বিনিয়োগকারীরা পণ্যগুলি চালু হওয়ার পর প্রথমবারের মতো Hyperliquid-সংযুক্ত এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড থেকে টাকা তুলে নিচ্ছেন।
SoSoValue-এর ডেটা অনুযায়ী, জুলাই মাসে তিনটি ফান্ড প্রায় $13 মিলিয়ন নেট আউটফ্লো রেকর্ড করেছে, যা তাদের স্থাপনের পর থেকে প্রায় $280 মিলিয়ন আকর্ষণ করার পর প্রথমবারের মতো নেতিবাচক মাসের দিকে নিয়ে যাচ্ছে।
জুলাইয়ের দ্বিতীয় অর্ধেকে চাহিদা উল্টে গেলে প্রায় 27 মিলিয়ন ডলার পণ্যগুলি থেকে বেরিয়ে গেছে, যা নয় সপ্তাহের ক্রমাগত প্রবাহের শেষ ঘটনা, যা SoSoValue-এর ডেটা দেখায়।
CryptoSlate-এর ডেটা অনুযায়ী, ফান্ডের পিছনে সরে আসা একই সময়ে Hyperliquid-এর HYPE টোকেন-এর মাসিক 13% এর বেশি পতনের সাথে মিলে যায়, যা এই সপ্তাহে $54-এর কাছাকাছি ট্রেড হয়েছিল। এটি জুনের মধ্যভাগে $76-এর রেকর্ড উচ্চতার চেয়ে প্রায় 30% নিচে।
এই বছরের দ্বিতীয় পর্যায়ে হ্যাপি এখন ক্ষতির মাসে যাচ্ছে, যদিও গ্রিসকেল রিসার্চ যুক্তি দিচ্ছে যে এর দাম নিচের নেটওয়ার্ক দ্বারা উত্পন্ন আয়কে অবমূল্যায়ন করছে।
গ্রিসকেল কমে যাওয়া চাহিদার সত্ত্বেও একটি মূল্যায়ন ব্যবধান দেখছে
ইটিএফ প্রবাহের বিপর্যয় HYPE-এর সমর্থনে অর্থনৈতিক বিষয়গুলি-এর উপর গ্রেইসকেলের মূল্যায়ন এবং বাজার মনোভাবের মধ্যে বিভাজনকে আরও বাড়িয়ে তুলছে।
ডিফিল্লামা ডেটা অনুযায়ী, হাইপারলিকুইড তার লঞ্চের দুই বছরেরও কম সময়ের মধ্যে সম্মিলিত প্রোটোকল আয়ে $1 বিলিয়ন ছাড়িয়েছে। এই মাইলফলকটি একটি ব্যাপক ক্রিপ্টো অবনতি এবং মুদ্রাস্ফীতি ও ভূ-রাজনৈতিক সংঘাতের সাথে চিহ্নিত একটি অস্থির ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক পটভূমির মধ্যেও অর্জন করা হয়েছে।
এই অপারেটিং রেকর্ডটি HYPE-কে সেই টোকেনগুলি থেকে পৃথক করে যাদের মূল্যায়ন প্রধানত মার্কেট ন্যারেটিভের উপর নির্ভর করে।
হাইপারলিকুইড তার ডিসেন্ট্রালাইজড পারপেচুয়াল-ফিউচার্স প্ল্যাটফর্মের মাধ্যমে ফি উৎপন্ন করে এবং সেই আয়ের বেশিরভাগ ব্যবহার করে HYPE পুনর্ক্রয় করতে, যা ট্রেডিং কার্যকলাপ এবং টোকেনের চাহিদার মধ্যে একটি বেশি সরাসরি সংযোগ তৈরি করে।
Grayscale পাবলিক কোম্পানির জন্য ব্যবহৃত প্রতি শেয়ার আয়ের কাঠামোকে অনুকরণ করে একটি “প্রতি টোকেন আয়” মডেলে সেই সম্পর্ককে পরিমাপের চেষ্টা করেছে। যদিও HYPE হাইপারলিকুইডের ইক্িটি প্রতিনিধিত্ব করে না, তবুও এই অ্যাসেট ম্যানেজার যুক্তি দেন যে প্রোটোকলের বাইব্যাক মেকানিজমটি এর আয়কে টোকেনের মূল্যকে সমর্থন করতে দেয়।
