জেপিমরগ্যান ইথেরিয়ামে জেপিএম কয়েন চালু করে, স্টেবলকয়েন প্রতিযোগিতায় নতুন যুগের ইঙ্গিত দেয়

লেখক: শিয়াওবিং

অক্টোবর ১৯ তারিখে, জেপিমোর্গান ঘোষণা করেছে যে তাদের ডলার জমা টোকেন JPM Coin (কোড JPMD) আনুষ্ঠানিকভাবে এথেরিয়াম মেইননেটে চালু হয়েছে এবং এটি প্রতিষ্ঠানগত গ্রাহকদের জন্য উন্মুক্ত।

এটি মরগান চেসের প্রথম বার নয় যে তারা টাকা ব্লকচেইনে রাখছে। গত নভেম্বরে, JPMD প্রথমে Coinbase-এর Base-এ লঞ্চ হয়েছিল, এবং এই বছর এটি Digital Asset-এর Canton Network-এ ডিপ্লয় করার পরিকল্পনা রয়েছে। কিন্তু ইথারিয়াম ভিন্ন। ইথারিয়ামে BlackRock-এর BUIDL ফান্ড, মরগান চেসের নিজস্ব টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড, এবং অসংখ্য ইনস্টিটিউশনাল-লেভেলের টোকেনাইজড সম্পদ জমা হয়েছে। JPMD-কে ইথারিয়ামে রাখা মানে মরগান চেস ক্রিপ্টো ফাইন্যান্সের “মূল মঞ্চ”-এ সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে।

এই ঘটনার তাৎপর্য শুধু একটি ব্যাংক একটি টোকেন জারি করা এর বাইরে; এটি সম্ভবত স্থিতিশীল করেন্সি বাজারের সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিদ্বন্দ্বীকে অফিসিয়ালি প্রবেশ করতে দেখাচ্ছে: আরেকটি Tether নয়, আরেকটি Circle নয়, বরং ব্যাংকগুলিই।

একটি গুরুত্বপূর্ণ ধারণা স্পষ্ট করে বলুন।

JPMD একটি ডিপোজিট টোকেন, স্টেবলকয়েন নয়। উভয়ই 1 ডলার প্রতি 1 ডলার দেখায়, কিন্তু তাদের অধীনস্থ লজিক সম্পূর্ণ ভিন্ন।

USDC বা USDT-এর পিছনে রয়েছে Circle বা Tether এর মতো অ-ব্যাংকিং কোম্পানি, যারা গ্রাহকদের টাকা ব্যাংকে জমা রাখে বা স্বল্পমেয়াদী সরকারি বন্ডে বিনিয়োগ করে, তারপর চেইনের উপর টোকেন জারি করে। এগুলো হলো ‘ছায়াব্যাংকিং’-এর একটি রূপ, যেখানে জারিকারী ব্যাংক নয়, কিন্তু ব্যাংকের কাজটি করে।

JPMD-এর পিছনে রয়েছে জেপিমোর্গানের ব্যাংক জমা। JPMD ধারণ করা মানে জেপিমোর্গান অ্যাকাউন্টের ডলার ধারণ করা, যা সাধারণ ব্যাংক জমার মতো ক্রেডিট গ্যারান্টি প্রদান করে এবং একই ঝুঁকি বহন করে। এটি 'ব্যাংকের টাকা', যা সরাসরি চেইনে স্থানান্তরিত হয়েছে।

এই পার্থক্যটি তিনটি ব্যাবহারিক প্রভাব ফেলে:

প্রথমত, নিয়ন্ত্রণের ব্যবস্থা ভিন্ন। জমা টোকেন স্বাভাবিকভাবেই ব্যাংকিং নিয়ন্ত্রণের কাঠামোর মধ্যে কাজ করে, যা USDC-এর মতো অতিরিক্ত লাইসেন্সের প্রয়োজন হয় না। জেপিমোর্গান বিশ্বব্যাপী সিস্টেমিক গুরুত্বপূর্ণ ব্যাংক হওয়ায়, JPMD-এর জন্ম সোনার চাবি নিয়ে।

দ্বিতীয়ত, এটি সুদ প্রদান করতে পারে। GENIUS আইনটি পেমেন্ট স্টেবলকয়েনকে হোল্ডারদের কাছে সুদ প্রদান করতে নিষেধ করে। কিন্তু ডিপোজিট টোকেনগুলি ব্যাংক জমা, যা এই সীমাবদ্ধতার অধীন নয়। এর অর্থ হল যে JPMD তৈরি করা যেতে পারে যেমন একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য জমা, যেখানে USDC তা করতে পারে না।

