财联社

বিজেটি শুক্রবার রাত 10টায়, ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়াশ জ্যাকসন হল বার্ষিক সম্মেলনে উপস্থিত হয়ে একটি বক্তৃতা দেন, যার শিরোনাম “ইন ওয়ার টাইম”।

সামগ্রিকভাবে, ওয়াশের এই জ্যাকসন হল বক্তৃতাটি একটি স্পষ্ট সাবধানতাপূর্ণ এবং এগোপ্রবণ সংকেত প্রকাশ করেছে। তিনি মনে করেন যে, মার্কিন অর্থনীতি এবং কর্মসংস্থান বাজার এখনও দৃঢ়তা বজায় রেখেছে, বর্তমান আর্থিক পরিস্থিতি সত্যিই সীমাবদ্ধ বলে বলা যায় না, এবং মুদ্রাস্ফীতি এখনও ফেডের 2% লক্ষ্যের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। তাই, মূল্যস্ফীতির সমস্যা এখনও নীতিগত মুদ্রা নিয়ন্ত্রণের প্রথম অগ্রাধিকার হওয়া উচিত।

ফেডের চেয়ারম্যান তাঁর বক্তব্যে জোর দিয়েছেন: "আমার মানদণ্ড হল: আমাদের বিশ্বাস থাকতে হবে যে সম্ভাব্য মূল্যস্ফীতি স্পষ্টভাবে এবং যথেষ্ট দ্রুত আমাদের লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। অন্যথায়, আমাদের আরও কাজ করতে হবে।"

ওয়াশ এছাড়াও বলেন, যদিও গ্রীষ্মকালীন সিপিআই এবং পিসিই মূল্যস্তরের ডেটা প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ছিল, তবুও "এগুলি আমাকে এই বিশ্বাস দেয়নি যে মূল মূল্যস্তরের প্রবণতায় কোনো উল্লেখযোগ্য উন্নতি ঘটেছে।"

বাহ্যিক সমালোচনার প্রতিক্রিয়ায়, ওয়াশ এই সুযোগটি নিয়ে অত্যন্ত গভীরভাবে ব্যাখ্যা করেন।

ওয়াশ মনে করেন যে ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশনা সংকটকালে প্রয়োজনীয়, কিন্তু সাধারণ সময়ে এটি স্পষ্টভাবে কমিয়ে দেওয়া উচিত। তিনি মনে করেন যে, অর্থনৈতিক পরিস্থিতির পরিবর্তনের উপর ভিত্তি করে ভবিষ্যতের সুদের পথের প্রতি বাজারকে আগে থেকেই ইঙ্গিত বা প্রায় প্রতিশ্রুতি দেওয়া, যদিও স্বচ্ছতা বাড়ায়, তবুও নতুন ধরনের ভুল বোঝাবুঝির সৃষ্টি করতে পারে: একদিকে, এটি ফেডকে অর্থনীতির পরিবর্তনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য স্থান সীমিত করে, আবার অন্যদিকে, এটি বাজারকে অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির উপর নির্ভরশীলভাবে চিন্তা-ভাবনা করার পরিবর্তে "ফেডকে অনুমান করা" নিয়েই বেশি ফোকাসড করে।

তিনি বিশেষভাবে এই প্রক্রিয়ায় গঠিত "আয়না হলের সমস্যা" নিয়ে সতর্ক—বাজার ফেডের নির্দেশনা অনুযায়ী মূল্যায়ন করে, আবার ফেডও বাজারের মূল্য প্রতিফলনকে বিচারের জন্য ব্যবহার করে, যা শেষপর্যন্ত উভয়কেই নতুন অর্থনৈতিক পরিবর্তনগুলি উপেক্ষা করতে বাধ্য করতে পারে।

এর জন্য, ওয়াশ পূর্বানুমান নির্দেশনাকে স্থায়ী করতে সমর্থন করেন না, এবং একটি যান্ত্রিক নীতি “প্রতিক্রিয়া ফাংশন” প্রদানও করতে চান না; এর বদলে, তিনি পূর্বনির্ধারিত প্রতিশ্রুতি কমাতে পছন্দ করেন, যাতে বাজার নিজেরাই মূল্যায়ন করতে পারে, এবং ফেড প্রতিটি সত্যিকারের সিদ্ধান্তের সময় বাস্তবসম্মত ডেটা, প্রবণতা এবং অধিক সুদৃঢ় নীতির নিয়মের ভিত্তিতে যথেষ্ট স্বাধীনতা রাখতে পারে।

বিজেআইটি ২২:৪৫ এর সময়, ওয়াশের বক্তব্যের পর, CME এর "ফেড ওবজারভ" টুল অনুযায়ী ফেডের সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা ৬০% এর কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা গতকাল ৩৫% ছিল। স্পট গোল্ড সংক্ষিপ্ত সময়ে ৫০ ডলার পড়েছে, এখন মূল্য প্রতি আউন্সে প্রায় ৪৫৫০ ডলার।

(উৎস: TradingView)

নিম্নলিখিত হল ওয়াশের বক্তব্যের সম্পূর্ণ অনুবাদ (বক্তব্যের উৎস: ফেডারেল রিজার্ভ অফিসিয়াল ওয়েবসাইট, এআই-সহায়িত অনুবাদ):

ধন্যবাদ সবাইকে। আবার এখানে আসার জন্য খুব খুশি, এবং এতগুলো পরিচিত মুখ দেখে খুব খুশি। আমি এই সপ্তাহান্তের জন্য অপেক্ষা করছিলাম—আমার ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান হিসেবে ১০০তম দিনটি উদযাপনের জন্য এরচেয়ে ভালো কোথাও আছে?