গ্রেyscale-এর অনুমান, ২০২৭ সালের মধ্যে হাইপারলিকুইড ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের পুনরুজ্জীবন এবং এর স্টেবলকয়েন ইনফ্রাস্ট্রাকচার থেকে অতিরিক্ত আয়ের সমর্থনে বার্ষিক ১ বিলিয়ন ডলার আয়ের দিকে এগিয়ে যেতে পারে।
সংস্থাটি আশা করছে যে ঐ বছরের শেষের দিকে ২৭০ মিলিয়ন থেকে ৩১০ মিলিয়ন HYPE টোকেন প্রচলিত হবে, যা প্রধানত মূল অবদানকারীদের আবণ্টন বাজারে কত দ্রুত প্রবেশ করবে তার উপর নির্ভর করে।
এই ধারণাগুলি প্রতি টোকেনে প্রায় $3.25 থেকে $3.75 আয়ের অনুমান করে। গ্রিসকেলের বিশ্লেষণে ব্যবহৃত মূল্যে, HYPE প্রায় 15 থেকে 18 গুণ প্রক্ষেপিত আয়ের উপর ট্রেড হচ্ছিল।
গ্রিসকেল রিসার্চের ম্যানেজিং ডিরেক্টর জ্যাক প্যান্ডল সেই মূল্যায়নকে Coinbase-এর জন্য প্রায় ৩৫ গুণ আয় এবং Circle-এর জন্য ৪০ গুণ আয়ের প্রত্যাশিত গুণাঙ্কের সাথে তুলনা করেছেন। তিনি যোগ করেন:
এই ভিত্তিতে, আমরা মনে করি এটি সস্তা দেখাচ্ছে।
তবে, এই তুলনার সীমাবদ্ধতা রয়েছে। HYPE ধারকরা হাইপারলিকুইডের শেয়ার মালিক নন, এবং প্রোটোকলের আয় তাদের কাছে কোম্পানির আয় শেয়ারধারকদের জন্য যেভাবে লাভ করে তার মতো প্রবাহিত হয় না।
গ্রিসকেলের মূল্যায়ন এছাড়াও ট্রেডিং কার্যক্রম শক্তিশালী থাকা, ক্রয় চালিয়ে যাওয়া এবং টোকেন সরবরাহ তার প্রকল্পিত পরিসরে থাকা উপর নির্ভর করে।
প্রাচীন সম্পদের বাজারগুলি হাইপারলিকুইডের বৃদ্ধির কেসকে প্রসারিত করে
হাইপারলিকুইডের বিস্তার স্টক, কমোডিটি এবং সূচকের সাথে সংযুক্ত বাজারগুলিতে শুরু হয়েছে এবং এটি ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের উপর নির্ভরশীলতা কমাচ্ছে।
পারপেচুয়াল চুক্তিগুলি যা প্রাচীন সম্পদের সাথে সংযুক্ত, জুলাই 13 থেকে জুলাই 19 এর মধ্যে $25.1 বিলিয়ন আয় করেছে, যা Hyperliquid-এর $48.2 বিলিয়ন সাপ্তাহিক মোটের 52% এর সমান, ব্লকওয়ার্কসের ডেটা দেখায়। এটি প্রথমবারের মতো এই বাজারগুলি প্ল্যাটফর্মের অন্যান্য সমস্ত সম্পদ ক্যাটাগরির মোট কার্যকলাপের চেয়ে বেশি কার্যকলাপ উৎপন্ন করেছে।
চুক্তিগুলি মূল সম্পদের মালিকানা প্রদান না করে সিনথেটিক মূল্য প্রকাশ প্রদান করে। এগুলি HIP-3 এর মাধ্যমে কাজ করে, যা তৃতীয় পক্ষের ডেভেলপারদের Hyperliquid’s trading infrastructure ব্যবহার করে পারপেচুয়াল মার্কেট ডিপ্লয় করতে সক্ষম করে।
