লেখক: শাউন্ডা ডেভেন্স
বাংলা ব্লকচেইন
ঘোষণা: এই প্রবন্ধটি পুনর্প্রকাশিত কন্টেন্ট। পাঠকরা মূল লিঙ্কে আরও বিস্তারিত তথ্য পাবেন। যদি লেখক পুনর্প্রকাশের ফরম্যাটে কোনো আপত্তি করেন, তাহলে আমাদের সাথে যোগাযোগ করুন, আমরা লেখকের অনুরোধ অনুযায়ী সংশোধন করব। এই পুনর্প্রকাশটি শুধুমাত্র তথ্য শেয়ারের জন্য, কোনো বিনিয়োগের পরামর্শ নয়, এবং এটি Wu Shuo-এর দৃষ্টিভঙ্গি বা মতামতকে প্রতিফলিত করে না।
পুরো পাঠ্য নিম্নরূপ:
হাইপারলিকুইড এখনও মার্কিন বাজারের জন্য ভৌগলিক ব্লকিং (geoblocked) প্রয়োগ করছে, কারণ এর অনুমতিহীন চেইন-অন-ইনফ্রাস্ট্রাকচার মার্কিন বাজারের বিধি-নিষেধের সাথে সংঘর্ষে পড়ে—যা ফিউচার্স ট্রেডিংকে শুধুমাত্র নিবন্ধিত প্ল্যাটফর্ম, ক্লিয়ারিংহাউস এবং ব্রোকারদের মধ্যেই সীমাবদ্ধ করে। হাইপারলিকুইড পলিসি সেন্টার CFTC (মার্কিন কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন) এবং SEC (মার্কিন সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশন)কে এই নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোগুলি আধুনিকীকরণের আহ্বান জানিয়েছে, যুক্তি দিয়েছে যে যদি নিয়ন্ত্রকগুলি প্রাসঙ্গিক সঙ্গতির দায়িত্বগুলি গ্রহণ করে, তবে তাদের HyperCore-এর বিল্ডার (builder) এবং ডিপ্লয়ার (deployer) পজিশনের মাধ্যমে পণ্য তৈরির অনুমতি দেওয়া উচিত। আজকের ট্রাম্পের заяв�া-এর প্রমাণে, HIP-3 DEX-এর মাধ্যমে হাইপারলিকুইড-এর লোকালাইজেশন (onshoring) এখন সবচেয়ে সম্ভাব্য পথ।
এক, মূল বিস্তারিত
গত বছরে, আমরা হাইপারলিকুইডে আমাদের বেশিরভাগ কাজ করেছি এটিকে একটি “ডিসেন্ট্রালাইজড পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্ট ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম” থেকে পুনর্নির্ধারণ করে “আধুনিক মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার” হিসাবে: একটি বিশ্বব্যাপী অ্যাক্সেসযোগ্য এবং কম্বাইনযোগ্য ফাইন্যানশিয়াল টুলস প্ল্যাটফর্ম, যা পারপেচুয়াল কন্ট্রাক্ট, স্পট এবং প্রেডিকশন মার্কেটকে অন্তর্ভুক্ত করে।
Coinbase এবং BN-এর মতো একক ক্রিপ্টো প্ল্যাটফর্মগুলির বিপরীতে, যেগুলি ব্যবহারকারী অ্যাক্সেস, হোস্টিং থেকে ট্রেডিং এক্সিকিউশন পর্যন্ত সমস্ত প্রক্রিয়া নিজেদের দ্বারা পরিচালনা করে, Hyperliquid-এর ইনফ্রাস্ট্রাকচার লেয়ারটি ট্র্যাডিশনাল ফাইন্যান্স (TradFi) এর মতো বিভিন্ন সংস্থার মধ্যে দায়িত্বের বিভাজনের মতো: ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম (DCM) কনট্রাক্টগুলির তালিকা এবং ট্রেড ম্যাচিংয়ের দায়িত্ব পালন করে, ক্লিয়ারিংহাউস (DCO) মার্জিন প্রদান এবং সেটেলমেন্টের নিরাপত্তা নিশ্চিত করে, এবং ব্রোকার (FCM) ব্যবহারকারী অ্যাক্সেস এবং ট্রেডিং চ্যানেলের মধ্যস্থতা করে।
