জেপিমরগ্যানের মতে, এই বছর প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি বন্ড বাজারে পাঁচশত বিলিয়ন ডলারের বেশি নতুন ঋণ ছাড়ার পথে আছে। ২০২৬ সালে এই ৫০০ বিলিয়ন ডলার পরিমাণ প্রযুক্তি খাতকে মার্কিন বন্ড বিক্রয়ের প্রায় ২০% দায়ী করবে, যা ডট-কম বুমের সময়কালের ১৪% শীর্ষস্থানকেও ছাড়িয়ে যায়।
এখন আর ১৯৯৯ এর মধ্যে পার্থক্য? এই কোম্পানিগুলি বাস্তবিকই বিপুল নগদ প্রবাহ উৎপাদন করছে। তারা শুধু আরও দ্রুত খরচ করছে।
এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার আর্মস রেস ঋণ নেওয়ার বৃদ্ধিকে চালিত করছে
জেপিমরগ্যানের পূর্বানুমানটি মার্কিন বিনিয়োগ-গ্রেড বন্ড বাজারের একটি ব্যাপক পূর্বানুমানের অংশ, যা ব্যাংকটি এই বছর মোট $1.81 ট্রিলিয়ন ইস্যুতে পৌঁছানোর পূর্বানুমান করে। এটি 2020 সালের $1.76 ট্রিলিয়নের আগের রেকর্ডকে ছাড়িয়ে যাবে, যখন কোম্পানিগুলি সস্তা প্যানডেমিক-যুগের ফাইন্যান্সিং নিশ্চিত করতে দ্রুত এগিয়েছিল।
এই পরিসরে টেক কোম্পানিগুলিকে ঋণ বাজারের দিকে ঠেলার জন্য তিনটি শক্তি একত্রিত হচ্ছে। সবচেয়ে স্পষ্ট: কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামোর সাথে যুক্ত মূলধন ব্যয়। বড় ভাষা মডেলগুলি প্রশিক্ষণ এবং চালানোর জন্য ডেটা কেন্দ্র তৈরি করতে প্রতিটি কোম্পানির জন্য দশ বিলিয়ন ডলারের পরিমাণে ব্যয় প্রয়োজন, এবং পৃথিবীর সবচেয়ে ধনী কোম্পানিগুলিও খুঁজে পাচ্ছে যে শুধুমাত্র পরিচালনা নগদ প্রবাহ থেকে সবকিছুর অর্থায়নের চেয়ে ঋণ গ্রহণ করা সহজ।
দ্বিতীয় কারণ হল পুনঃবিনিয়োগ। বিদ্যমান কর্পোরেট ঋণের মধ্যে $1 ট্রিলিয়নের বেশি পুনরায় চালু করা প্রয়োজন, এবং টেক কোম্পানিগুলি এই মোট ঋণের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ ধারণ করে।
তৃতীয়ত, একীভূকরণ এবং অধিগ্রহণের কার্যক্রম বাড়ছে। বড় টেক ডিলগুলির অধিকাংশই ক্রয়মূল্য পরিশোধের জন্য বন্ড জারি করে, এবং একটি সক্রিয়তর ডিল পরিবেশের অর্থ হল বাজারে আরও বেশি পেপার প্রবেশ করা।
জেপিমরগ্যানের শেষ ২০২৫-এর আগের প্রক্ষেপণগুলি টেক ইস্যুকে প্রায় $250B এ স্থির করেছিল, যেখানে ব্রডব্যান্ড টেকনোলজি, মিডিয়া এবং টেলিকমিউনিকেশনস সেক্টরটি প্রায় $400B এ অনুমান করা হয়েছিল। টেকের জন্য $500B-এ বাড়ানো বোঝায় যে AI-সংক্রান্ত ব্যয়ের পরিকল্পনাগুলি শুধুমাত্র ত্বরান্বিত হয়েছে।
এক ধরনের অসাধারণ টেক ধার নেওয়া
1990-এর শেষার্ধে, ঋণ জারি করা অনেক কোম্পানি আয়হীন বা ক্ষুদ্র লাভজনক ছিল। সেই সময় বন্ড বাজারে টেক খাতের 14% শেয়ার অপেক্ষাবাদ এবং অন্য কিছুর উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেছিল। আজকের টেক ঋণগ্রহীতাদের মধ্যে রয়েছে শত শত বিলিয়ন ডলারের সম্মিলিত নগদ সঞ্চয় রাখা কোম্পানি। অ্যাপল, মাইক্রোসফট, অ্যালফাবেট এবং মেটা তাদের অর্থায়নের জন্য হতাশা প্রকাশ করে বন্ড জারি করছে না। তারা বন্ড জারি করছে কারণ বিদেশি নগদকে ফিরিয়ে আনা বা বিনিয়োগগুলি বিক্রি করার চেয়ে ঋণ গ্রহণ প্রায়শই বেশি করদক্ষ।
এক দশক আগে, টেক বন্ড জারি করা প্রায়শই শেয়ারহোল্ডার ফেরতের সাথে যুক্ত ছিল: কেনার জন্য সস্তায় ঋণ নেওয়া এবং লাভাংশ প্রদান। এখন প্রাথমিক ব্যবহারের ক্ষেত্র হল মূলধন বিনিয়োগ। এই কোম্পানিগুলি ২০০০-এর দশকের শুরুতে টেলিকম বিল্ডআউটের পর থেকে এই প্রচণ্ড গতিতে ভৌত অবকাঠামো তৈরি করছে, শুধুমাত্র ডলারের পরিমাণগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বড়।
বন্ড বাজার এবং তার বাইরে এর অর্থ কী
যে একটি ক্ষেত্র যা সমস্ত মার্কিন বিনিয়োগ-গ্রেড প্রকাশের এক-পঞ্চমাংশ গঠন করে, তা ফিক্সড-ইনকাম বিনিয়োগকারীদের উপেক্ষা করতে পারবেন না এমন কেন্দ্রীয়তা ঝুঁকি তৈরি করে। বিনিয়োগ-গ্রেড বাজারকে অনুসরণ করে এমন বন্ড সূচক ফান্ড এবং ETF-গুলি নতুন প্রকাশের সাথে সূচকের গঠন পরিবর্তন হওয়ার সাথে সাথে তাদের টেক প্রবণতা যান্ত্রিকভাবে বাড়িয়ে তুলবে।
টেক সেক্টরে ক্রেডিট স্প্রেডগুলি সরবরাহের প্রচুর পরিমাণ থেকে চাপের মুখোমুখি হতে পারে। যখন $500B এর নতুন বন্ডের ক্রেতা খুঁজে পাওয়া দরকার হয়, তখন এমনকি শক্তিশালী ক্রেডিট বিনিয়োগকারীদেরও বাজারটি পরিষ্কার করতে কিছুটা বেশি স্প্রেড প্রদান করতে হতে পারে।