হংকং স্টেবলকয়েন বাস্তুতন্ত্র প্রথম লাইসেন্স জারির সাথে নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করেছে

হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার জন্য শুধু লাইসেন্স যথেষ্ট নয়—এই সমালোচনা হল নিষ্ঠুরতা নয়, বরং পরবর্তী পর্যায়ে পূরণ করার প্রকৃত কাজগুলির দিকে ইঙ্গিত করে।

লেখক: কৃষক ফ্র্যাঙ্ক

২০২৬ সালের ১০ এপ্রিল, হংকং মুদ্রা প্রাধিকরণ স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের জন্য প্রথম প্রমাণপত্র প্রদান করে ডিনডিয়ান টেকনোলজি কোম্পানি লিমিটেড এবং হংকং এবং শাংহাই ব্যাংকিং করপোরেশনকে। এর ফলে, হংকং বিশ্বের মধ্যে প্রথম অন্যতম আর্থিক কেন্দ্র হয়ে উঠেছে, যেখানে “আইনপ্রণয়ন—পর্যালোচনা—প্রমাণপত্র প্রদান” সম্পূর্ণ ব্যবস্থাগত চক্রটি সম্পন্ন হয়েছে, এবং এটি নির্দেশ করে যে স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণটি এখন নীতিমালা প্রণয়ন থেকে প্রমাণপত্রধারী পরিচালনার পর্যায়ে এগিয়েছে।

প্রচুর সংবাদের মধ্যে, অনেকেই একটি আকর্ষণীয় সংকেত লক্ষ্য করেছেন: প্রথম দুটি লাইসেন্স প্রাপ্ত প্রতিষ্ঠানের মধ্যে একটি হল হস্কিনসের স্বতন্ত্র লাইসেন্স, অন্যটি ডিনডিয়ান ফাইন্যান্সের পিছনে রয়েছে স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড (হংকং) এবং হংকং টেলিকম, অ্যানিমোকা ব্র্যান্ডসের যৌথ উদ্যোগ।

অন্যভাবে বললে, প্রথম প্রবেশকারীদের মধ্যে হংকংয়ের তিনটি প্রধান নোট জারি করে এমন দুটি ব্যাংক হল হস্কিনস এবং চার্চিল।

এর অর্থ কী?

এক, "নোট প্রকাশক" থেকে "স্থিতিশীল করেন্সি প্রকাশক"

বাস্তববাদীভাবে বলা যায়, প্রথম লাইসেন্সগুলি হ্যাংসেং এবং চার্টার্ডের দিকে যাওয়া নিজেই অপ্রত্যাশিত নয়, কিন্তু এই বাছাইয়ের পিছনে প্রকাশিত নীতিগত সংকেতগুলি ভালোভাবে ব্যাখ্যা করা উচিত।

এটি হংকংয়ের নিজস্ব বিশেষ মুদ্রা জারি ব্যবস্থার দিকে ফিরে যাওয়া প্রয়োজন। পরিচিতভাবে, হংকংয়ের বর্তমান নোট ব্যবস্থায় বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি মূলত নোট জারি করে, যার মধ্যে 10 হংকং ডলার ছাড়া যা হংকং সরকার (কেএমএ) দ্বারা সরাসরি জারি করা হয়, 20, 50, 100, 500 এবং 1000 হংকং ডলারের নোটগুলি তিনটি জারিকারী ব্যাংক—হ্যাংসেং, স্কটিশ এবং ব্যাংক অফ চাইনা (হংকং)—দ্বারা জারি করা হয়।

অন্যভাবে বললে, মুদ্রা এবং আর্থিক অবকাঠামোর বিষয়ে হংকং দীর্ঘদিন ধরে একটি অত্যন্ত স্পষ্ট প্রতিষ্ঠানগত ব্যবস্থা গ্রহণ করেছে: উচ্চপর্যায়ে নিয়ন্ত্রিত বাণিজ্যিক প্রতিষ্ঠানগুলি ফ্রন্ট-এন্ড ইস্যু করার দায়িত্ব বহন করে, যখন নিয়ন্ত্রকগুলি নিয়ম, রিজার্ভ এবং সাবধানতামূলক প্রয়োজনীয়তার মাধ্যমে ব্যবস্থার স্থিতিশীলতা নিয়ন্ত্রণ করে।