তৃতীয়ত, প্রবেশের বাধা। USDC এবং USDT অনুমতিহীন, যে কেউ চেইনে এগুলি ধারণ করতে পারেন এবং ট্রান্সফার করতে পারেন। JPMD শুধুমাত্র জেপি মরগ্যানের অনুমোদিত প্রতিষ্ঠানগত গ্রাহকদের জন্য উপলব্ধ। এটি একটি দ্বিমুখী তলোয়ার: এটি আকারকে সীমিত করে, কিন্তু এর অর্থ হল যে কোনও স্থিতিশীল মুদ্রার চেয়ে সামঞ্জস্যতা এবং ক্রেডিট রেটিং অনেক বেশি।

JPMD শূন্য থেকে শুরু করা একটি পরীক্ষা নয়।

এটি জেপি মোর্গানের ব্লকচেইন বিভাগ কিনেক্সিসের উপর ভিত্তি করে তৈরি। কিনেক্সিসের পূর্ববর্তী নাম ছিল JPMorgan Onyx, যা 2019 সাল থেকে বিকাশ শুরু হয়েছিল এবং এখন পর্যন্ত এটি 4 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি লেনদেন প্রক্রিয়াকরণ করেছে, যার দৈনিক গড় লেনদেন পরিমাণ প্রায় 70 বিলিয়ন ডলার।

অবশ্যই, এই সংখ্যাটি কিনেক্সিসের সমস্ত ব্যবসা, অর্থাৎ ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট এবং টোকেনাইজড কলাটাল নেটওয়ার্ককে কভার করে, যা শুধুমাত্র JPMD-এর পরিমাণ নয়। জেপিমোর্গান JPMD-এর পাবলিক চেইনের উপর নির্দিষ্ট লেনদেনের ডেটা প্রকাশ করেনি। তবে তুলনামূলকভাবে, জেপিমোর্গান প্রতিদিন প্রায় 12 ট্রিলিয়ন ডলারের পেমেন্ট প্রক্রিয়া করে, যা কিনেক্সিসের বর্তমান পরিমাণের তুলনায় অনেক বেশি।

একটি ভিন্ন দৃষ্টিকোণ থেকে: এথারিয়ামে স্থিতিশীল মুদ্রার মোট বাজার মূল্য প্রায় 1476 বিলিয়ন ডলার (অক্টোবর 19 তারিখের ডেটা), যার মধ্যে Tether প্রায় 788 বিলিয়ন ডলার এবং Circle প্রায় 459 বিলিয়ন ডলার। জেপি মরগ্যানের পরিচালিত সম্পদের পরিমাণ 3 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি।

যখন জেপিএমডি-এর ব্যবহারের ক্ষেত্র খুলবে, তখন এমনকি শুধুমাত্র একটি ছোট অংশের জমা টোকেনাইজড হলেও চেইন-উপরের তরলতার উপর প্রভাব পরিমাণগত হবে।

এই বিষয়টি বুঝতে গেলে জেমস ডিমন, জেপি মরগ্যানের সিইও-এর মনোভাবের পরিবর্তনকে এড়ানো যায় না।

২০২১ সালে, তিনি বলেছিলেন যে বিটকয়েনের কোনো মূল্য নেই। ২০২৩ সালে, তিনি বলেছিলেন যে যদি তিনি সরকার হতেন, তাহলে তিনি এটিকে "বন্ধ" করে দিতেন। ২০২৪ সালে, তিনি বিটকয়েনকে "পোষা পাথর" বলেছিলেন।

কিন্তু ২০২৫ সালের মে মাসে, তিনি বললেন: "প্রত্যেকের বিটকয়েন কেনার অধিকার আছে।" একই বছর, জেপি মরগ্যান গ্রাহকদের বিটকয়েন কেনার অনুমতি দিতে শুরু করে।

এই বছরের এপ্রিলের শেয়ারহোল্ডারদের পত্রে, ডিমন একটি বাক্য লিখেছিলেন যা ওয়াল স্ট্রিটে বারবার উদ্ধৃত হয়েছিল: "ব্লকচেইন-ভিত্তিক একটি সম্পূর্ণ নতুন প্রতিযোগী সমষ্টি উঠে আসছে, যার মধ্যে স্থিতিশীল মুদ্রা অন্তর্ভুক্ত। আমাদের নিজস্ব ব্লকচেইন প্রযুক্তি চালু করতে হবে।"