একইভাবে, হাইপারলিকুইডের মডুলার টেকনোলজি স্ট্যাক সম্পূর্ণ একই দায়িত্ব বিভাজনকে প্রতিফলিত করে। হাইপারকোর (ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম এবং ক্লিয়ারিং লেয়ার) মেলিং, মার্জিন ক্যালকুলেশন এবং সেটেলমেন্টকে প্রোটোকলের নীচের লজিক হিসাবে চালায়, ভেরিফায়ার অরাকলের উপর ভিত্তি করে পজিশন মার্ক-টু-মার্কেট করে এবং নির্ধারণযোগ্য ক্লিয়ারিং ওয়াটারফল মেকানিজমের মাধ্যমে পজিশন ক্লোজ করে। ডিপ্লয়ারদের 500,000 HYPE মার্জিন জমা দিতে হয়, যা জরিমানা করা যায়, এবং তারা টোকেন লঞ্চ, কনট্রাক্ট স্পেসিফিকেশন, লিভারেজ লিমিট এবং অরাকল কনফিগারেশনের দায়িত্ব বহন করে, এবং তাদের মার্কেটের উৎপন্ন ফির 50% পর্যন্ত ধারণ করে। বিল্ডারদের ব্রোকারের ভূমিকা পালন করতে হয়, যারা ব্যবহারকারীদের অ্যাক্সেসকে পরিচালনা করে এবং HyperCore-এর দিকে ট্রেডিং ফ্লোকে রাউট করে, যার জন্য তারা ট্রেডিং ফির একটি অংশ পায়।
তবে, হাইপারলিকুইড এই স্তরগুলিকে চেইনে পুনর্গঠন করেছে এবং প্রোগ্রাম কোড দ্বারা বাধ্যতামূলকভাবে প্রয়োগ করেছে: অ্যাক্সেস এবং মার্কেট তৈরি উভয়ই অনুমতি ছাড়াই সম্ভব, সম্পদগুলি সম্পূর্ণরূপে ব্যবহারকারী-নিয়ন্ত্রিত, অন্যান্য অ্যাপ্লিকেশনগুলি এর উপর ভিত্তি করে তৈরি করা যায়, এবং সমস্ত সম্পদ একটি একক বিশ্বব্যাপী প্ল্যাটফর্মে 24/7 ট্রেডিংয়ের জন্য উপলব্ধ, যা ঐতিহ্যগত আর্থিক ব্যবস্থার ভৌগলিক এবং আইনগত বিভাজনকে দূর করে।
দ্বিতীয়, হাইপারলিকুইডের নিয়ন্ত্রণগত সমস্যা
এই প্রেক্ষাপটে, হাইপারলিকুইডের সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল নিয়ন্ত্রণ: মার্কিন বাজার কাঠামো আইনগুলি প্রাচীন কাঠামোর জন্য তৈরি করা হয়েছে, এবং প্রতিটি আইনগত নিবন্ধন ভূমিকা হাইপারলিকুইডের নীচের ডিজাইনের সাথে কাঠামোগতভাবে সংঘর্ষে রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ:
• নির্দিষ্ট কন্ট্রাক্ট মার্কেট (DCM) এর জন্য কমোডিটি এক্সচেঞ্জ এক্ট (CEA) এর 5(d) ধারার অধীনে 23টি কোর প্রিনসিপল অনুসরণ করা আবশ্যিক, যার মধ্যে রয়েছে মার্কেট মনিটরিং এবং ক্লায়েন্ট আইডেন্টিফিকেশন। অন্যদিকে, যে কেউ শুধুমাত্র ওয়ালেট ধারণ করলেই HyperCore-এ অ্যাক্সেস পাবে।
• ডেরিভেটিভস ক্লিয়ারিং অর্গানাইজেশন (DCO) কে বোর্ড দ্বারা অনুমোদিত, 99% আত্মবিশ্বাসের মডেল ব্যবহার করে মার্জিন গণনা করতে হবে এবং অনুমোদিত সেটেলমেন্ট ব্যাংকের মাধ্যমে সেটেলমেন্ট করতে হবে (17 CFR §§39.13–39.14)। হাইপারকোর তবে প্রোটোকল লজিকের উপর নির্ভর করে মার্জিন গণনা করে এবং কনসেনসাস লেভেলে সেটেলমেন্ট সম্পন্ন করে।