তাদের বৃদ্ধি ব্যাপক ডিসেন্ট্রালাইজড ডেরিভেটিভস বাজারের তুলনায়ও উল্লেখযোগ্য হয়ে উঠেছে। এআরকে ইনভেস্ট ডিজিটাল-অ্যাসেটস গবেষণা পরিচালক লরেন্জো ভালেন্টে বলেন, পরিমাপিত সপ্তাহে ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলিতে রেকর্ডকৃত $79 বিলিয়ন পারপেচুয়াল-ফিউচার্স ভলিউমের মধ্যে হাইপারলিকুইড প্রক্রিয়াকরণ করেছে প্রায় $50 বিলিয়ন। প্রায় $26 বিলিয়ন এর ট্র্যাডিশনাল-অ্যাসেট-লিঙ্কড মার্কেটগুলির থেকে এসেছে।
ভ্যালেন্টে বলেছেন যে সেই সময়ের মধ্যে অন্য কোনো ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ দ্বারা পরিচালিত সমস্ত ক্রিপ্টো পারপেচুয়াল ভলিউমের চেয়ে কার্যকলাপ একাই বেশি ছিল।
একক স্টক চুক্তিগুলি বিস্তারের নেতৃত্ব দিয়েছে। জুন থেকে তারা সূচক এবং কমোডিটি বাজারের চেয়ে বেশি HIP-3 আয়োজন তৈরি করেছে এবং সম্প্রতি পারম্পরিক সম্পদের সাথে যুক্ত কার্যকলাপের প্রায় 61% এর জন্য দায়ী ছিল, ভালেন্টের মতে।
এই পরিবর্তনটি গ্রেসকেলের মূল্যায়নের যুক্তিকে আরও একটি মাত্রা যোগ করে। হাইপারলিকুইড এখন কেবলমাত্র বিটকয়েন, ইথেরিয়াম এবং অন্যান্য ডিজিটাল সম্পদের উপর নির্ভর করে না, বরং কর্পোরেট আয়, কমোডিটি মূল্য এবং ব্যাপক আর্থিক বাজারের সাথে সম্পৃক্ত চাহিদা থেকে ট্রেডিং ফি সংগ্রহ করতে পারে।
এই বৈচিত্র্য নিশ্চিত করে না যে গ্রেসকেলের আয় পূর্বানুমানগুলি পূরণ হবে। সাপ্তাহিক আয়তন অস্থিরতার কারণে প্রভাবিত হতে পারে, যখন পারম্পরিক সম্পদের ডেরিভেটিভে প্রসার ঘটে, যা নিয়ন্ত্রণ, তরলতা এবং বাজার-গঠনের ঝুঁকি আনে যা হাইপারলিকুইড যখন ক্রিপ্টোতে কেন্দ্রীভূত ছিল তখন কম পরিষ্কার ছিল।
তবুও, এই বিস্তার গ্রেয়সকেলের যুক্তি শক্তিশালী করে যে হাইপারলিকুইড এর আয়ের ভিত্তি সাধারণ ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের বাইরেও বিস্তার করতে পারে।
এখন পর্যন্ত, প্ল্যাটফর্মের ব্যবসা তার টোকেনের জন্য বিনিয়োগকারীদের ইচ্ছার চেয়ে দ্রুত বিস্তৃত হচ্ছে। গ্রিসকেল এই বিচ্ছিন্নতাকে হাইপি-এর অবমূল্যায়নের প্রমাণ হিসেবে দেখছে, যখন জুলাইয়ের ETF আউটফ্লো দেখাচ্ছে যে ফান্ড বিনিয়োগকারীরা তত্ত্বটি বাস্তবায়নের জন্য অপেক্ষা করার প্রতি কম ইচ্ছুক হয়ে পড়ছে।
পোস্টটি হাইপারলিকুইডের টোকেন পতনের মুখোমুখি হচ্ছে কারণ ETF বিনিয়োগকারীরা পালিয়ে যাচ্ছে, তাহলে গ্রিসকেল কেন মনে করছে এটি অত্যন্ত অবমূল্যায়িত? প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate.