জাপানের যেন বিশাল কেন্দ্রীয় ব্যাংক হস্তক্ষেপের পর ৩.৩% বৃদ্ধি পায়

জাপান এখনও মুষ্টিঘাত হানার প্রস্তুতি রাখে তা মুদ্রা ট্রেডারদের কাছে পুনরায় মনে করিয়ে দিয়েছে। ৩০ জুলাই, অর্থ মন্ত্রণালয় এবং জাপানের ব্যাংক নিউ ইয়র্ক ট্রেডিং সেশনে হস্তক্ষেপ করে ইয়েন কিনেছে, যার ফলে একটি সেশনে ডলারের বিপরীতে মুদ্রাটি ৩.৩% বেড়েছে।

এই পদক্ষেপটি সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য USD/JPY-কে 160-164 পরিসর থেকে প্রায় 157-158-এ নামিয়ে আনে। তীব্র, চমকপ্রদ, এবং যদি অতীতের প্রমাণ বিশ্বাস করা যায়, তবে সম্ভবত অস্থায়ী।

এখন ইয়েনের ব্যাপারটা হলো এই। হস্তক্ষেপের আগে এটি ৪০ বছরের সর্বনিম্ন স্তরে ছিল, এবং এর কারণ সরল: টাকা সবসময় বেশি ফলনের দিকে যায়। জাপানের নীতিগত সুদের হার ১%। ফেডের হার প্রায় ৩.৭৫%। এই ব্যবধানই ইয়েনে ঋণ নিয়ে এবং সেই অর্থ ডলার-মূল্যমান সম্পদে বিনিয়োগ করাকে বিশ্বের সবচেয়ে জনপ্রিয় ট্রেডগুলোর একটি করে তুলেছে।

এটি ক্যারি ট্রেড, এবং এটি এখন খুব জ্বলজ্বল করছে। CFTC-এর ডেটা দেখায় যে জাপান হস্তক্ষেপ করার আগে ইয়েনের উপর স্পেকুলেটিভ নেট শর্ট অবস্থানগুলি প্রায় ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছিল। সহজ ইংরেজিতে: অসংখ্য ট্রেডার ইয়েনের মূল্য আরও কমতে থাকবে বলে বিশ্বাস করছিল এবং সেই বিনিয়োগগুলির জন্য তারা ইয়েন ধার করছিল।

যখন একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক এতটাই আক্রমণাত্মকভাবে হস্তক্ষেপ করে যে মুদ্রাটি ঘন্টার মধ্যে ৩.৩% সরিয়ে দেয়, তখন সেই শর্ট অবস্থানগুলি হঠাৎ করে অনেক কম স্বাচ্ছন্দ্যময় মনে হয়। যে ট্রেডাররা যেন শর্ট করেছিল, তাদেরকে তাদের অবস্থান বন্ধ করতে এটি আবার কিনতে হয়, যা যেনকে আরও বেশি উচ্চতর করে, যা অন্যান্য শর্ট অবস্থানগুলিকেও অস্বস্তিকর করে তোলে, যা আরও বেশি কিনতে উদ্দীপিত করে। এটি একটি ফিডব্যাক লুপ, যা প্রাথমিক হস্তক্ষেপের চেয়ে অনেক বেশি পরিমাণে চলনকে বাড়িয়ে তুলতে পারে।

কিছু অনুমান অনুযায়ী, এই বিশেষ হস্তক্ষেপের পরিমাণ $59 বিলিয়নের সমতুল্য পর্যন্ত হতে পারে। এটি একটি সতর্কবার্তা নয়। এটি একটি সরাসরি আঘাত।

জাপান আগেও এখানে ছিল, এবং সাম্প্রতিক সময়ে। ২০২৬ সালের আগের হস্তক্ষেপগুলি সমান প্যাটার্ন তৈরি করেছিল: একটি তীব্র ইয়েন র্যালি, একটি সংক্ষিপ্ত শান্তির মুহূর্ত, এবং তারপর মৌলিক চিত্রটি আবার নিজেকে প্রকাশ করার সাথে সাথে ধীরে ধীরে দুর্বলতার দিকে সরে যাওয়া।

মৌলিক চিত্র পরিবর্তিত হয়নি। জাপানি সরকারি বন্ডের সুদের হার এখনও কৃত্রিমভাবে নিয়ন্ত্রিত। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে এই হারের পার্থক্য এখনও প্রায় 275 বেসিস পয়েন্ট। যতদিন এই ফাঁকটি বিদ্যমান থাকবে, যেন যেন ইয়েনের মাধ্যমে ক্যার ট্রেড ফান্ডিংয়ের উদ্দেশ্য বজায় থাকবে। যারা চাপে পড়েছিল, তারা শুধুমাত্র অবশিষ্ট শান্ত হওয়ার জন্য অপেক্ষা করতে পারে এবং একই অবস্থানে পুনরায় প্রবেশ করতে পারে।

বিজেওয়াইয়ের নীতির হার এখনও অপরিবর্তিত রয়েছে। জাপান একটি দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির পরিবেশের সাথে মোকাবিলা করছে, কিন্তু হারের ব্যবধান কমানোর জন্য মুদ্রা নীতির কোনো গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়নি।

তবে, স্পেকুলেটিভ অবস্থানের প্রায় অপরিমেয় আকার বলে যে এটি নিজেই উল্লেখযোগ্য হতে পারে। প্রায় রেকর্ড শর্ট অবস্থানগুলি এক রাতে বিলীন হয়ে যায় না, এবং বাধ্যতামূলক কভারিং প্রাথমিক হস্তক্ষেপের পর দিন বা এমনকি সপ্তাহ পর্যন্ত ইয়েনের উপর উর্ধ্বমুখী চাপ বজায় রাখতে পারে।

যেন ক্যারি ট্রেড শুধুমাত্র মুদ্রা বেট ফান্ড করে না। এটি সম্পত্তির বিভিন্ন শ্রেণী, যেমন ইক্যুইটি এবং বাড়তি ভাবে ক্রিপ্টোকারেন্সিতে লিভারেজড অবস্থান ফান্ড করে। যখন এই ট্রেডগুলি হিংস্রভাবে বন্ধ হয়, তখন ডিলিভারেজিংয়ের প্রভাব বাজারে এমনভাবে ছড়িয়ে পড়তে পারে যা তাৎক্ষণিকভাবে স্পষ্ট নয়। ট্রিজুরি কেনার জন্য যেন ধার করা একজন ট্রেডারকে ক্ষতি পূরণের জন্য অন্যান্য সম্পদ বিক্রি করতে হতে পারে।

ক্রিপ্টো ট্রেডারদের জন্য, এই ঘটনাগুলির সময় ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার গণনা পরিবর্তিত হয়। যখন বাজার ট্রেন্ড করছে, তখন যে লিভারেজ সুবিধাজনক মনে হয়, তা ফরেক্স বাজারের বাহ্যিক ঝটিকা যখন সম্পর্কিত চলাচলকে প্রভাবিত করতে শুরু করে, তখন বিপজ্জনক হয়ে উঠতে পারে। ইয়েন ক্যারি ট্রেড আনওয়াইন হল ঠিক সেই ধরনের ম্যাক্রো ঘটনা, যা যদি পজিশনিং বাড়িয়ে দেওয়া হয়, তবে ক্রিপ্টো বাজারে লিকুইডেশন ক্যাসকেডকে ট্রিগার করতে পারে।