আইএমএফ-এর গীতা গোপীনাথ বৃদ্ধি পাওয়া আয়ের মধ্যে দুর্বল বন্ড বাজারের সতর্কবাণী দিয়েছেন

আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের প্রথম সহ-পরিচালক গীতা গোপিনাথ সাম্প্রতিক একটি ব্লুমবার্গ সার্ভেইল্যান্স সাক্ষাত্কারে বিশ্বব্যাপী বন্ড বিনিয়োগকারীদের কাছে এমন কিছু বলেছেন যা তারা সম্ভবত ইতিমধ্যেই তাদের পোর্টফোলিওতে অনুভব করছেন: তাদের নিচের ভূমি পরিবর্তনশীল। গোপিনাথ বন্ড বাজারকে “একটি ভঙ্গুর অবস্থায়” বর্ণনা করেছেন, যা বাজারগুলি আর উপেক্ষা করতে চায়না এমন উচ্চ এবং বৃদ্ধিপ্রাপ্ত ঋণের মাত্রা দ্বারা পরিচালিত।

সময় গুরুত্বপূর্ণ। মার্কিন ৩০ বছরের আয় তাদের সাম্প্রতিক গড়ের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে উপরে ট্রেড হচ্ছে, এবং গোপিনাথ ফরাসি এবং যুক্তরাজ্যের বন্ড বাজারে স্পষ্ট চাপ উল্লেখ করেছেন।

গোপীনাথের মূল যুক্তি সরল। উন্নত অর্থনীতিগুলি পোস্ট-প্যানডেমিক আর্থিক ব্যয়ের পর যে সার্বজনীন ঋণের অনুপাত সঞ্চয় করেছে, তা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। সমস্যাটি শুধু ঋণের আকার নয়। এটি হল যে বিনিয়োগকারীরা এখন এটি ধারণের জন্য বেশি প্রতিফলের দাবি করছেন।

ফ্রান্স এবং ইউকে বন্ড বাজারের চাপ বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ। ফ্রান্স মাসের পর মাস রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটগত বিশ্বস্ততার প্রশ্নের সঙ্গে লড়াই করে আসছে। ২০২২ সালের গিল্ট সংকটের ক্ষত এখনও ভেজানো ইউকের বন্ড বাজারটি বাজেটগত অনিয়মের মতো কিছুর প্রতি সংবেদনশীল।

গোপীনাথ তাঁর সতর্কবাণীকে বন্ডের সীমানায় সীমাবদ্ধ রাখেননি। তিনি যা আকাশছোঁয়া ইক্যুইটি মূল্যায়ন বলে উল্লেখ করেছেন, তার উল্লেখ করে বিনিয়োগকারীদের “সতর্কভাবে পদক্ষেপ নেওয়ার” পরামর্শ দিয়েছেন।

বন্ড এবং ইক্যুটির মধ্যে যে গাণিতিক সম্পর্ক রয়েছে, তা সহজ। বন্ডের আয় বাড়লে কোম্পানিগুলির জন্য ঋণ নেওয়া ব্যয়বহুল হয়ে পড়ে, যা ভবিষ্যতের আয়কে চাপে রাখে। এছাড়াও, এটি স্টকের তুলনায় বন্ডকে আপেক্ষিকভাবে আকর্ষণীয় করে তোলে, যার ফলে মূলধন ইক্যুটি বাজার থেকে সরিয়ে নেওয়া হয়।

গোপীনাথের মন্তব্যগুলি তাঁকে আইএমএফ ছেড়ে হার্ভার্ডে ফিরে যাওয়ার প্রস্তুতি নিচ্ছিল এমন সময় আসে, যা তাদের একটি সামান্য বিদায়ী স্বভাব দেয়। আইএমএফ উন্নত অর্থনীতিগুলিতে বৃদ্ধি পাওয়া সরকারি ঋণের অনুপাত নিয়ে নিয়মিত চিন্তা প্রকাশ করেছে, কিন্তু গোপীনাথের বক্তব্য প্রতিষ্ঠানের সাধারণ বিবৃতির চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি সরাসরি ছিল।

প্রাথমিক উপসংহার হল যে সার্বভৌম ঋণ বা বৃদ্ধি শেয়ারে ভারীভাবে ওজনযুক্ত পোর্টফোলিওগুলি জটিল ঝুঁকির সম্মুখীন হচ্ছে। বৃদ্ধি পাওয়া আয় বিদ্যমান বন্ড হোল্ডিংয়ের মূল্য কমিয়ে দেয় এবং একইসাথে বর্তমান শেয়ারের দামকে যৌক্তিকতা প্রদানকারী আয় গুণকগুলিকেও হুমকির মুখে ফেলে।

30 বছরের আয়ের দিকে খুব মনোযোগ দিন। যদি এটি সাম্প্রতিক গড়ের উপরে বৃদ্ধি করতে থাকে, তাহলে এর প্রভাব শুধুমাত্র বন্ড পিটসের বাইরেও ছড়িয়ে পড়বে এবং সার্বভৌম হারের উপর ঝুঁকি মূল্যায়ন করা প্রতিটি সম্পদ ক্লাসে প্রভাব ফেলবে।