের চাপ সম্পূর্ণরূপে কোরিয়ান ওন ট্রেডিং পেয়ারে কেন্দ্রীভূত হয়। এমনকি স্থিতিশীল মুদ্রাগুলিও তাদের আঁকা মূল্য হারায়, USDT-এর কোরিয়ান এক্সচেঞ্জে দাম একসময় 0.75 ডলারে নেমে যায়, এবং বিটকয়েন ও শেমসকয়েনগুলির বৈশ্বিক দামের তুলনায় 50% বা তারও বেশি ডিসকাউন্ট প্রযোজ্য হয়। অন-শোর ব্যবহারকারীরা মনে করেছিলেন যে তারা শেষ উপলব্ধ তরলতা বিক্রি করছেন, তাই বৈশ্বিক দামগুলি প্রায় অপরিবর্তিত থাকা সত্ত্বেও, তারা ব্যাপকভাবে মার্কেট-অর্ডারের মাধ্যমে বিক্রি করেছিল। চেইন-অন ডেটা দেখায়, আরবিট্রেজাররা 1000000 USDT-এরও বেশি ট্রান্সফারের মাধ্যমে দামের পার্থক্যকে কমিয়েছিল। প্রধান এক্সচেঞ্জগুলির ফ্রন্টএন্ড সিস্টেমগুলি ট্রাফিকের চাপের কারণে কলিপছিল, যার ফলে খুচরা ব্যবহারকারীদেরকে ডিসকাউন্টযুক্ত সম্পদকেকিনিরুপণেরজন্যলগইনকরতেপারা-যাইনি,কিন্তুকেবলAPIব্যবহারকারীদেরইএইসময়সীমারমধ্যেট্রেডকরতেপারা-গিয়েছিল।অধিকাংশমানদণ্ডঅনুযায়ী,এটিএকটিবড়এবংঅত্যন্তট্রেডযোগ্যঘটনা,কিন্তুএইসময়সীমাটিকয়েকঘণ্টারমধ্যেবন্ধহয়েযায়।

বিথাম্বের স্থগিতাবস্থা একই প্যাটার্ন অনুসরণ করছে। এই ঘটনাটি কোরিয়ান সংবাদ ফিডে কয়েক সপ্তাহ ধরে বিকশিত হয়েছিল, কিন্তু বেশিরভাগ ইংরেজি ট্রেডাররা এখনও এটি জানতে পারেনি।

কোরিয়ান ভাষায় সংবাদ উৎস না থাকা ট্রেডারদের জন্য, কিমচি প্রিমিয়াম সর্বদা কোরিয়ান বাজারের গতিবিধি বুঝতে সবচেয়ে সরাসরি প্রক্সি ইন্ডিকেটর হয়ে আসছে। এই প্রিমিয়ামটি কোরিয়ান ওয়ানে মূল্যায়িত ক্রিপ্টোকারেন্সির দাম এবং বিশ্বব্যাপী ডলারে মূল্যায়িত দামের মধ্যে পার্থক্যকে পরিমাপ করে। এই কারণেই অভিজ্ঞ ট্রেডাররা দীর্ঘদিন ধরে কোরিয়ান ওয়ানের ট্রেডিং ভলিউমকে মনোযোগ দিয়েছে। কোরিয়ার স্পট শিল্পকারেন্সি বাজারটি বিশ্বের সবচেয়ে বেশি ট্রেডিং ভলিউমযুক্ত বাজারগুলির মধ্যে একটি, এবং ইতিহাসের মধ্যেই এটি সাধারণ বাজারের পরিবর্তনের একটি নির্ভরযোগ্য প্রাথমিক ইঙ্গিত হয়েছে।

সমস্যা হল বেশিরভাগ ট্রেডার এই সংকেতটিকে ভুলভাবে ব্যাখ্যা করে। পিকাচু প্রিমিয়াম সাধারণত দক্ষিণ কোরিয়ান রিটেইল ট্রেডারদের মনোভাবের একটি মাপকাঠি হিসেবে বিবেচিত হয়। যদিও এটি সত্যিই এর একটি অংশ, কিন্তু এই প্রিমিয়ামটি একটি ক্রস-বর্ডার ফান্ড ফ্লোতে নিয়ন্ত্রণমূলক ঘর্ষণ থাকা বাজারে কাঠামোগত মূলধনের চাপের তীব্রতাকেও প্রতিফলিত করে। যখন এই ঘর্ষণ বৃদ্ধি পায়, তখন মূল্যায়নের বিকৃতি প্রায়শই বৃদ্ধি পায়।

ইতিহাস এটি স্পষ্টভাবে প্রমাণ করে। 2017 সালে, যখন ডলার প্রতি কোরিয়ান ওয়ানের হার প্রায় 1060 ছিল, পার্কি প্রিমিয়াম প্রায় 40% পর্যন্ত পৌঁছেছিল, যার অর্থ প্রায় 1480 এর কাছাকাছি ইফেক্টিভ USDT প্রতি কোরিয়ান ওয়ানের হার। তারপর 2024 সালের ডিসেম্বরে, বাস্তব ডলার প্রতি কোরিয়ান ওয়ানের হার 1480 এর ঊর্ধ্বে চলে গেল। পার্কি প্রিমিয়াম বহু বছর আগেই এই বৈদেশিক মুদ্রা পরিবর্তনটিকে মূল্যায়ন করেছিল, এবং এই তথ্যগুলি পাবলিকলি দৃশ্যমান ডেটাতে এনকোডড ছিল, তবে সঠিকভাবে ব্যাখ্যা করতে কোরিয়ান মার্কেটের তথ্য প্রবাহের সাথে এটি মিলিয়ে নিতে হয়।

একটি স্থায়ী বৈশিষ্ট্য হল পিকে প্রিমিয়াম স্বাভাবিকভাবে শূন্যে ফিরে আসে না। গবেষণা দেখিয়েছে যে যতদিন মূলধন নিয়ন্ত্রণ বজায় থাকবে, বিটকয়েনের পিকে প্রিমিয়াম প্রায় 1.24% একটি গঠনগত অশূন্য নিম্নসীমা বজায় রাখবে। এর অর্থ হল, যখন প্রিমিয়াম এই স্তরের কাছাকাছি চাপা পড়ে, তখন এটি সাধারণীকরণের চেয়ে ভিত্তিগত মূলধনের চাপের পরিবর্তনকেই প্রতিফলিত করে। 2025 সালে, প্রিমিয়াম শূন্যের কাছাকাছি যাওয়ার পর, বিটকয়েন এক সপ্তাহ এবং এক মাসের মধ্যেই ইতিবাচক রিটার্ন অর্জন করেছে: 7-দিনের 평균 রিটার্ন 1.7% এবং 30-দিনের 평균 রিটার্ন 6.2%। ট্রেডারদের জন্য, গুরুত্বপূর্ণ সংকেতটি পিকে প্রিমিয়ামের পরম মান নয়, বরং সময়ের সাথে এর পরিবর্তনের প্রবণতা।

পার্কি প্রিমিয়ামকে সংকেত হিসাবে ব্যবহারের কার্যকারিতা নির্ভর করে কোরিয়ার বিভিন্ন এক্সচেঞ্জের মধ্যে দাম নির্ধারণের উপায়ের উপর। যখন একই ফান্ড ফ্লোকে মূল্যায়নের জন্য একাধিক ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে, তখন এই প্রক্রিয়ায় উৎপন্ন ব্যবধানগুলি প্রায়শই বেশি তথ্য বহন করে। তবে তরলতা কেন্দ্রীভূত হওয়ার সাথে সাথে এই স্পষ্টতা হ্রাস পাচ্ছে। তাই বিথুম্বের স্থগিতাদেশ প্রিমিয়ামের উপর নির্ভরশীল প্রতিযোগিতামূলক দাম নির্ধারণ ব্যবস্থাকে সরিয়ে ফেলছে।

ঘোষণার পর মূলধন দ্রুত Upbit-এ স্থানান্তরিত হয়ে কেন্দ্রীয়করণকে আরও গভীর করে। ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারিতে, Bithumb-এ একটি অপারেশনাল ভুলের কারণে ৬.২ লক্ষ BTC ব্যবহারকারীদের অ্যাকাউন্টে ভুলভাবে জমা দেওয়া হয়, যার ফলে BTC/KRW ট্রেডিং জোড়া ১৭% হারে হঠাৎ পতন ঘটে, যারপর মূল্য পুনরুদ্ধার করে। এই ঘটনাটি স্পষ্টভাবে দেখিয়ে দেয় যে, যখন মূল্য নির্ধারণ একটি একক ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের উপর নির্ভরশীল হয়, তখন কীভাবে পরিস্থিতি বিকট হয়ে উঠতে পারে।