• এফসিএমগুলির জন্য সিইএ ধারা 4d অনুযায়ী গ্রাহকের ফান্ড আলাদা করে রাখা বাধ্যতামূলক। হাইপারলিকুইডের ব্যবহারকারীরা তাদের নিজস্ব হস্তান্তর করে, যা হস্তান্তরকৃত এফসিএম মডেলের সাথে পুরোপুরি ভিন্ন।
এই কঠোর প্রয়োজনীয়তাগুলির কারণে, যদিও কোবেক্স এর মতো কেন্দ্রীয়কৃত KYC চালু করা প্ল্যাটফর্মগুলিকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের স্থানীয় ব্যবসায়ে FCM হিসাবে নিবন্ধিত হতে এবং বিদ্যমান DCM কোম্পানিগুলি ক্রয় করতে হয়েছিল, হাইপারলিকুইড এই মডেলটি অনুসরণ করতে পারে না, কারণ DCM ক্রয় করে বিদ্যমান নিয়ন্ত্রণের সাথে সামঞ্জস্য রাখা এর “মূলভিত্তির অবকাঠামোকে উদ্ভাবন”-এর মূল উদ্দেশ্যের বিরোধী; তাই, এটি নিজেকে ভৌগলিকভাবে বন্ধ করে বিশ্বের সবচেয়ে বড় বাজারটি থেকে প্রত্যাহার করেছে।
তবুও, হাইপারলিকুইডের লক্ষ্য হল অফশোর বাজারে স্থায়ীভাবে থাকা নয়: ফেব্রুয়ারি 2026-এ, এটি হাইপারলিকুইড পলিসি সেন্টার (HPC) প্রতিষ্ঠা করার ঘোষণা করে এবং 1 মিলিয়ন HYPE (বর্তমান মূল্যে প্রায় 72.5 মিলিয়ন ডলার) বিনিয়োগ করে এই সম্পূর্ণ নতুন বাজার কাঠামোকে মার্কিন আইনের মধ্যে একীভূত করার জন্য প্রতিশ্রুতি দেয়।
জুলাইয়ে, এইচপিসি এবং ফ্যান্টম একসাথে CFTC-কে জানিয়েছে যে চেইন-অন সফটওয়্যার প্রকাশ করা স্বয়ংসম্পূর্ণভাবে লাইসেন্স নিবন্ধনের প্রয়োজনীয়তা ট্রিগার করে না, যা বিদ্যমান লাইসেন্সপ্রাপ্ত প্রতিষ্ঠানগুলিকে চেইন-অন ইনফ্রাস্ট্রাকচারে ম্যাচিং, সেটেলমেন্ট এবং মার্জিন ক্যালকুলেশন চালু করতে অনুমতি দেয়, এবং অন-ডিমান্ড ওয়ালেটগুলিকে বিনিয়োগকারীদের নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভসের দিকে পথচলা করার জন্য ব্যতিক্রমী শর্তগুলি প্রতিষ্ঠা করে। আগস্টে, এইচপিসি এবং ট্রেডএক্সওয়াইজ SEC-এর কাছে একই যুক্তি উপস্থাপন করে, Pre-IPO পারপেচুয়ালস (যেমন Hyperliquid-এর মতো SpaceX এবং Cerebras-এর মতো প্রস্তাবিত-লিস্টড অবজেক্টগুলি) -এর জন্য বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রয়োজনীয় প্রকাশনা এবং যোগ্যতা নিয়মগুলির সাথে একটি বিনিয়োগকারীদের জন্য বিনিয়োগকারীদের জন্য। early indicators suggest that this strategy is working and that U.S. regulators are open-minded, most notably marked by Trump’s announcement that Chairman Selig plans to push for Hyperliquid’s localization.
HPC-এর কৌশল হল হাইপারলিকুইডকে KYC ছাড়াই সরাসরি মার্কিন বিনিয়োগকারীদের জন্য উন্মুক্ত করা নয়, বরং এটিকে একটি নিরপেক্ষ অবকাঠামো হিসাবে বিবেচনা করা: যদি মার্কিন কোম্পানিগুলি এটি ব্যবহার করে এবং বর্তমান আইনের অধীনে নিয়ন্ত্রণমূলক দায়িত্বগুলি পালন করে, তবে এটি প্রচলিত DCM-এর সাথে একইভাবে একটি বিকল্প হিসাবে বিবেচিত হওয়া উচিত। উদাহরণস্বরূপ, ব্রোকারগুলি KYC পরিপূর্ণতা পালন করলে তাদের গ্রাহকদের ট্রেডিং ফ্লোকে HyperCore-এর দিকে পথচলা করতে পারে; অথবা ডিপ্লয়ারদের নিবন্ধিত ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের ভূমিকা গ্রহণ, লিস্টিংয়ের বিচার, মার্কেট মনিটরিং এবং জরুরি প্রতিক্রিয়ার অধিকার ধরে রাখতে হবে।
তিন, হাইপারলিকুইডের সামঞ্জস্যতার উদাহরণ
ওয়াশিংটনের নীতি লবিংয়ের প্রগতির সাথে সাথে, হাইপারলিকুইড ল্যাবস টেস্টনেটে আপডেট চালু করেছে, যা এই সামঞ্জস্যপূর্ণ প্রবেশাধিকারের জন্য তাত্ত্বিকভাবে সম্ভাবনা তৈরি করে। সবচেয়ে স্পষ্ট উদাহরণ হল HIP-3 ডিপ্লয়ারগুলি, যেগুলি অনুমতি ব্যবস্থাপনা সহ: হাইপারলিকুইডের নেটিভ মার্কেট এবং বিদ্যমান HIP-3 ডিপ্লয়ারগুলির বিপরীতে, এই নতুন ডিপ্লয়ারগুলি শুধুমাত্র সাদা তালিকাভুক্ত ব্যবহারকারীদের জন্য উন্মুক্ত। এই ধরনের ডিপ্লয়ারগুলি নিয়ন্ত্রিত প্রতিষ্ঠানগুলিকে মার্কেট চালু, KYC বাস্তবায়ন এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ ব্যবহারকারীদের ট্রেডিংয়ের জন্য সাদা তালিকাভুক্ত করার জন্য স্পষ্ট পথ প্রদান করে।
এই সঙ্গতিপূর্ণ উদাহরণগুলি বিকেন্দ্রীকৃত অর্ডার বুক হিসাবে প্রকাশ পাবে, কারণ সমস্ত বাজার (যেমন BTC এবং RWA বাজার) পুনরায় লিস্ট করা প্রয়োজন। তবে, সাদা তালিকাভুক্ত মার্কেট মেকাররা দুটি অর্ডার বুকের মধ্যে তরলতা ব্রিজ তৈরি করবে, যা তরলতা বিভাজন দূর করবে এবং নতুন ডিপ্লয়মেন্টগুলিকে Hyperliquid-এর গভীর তরলতা উত্তরাধিকারসূত্রে পাওয়ার সক্ষম করবে, যদিও এগুলির স্বতন্ত্র অর্ডার বুক থাকবে। এই স্বতন্ত্র অর্ডার বুক মডেলের আগেও উদাহরণ ছিল (যেমন, BN US-এর প্রাথমিক সংস্করণ এবং Lighter-এর Robinhood Chain-এর উপর ডিপ্লয়মেন্ট), কিন্তু এখানে পার্থক্যটি হলো, Hyperliquid-এর দুটি বাজারই L1-এর একই লাইনে চলছে, একইভাবে প্রতিজমা এবং মার্জিন শেয়ার করছে, তাই ক্রস-চেইন বা ক্রস-প্ল্যাটফর্মের প্রয়োজন নেই, ফলে তরলতা অর্ডার বুকগুলির মধ্যে অবিচ্ছিন্নভাবে প্রবাহিত হবে, যা একা-একা আটকা পড়বেনা।