ক্যানসাস সিটি ফেডেরেল রিজার্ভ ব্যাংকের চেয়ারম্যান জেফ শ্মিড এবং তাঁর সহকর্মীদের এই উষ্ণ ও পরিপূর্ণ অতিথিত্বের জন্য এখানে উপস্থিত সকলের ধন্যবাদ। জেফ, আপনাদের সকলের প্রতি ধন্যবাদ।

জেফ এবং অন্যান্য মিটিং সংগঠকরা আজ রাতে কিছু বিনোদনমূলক কার্যক্রমও বরাদ্দ করেছেন। আমি সবাইকে বেছে নেওয়ার সময় খুব সতর্ক হওয়ার পরামর্শ দিচ্ছি।

যেমন আমি বহু বছর আগে জানতে পেরেছিলাম, জ্যাকসন হোলের চারপাশের পথে আপনি দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন ধরনের হাঁটার অভিজ্ঞতা পাবেন। আমি আমার অতীতে আগের ফেডারেল রিজার্ভ উপ-চেয়ারম্যান ডন কোহেনের সাথে হাঁটার অভিজ্ঞতাকে দুটি শব্দে সারসংক্ষেপ করতে পারি: আমি বেঁচে গেলাম (I survived)। সেই স্টিল-ইয়ার দিয়ে চালিত ম্যারাথন-স্টাইল 'মৃত্যু মার্চ'গুলি আমাকে ডনের একটি অপরিচিত দিক দেখিয়েছিল, যা আমি কখনও প্রস্তুত হয়নি।

একটি অন্যান্য হাঁটার ধরন আছে—আমি এটিকে আমার পুরনো সহকর্মী, পূর্ব ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান বেন বার্নান্কের সাথে যুক্ত করব। বেনের সাথে হাঁটলে গতি অনেক বেশি শান্ত, শুধুমাত্র রকফেলার সংরক্ষণাঞ্চলের বক্র পথে সহজে হাঁটা।

তাই, বের হওয়ার আগে আপনার শারীরিক অবস্থা পরীক্ষা করুন, এবং নিজেকে জিজ্ঞাসা করুন: "আজ কোহেন দিন, নাকি বার্নান্কে দিন?"

এই পার্টিটির সবচেয়ে দুর্দান্ত বিষয় হলো এটি আমাদের সবাইকে আমাদের চিন্তাকে পরিষ্কার করতে এবং আমরা যে বিশ্ব ও যুগে বাস করছি তা আরও পরিষ্কারভাবে চিন্তা করতে সাহায্য করে। আমার জন্য, এখানই উপযুক্ত স্থান, এবং আপনাদের মধ্যে যারা উপস্থিত, তারাই উপযুক্ত শ্রোতা, যারা আমাদের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ চিন্তাগুলির গভীরে যেতে পারে।

"উদ্ভাবন" হল এই সম্মেলনের থিম। আমি বিশ্বাস করি, জনসাধারণ এবং বাজার তাদের সমষ্টিগত বুদ্ধিমত্তার মাধ্যমে বুঝতে পেরেছে যে, ফেডারেল রিজার্ভের নীতি বাস্তবায়নের উদ্ভাবনী পদ্ধতি আমাদের পূর্ণ কর্মসংস্থান এবং মূল্যস্থিতি উভয়কেই অর্জনে সহায়তা করবে।

আজ সকালের কথাবার্তার সংক্ষিপ্ত সারাংশ দিচ্ছি। এটিকে আপনি একটি বিষয়বস্তু বলতে পারেন... বা একটি হাঁটার পথের মানচিত্র বলতে পারেন... কিন্তু এটিকে কখনও “অগ্রানুমান” বলবেন না।

প্রথমে, আমি ফেডের বর্তমানে অধ্যয়ন করছে এমন কিছু দীর্ঘমেয়াদী প্রশ্ন নিয়ে কথা বলব, যার মধ্যে রয়েছে সর্বশেষ সাধারণ প্রযুক্তি—কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই)—এবং এটি অর্থনীতিকে কোথায় নিয়ে যেতে পারে।

এরপর, আমি প্রাক-নির্দেশনা নামক নীতিগত অনুশীলন এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং আর্থিক বাজারের মধ্যে মিথস্ক্রিয়া নিয়ে আলোচনা করব।

পরবর্তীতে, আমি কিছু মূলনীতি উপস্থাপন করব যেগুলো মনে করি মুদ্রা নীতি বাস্তবায়নকে নির্দেশ করা উচিত।

শেষে, আমি বর্তমান অর্থনৈতিক পরিস্থিতি সম্পর্কে আমার মূল্যায়ন নিয়ে কথা বলব।

ভবিষ্যতের নীতিগত পরিবেশের জন্য প্রস্তুত হন

পটভূমিতে অপরিবর্তিত টিটন পর্বতমালার দৃশ্য থাকা সত্ত্বেও, আমরা এখানে একটি সম্পূর্ণ অস্থির অর্থনৈতিক চিত্র পর্যালোচনা করছি।

কেবলমাত্র কিছুদিন আগে—2008 সালের সংকটের আগে এবং তারপরের দশকে—অর্থনীতিবিদ এবং নীতি নির্ধারকরা ‘দীর্ঘস্থায়ী স্থিতিশীলতা’ এবং ‘বিশ্বব্যাপী সঞ্চয়ের অতিরিক্ত’ নিয়ে কথা বলছিলেন। সেই সময়ে একটি প্রচলিত ধারণা ছিল যে, যেহেতু পর্যাপ্ত আকর্ষণীয় বিনিয়োগের সুযোগ কখনই থাকবে না, অতিরিক্ত মূলধন দীর্ঘদিন ধরে, দীর্ঘদিন ধরে বাইরেই অকার্যকরভাবে পড়ে থাকবে। সব ভালো জিনিসই ইতিমধ্যেই আবিষ্কৃত হয়েছে। তাই, অর্থনৈতিক বৃদ্ধি নিম্নমানের এবং ধীরগতির হবে।

তবে, সময় প্রকৃতপক্ষে পরিবর্তিত হয়েছে। আমরা একটি ঐতিহাসিক মোড়ে পৌঁছেছি।

সবচেয়ে স্পষ্ট উদাহরণ হলো কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা—এই ৮০ বছর পুরনো নামটি এখন সবচেয়ে নতুন প্রযুক্তির ঢেউকে বোঝাতে ব্যবহার করা হচ্ছে, এবং এর প্রগতির গতি কয়েক বছর আগের সবচেয়ে উত্তেজিত সমর্থকদের পূর্বানুমানও ছাড়িয়ে গেছে।

অর্থনীতির উল্লেখযোগ্য উচ্চতর বৃদ্ধির সম্ভাবনা বাড়ছে। বিভিন্ন এআই-সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোতে ক্রমাগত বৃদ্ধি পাচ্ছে মূলধনের প্রবাহ। একটি প্রকারের 'সুপার মুরের আইন' প্রকট হচ্ছে। একইসাথে, স্কেল আইনও উদ্ভাবনের পদ্ধতি এবং গতি পরিবর্তন করছে।

পুঁজি এবং শ্রম একত্রিত হয়ে এআই-এর কেন্দ্রে বৃহৎ ভাষা মডেল তৈরি করেছে। ব্যবহারকারীরা এই মডেলগুলি ব্যবহারের অনুমতি পেতে টোকেন কিনেছে। জানা গিয়েছে, শুধুমাত্র দুটি শীর্ষস্থানীয় এআই পরীক্ষাগারের টোকেনের বার্ষিক বিক্রয় 100 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছে, যা এক বছর আগের তুলনায় 500% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।

ফেড এই সবকিছুর উপর কঠোরভাবে নজর রাখছে। আমরা স্বীকার করি যে, এআই একটি নতুন পরিবর্তনশীলতা—এমনকি একটি নতুন উৎপাদন উপাদান—যা অর্থনীতি এবং মুদ্রা নীতির বাস্তবায়নের উপর প্রভাব ফেলবে। এটি কয়েকটি বড় গবেষণা দিকের দ্বার খুলেছে:

কি এআইয়ের প্রয়োগ সমগ্র অর্থনীতির উৎপাদনশীলতাকে উল্লেখযোগ্য এবং স্থায়ীভাবে বাড়াবে? যদি হয়, তবে কখন ঘটবে?

