জেপিমরগান রিপোর্ট: মার্কিন ইক্যুইটিতে বুলিশ থাকার চারটি কারণ, সীপিআই হার বৃদ্ধি নির্ধারণ করবে

লেখক: রিতা

সুদের হার বাড়ছে, বিনিময় হার নড়ছে, তেলের দাম বাড়ছে, কিন্তু জেপি মরগ্যান বলছে মার্কিন স্টক মার্কেটে আরও বেশি বিশ্বাস রাখা উচিত। 6 সেপ্টেম্বর, জেপি মরগ্যান এশিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় অঞ্চলের বাজার থিম রিপোর্ট প্রকাশ করে, যেখানে মার্কিন স্টক বিনিয়োগকারীদের জন্য সম্প্রতি চ্যালেঞ্জিং ম্যাক্রোভোলাটিলিটির জন্য চারটি মূল কারণ উল্লেখ করা হয়েছে: শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি, সুদের হার খুব বেশি নয়, দুর্বল ডলারের প্রবণতা, এবং হেজফান্ডের পজিশন নিউট্রাল থেকে হালকা। আগস্টের অ-ফার্ম চাকরির সংখ্যা 1.62 লক্ষ, যা পূর্বানুমানের চেয়ে অনেক বেশি, কিন্তু 9 মাসের জন্য সুদের হার বাড়ানোর প্রশ্নটির প্রকৃত অজানা বিষয়টি 11 সেপ্টেম্বরের CPI-এ।

জেপি মরগ্যান মনে করে, যদিও ম্যাক্রো ভোলাটিলিটি বেড়েছে, ইক্যুইটি সম্পদের আকর্ষণ কমেনি। বিশ্বব্যাপী পিএমআই অনুমিত বৃদ্ধি 3% এর বেশি, ইপিএস উপরের দিকে সংশোধনের চক্রে রয়েছে, এমএসসিআই ওয়ার্ল্ড ইনডেক্সের বছরের মধ্যে 12% বৃদ্ধি হয়েছে, এবং 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার মাত্র 60 বেসিস পয়েন্ট বেড়েছে। লাভের বৃদ্ধি মূল্যায়নকে শোষণ করছে, বুলবেস দ্বারা নয়। রিপোর্টটিতে জার্মানির নির্বাচন এবং ইউরোপীয় বাণিজ্য নীতির পরিবর্তনের সম্ভাব্য ঝুঁকিরও উল্লেখ করা হয়েছে, তবে মার্কিন ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীদের জন্য, মূল মনোযোগ এখনও বৃদ্ধির টেকসইতা, সুদের পথ এবং পোজিশনিংয়ের কাঠামো।

বৃদ্ধি হল মার্কিন স্টক মার্কেটের প্রথম স্তম্ভ। ২০২৬ এর প্রথম অর্ধেকে মার্কিন প্রবৃদ্ধি ২.৫% হবে, জেপি মরগ্যান অনুমান করছে যে দ্বিতীয় অর্ধেকটি আরও শক্তিশালী হবে (২.৬%), এবং ঝুঁকি উর্ধ্বমুখী। আগস্টের বিশ্বব্যাপী PMI একাধিক শিল্প এবং অঞ্চলকে কভার করে ৩% এর বেশি প্রবৃদ্ধির ইঙ্গিত দিচ্ছে।

যদিও তেলের দাম 100 ডলারের কাছাকাছি যাওয়ার চাপ রয়েছে এবং সুদের হার বৃদ্ধি উদ্বেগ তৈরি করেছে, তবুও স্বত্বাধিকার সম্পদের জন্য বৃদ্ধি হল মূল চলক। আগস্টে নন-ফার্ম চাকরির সংখ্যা 162,000 জন, যা বাজারের সমঝোতার চেয়ে 100,000 জনেরও বেশি বেশি। GDP এবং EPS-এর পূর্বানুমান উভয়ই উপরের দিকে সংশোধিত হচ্ছে। চাকরির ডেটা এর শক্তিশালী প্রদর্শন অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির দৃঢ়তা আরও প্রমাণিত করে, যা চাকরির বাজারে আগের আশঙ্কার মতো প্রকৃতপক্ষে শীতলতা দেখা যায়নি।

লাভের দিক থেকে, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর মধ্যমা কোম্পানির প্রতি শেয়ার আয় (EPS) 14% বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার কোম্পানিগুলি বাদ দিয়ে অন্যান্য খাতগুলির লাভের বৃদ্ধির হারও এই চক্রের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। জেপি মরগ্যানের মতে, লাভের পুনরুজ্জীবন ছড়িয়ে পড়ছে, যা মার্কিন স্টকগুলির জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী মৌলিক সমর্থন প্রদান করছে। মূল্যায়নের বুলবেবল নয়, বরং লাভের বৃদ্ধিই শেয়ারের দামের উত্থানের প্রকৃত চালক।

আয়ের হারের পরিমাণের চেয়ে এর বৃদ্ধির গতি বেশি গুরুত্বপূর্ণ। সাম্প্রতিক দীর্ঘমেয়াদী সুদের বৃদ্ধির প্রধান চালিকাশক্তি হল শক্তিশালী বৃদ্ধি, যা মূলত মহাবিস্ফোরণ বা আর্থিক অবনতির কারণে নয়। জিপিএম সুদের কৌশলবিদরা প্রত্যাশা করছেন যে 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হারের বৃদ্ধির গতি ধীর হবে, এবং বছরের শেষের লক্ষ্য 4.85%।

একটি রিগ্রেশন বিশ্লেষণ দেখায় যে, বর্তমান 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার সম্ভাব্য বৃদ্ধির স্তরের সাথে প্রায় মেলে। যদিও বাজারে 6% ঘাটতি এবং 40 ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলারের জাতীয় ঋণ নিয়ে আলোচনা চলছে, এই সুদের হারের বৃদ্ধি মূলত বৃদ্ধির দ্বারা পরিচালিত, যা মার্কিন স্টক বাজারের জন্য একটি ইতিবাচক সংকেত। যখন সুদের হারের বৃদ্ধি বৃদ্ধির দ্বারা পরিচালিত হয়, তখন কোম্পানিগুলির মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা এবং লাভের প্রস্তাবনা একসাথে উন্নতি পায়, যা সম্পত্তির আকর্ষণকে কমায় না, বরং বাড়ায়।

জেপি মর্গান মনে করে যে বর্তমানে সুদের হার অর্থনীতির পরিকল্পনাকে বাধা দেওয়ার সীমানা অতিক্রম করা হয়নি। যদিও সুদের হার বৃদ্ধি ফাইন্যান্সিং খরচ বাড়িয়ে দিচ্ছে, তবুও কোম্পানির লাভের উন্নতি এই প্রভাবকে প্রতিস্থাপন করতে পারছে। গুরুত্বপূর্ণ সীমানা হল সুদের হার বৃদ্ধির গতি, যা বর্তমানে নিয়ন্ত্রিত পরিসরেই রয়েছে।

জেপি মরগ্যান মনে করে, ট্রাম্প সরকার যদিও ঔপচারিকভাবে "শক্তিশালী ডলার" নীতি বজায় রাখে, তবে বাস্তব নীতির প্রবণতা হল সুদের হার কমানো এবং ডলারকে দুর্বল করা, যাতে মার্কিন প্রতিযোগিতামূলকতা উন্নত হয়।

দুর্বল ডলার মার্কিন স্টক প্রযুক্তি এবং বহুজাতিক কোম্পানিগুলির বিদেশি আয়কে সমর্থন করে। ডলারের দুর্বলতা মানে যে মার্কিন প্রযুক্তি বড় কোম্পানিগুলির (যাদের আয়ের প্রায় 50% থেকে 60% বিদেশি) বিদেশি লাভ ডলারে রূপান্তরিত হওয়ার সময় বিনিময় হারের লাভ অর্জন করবে, যা তাদের ডলারে প্রতি শেয়ারের আয়কে সরাসরি বাড়িয়ে দেবে।

হেজ ফান্ডের পোজিশন সামগ্রিকভাবে নিউট্রালের চেয়ে হালকা, যা ভবিষ্যতে পোজিশন বৃদ্ধির জন্য পরিষ্কার শুরু প্রদান করে। 2 থেকে 3 মাসের ডিলিভারেশনের পরেও জেপি মরগ্যান আমেরিকান ট্যাকটিক্যাল পোজিশন মনিটরিং ইনডেক্স 40% এর নিচু স্তরে (0.2 স্ট্যান্ডার্ড ডিভিশন নিচে) রয়েছে, এবং বিশ্বব্যাপী হেজ ফান্ডের নেট এক্সপোজার মাত্র 40% থেকে 50% (পাঁচ বছরের দৃষ্টিকোণে)।

শিল্প স্তরে, সাইক্লিকাল স্টকের তুলনায় ডিফেনসিভ স্টকের বিনিয়োগ নিউট্রাল অবস্থায় রয়েছে। গত সপ্তাহে কিছু প্রাথমিক ক্রয়ের লক্ষণ দেখা গেছে, কিন্তু এটি মাত্র মোট পোজিশনের মাধ্যমেই প্রকাশিত হয়েছে, নেট পোজিশন এখনও অনুসরণ করেনি। এই পোজিশন গঠনটি বোঝায় যে বাজারে এখনও পর্যাপ্ত ক্রেতা শক্তি অপেক্ষা করছে, যা যদি ম্যাক্রো-অনিশ্চয়তা দূর হয়, তবে বিনিয়োগকারীদের শেয়ারবাজারে ফিরে আসার বড় সুযোগ থাকবে।

ঐতিহাসিক অভিজ্ঞতা অনুযায়ী, যখন হেজ ফান্ডের নেট এক্সপোজার 40% থেকে 50% এর মধ্যে থাকে, তখন পরবর্তী 6 থেকে 12 মাসের জন্য ইক্যুইটি সম্পদের রিটার্ন সাধারণত ইতিবাচক হয়। বর্তমান পোজিশনের স্তর না তো অত্যধিক ঘনীভূত, না চরম, যা মার্কিন স্টকের আরও বৃদ্ধির জন্য টেকনিক্যাল সমর্থন প্রদান করে।