প্রিমিয়ামের অবনতি মানে না যে দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারের বিকৃতি বন্ধ হয়ে গেছে, বরং এটি মানে যে এই বিকৃতিগুলি ঘটার আগে পূর্বাভাস করা আরও কঠিন হয়ে পড়েছে, যা দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারকে সরাসরি মনিটর করছেন এমন অংশগ্রহণকারীদের এবং ইংরেজি সংবাদের উপর নির্ভরশীল অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে তথ্যের ব্যবধানকে বাড়িয়ে দিয়েছে।

এর সাথে সাথে, এই অসামঞ্জস্যের মূল শর্তগুলি আরও খারাপ হয়ে পড়ছে। 2025 সালে, কঠোর ট্রেডিং নিয়মের অধীনে 110 বিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টোকারেন্সি দক্ষিণ কোরিয়া থেকে বেরিয়ে গেছে। নতুন সরকারের নেতৃত্বে, গতকালের গঠনগতভাবে বিতাড়িত মূলধন এখন নতুন প্রতিষ্ঠানগত চ্যানেলের মাধ্যমে পুনরায় প্রবেশ করছে, যখন খুচরা ফান্ডিংয়ের উপর নির্ভরশীল এক্সচেঞ্জ ইনফ্রাস্ট্রাকচারটি একইসাথে কঠোরভাবে সীমাবদ্ধ হচ্ছে। ইতিহাসে, এই নীতিগত বিভাজনই এই বাজারের সবচেয়ে তীব্র এবং সবচেয়ে অস্থায়ী অসামঞ্জস্যগুলির পূর্বসূচক।

পুর্কি প্রিমিয়াম কেবলমাত্র কোরিয়ান বাজারের একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা নয়। এটি একটি মেকানিজমের সবচেয়ে প্রচলিত উদাহরণ, যা প্রতিটি ক্রিপ্টোকারেন্সি সমান্তরাল আর্থিক চ্যানেলে পরিণত হওয়া ক্যাপিটাল কন্ট্রোল মার্কেটে কিছুটা প্রভাব ফেলে। 2024 সালের ডিসেম্বরের মার্শাল ল ইভেন্ট এবং Bithumb স্থগিতাদেশ উভয়ই একই ডায়নামিকসকে দেখায়। এই বাজারের অসামঞ্জস্যতা দ্রুত ঘটে, সঠিক তথ্যের উৎস থাকা প্রতিভাগীদেরকে পুরস্কৃত করে, এবং অন্যান্য বাজারের অংশগুলি তা অনুসরণ করার আগেই অদৃশ্য হয়ে যায়।

ডিসেম্বর ৩-এ কাজ করা ট্রেডাররা দ্রুততর বা বুদ্ধিমান নয়, বরং তারা আগে থেকেই সঠিক সংকেতগুলি পর্যবেক্ষণ করেছিল এবং দক্ষিণ কোরিয়ার রাজনৈতিক ঘটনাগুলি কীভাবে এক্সচেঞ্জ-স্তরের মূল্য কার্যপ্রণালীতে প্রতিফলিত হয় তা বুঝেছিল, যখন সাধারণ বাজারটি এখনও কী ঘটছে তা বুঝতে পারেনি।

স্থিতিশীল মুদ্রার অবকাঠামো বিশ্বব্যাপী গভীর হওয়ার সাথে সাথে, দক্ষিণ কোরিয়া গত দশকে যে মূলধনের চাপের সংকেতগুলি মুক্ত করেছিল, তার মতো আরও বেশি বাজারে এই সংকেতগুলি উত্থিত হবে। চ্যালেঞ্জটি এই সংকেতগুলির অস্তিত্ব চিহ্নিত করা নয়, বরং এই সংকেতগুলি ধারাবাহিকভাবে ধরে রাখার জন্য প্রয়োজনীয় অবকাঠামো এবং অনুশাসন গড়ে তোলা।