সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর শুরুতে জাপানি ইয়েন ডলারের প্রতি প্রায় ১৫৫.৮ এ পৌঁছায়, যা পাঁচ মাসের মধ্যে গ্রিনব্যাকের বিরুদ্ধে এর সবচেয়ে শক্তিশালী পাঠ। এটি একটি অসাধারণ উল্টাপাল্টা, কারণ কয়েক সপ্তাহ আগে এই মুদ্রা ডলারের প্রতি ১৬৪-এর কাছাকাছি ছিল, এমন স্তর যা প্রায় চার দশকেরও বেশি সময়ের মধ্যে দেখা যায়নি।
একটি রেকর্ড ভাঙ্গা হস্তক্ষেপ অভিযান
জাপানি কর্তৃপক্ষ ২০২৬ সালের জুলাই এবং আগস্টে ইয়েন ক্রয়ের জন্য এক অবিশ্বাস্য ১৫.৩৯ ট্রিলিয়ন ইয়েন ব্যয় করেছে, যা এখন পর্যন্ত রেকর্ডকৃত সবচেয়ে বড় হস্তক্ষেপ অভিযান। এটিকে বুঝতে, এটি মাত্র দুই মাসের মধ্যে প্রায় ১০০ বিলিয়ন ডলারের মুদ্রা বাজারের শক্তি ব্যবহার করা।
গ্রীষ্মকালে জেন ধীরে ধীরে অবনতির দিকে এগিয়েছিল, সম্পূর্ণ মৌসুমের বেশিরভাগ সময় ডলারের প্রতি ১৫৯ থেকে ১৬৪ পর্যন্ত পরিসরে ট্রেড হয়েছিল। জুলাইয়ে এর নিম্নতম স্তর পৌঁছায়, যখন জোড়টি প্রায় ১৬৪ পর্যন্ত পৌঁছায়, যা ডলারের বিপক্ষে জেনকে ৪০ বছরের নিম্নতম স্তরের কাছাকাছি নিয়ে যায়।
মূল কারণটি পরিচিত: মার্কিন এবং জাপানি সুদের হারের মধ্যে একটি দীর্ঘস্থায়ী ব্যবধান। যখন ফেডারেল রিজার্ভ মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধে সুদের হার উচ্চ রাখছিল, তখন জাপানের ব্যাংক তার তুলনামূলকভাবে দয়ালু মনোভাব বজায় রাখছিল। এই ব্যবধানটি ট্রেডারদের জন্য সস্তা ইয়েন ঋণ গ্রহণ করে উচ্চতর আয়ের ডলার সম্পদে টাকা জমা রাখাকে একটি অপরিহার্য বিকল্প করে তুলেছিল, যা ক্যারি ট্রেড নামে পরিচিত।
সেপ্টেম্বরের প্রথম সপ্তাহের মধ্যে, হস্তক্ষেপ অভিযানটি স্পষ্টভাবে গতি লাভ করেছিল। ২ সেপ্টেম্বরে USD/JPY ১৬০-এর নিচে থাকলেও ৭ সেপ্টেম্বর পর্যন্ত এটি প্রায় ১৫৫.৮৩-এ নেমে আসে, যা এক সপ্তাহেরও কম সময়ে পাঁচ ইয়েনেরও বেশি পরিমাণের পরিবর্তন।
উত্থানের পিছনে নীতিগত জোট
অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা এবং শীর্ষ মুদ্রা কর্মকর্তা আতসুশি মিমুরা জেনেকে অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির সাথে ভালোভাবে প্রতিফলিত করার জন্য সক্রিয়ভাবে আহ্বান জানিয়েছেন। বিওজের গভর্নর কাজুও উএডা নীতি সংশোধনের প্রতি খোলামেলা মনোভাব প্রকাশ করেছেন। মার্কিন অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট জেনের শক্তিশালী হওয়ার প্রতি সমর্থনমূলক মন্তব্য করেছেন, যা ইঙ্গিত করে যে ওয়াশিংটন জাপানি মুদ্রার বিপক্ষে ডলারের দুর্বলতার প্রতি ঠিকমতো অসন্তুষ্ট নয়।
এই কূটনীতিমূলক সমন্বয়টি বাজারের প্রত্যাশাকে প্রায় সম্পূর্ণ পরিবর্তন করে দিয়েছে। ট্রেডারদের মধ্যে এখন এই সম্ভাবনা রয়েছে যে বিওজি তাদের সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর বৈঠকে সুদের হার বাড়াবে। এমনকি একটি হাইক হওয়ার সম্ভাবনাও, যদিও এটি বাস্তবায়িত হয় না, যথেষ্ট ছিল জেনের উপর মাসগুলি ধরে চাপ দিচ্ছিল কিছু স্পেকুলেটিভ শর্ট অবস্থানকে খুলে ফেলার।
বিশ্ব বাজারের জন্য জাপানি ইয়েনের শক্তিশালী হওয়ার অর্থ কী
একটি শক্তিশালী ইয়েন সাধারণত জাপানি ইক্যুটিটিজের উপর চাপ বাড়ায়, বিশেষ করে রপ্তানিকারকদের যাদের বিদেশি আয় একটি বেশি মূল্যবান ঘরোয়া মুদ্রায় রূপান্তরিত হলে কমে যায়। নিককেই ২২৫ সাধারণত ইয়েনের বিপরীতে চলে, এবং জাপানি স্টকে বিনিয়োগকারীদের এই বাধার জন্য প্রস্তুত থাকা উচিত।
জাপানি প্রতিষ্ঠানগুলি বিশ্বের বৃহত্তম বিদেশী বন্ড, বিশেষ করে মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ধারকদের মধ্যে একটি। একটি শক্তিশালী ইয়েন এই বিনিয়োগকারীদের জন্য হেজিং খরচ কমিয়ে দেয়, যা বিদেশী বন্ড হোল্ডিংকে আকর্ষণীয় করে তুলতে পারে। কিন্তু যদি BOJ প্রকৃতপক্ষে সুদের হার বাড়ানোর পদক্ষেপ নেয়, তবে উচ্চতর স্থানীয় আয়ের ফলে কিছুটা মূলধন আবার দেশের মধ্যে ফিরে আসতে পারে, যা ট্রেজারির আয়ের উপরে উত্থানমূলক চাপ যোগ করবে।
ক্যারি ট্রেড আনওয়াইন্ড হল ব্যাপক ঝুঁকি সম্পদের জন্য সবচেয়ে তাত্ক্ষণিক চিন্তা। যখন ইয়েন-ফান্ডেড ক্যারি ট্রেডগুলি তরলীকরণ করা হয়, তখন এটি প্রায়শই ইকুইটি, উত্থানশীল বাজারের মুদ্রা এবং অন্যান্য ঝুঁকি-সংবেদনশীল সম্পদে বিক্রয়ের সাথে মিলে যায়। আগস্ট 2024-এর ক্যারি ট্রেড ব্লোআপ, যা সংক্ষিপ্তকালের জন্য বিশ্বব্যাপী বাজারগুলিকে কম্পিত করেছিল, এটি এই আনওয়াইন্ডগুলির কতটা অব্যবস্থিতভাবে পরিণত হতে পারে তার একটি সাম্প্রতিক স্মরণীয়তা।