এই কাঠামোর মধ্যে দেখা যায়, প্রথম স্থিতিশীল মুদ্রা লাইসেন্সগুলি হ্যাংসেং এবং চার্লস ব্যাংকের নেতৃত্বে গঠিত যৌথ উদ্যোগকে প্রাধান্য দেওয়া হয়েছে, যা মূলত “সবচেয়ে নিরাপদ পক্ষগুলি দিয়ে শুরু করা” ধারণাকে অনুসরণ করে, যা হংকংয়ের নিজস্ব মুদ্রা ঐতিহ্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

একটি নতুন পণ্য যা এখন প্রথম পর্যায়ে সংগঠিত হচ্ছে, প্রথম লাইসেন্সগুলি স্থিতিশীল, নিয়ন্ত্রিত এবং ভুলমুক্ত রাখার উপর জোর দেওয়া হলে, এটি বিত্তীয় নিয়ন্ত্রণের জন্য সম্পূর্ণ স্বাভাবিক পথ।

এটি বুঝতে আসলে কোনও কঠিন বিষয় নয়।

স্থিতিশীল মুদ্রা যদিও একটি "ভার্চুয়াল সম্পদ" এর বাইরের আবরণ পরেছে, কিন্তু এটি যখন প্রতিষ্ঠিত হবে, তখন নিয়ন্ত্রকরা সবসময় গল্পের পরিবর্তে সবচেয়ে প্রাচীন এবং সবচেয়ে আর্থিক কয়েকটি প্রশ্নের দিকে তাকাবে: রিজার্ভ সম্পদ কি বাস্তব, রিডিমপশন মেকানিজম কি স্পষ্ট, ঝুঁকি বিচ্ছিন্নতা কি যথেষ্ট, ফান্ডের প্রবাহ কি নিয়ন্ত্রণযোগ্য, এবং অপরাধীকে ধরে রাখা এবং ট্র্যাক করার মেকানিজম কি বিশ্বস্ত।

কিন্তু এই যুক্তিকে অনুসরণ করে, একটি অন্য প্রশ্নও স্বাভাবিকভাবেই উঠে আসে: তিনটি মুদ্রা জারি করা ব্যাংকের মধ্যে কেন চীনা ব্যাংক হংকং অনুপস্থিত?

এটি শুধুমাত্র সাধারণ যোগ্যতা বা ক্ষমতার বিষয় নয়। বাস্তবে, ২০২৫ সালের আগস্ট-সেপ্টেম্বরে চীনা ব্যাংক হংকংকে প্রথম আবেদনকারীদের মধ্যে একটি সক্রিয় অংশগ্রহণকারী হিসাবে বিবেচনা করা হয়েছিল, যতক্ষণ না ২০২৫ সালের অক্টোবরে, কেন্দ্রীয় পর্যায়ের যৌথ বিবৃতি নীতিগত সীমানা আরও পরিষ্কারভাবে নির্ধারণ করে, বিশেষ করে চীনা ইয়ানের সাথে সংযুক্ত স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকাশের জন্য শক্তিশালী সীমাবদ্ধতা আরোপ করে। এর ফলে, মূলত অংশগ্রহণের পরিকল্পনা করা কিছু চীনা প্রতিষ্ঠান (যার মধ্যে চীনা ব্যাংক হংকং, জিয়াওয়েন হংকং, কনস্ট্রাকশন ব্যাংক এশিয়া, এবং Ant, JD.com-এর মতো বড় ইন্টারনেট প্রতিষ্ঠানগুলি) সম্পর্কিত পরিকল্পনা স্থগিত করে।

সূত্র: ফুডান ইনস্টিটিউট

এর অর্থ এও, প্রথম লাইসেন্স দুটি মুদ্রা জারি করা ব্যাংককে দেওয়া হয়েছে, যা হংকংয়ের শুরুর পর্যায়ে স্থিতিশীলতার প্রতি তার প্রতিশ্রুতির প্রতিফলন, এবং বর্তমান ক্রস-বর্ডার নীতিগত পরিস্থিতির একটি বাস্তবসম্মত সমাধান, এবং হংকংয়ের স্থিতিশীল মুদ্রা কতটা দূরে যাবে, তা পরবর্তী পর্যায়ের উপর নির্ভর করবে, যেখানে কে এই ব্যবস্থাটি প্রকৃতপক্ষে বিস্তার করতে পারবে।