এই ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মগুলিতে অন্যান্য প্যারামিটারও রয়েছে, যেমন পেলোড (payload)-এর মধ্যে 「PA」 অপারেশন অনুমতি, যা DEX-কে ব্যবহারকারীর অ্যাকাউন্টের উপর সরাসরি অপারেশন সম্পাদনের অনুমতি দেয়: শুধুমাত্র পজিশন কমানোর অর্ডার (reduce-only) জমা দেওয়া, অর্ডার বাতিল করা এবং DEX-এর ভিতরে USDC ট্রান্সফার করা, যা FCM-এর ক্লায়েন্ট অ্যাকাউন্টের উপর ক্লোজ-আউট করার ক্ষমতার সাথে অত্যন্ত সদৃশ। এই উপাদানগুলি একসাথে ভবিষ্যতের বিকাশের পথ গঠন করে: মার্কিন ব্রোকার এবং প্রতিষ্ঠানগুলি এখন HyperCore-এর উপর কমপ্লায়েন্ট Hyperliquid পণ্য তৈরির জন্য সরঞ্জাম পেয়েছে। এই বিকল্পটি পরস্পরকে সম্পূরকভাবে যুক্ত করে—Hyperliquid-এর নেটিভ মার্কেটগুলি এখনও অনুমতি-হীনভাবেই বজায় থাকে, এবং এটি একটি নিরপেক্ষ ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ভূমিকা বজায় রাখে।
চতুর্থ: গবেষণা মতামত
হাইপারলিকুইডের সাম্প্রতিক ওয়াশিংটনের পদক্ষেপগুলি নির্দেশ করে যে, যুক্তরাষ্ট্রের স্থানীয় বাজারে সম্মতি অনুযায়ী প্রবেশ করা বর্তমানের প্রধান অগ্রাধিকার; তবে এটিও স্পষ্ট যে, বর্তমান যুক্তরাষ্ট্রের আইনের অধীনে, তাদের মূল KYC-মুক্ত ফ্রন্টএন্ডের মাধ্যমে সরাসরি পরিচালনা করা সম্মতি অনুযায়ী সম্ভব নয়। আমরা মনে করি, HPC-এর প্রচেষ্টা KYC-সম্মত প্রবেশের একটি পথ নির্দেশ করে: যখন পরিষেবা প্রদানকারী প্রতিষ্ঠানগুলি সম্পূর্ণরূপে নিয়ন্ত্রণকারী বিধি-বিধান মেনে চলে, তখন Hyperliquid-এর নিচের স্তরটি ব্যবহারের অনুমতি দেওয়া। HIP-3-এর লাইসেন্সযুক্ত ডিপ্লয়ার, PA অ্যাকাউন্ট নিয়ন্ত্রণসহ টেস্টনেটে এনাবলিং টুলসগুলি চালু হওয়ার সাথে সাথে, আমরা আশা করি যে, এই পদ্ধতিটি যুক্তরাষ্ট্রের 투자কারীদের Hyperliquid-এর বাজারে সম্মতি-অনুযায়ীভাবে অংশগ্রহণের সুযোগ দেবে, একইসঙ্গে Protocole-টিকে একটি নিরপেক্ষ অবকাঠামো হিসাবে বজায় রাখবে।