টোকেনের ব্যবহার কি শ্রমের সাথে পরিপূরক হবে, নাকি শ্রমের সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করবে? পরবর্তী প্রজন্মের এআই মডেলগুলি কি বেশি মূলধন-ঘনীভূত হবে, নাকি মডেলগুলি নিজেই আমাদের কম মূলধন-প্রয়োজনীয় সমাধান ডিজাইন করতে সাহায্য করতে পারবে?

অন্যান্য অনির্ণীত প্রশ্নগুলির মধ্যে রয়েছে চূড়ান্ত বাজার কাঠামো কী হবে। এখনও পরিষ্কার নয় যে মূলধনের রিটার্ন চূড়ান্তভাবে কোথায় পৌঁছাবে এবং এই প্রক্রিয়াটি কতক্ষণ স্থায়ী হবে। প্রাথমিক পর্যায়ে, অর্থনৈতিক অতিরিক্তের কতটা দুর্লভ সম্পদের মালিকদের—AI ল্যাব, চিপ উৎপাদক, শক্তি উৎপাদক এবং ক্লাউড সার্ভিস প্রদানকারীদের—এর দিকে প্রবাহিত হবে? সময়ের সাথে সাথে, কতটা মূল্য চূড়ান্তভাবে কোম্পানি এবং ভোক্তাদের দিকে পৌঁছাবে? শ্রমিকদের জন্য এই পরিবর্তনগুলির অর্থ কী? এবং এটি ফেডের কর্তব্যের মধ্যে চাকরির লক্ষ্যের উপর কীভাবে ব্যাপকভাবে প্রভাব ফেলবে?

একইভাবে, আমাদের এখনও জানা নেই যে টোকেনের সমতুল্য মূল্য কত হবে। ভবিষ্যতে কি বিভিন্ন ধরনের এবং বিভিন্ন মানের টোকেন দেখা দেবে, যার ফলে মানুষ সবচেয়ে উন্নত এবং সেরা মডেলগুলির ব্যবহারের জন্য ক্রমাগত বেশি দাম দিতে প্রস্তুত হবে? পুরনো প্রজন্মের মডেলের টোকেনের মূল্য কি চূড়ান্তভাবে এর প্রান্তিক খরচের স্তরে নেমে আসবে?

আমরা এই সমস্যাগুলি গভীরভাবে অধ্যয়ন করতে একটি “উৎপাদনশীলতা এবং কর্মসংস্থান কর্মসংঘ” এর সহায়তা নেব। আমি সাম্প্রতিককালে এই কর্মসংঘ এবং অন্য চারটি কর্মসংঘের নেতৃত্বদের সাথে প্রাথমিকভাবে যোগাযোগ করেছি, এবং তাদের অগ্রগতি অনুপ্রেরণাদায়ক।

তবে এটি স্পষ্ট করে বলা প্রয়োজন যে, এই কার্যদলগুলির পরামর্শগুলি ভবিষ্যতে জমা দেওয়া হবে এবং বর্তমান নীতিগত পরিস্থিতিতে আমাদের সিদ্ধান্তগুলিকে প্রভাবিত করবে না। তবে আমি বিশ্বাস করি যে, ভবিষ্যতের নীতিগত চ্যালেঞ্জগুলির জন্য আজই এই চিন্তার প্রতিবন্ধকতা করা আমাদের অনেক বেশি প্রস্তুত করে তুলবে।

প্রাক-নির্দেশনা এবং এর বিকল্প পদ্ধতি

এই কর্মসূচি চলাকালীন, আমি অপেক্ষা করিনি, বরং ফেডারেল রিজার্ভের দায়িত্বগুলির সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়ার জন্য উদ্ভাবনের দিকে এগিয়ে যাওয়া শুরু করেছি। একটি উদাহরণ হিসাবে, আমি ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারপারসনের প্রতিশ্রুতির আকার এবং কার্যকারিতা পরিবর্তনের দিকে এগিয়েছি। আপনারা হয়তো জানেন, আমি দীর্ঘদিন ধরে ভবিষ্যতের নীতির সিদ্ধান্তগুলি আগে ঘোষণা করার বিষয়টিতে অস্বস্তি অনুভব করেছি। আমি অন্য একটি পথের দিকে ঝুঁকি নিতে পছন্দ করি... আমি পরবর্তীতে কারণটি ব্যাখ্যা করব।

ভবিষ্যতের নীতি সিদ্ধান্তের বিষয়ে স্বচ্ছ যোগাযোগ করা নিজেই একটি প্রাকৃতিক গুণ নয়। যোগাযোগটি ফেডের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দায়িত্বকে পরিচালনা করতে সহায়তা করতে হবে: মুদ্রা নীতি ঠিকভাবে প্রয়োগ করা।

বিশ্ব আর্থিক সংকটের সময়, আমি এবং আমার সমকালীন সহকর্মীরা ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশনা একটি সাধারণ অভ্যাস হিসেবে প্রতিষ্ঠা করেছিলাম। তখন এটি অপরিহার্য ছিল, এবং আমরা এটি প্রচারের জন্য বড় পরিকল্পনা করেছিলাম। কিন্তু অতীতের সংকটের অন্যান্য উত্তরাধিকারের মতো, আমি মনে করি এই অভ্যাসটি খুব দীর্ঘকাল ধরে চলেছে।

সাধারণ সময়ে, ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশনা সীমিত হওয়া উচিত এবং এর স্পষ্ট সীমানা থাকা উচিত। অন্যথায়, এটি স্পষ্টতা অর্জনের নামে অস্পষ্টতা তৈরি করতে পারে। নীতিগত আলোচনার প্রক্রিয়ার অতিরিক্ত প্রকাশ এবং ভবিষ্যতের নীতিগত সিদ্ধান্তের প্রতি অতিরিক্ত প্রতিশ্রুতি দেওয়া বাজার, প্রতিষ্ঠান এবং পরিবারকে ভুল বোঝাতে পারে। আমি মনে করি, যখন নীতি প্রণেতারা সমগ্র অর্থনৈতিক চক্রের মধ্যে সুদের হারের প্রতি প্রায় প্রতিশ্রুতি দেন, তখন আমরা আসলে নিজেদের সত্যিকারের সিদ্ধান্তগুলি গ্রহণের স্বাধীনতা সীমিত করি।

নীতিগুলি সঠিকভাবে বাস্তবায়নের জন্য, আমাদের অবশ্যই আর্থিক বাজার এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মধ্যে সম্পর্কটি সঠিকভাবে পরিচালনা করতে হবে। ফেডারেল রিজার্ভ স্পষ্ট বাজার সংকেত প্রাপ্তির প্রয়োজন এবং এই সংকেতগুলি যতটা সম্ভব ফিল্টার ছাড়াই হওয়া উচিত... যার মধ্যে রয়েছে বাজারের অভ্যন্তরীণ কাঠামো... বিভিন্ন শিল্পের সম্পদের মূল্য এবং তাদের পরিবর্তন... মার্কিন সরকারি বন্ডের মূল্য এবং লেনদেনের পরিমাণ... ডলারের বৈদেশিক মূল্য... ঋণের খরচ এবং প্রাপ্যতা... এবং বিস্তৃত কমোডিটির মূল্য।

এই সূচকগুলি এবং অন্যান্য সূচকগুলি ফেড সমগ্র ব্যবসায়িক চক্রের মধ্যে সাম্প্রতিক অর্থনৈতিক কর্মক্ষমতা এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রসঙ্গ নির্ণয়ে সহায়তা করবে। এগুলি আরও ব্যাপক আর্থিক পরিবেশের অবস্থা... এবং আর্থিক চক্রের ঝুঁকি এবং অনিশ্চয়তা প্রকাশ করবে।

এর সাথে সাথে, বাজারের অংশগ্রহকারীদেরও অর্থনীতির সম্পূর্ণ পরিসরে বাস্তব তথ্য অনুসরণ করা উচিত। তাদের নিজেদের বিচার গঠন করা উচিত; উৎপাদন, কর্মসংস্থান এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা গঠন করা উচিত; এবং ঝুঁকির প্রতি সর্বদা উচ্চ মনোযোগ দেওয়া উচিত।

ফেডারেল রিজার্ভ সদস্যদের নিজেদের সম্পর্কে বিনয়ী থাকতে হবে, কিন্তু কখনই অজ্ঞ হতে হবে না। ফেডারেল রিজার্ভ অর্থনীতি এবং বাজারে একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে এবং আমাদের নীতির সরঞ্জামগুলির শক্তিশালী প্রভাব রয়েছে। আমরা সংক্ষিপ্তমেয়াদী সুদের পথ নির্ধারণ করি। তাই, বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সবসময় আমাদের পরবর্তী পদক্ষেপটি কী হবে তা অনুমান করার চেষ্টা করবে। কিন্তু আমাদের এমন একটি ব্যবস্থা প্রচলিত করা উচিত নয়, যেখানে বাজারের অংশগ্রহণকারীরা মূলত ফেডারেল রিজার্ভের পদক্ষেপগুলি অনুমান করেই নিজেদের পরবর্তী লেনদেনটি ঠিক করে।

অর্থনীতির গবেষণাপত্রে এই বিকৃতির প্রভাব ইতিমধ্যেই বর্ণনা করা হয়েছে: এটিকে বলা হয় «মিরর হল সমস্যা» (hall-of-mirrors problem)। যদি বাজার ফেডের নির্দেশনার উপর বেশি নির্ভরশীল হয়, আর ফেড পুনরায় বাজারের মূল্যের উপর নির্ভরশীল হয়, তবে আমরা সবাই নতুন পরিবর্তনগুলির প্রতি অনদর্শনী হওয়ার সম্ভাবনা বেশি... হঠাৎ পরিস্থিতি পাল্টানোর সময় অসহায় হওয়ার সম্ভাবনা বেশি... এবং নীতি প্রণয়নে ভুল করার সম্ভাবনা বেশি।

একটি বিচিত্র পরিস্থিতি হল যে, বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সম্ভবত "আয়নার হল" সমস্যার সর্বাধিক ব্যয় বহন করছেন না। সবচেয়ে বেশি ক্ষতির শিকার হতে পারে যাদের কোনো আর্থিক সম্পদ নেই। যদি ফেডারেল রিজার্ভ মূল্যস্ফীতি এবং অর্থনীতি উভয়কেইভুলভাবে মূল্যায়ন করে, তবে সবচেয়ে বেশি ক্ষতির শিকার হবে কে? বাজারের উচ্চ-সম্পদধারীরা নয়। চূড়ান্তভাবে অতিরিক্ত মূল্যস্ফীতি বা হঠাৎ অস্থিতিশীল হয়ে পড়া চাকরির সম্মুখীন হবেন সাধারণ আমেরিকানদের, যারা কঠোরভাবে কাজ করেন।

তাহলে, যদি অগ্রগামী নির্দেশনা সাধারণ সময়ের জন্য প্রযোজ্য না হয়, তাহলে নতুন ফেড চেয়ারম্যান কি কমপক্ষে একটি স্পষ্ট প্রতিক্রিয়া ফাংশনের প্রতিশ্রুতি দেবেন? অবশ্যই, তিনি আমাদের বলবেন যে যদি ডেটা স্পষ্টভাবে গরম বা ঠাণ্ডা হয়, তাহলে সুদের হার কোথায় যাবে।

আমি চাইতাম আমাদের অর্থনীতি সম্পর্কে বোঝা এতটাই সূক্ষ্ম হত যে এটি একটি যান্ত্রিক, নিয়মিতভাবে কাজ করা উত্তর প্রদান করতে পারত—যেমন টেলর নিয়মের মতো একটি সরল ফাংশনের উপর কঠোরভাবে নির্ভর করত। কিন্তু আমাদের জ্ঞান এখনও এই মাত্রায় পৌঁছায়নি—অন্তত এখনও—এবং উপযুক্ত মুদ্রা নীতি নির্ধারণের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কারণগুলি নিজেই সময়ের সাথে পরিবর্তিত হয়।

ফেডের প্রতিক্রিয়া ফাংশন পূর্বানুমান করে দেখানো যায়, তত্ত্বগতভাবে এটি বাস্তবের চেয়ে ভালো কাজ করে, এবং পরীক্ষাগারে এটি বাস্তব অপারেশনের চেয়ে ভালো কাজ করে। আমি এটি লক্ষ্য করা একমাত্র ব্যক্তি নই। উদাহরণস্বরূপ, ২০২১ সালের অগ্রিম নির্দেশনা সম্ভবত ফেডকে পরবর্তীতে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির প্রতিক্রিয়ায় দ্রুত পদক্ষেপ নিতে বাধা দিয়েছিল।

আমি যখন সভাপতি হিসেবে দায়িত্ব পালন করি, আমি এবং আমার সহকর্মীরা নীতি সিদ্ধান্ত গ্রহণের জন্য আরও বিশ্বস্ত মডেল এবং আরও দৃঢ় নিয়ম তৈরির চেষ্টা করব। আমরা এই বোঝাপড়ার ভিত্তিতে কাজ করব: অর্থনীতির সঠিক ভবিষ্যদ্বাণী করা এখনও শুধুমাত্র একটি লক্ষ্য। যখন ভূ-রাজনৈতিক, বিশ্বব্যাপী সরবরাহ শৃঙ্খলা এবং প্রযুক্তি এত দ্রুত পরিবর্তিত হচ্ছে, তখন আমরা কী জানতে পারি এবং কী জানতে পারি না, তার প্রতি বিনয়ী থাকা বুদ্ধিমানের কথা।

একই আত্মা নিয়ে, ফেডের নীতি সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করতে পারে এমন যে কোনো প্রশ্নের জন্য, আমাদের বিভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি পুরোপুরি শুনতে হবে। যদি আমাদের লক্ষ্য সেরা সিদ্ধান্ত নেওয়া হয়, তাহলে আমাদের অর্থনীতি সম্পর্কে বিভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি বাদ দেওয়া উচিত নয়।

তাহলে, নীতি প্রণয়নের জন্য কীভাবে একটি ভালো পথ চিহ্নিত করা যায়? পরবর্তী বক্তব্যে, আমি মুদ্রাস্ফীতি নীতি বাস্তবায়নের উপযুক্ত উপায় নিয়ে চিন্তা করার জন্য আমাকে পরিচালিত করা মূলনীতিগুলি শেয়ার করব... তারপর আমি আমার প্রতিশ্রুতি পূরণ করব এবং আমার অর্থনৈতিক মূল্যায়ন নিয়ে আলোচনা করব।

মূল নীতি

নিয়মগুলি নিয়ে কথা বলি...

প্রথমত, আমি লক্ষ্য করেছি যে আমাদের ক্ষেত্রে মানুষ প্রায়শই গতকালের সংবাদকে বর্তমানে ঘটছে এমন ঘটনা হিসেবে ভাবে। প্রকৃত চ্যালেঞ্জটি হলো এই দুটির মধ্যে পার্থক্য চিহ্নিত করা। অর্থাৎ, আমাদের অবশ্যই বাস্তবতা নিয়মিত পরীক্ষা করতে হবে, যাতে আমরা পুরনো বা অসঠিক ডেটা ব্যবহার করে ভবিষ্যতের জন্য নীতি প্রণয়ন না করি। আমাদের একক ডেটা পয়েন্টেরও উপর নির্ভর করা উচিত নয়। প্রবণতাই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। ফেডারেল রিজার্ভ একটি সিদ্ধান্তগ্রহণকারী প্রতিষ্ঠান। আমাদেরঅনিশ্চয়তার মধ্যেই সিদ্ধান্ত নিতে হয়, তাই আমাদের যেসব ডেটা-এরউপর নির্ভরশীলতা রাখতে হয়, সেগুলোকে বর্তমান সমস্যার সাথে সম্পর্কিত, সময়মতো, সঠিক,এবংসরাসরসিদ্ধান্তগ্রহণেব্যবহারযোগ্যহওয়াউচিত।

দ্বিতীয়ত, ফেডারেল রিজার্ভ অর্থনীতিতে মোট চাহিদা এবং মোট যোগানের মধ্যে সামঞ্জস্য বজায় রাখার জন্য কাজ করে। তবে, আমরা যা প্রত্যক্ষভাবে পর্যবেক্ষণ করতে পারি তা হল অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ড। যোগানপক্ষে প্রকৃতপক্ষে কী ঘটছে, আমরা কখনই প্রত্যক্ষভাবে দেখতে পাই না, শুধুমাত্র অনুমান করতে পারি। তাই, বর্তমান এবং ভবিষ্যতের মোট যোগান এবং মোট চাহিদার মধ্যে ভারসাম্যের মূল্যায়ন মূলত অনির্দিষ্ট।

তৃতীয়ত, এটি কোনও বিভ্রান্তির সৃষ্টি করা উচিত নয়: ব্যক্তিগত খরচ ব্যয় (PCE) মূল্য সূচক দ্বারা পরিমাপিত ফেডের 2% মূল্যস্থিতিশীলতা লক্ষ্যটি একটি দৃঢ়, নির্দিষ্ট লক্ষ্য। এই লক্ষ্যের অন্যান্য দিকগুলির সম্পর্কেও আমাদের একইভাবে স্পষ্ট করে বলা উচিত: মূল্যস্থিতিশীলতা স্বয়ংক্রিয়ভাবে অর্জিত হয় না, এবং মুদ্রাস্ফীতি অবশ্যই গড়ের দিকে ফিরে আসে এমন নয়। মূল্যস্থিতিশীলতা অর্জন হল ফেডের কাজ।

চতুর্থ, ফেডারেল রিজার্ভ একইভাবে সর্বোচ্চ চাকরি অর্জনের দায়িত্ব বহন করে। মধ্যম মেয়াদে দ্বৈত মিশনের উভয় লক্ষ্য অর্জন একটি «একটি বাছাই» সমস্যা নয়। আমি মনে করি না যে ফেডারেল রিজার্ভের দ্বৈত মিশনগুলি পরস্পর বিরোধী। বিশেষত, উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি নিজেই অর্থনৈতিক সমৃদ্ধিকে গুরুতরভাবে ক্ষতিগ্রস্ত করে।

পঞ্চমত, সংক্ষিপ্ত মেয়াদি সুদের হার দ্বৈত মিশন অর্জনের জন্য প্রধান নীতিগত টুল। অর্থনৈতিক ক্রিয়াকলাপকে উৎসাহিত করার জন্য গৃহীত অসাধারণ নীতি সম্ভবত প্রকৃত সংকটের সময়ের জন্য উপযুক্ত, কিন্তু অন্যান্য ক্ষেত্রে এগুলি সর্বনিম্ন পরিমাণে ব্যবহার করা উচিত, বা সম্পূর্ণরূপে এড়িয়ে চলা উচিত।