এটি কোনো হঠাৎ প্রলুব্ধ পদক্ষেপ নয়। ডিমন যে হুমকি দেখেছেন, তা খুব স্পষ্ট: মার্কিন অর্থমন্ত্রণালয়ের অনুমান, যদি স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি আয় প্রদান করে, তবে ব্যাংকিং জমা থেকে সর্বোচ্চ 6.6 ট্রিলিয়ন ডলার স্থিতিশীল মুদ্রার দিকে সরে যাবে। ব্যাংকিং শিল্পের লবিগুলি কংগ্রেসে চাপ প্রয়োগ করছে, যাতে এই ফাঁকটি বন্ধ হয়ে যায়। কিন্তু শুধুমাত্র লবিংয়ের পরিবর্তে, জিপি নিজেই 'খেলায় নেমেছে'।

JPMD-এর যুক্তি স্পষ্ট: টেস্টার এবং সার্কেল ডিপোজিট-সদৃশ পণ্য ব্যবহার করে ব্যাংকের গ্রাহকদের কেড়ে নেওয়ার পরিবর্তে, ব্যাংকগুলি নিজেদের ডিপোজিটগুলি চেইনে স্থানান্তরিত করুক এবং মূল ব্যাংকিং ক্রেডিট এবং নিয়ন্ত্রণের সুবিধা ব্যবহার করে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করুক।

জেপি মর্গান একা কাজ করছে না।

ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের এক প্রতিবেদন অনুযায়ী, জেপি মরগ্যান, সিটি, আমেরিকান এক্সপ্রেস, ওয়েলস ফার্গোসহ দশটিরও বেশি বড় ব্যাংকের একটি কনসোর্টিয়াম, The Clearing House-এর মাধ্যমে ২০২৭ এর প্রথম অর্ধেকের মধ্যে একটি শেয়ারড টোকেনাইজড ডিপোজিট নেটওয়ার্ক তৈরি করছে। এই নেটওয়ার্কটি অংশগ্রহণকারী ব্যাংকগুলিকে টোকেনাইজড ডিপোজিট ব্যবহার করে সরাসরি চেইন-উপরে পেমেন্ট করার অনুমতি দেবে।

অন্যান্য ব্যাংকগুলিও তাদের নিজস্বভাবে এগিয়ে যাচ্ছে:

সিটি টোকেন সার্ভিসেস এখন পর্যন্ত 7টি বাজারে টোকেনাইজড জমা চালু করেছে এবং 2026 সালের সেপ্টেম্বরে জাপান এবং সংযুক্ত আরব আমিরাতে প্রসারিত হবে।

সোফি ব্যাংক ২০২৫ সালের ডিসেম্বরে sofiUSD চালু করে, যা এফডিআইসি দ্বারা আবেদনকৃত প্রথম মার্কিন জাতীয় ব্যাংক দ্বারা ইথারিয়ামের উপর পাবলিক ব্লকচেইনে প্রকাশিত স্থিতিশীল মুদ্রা, যা এপ্রিলে সলানা পর্যন্ত বিস্তৃত হয়।

হস্কিন্স ব্যাংক হংকং মানি অথোরিটি থেকে লাইসেন্স পেয়েছে এবং হংকং ডলার স্টেবিলকয়েন RedCoin চালুর প্রস্তুতি নিচ্ছে।

সোশিয়েটে জেনেরালের SG-FORGE ইউরো এবং ডলার স্টেবলকয়েন ইউরোপে মিকা আইন অনুযায়ী চালু করেছে।

একটি দৃশ্য প্রকট হচ্ছে: বিশ্বব্যাপী বড় ব্যাংকগুলি একসাথে চেইন-উপরের পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্ট ক্ষেত্রে প্রবেশ করছে। এটি একটি সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রিত, ব্যাংকিং ক্রেডিট দ্বারা সমর্থিত চেইন-উপরের মুদ্রা ব্যবস্থা।

এই টুকরোগুলো একসাথে জোড়া লাগালে, আপনি একটি চলমান গঠনগত পরিবর্তন দেখতে পাবেন।

বর্তমানে স্থিতিশীল মুদ্রার বাজার প্রায় 3160 বিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে Tether এবং Circle একত্রে 83% বাজার অংশ দখল করেছে। সিটিব্যাংকের পূর্বানুমান অনুযায়ী, 2030 সালের মধ্যে এই বাজার 1.9 ট্রিলিয়ন থেকে 4 ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত পৌঁছাবে।

