বিনিয়োগকারীরা জ্যাকসন হলের আগে ৬৫ মাসের মূল্যস্ফীতির ধারার উপর ফেড চেয়ারম্যান ওয়ার্শকে কার্যকরী পদক্ষেপ নেওয়ার আহ্বান জানিয়েছেন

দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন ট্রেজারি বাজার একটি চুপচাপ বিদ্রোহ পরিচালনা করছে, এবং বিনিয়োগকারীরা চায় যে ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশ এর জন্য কিছু করুন।

2026 এর 22 মে জেরোম পাওয়েলের পর থেকে ওয়ার্শ মূল্যস্ফীতি নিয়ে কঠোর কথা বলেছেন, যা ফেডের 2% লক্ষ্যের চেয়ে দীর্ঘদিন ধরে অটলভাবে উপরে থাকার জন্য “শূন্য সহিষ্ণুতা” প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন। সমস্যাটি হল: কঠোর কথা বলা এবং কঠোরভাবে কাজ করা দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন বিষয়, এবং বন্ড ট্রেডারদের এই পার্থক্যটি চোখে পড়ে।

সূচকের হার এখন পর্যন্ত ৬৫টি ক্রমিক মাস ধরে ফেডের ২% লক্ষ্যের বাইরে চলে গেছে। এটিকে বুঝতে হলে বলা যায় যে, এই ধারাটি প্রায় ২০২১ সালের শুরুর দিকে শুরু হয়েছিল, অর্থাৎ তাদের প্রাপ্তবয়স্ক জীবনের মধ্যে কলেজ স্নাতকদের একটি পুরো প্রজন্ম কখনও লক্ষ্যমাত্রায় সূচকের হার অনুভব করেনি।

বর্তমানে ফেডারেল ফান্ডস রেট 3.50% থেকে 3.75% এ অবস্থান করছে, যে পর্যায়টি অনেক মার্কেট অংশগ্রহণকারী দ্বারা মূল্য চাপের ধারাবাহিকতা বিবেচনা করে অপর্যাপ্ত সীমাবদ্ধ হিসাবে দেখা হয়। এবং 28-29 জুলাই এফওএমসি সভা প্রতিফলিত করেছে যে ফেড কীভাবে পরবর্তী পদক্ষেপ নিতে হবে সে বিষয়ে কতটা বিভক্ত হয়ে পড়েছে।

সেই বৈঠকে তিনজন অঞ্চলীয় ফেড প্রেসিডেন্ট মতভেদ করেন, সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে মত দেন।

ওয়ার্শের ৩০ জুলাইয়ের প্রেস কনফারেন্স, যা স্থিতিশীল নেতৃত্বের ছবি তুলে ধরার জন্য আয়োজন করা হয়েছিল, তা ৩০-বছরের ট্রেজারি ব্যাজ হারে বৃদ্ধি ঘটায়। বিনিয়োগকারীরা লাইনের মধ্যে পড়ে বুঝতে পারেন যে চেয়ারম্যান কঠোর ব্যবস্থা গ্রহণের প্রতিশ্রুতি দিতে প্রস্তুত নন। ফলে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বেড়েছে।

এখন সব দৃষ্টি আটলান্টিক ২৮-এ ফোকাস করেছে, যখন ওয়ার্শ কানজাস সিটি ফেডের বার্ষিক জ্যাকসন হল সিম্পোজিয়ামে তার প্রথম বক্তব্য দেবেন।

জ্যাকসন হল বক্তৃতাগুলি আগেও প্রধান নীতি পরিবর্তন শুরু করেছে। বেন বার্নান্কে ২০১০ সালে পরিমাণগত সহায়তা সম্পর্কে ইঙ্গিত দিতে এই স্থানটি ব্যবহার করেছিলেন। ২০২২ সালে পাওয়েল এটি ব্যবহার করে একটি আট মিনিটের বক্তৃতা দিয়েছিলেন, যা ব্যাজেটগুলি দীর্ঘস্থায়ীভাবে উচ্চ রাখা হবে বলে ইঙ্গিত করে একট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি ইক্঵িটি মার্কেটের মূল্য ধ্বংস করেছিল।

যখন ফেড মুদ্রাস্ফীতির প্রতি নরম মনে হয়, তখন বিনিয়োগকারীরা প্রত্যাশিত ক্রয়ক্ষমতার ক্ষয়ের জন্য দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারির উচ্চতর আয়ের দাবি করে। এই উচ্চতর আয় তারপর নিজেই আর্থিক অবস্থা কঠিন করে তোলে, যা ফেডের অনুমোদিত নয়, কিন্তু যার সাথে ফেডকে বাস করতে হয়—একধরনের ছায়ামূলক হার বৃদ্ধি।

দীর্ঘমেয়াদী আয় বৃদ্ধি পাওয়ায় হাউজিং ঋণের হার, কর্পোরেট ঋণের খরচ এবং ইক্যুইটি মূল্যায়নে প্রভাব পড়ে। যখন ৩০-বছরের আয় তীব্রভাবে পরিবর্তিত হয়, তখন সমগ্র অর্থনীতিতে মূলধনের খরচ পুনর্নির্ধারিত হয়।

২০০৬ থেকে ২০১১ সাল পর্যন্ত ফেডের গভর্নর হিসেবে ওয়ার্শের অভিজ্ঞতা এবং মরগান স্ট্যানলির পুরানো কর্মচারী হিসেবে তার পটভূমি তাকে এই মুহূর্তের জন্য উপযুক্তভাবে অবস্থান দিয়েছে। তার দায়িত্বকাল অত্যন্ত কম ফরওয়ার্ড গাইডেন্স এবং অর্থনৈতিক ডেটার উপর বেশি নির্ভরশীলতা প্রতিষ্ঠা করেছিল, যা অভ্যন্তরীণ টাস্ক ফোর্সের মাধ্যমে প্রতিষ্ঠানগত সংস্কারের উপর ফোকাস করেছিল। তবে, এই পদ্ধতি বাজারের অংশগ্রহণকারীদের এবং FOMC-এর কিছু সদস্যদের সাথেও টানাটানির সৃষ্টি করেছে।

তিনজন বিপরীত মতের FOMC সদস্য ইতিমধ্যেই একটি চিহ্ন রেখেছেন। যদি ওয়ার্শের জ্যাকসন হল মন্তব্যগুলি কমপক্ষে কঠোর নীতির পক্ষে যুক্তি স্বীকার না করে, তাহলে চেয়ারম্যান এবং তাঁর নিজের কমিটির মধ্যে ব্যবধানটিই একটি গল্পে পরিণত হতে পারে।