ষষ্ঠত, মুদ্রা গুরুত্বপূর্ণ। আজকাল এই দৃষ্টিভঙ্গি জনপ্রিয় নয়, কিন্তু আমার মতে, মুদ্রা এবং মুদ্রানীতির মধ্যে অবশ্যই একটি গুরুত্বপূর্ণ সম্পর্ক রয়েছে। আমাদের কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা সৃষ্ট মুদ্রা এবং ব্যাংক ও আর্থিক ব্যবস্থা থেকে আগত মুদ্রা উভয়ের প্রতি মনোযোগ দেওয়া উচিত। প্রকৃতপক্ষে, আর্থিক উদ্ভাবন এবং অন্যান্য কারণগুলি মুদ্রা ভিত্তি, মুদ্রা প্রবাহের গতি এবং বিস্তৃত অর্থনীতির মধ্যে সংযোগের কার্যপদ্ধতিকে পরিবর্তন করে। কিন্তু এটি মুদ্রার চূড়ান্তভাবে আর্থিক পরিবেশ এবং মূল্যের উপর প্রভাব ফেলার বিষয়টি আমরা 무시 করার কোনও কারণ হতে পারে না।

শেষ পর্যন্ত, একটি আরও শান্ত এবং যোগাযোগে আরও উদ্দেশ্যমূলক ফেড, তার লক্ষ্যগুলি পূরণ করার জন্য আরও সক্ষম হবে। এবং আমরা কি আমাদের দায়িত্ব পালন করেছি, তা আমাদের জন্য দায়বদ্ধতা মেনে নেওয়া যেতে পারে—এটিই আমাদের বিশ্বস্ততার একমাত্র প্রকৃত পরীক্ষা। জেনারেল চাক ইয়েঙ্গেলের একটি উক্তির সাথে: “সত্যিকারের পরীক্ষার সময় এসেছে, শুধুমাত্র কারণ থাকবে, নয়তো শুধুমাত্র ফলাফল।”

বর্তমান অর্থনৈতিক পরিস্থিতি

তাহলে, এই নীতিগুলির অধীনে, আমি আজকের অর্থনীতি কীভাবে বিচার করব? জানালার বাইরে প্রকৃতপক্ষে কী ঘটছে?

সম্ভবত অধিকাংশ লোক জুলাইয়ের মিটিং মিনিট থেকে FOMC-এর একমতের সিদ্ধান্তটি দেখেছেন: কর্মবাহুল্য বাজার স্থিতিশীল, অর্থনৈতিক উৎপাদন দৃঢ়, কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি এখনও অত্যধিক। আমি এবং আমার বেশিরভাগ সহকর্মী মনে করি, সবচেয়ে বুদ্ধিমানের কাজ হবে—দুটি মিটিংয়ের মধ্যে আরও নতুন তথ্যের অপেক্ষা করা—বিশেষ করে সরবরাহ শৃঙ্খল, বিনিয়োগ প্রবাহ এবং ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতির সম্ভাব্য নতুন পরিবর্তনগুলির বিবেচনায়—এবং তারপরই বুঝতে পারা যে সুদের নীতি পরিবর্তন করা উপযুক্ত কি না। একইসঙ্গে, আমরা সমস্তেই ঘোষণা করেছি যে, পরিস্থিতির প্রয়োজনীয়তা অনুযায়ী আমরা কাজ করার জন্য প্রস্তুত।

আমার ব্যক্তিগতভাবে, আজ মার্কিন অর্থনীতির সামগ্রিক পারফরম্যান্স আমাকে গভীরভাবে প্রভাবিত করেছে, এবং অর্থনীতি দৃঢ়ভাবে শক্তিশালী হয়ে উঠেছে বলে মনে হচ্ছে। একটি অর্থনীতির শক্তি মূল্যায়নের একটি মাপকাঠি হল এটি কতটা প্রতিকূলতার সম্মুখীন হলেও সহ্য করতে পারে। এই দিক থেকে, বাস্তব অর্থনীতির 'মেইন স্ট্রিট' থেকে শুরু করে আর্থিক বাজারের 'ওয়াল স্ট্রিট' পর্যন্ত, সবকিছুই অসাধারণ দৃঢ়তা প্রদর্শন করেছে।

নিচে কিছু পর্যবেক্ষণ রয়েছে:

কোম্পানির মূলধন ব্যয় — ভবিষ্যতের অর্থনৈতিক বৃদ্ধির জন্য বীজ হিসাবে — দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। সরঞ্জাম এবং অদৃশ্য সম্পদের বিনিয়োগের চার মাসের বৃদ্ধি প্রায় 9%, যা 2021 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ বৃদ্ধি। এই বছরের মূলধন ব্যয়ের বৃদ্ধির অর্ধেকেরও বেশি সম্ভবত AI-সংক্রান্ত অবকাঠামো নির্মাণের কারণে।

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 সূচকের কোম্পানিগুলির জন্য, গত বছরে লাভ বৃদ্ধি 20% এর বেশি ছিল। ঐতিহাসিক স্তরের তুলনায়, কোম্পানির মার্জিনগুলি পর্যাপ্ত উচ্চ। সামগ্রিক স্টক মার্কেটের উত্থান-পতন কম। আমরা বিভিন্ন শিল্পের মধ্যে পারফরম্যান্স পর্যবেক্ষণ করে মার্কেটের অভ্যন্তরীণ গঠনের উপর দৃষ্টি কেন্দ্রীভূত করছি।

বিনিয়োগ এবং কর্পোরেট লাভের ভবিষ্যতের বৃদ্ধির প্রত্যাশা বর্তমানে খুব উচ্চ। আমি এগুলির বৃদ্ধির গতির পরিবর্তন, অর্থাৎ যা প্রায়শই "দ্বিতীয় অন্তরীকরণ" হিসাবে পরিচিত, তা পর্যবেক্ষণ করতে থাকব। এর ফলে উৎপন্ন পরবর্তী প্রভাবগুলি—যেমন সম্পদের দাম, কর্পোরেট আত্মবিশ্বাস, ভোক্তাদের আয় এবং খরচের উপর—তা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