গত পাঁচ বছরে, এই বাজারটি প্রায়শই টেটার এবং সার্কেলের দ্বৈত একচেটিয়া দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়েছে। দুটি কোম্পানির একটি অফশোরে এবং অন্যটি সম্মতিপূর্ণভাবে কাজ করে, যথাক্রমে বিভিন্ন উপ-বাজারগুলি দখল করে।

কিন্তু ব্যাংকগুলির প্রবেশ খেলার নিয়ম পরিবর্তন করে দিয়েছে।

সার্কেলের জন্য সবচেয়ে সরাসরি হুমকি। USDC-এর মূল বিক্রয় পয়েন্ট হল "সুসংগঠিত ডলার স্টেবলকয়েন", যার লক্ষ্য গ্রাহক হল প্রতিষ্ঠানগুলি। যখন জেপি মরগ্যান নিজেই চলে আসে এবং উচ্চতর ক্রেডিট রেটিং, ভালো নিয়ন্ত্রণের সুবিধা এবং সম্ভবত সুদ সহ অনলাইন ডলার প্রদান করে, তখন সার্কেলের সবচেয়ে মূল্যবান গ্রাহকদের বাজার থেকে বিচ্ছিন্ন হওয়ার ঝুঁকি দেখা দেয়। এই বছরই সার্কেল তার IPO সম্পন্ন করেছে, এই সময়ে ব্যাংকগুলির সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বিতা এটির জন্য বড় চাপ।

টেটারের জন্য স্বল্পমেয়াদী প্রভাব সীমিত। USDT-এর ভিত্তি অভিবাসী বাজারের ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট এবং অফশোর ডলারের চাহিদায়, যেখানে ব্যাংকগুলি এখনও পৌঁছাতে পারছে না। তবে যদি 2027 সালে ব্যাংক কনসোর্টিয়ামের শেয়ার্ড নেটওয়ার্কটি বড় পরিমাণের প্রতিষ্ঠানগত পেমেন্টকে কভার করে, তবে Tether-এর বৃদ্ধির সম্ভাবনা আরও কমে যাবে।

গভীরতর প্রশ্নটি হল: যখন 'ব্যাংকের টাকা' এবং 'ক্রিপ্টোর টাকা' একই চেইনে চলে, তখন কে জিতবে?

ডিপোজিট টোকেনে ব্যাংকিং ক্রেডিট, নিয়ন্ত্রণকারী সুরক্ষা এবং সম্ভাব্য সুদ রয়েছে, তবে এর প্রবেশাধিকার উচ্চ, স্বাধীনতা কম। স্থিতিশীল টোকেনগুলি অনুমতি-বিহীন, বিশ্বব্যাপী অ্যাক্সেসযোগ্য, 24/7 চলমান, তবে এগুলির ক্রেডিট রেটিং ব্যাংক ডিপোজিটের চেয়ে কম এবং এগুলির উপর ক্রমাগত কঠোর নিয়ন্ত্রণ প্রয়োগ হচ্ছে।

উভয়ই সহজ বিকল্প হিসাবে নয়, বরং স্তরবদ্ধ প্রতিযোগিতা: প্রতিষ্ঠানগত জমা এবং বড় পরিমাণের পেমেন্টের ক্ষেত্রে, ডিপোজিট টোকেনগুলি ক্রেডিট সুবিধার মাধ্যমে স্টেবলকয়েনের শেয়ার ধীরে ধীরে কেটে নিচ্ছে; রিটেইল পেমেন্ট, DeFi এবং নবায়নমূলক বাজারে, স্টেবলকয়েনগুলি এখনও প্রথম মুহূর্তের সুবিধা বজায় রাখছে।

কিন্তু সীমানা ধুপ হয়ে যাচ্ছে। যখন জেপিমোর্গানের JPMD এবং ব্ল্যাকরকের BUIDL উভয়ই এথারিয়ামে চলছে, এবং টোকেনাইজড জমা থেকে সরাসরি টোকেনাইজড ফান্ডের জন্য সেটেলমেন্ট হচ্ছে, তখন প্রাচীন অর্থনীতি এবং ক্রিপ্টো অর্থনীতির মধ্যে যে দেয়ালটি ছিল, তা সবার কল্পনার চেয়েও পাতলা হতে পারে।

জেপি মর্গান তাদের জমা রাখা টাকা ইথেরিয়ামে স্থানান্তরিত করেছে। এই পদক্ষেপটি হয়তো যেকোনো নতুন স্থিতিশীল মুদ্রার চালুর চেয়ে স্থিতিশীল মুদ্রা বাজারের কাঠামোকে পরিবর্তন করার জন্য সবচেয়ে বেশি কাছাকাছি একটি 'বিন্দু'।