আগস্টের নন-ফার্ম নিয়োগ ১.৬২ লাখ যা পূর্বানুমানের চেয়ে অনেক বেশি, যা সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বাড়িয়ে দিয়েছে এবং এর ফলে মার্কিন স্টক বাজারে চাপ পড়েছে (স্পেক ৫০০ ০.৫% কমেছে)। জেপি মর্গান মনে করেন যে ওয়ার্শ পরিষ্কারভাবে বলেছেন যে দ্বৈত মিশনের মধ্যে কোনো সংঘাত নেই (বেকারত্বের হার ইতিমধ্যেই খুব কম), আসলে সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সিদ্ধান্তটি নির্ভর করবে সেপ্টেম্বর ১১-এর CPI ডেটার উপর। জেপি মর্গান পূর্বানুমান করছে যে কোর CPI-এর মাসিক পরিবর্তন ০.২১% হবে, যদি এটি পূর্বানুমানের সাথে মিলে যায়, তবে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা কমে যাবে।

নন-ফার্ম ডেটা থেকে সেপ্টেম্বরে ব্যাজ বৃদ্ধির সম্ভাবনার মূল্যায়ন ৩০% থেকে কিছুটা বেশি হয়ে ৫০% এর উপরে উঠেছে। যদি সিপিআই ডেটা দেখায় যে মূল্যস্ফীতি সামান্য, তাহলে ব্যাজ বৃদ্ধির প্রত্যাশা দ্রুত শীতল হয়ে যেতে পারে এবং মার্কিন স্টক বাজারে পুনরুজ্জীবনের জন্য একটি জানালা খুলে যেতে পারে। অন্যথায়, যদি সিপিআই আশা অতিক্রম করে বাড়ে, তাহলে সেপ্টেম্বরে ব্যাজ বৃদ্ধি বাস্তবতা হয়ে উঠতে পারে, যা সংক্ষিপ্তমেয়াদে গ্রোথ শেয়ারগুলির মূল্যায়নের জন্য চাপ তৈরি করবে।

জেপি মর্গান মার্কিন স্টক, এআই প্রযুক্তি এবং সোনার উপর অতিরিক্ত বিনিয়োগ বজায় রাখার পরামর্শ দিয়েছে। এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারে বিনিয়োগ এখনও চক্রবর্তী মূল বিষয়, 2027 সালের জন্য অতিপ্রমাণ প্রতিষ্ঠানগুলির মূলধন ব্যয় 60% বৃদ্ধির পূর্বানুমান করা হয়েছে, যদিও 2028 সালে বৃদ্ধির হার ধীর হবে, তবে পরম ব্যয়ের মাত্রা এখনও উচ্চ থাকবে।

সেপ্টেম্বরের গুরুত্বপূর্ণ সভাগুলি ঘন ঘন, FOMC (16 তারিখ) মনে করা হচ্ছে যে এটি স্থিতিশীল থাকবে, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (10 তারিখ) 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির প্রত্যাশা করা হচ্ছে, ব্রিটিশ কেন্দ্রীয় ব্যাংক (17 তারিখ) এবং জাপানী কেন্দ্রীয় ব্যাংক (18 তারিখ) যথাক্রমে স্থিতিশীল থাকবে এবং 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করবে। CPI ডেটা (11 তারিখ) সংক্ষিপ্তমেয়াদী দিকনির্দেশনা প্রদান করবে।

ঝুঁকির দিক থেকে দুটি বিষয়ে মনোযোগ দিতে হবে: যদি সিপিআই আশা অতিক্রম করে বৃদ্ধি পায়, তবে সেপ্টেম্বরের সুদের হার বৃদ্ধি বৃদ্ধির শেয়ারগুলির মূল্যায়নকে চাপ দিতে পারে। ইউরোপীয় বাণিজ্য সুরক্ষাবাদী নীতির উত্তেজনা কিছু মার্কিন স্টকের বিদেশি আয়কে প্রভাবিত করতে পারে, বিশেষ করে অটোমোবাইল এবং শিল্প খাতগুলিতে। জেপি মরগ্যান মনে করেন যে বর্তমানে মার্কিন স্টকের ঝুঁকি-আয় অনুপাত এখনও ইতিবাচক।

ডিসক্লেমার

এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ কর্তৃক তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (জেপি মরগ্যান, ২০২৬ সালের ৬ সেপ্টেম্বর) এবং প্রকাশিত বাজার তথ্যের সমন্বয়ে প্রস্তুত করা হয়েছে। এই প্রতিবেদনে উল্লিখিত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র সেই ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা শুধুমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামতকে প্রতিফলিত করে না এবং কোনও বিনিয়োগের পরামর্শও প্রদান করে না।

বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা উচিত নয়।