কর্পোরেট বন্ড এবং লিভারেজড লোনের ক্রেডিট স্প্রেড উভয়ই ইতিহাসের নিম্ন সীমার কাছাকাছি এবং এই বছর এই বাজারগুলিতে ইস্যুর পরিমাণও প্রবল ছিল। ফিক্সড ইনকাম বাজারের বাইরে যাইয়া, ব্যাংকিং খাতে দেখা যায়, জুলাইয়ের ব্যাংকিং সিনিয়র ক্রেডিট অফিসারদের মতামত সমীক্ষায়, ব্যাংকগুলি বলছে যে বর্তমানে শিল্প ও ব্যবসায়িক ঋণের ক্রেডিট মানগুলি ইতিহাসের অপেক্ষাকৃত ঢিলেঢালা প্রান্তে রয়েছে। এটি এই বছর এই ধরনের ঋণের বৃদ্ধিরও ব্যাখ্যা করে। ক্রেডিট এবং লোন বাজারগুলিতে মুদ্রানীতির সীমাবদ্ধতা প্রকাশ পাওয়ার কোনও প্রমাণই দেখা যাচ্ছে না।

কিছু শিল্প—যেমন বাসস্থান এবং কৃষি—প্রকৃতপক্ষে চাপের মুখোমুখি হচ্ছে। তবে সামগ্রিকভাবে, যদি আমাকে বিস্তৃত আর্থিক পরিবেশকে 'সীমাবদ্ধ' হিসাবে বর্ণনা করতে হয়, তবে আমি এটিকে গ্রহণযোগ্য মনে করতে পারব না।

বিভিন্ন ঝটকার মধ্যেও, প্রকৃত ভোক্তা ব্যয় স্বাস্থ্যকর থাকে, গত চারটি ত্রৈমাসিকে 2% এর বেশি বৃদ্ধি পায়। যদি আমরা ভোগ এবং আমরা দেখেছি শক্তিশালী বিনিয়োগকে একসাথে দেখি, তবে বেসরকারি আভ্যন্তরীণ চূড়ান্ত ক্রয় (PDFP) এও বৃদ্ধি পেয়েছে। এই বছর এখন পর্যন্ত, PDFP-এর বৃদ্ধির হার 3% এর কাছাকাছি। জিডিপির তুলনায়, এই সূচকটি সাধারণত শক্তিশালী অর্থনৈতিক সংকেত অন্তর্ভুক্ত করে, এবং এটি বর্তমানে যে প্রবণতা দেখাচ্ছে, তা পজিটিভ।

ফেডের দ্বৈত মিশনের কর্মসংস্থান দিকে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বর্তমানে ভালো পারফর্ম করছে। শ্রম বাজার পর্যাপ্ত স্থিতিশীল। বেকারত্বের হার বর্তমানে 4.1%, যা ঐতিহাসিক স্তরের তুলনায় এখনও খুব কম, এবং গত কয়েক বছরে এটি উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হয়নি। চার সপ্তাহের সরাসরি গড়ের সাথে অসুস্থতা বৃত্তির প্রথম আবেদনকারীদের সংখ্যা—এটি একটি পরীক্ষিত, পর্যাপ্ত দৃঢ় রিয়েল-টাইম ইন্ডিকেটর—বর্তমানে দশকগুলির সর্বনিম্ন স্তরের কাছাকাছি।

আমার মতে, বর্তমান কর্মবাহিনী বাজারে কর্মচারী প্রবাহ অপেক্ষাকৃত কম, যার অংশবিশেষ কোভিড-19-এর পরে চাকরিদাতা এবং কর্মচারীদের মধ্যে বিশাল পরিসরে পুনর্বিন্যাসের কারণে।

যখন শ্রম সরবরাহ প্রায় বৃদ্ধি পায় না, তখন প্রতি মাসে নতুন চাকরির সংখ্যা স্বাভাবিকভাবেই কম হয়। শ্রম বাজারে সবসময় কিছু মনোযোগযোগ্য ক্ষেত্র থাকবে—যেমন সাম্প্রতিক ডিগ্রি প্রাপ্ত যুবকদের। কিন্তু সামগ্রিকভাবে, যারা কাজ করতে চায়, তারা বড় অংশে এখনও তাদের চাকরি ধরে রাখতে বা নতুন চাকরি পেতে সক্ষম। তারা অবশ্যই ভবিষ্যতে শ্রম বাজারের বিচলিত হওয়ার বিষয়ে উদ্বিগ্ন হতে পারে, কিন্তু এখনও, আমি মনে করি, মার্কিন শ্রম বাজারটি পূর্ণ চাকরির অবস্থার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।

কিন্তু আমাদের দ্বৈত মিশনের মূল্য স্থিতিশীলতা দিকে ফিরলে, ডেটা আরও উদ্বেগজনক। ফেডের পছন্দের মুদ্রাস্ফীতি সূচক—PCE মূল্য সূচক—গত 12 মাসের বৃদ্ধি এখন 3.7%, এবং গত 6 মাসের বৃদ্ধি বার্ষিকীকৃত হিসাবে 4.1%। গ্রাহক মূল্য সূচক (CPI)-এর তুলনামূলক সূচকও উচ্চ অবস্থানে রয়েছে, PCE এবং CPI-এর কোর মুদ্রাস্ফীতি সূচকগুলিও উচ্চ অবস্থানে। এই সূচকগুলির কোনটিই আদর্শ নয়, কিন্তু এগুলি একই গল্প বলছে: মুদ্রাস্ফীতি এখনও আমাদের 2% লক্ষ্যের চেয়ে বেশি। তাই, ফেডের বর্তমানের প্রধান মনোযোগ কেন্দ্রিত হওয়া উচিত মূল্যের উপর।

নীতি নির্ধারকদের কাজ হল সম্ভাব্য কাঠামোগত মুদ্রাস্ফীতি চিহ্নিত করা, অর্থাৎ বিশেষ ও ব্যক্তিগত কারণগুলি বাদ দিয়ে অর্থনীতিতে সাধারণভাবে দেখা যাওয়া মূল্যের পরিবর্তন। আমাদের বুঝতে হবে যে সম্ভাব্য মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধি পাচ্ছে, হ্রাস পাচ্ছে, নাকি স্থির রয়েছে। আমরা শুধু এটির পরিবর্তনের দিকটি বুঝতে চাই না, বরং পরিবর্তনের গতিও বুঝতে চাই। 2022 সালের উচ্চপর্যায়ের তুলনায় উপরের প্রতিটি ব্যাপক মুদ্রাস্ফীতির সূচকই উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। তবে গত দুই বছরে অর্জিত অগ্রগতি খুবই সীমিত।

এছাড়াও, যদিও এই বছরের গ্রীষ্মকালের PCE এবং CPI ডেটা প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ছিল, কিন্তু এই ডেটা আমাকে এটা মনে করায়নি যে মূল মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতায় কোনো উল্লেখযোগ্য উন্নতি ঘটেছে।

