জাপানের অর্থমন্ত্রণালয় বিএওজে কোয়ান্টিটেটিভ কুইয়েটিং কমানোর সময় জেজিবি কেনার পুনরায় ক্রয় বাতিল করেছে

জাপানের অর্থমন্ত্রণালয় স্পষ্ট করে দিয়েছে: এটি জাপানি সরকারি বন্ড কেনার বিষয়ে বিবেচনা করছে না। এই বিবৃতিটি অর্থমন্ত্রণালয়ের বাজেটগত দায়িত্ব এবং জাপানের ব্যাংকের মুদ্রানৈতিক নীতির টুলকিটের মধ্যে একটি স্পষ্ট সীমানা টেনেছে, যখন BOJ তার বিশাল বন্ড ক্রয় কর্মসূচির পুনর্নির্মাণে সক্রিয়ভাবে নিয়োজিত।

MOF সরকারি ঋণের প্রকাশ এবং ব্যবস্থাপনা করে, যা মূলত কতটা ঋণ গ্রহণ করা হবে এবং কী রূপে হবে তা নির্ধারণ করে। অন্যদিকে, BOJ বছরের পর বছর ধরে তার পরিমাণগত সহজীকরণ প্রোগ্রামের অংশ হিসেবে এই একই বন্ডগুলির অসংখ্য পরিমাণ কিনেছে, যা প্রভাবিতভাবে JGB-এর উল্লেখযোগ্য অংশকে শোষণ করেছে।

বিজেও তরলতা প্রবাহিত করতে এবং সুদের হার কমাতে বন্ড ক্রয় করে। এমওএফ সরকারি কার্যক্রম দক্ষতার সাথে ফান্ডিং করতে বন্ড পরিচালনা করে।

MOF কিছু সীমিত ক্রয় প্রত্যাহার অপারেশন পরিচালনা করে, কিন্তু এগুলির পরিসর সংকীর্ণ, মূলত মুদ্রাস্ফীতি-সূচকযুক্ত JGB-এর উপর ফোকাস করে। এই ক্রয় প্রত্যাহারের নিলাম পরিমাণ সামান্য, সম্প্রতি প্রায় 20 বিলিয়ন ইয়েন। এটি BOJ-এর মাসিক ক্রয়ের তুলনায় একটি গোলাকার ত্রুটি, যা প্রায় 4.1 ট্রিলিয়ন ইয়েনের মতো চলছে।

2025 এর মধ্যে, এমওএফ কর্মকর্তারা অত্যন্ত দীর্ঘ জেজিবি ক্রয়ের সম্ভাবনা বিবেচনা করেছিলেন বলে জানা গিয়েছিল, কিন্তু বাজারের অস্থিরতার চিন্তার কারণে সতর্কতা জানিয়েছিলেন। সর্বশেষ বিবৃতিটি এই দরজাটি আরও কঠোরভাবে বন্ধ করে দিয়েছে।

কেন্দ্রীয় ব্যাংক একটি পর্যায়ক্রমিক হ্রাস পরিকল্পনা অনুমোদন করেছে, যার মাধ্যমে এপ্রিল 2027 এর মধ্যে মাসিক জেজিবি ক্রয় 4.1 ট্রিলিয়ন ইয়েন থেকে প্রায় 2 ট্রিলিয়ন ইয়েনে নামিয়ে আনা হবে। এটি দুই বছরে প্রায় 50% কাটা।

এই হ্রাসটি বাজারের কার্যক্ষমতা উন্নত করতে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপের দ্বারা প্রভাবিত বন্ড বাজারে প্রাকৃতিক মূল্য নির্ধারণের কিছু স্বরূপ পুনরুদ্ধার করতে ডিজাইন করা হয়েছে। বিওজে সমস্ত বহির্মুখী জেজিবি-এর একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ ধারণ করে, যে অবস্থানটি পূর্বের গভর্নর হারুহিকো কুরোদা-এর অধীনে আগ্রাসীভাবে সহজীকরণের মাধ্যমে সঞ্চয়িত হয়েছিল এবং বর্তমান গভর্নর কাজো উএদা-এর অধীনেও বজায় রাখা হয়েছে।

প্রতি মাসে কেন্দ্রীয় ব্যাংক যখন কম বন্ড কিনবে, তখন বেসরকারি ক্রেতাদের মধ্যে প্রতিযোগিতা ধীরে ধীরে ফিরে আসবে। এই প্রক্রিয়া সাধারণত আয়কে বাড়ায়, যা JGB বাজারে বছরের পর বছর আয়ের অভাবে পড়ে থাকা বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগ তৈরি করতে পারে।

সুপার-লং বন্ড ক্রয়ের প্রতি সতর্কতা বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য। ২০ বছর বা তার বেশি মেয়াদের সুপার-লং জেজিবি গুলি সাম্প্রতিক সময়ে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতা অনুভব করেছে। সরকারি ক্রয়ের মাধ্যমে এই বাজার খণ্ডে প্রবেশ করলে এমওএফ-কে উল্লেখযোগ্য ডিউরেশন ঝুঁকির সম্মুখীন হতে হত এবং আর্থিক ও মুদ্রানৈতিক নীতির মধ্যের সীমানা অস্পষ্ট হয়ে যেত।

মাসিক ক্রয়ে ৪.১ ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন থেকে ২ ট্রিলিয়ন ইয়েনে জাপানি ব্যাংকের পথটি আয়ের বক্ররেখাকে পুনরায় গঠন করবে এবং জাপানি বিনিয়োগকারীদের বৈদেশিক সরকারি ঋণের সবচেয়ে বড় ধারকদের মধ্যে একটি হওয়ার কারণে বিশ্বব্যাপী বন্ড বাজারে প্রভাব ফেলতে পারে। যখন স্থানীয় আয় আকর্ষণীয় হয়ে উঠবে, তখন আয়ের জন্য বিদেশের দিকে প্রবাহিত মূলধন ফিরে আসতে শুরু করতে পারে, যা ২০২৭ পর্যন্ত জাপানের নীতির সংক্রমণের সময় US ট্রেজারি এবং ইউরোপীয় সরকারি ঋণের ট্রেডারদের জন্য প্রাসঙ্গিক।