ডেটা দেখায় যে বেতন বৃদ্ধির হার বর্তমানে তুলনামূলকভাবে মৃদু। তবে সম্ভাব্য মুদ্রাস্ফীতি ট্র্যাক করার সময়, বেতন বৃদ্ধি দীর্ঘদিন ধরে ভবিষ্যতের মুদ্রাস্ফীতি পূর্বাভাসের জন্য বিশ্বস্ত সূচক হিসাবে প্রমাণিত হয়নি।

সম্ভাব্য মুদ্রাস্ফীতি বিচার করার জন্য, আমি মনে করি PCE মূল্য সূচকের 199টি একক উপাদানকে আলাদাভাবে দেখা খুব সহায়ক। গত 12 মাসে, PCE বাস্কেটের 54% পণ্য এবং পরিষেবা মূল্য 3% এর বেশি বেড়েছে। এই অনুপাত প্রায় 77% এর পোস্ট-প্যানডেমিক শীর্ষের তুলনায় স্পষ্টভাবে কমেছে, তবে এখনও প্যানডেমিকের আগের 20 বছরের গড় 32% এর তুলনায় অনেক বেশি।

যদি শুধুমাত্র গত ছয় মাসের ডেটা দেখা যায়, তবে উপসংহারটি একই রকম: PCE বাস্কেটের পণ্য এবং পরিষেবাগুলির মধ্যে 49% আইটেমের বার্ষিকীকৃত মূল্য বৃদ্ধি 3% এর বেশি। একইভাবে, এটি প্রায়োগিক শীর্ষের তুলনায় স্পষ্টভাবে কম, তবে এখনও পর্যাপ্ত উচ্চ স্তরে।

সাম্প্রতিক সময়ে সামগ্রিক কমোডিটি মূল্যের বৃদ্ধি পর্যালোচনার যোগ্য। আমাদের বিচার করা দরকার যে বর্তমানে এই প্রবণতাগুলি কি মুদ্রাস্ফীতির জন্য উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি নির্দেশ করছে।

অন্যদিকে, গত পাঁচ বছরের বেশি সময় ধরে দেখা যাচ্ছে যে মুদ্রাস্ফীতির ডেটা কি মানুষের প্রত্যাশায় প্রবেশ করেছে, এটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ভালো খবর হলো, মধ্যম মেয়াদি মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা সূচকগুলি সামগ্রিকভাবে স্থিতিশীল রয়েছে। সুইপ বাজারের মুদ্রাস্ফীতি প্রতিকিরণ সূচকগুলিও একই এবং শক্তিশালী সংকেত প্রদান করছে।

সাম্প্রতিক বিকাশগুলি বিবেচনায় রেখে, বাজার মূল্য এখনও একটি আত্মবিশ্বাস প্রকাশ করছে—যে আমরা মূল্যস্থিতিকরণ অর্জন করতে পারব। এটি ফেডারেল রিজার্ভের প্রতি একটি প্রতিষ্ঠানগত বিশ্বাসকেও প্রতিফলিত করে এবং ফেডারেল রিজার্ভের সেরা ঐতিহ্যগুলির সাথেও সঙ্গতিপূর্ণ। আমি আপনাদের নিশ্চিত করে দিচ্ছি... বাজারটি ঠিক।

অর্থনৈতিক ইতিহাস অনুসারে, বাজারভিত্তিক মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা সূচকগুলির একটি বৈশিষ্ট্য হল: এগুলি স্থিতিশীলতা হারানোর আগে প্রায়শই খুব দৃঢ় এবং খুব শক্তিশালী দেখায়। এই প্রত্যাশাগুলি সহজেই পরিবর্তিত হয় না, এবং বর্তমানে এগুলি ভালভাবে স্থির রক্ষিত হয়েছে। কিন্তু আমাদের এটি নিয়ে কঠোরভাবে নজরদারি করতে হবে। মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাগুলির স্থিতিশীলতা বজায় রাখা হল ফেডের কাজ।

একটি সংকেত আছে যা কেউই উপেক্ষা করা উচিত নয়: গত 65 মাস ধরে অবিরাম এবং প্রবণতাগত মুদ্রাস্ফীতির দায় স্পষ্টভাবে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের উপর পড়ে। এবং এই দায় ঠিক এখানেই পড়া উচিত।

আমাদের মানদণ্ড হল: আমাদের বিশ্বাস থাকতে হবে যে সম্ভাব্য মুদ্রাস্ফীতি স্পষ্টভাবে এবং যথেষ্ট দ্রুত আমাদের লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। অন্যথায়, আমাদের আরও কাজ করতে হবে। এটিই আমাদের কাজ... আমাদের মিশন... এবং আমাদের পালন করা উচিত এমন দায়িত্ব।

উপসংহার

আজ এই স্থানে দাঁড়িয়ে, আমি একটি নির্দিষ্ট নীতিগত সিদ্ধান্তের পরিবর্তে একটি অনুশাসনের প্রতিশ্রুতি দিচ্ছি।

এই গুরুত্বপূর্ণ যুগে, আমি এবং আমার ফেড সহকর্মীরা এই দৃষ্টিভঙ্গি ধারণ করা প্রথম ব্যক্তিরা নই। আমরা বদ্ধপরিকর যে আমরা বর্তমানকে সম্মান করব এবং আমরা যা করতে পারি, তার সর্বোচ্চ মানদণ্ডে কাজ করব।

আমরা বিনয়ের সাথে এবং দৃঢ় সংকল্প নিয়ে আমাদের দায়িত্ব গুরুত্বপূর্ণভাবে গ্রহণ করি। আমাদের করা বিভিন্ন পছন্দের উপর অনেক কিছুই নির্ভর করে। স্থিতিশীল মুদ্রা নীতি পরিবার এবং ব্যবসাকে সমৃদ্ধ করতে সাহায্য করতে পারে। যদি মুদ্রা নীতি প্রভাবশালীভাবে বাস্তবায়িত হয়, তবে এটি মার্কিন অর্থনীতির বৃদ্ধির গতিকে বিস্তারিত এবং গভীর করতে পারে... একইসাথে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বিশ্বে নেতৃত্বকে শক্তিশালী করতেও সাহায্য করে। আমি জানি, আমাদের দেশের জন্য আমাদের সচেতনভাবে এবং বিচক্ষণভাবে কাজ করা প্রয়োজন।

আবার ফেডারেল রিজার্ভের জন্য কাজ করা এক মহান সম্মান। আমার সহকর্মীদের প্রেরণা এবং মূল্যবান পরামর্শের জন্য... এবং আজ এখানে উপস্থিত অনেকের সমর্থনের জন্য... আমি সত্যিই কৃতজ্ঞ। আজ সকালে আপনাদের ধৈর্য্য সহকারে শোনার জন্যও ধন্যবাদ। ধন্যবাদ।