এবং এটিই হল অনেক আলোচনার সবচেয়ে বেশি উপেক্ষিত বিষয়।

দ্বিতীয়ত, সামঞ্জস্যতা গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু "লাইসেন্স" ≠ "ইকোসিস্টেম"

হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার দিকে তাকানোর সময়, একটি অপরিহার্য তুলনামূলক কাঠামো হল হংকংয়ের ভার্চুয়াল ব্যাংকের বিকাশের ইতিহাস।

২০১৯ সালে, মানিট্রেড অথরিটি ৮টি প্রতিষ্ঠানকে ভার্চুয়াল ব্যাংকিং লাইসেন্স প্রদান করেছিল, এবং সেই সময় বাজারে উচ্চ আশা ছিল, অনেকে বিশ্বাস করত যে নতুন লাইসেন্স ব্যবস্থা স্বয়ংক্রিয়ভাবে নতুন প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতি এবং নতুন আর্থিক অভিজ্ঞতা তৈরি করবে; ২০২৪ সালে, মানিট্রেড অথরিটি একটি পুনর্মূল্যায়ন রিপোর্ট প্রকাশ করে, যাতে বলা হয়েছে যে ৮টি ভার্চুয়াল ব্যাংকের দ্বারা প্রদানকৃত পণ্য এবং পরিষেবাগুলির প্রতি বাজারের প্রতিক্রিয়া সাধারণত ইতিবাচক, কিন্তু একইসঙ্গে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা হয়েছে যে বর্তমানে ভার্চুয়াল ব্যাংকিং লাইসেন্সের সংখ্যা উপযুক্ত, এবং অস্থায়ীভাবে আরও লাইসেন্স প্রদান করা হবে না।

এটি একটি অত্যন্ত প্রামাণিক উদাহরণ। পিছনে ফিরে তাকালে, ভার্চুয়াল ব্যাংকগুলি অবশ্যই কোনও ফলাফল অর্জন করেনি না, কিন্তু লাইসেন্সটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাজারের নিয়ন্ত্রণে পরিণত হয়নি, আর তা স্বয়ংক্রিয়ভাবে টেকসই ব্যবসায়িক মডেলেও পরিণত হয়নি, যা একটি বাস্তবিক সমস্যাকে প্রকাশ করে—যেমন, একটি পরিপক্ক লাভের পুল, পরিপক্ক গ্রাহক সম্পর্ক এবং পরিপক্ক ক্লিয়ারিং চ্যানেল সহ একটি আর্থিক ব্যবস্থার মধ্যে, প্রতিষ্ঠানগত খোলামেলা এবং বাজারের সফলতা-এর মধ্যে প্রায়শই অনেক দূরত্ব থাকে।

সারমর্ম হলো, লাইসেন্স প্রবেশের সমস্যা সমাধান করতে পারে, কিন্তু ব্যবহারকারীর অভ্যাস, স্কেনারিও কভারেজ, ব্যবসায়িক দক্ষতা এবং নেটওয়ার্ক ইফেক্টের সমস্যা সমাধান করতে পারে না।

Same goes for stablecoins, and the difficulty will only increase.

কারণ এটি ভার্চুয়াল ব্যাংকের মতো নয়, যা শুধু প্রাচীন আর্থিক ব্যবস্থার সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে, বরং বিশ্বব্যাপী বিনিময়, চেইন-ভিত্তিক প্রোটোকল এবং ওয়ালেট সিস্টেমের সাথে ইতিমধ্যে গভীরভাবে অন্তর্ভুক্ত USDT, USDC-এর মতো "পুরনো খেলোয়াড়দের" সাথেও প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে।

শেষ পর্যন্ত, একটি লাইসেন্স পাওয়া মানে স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাজার অর্জন করা নয়; লাইসেন্সটি শুধুমাত্র আপনাকে স্থিতিশীল মুদ্রা জারি করার অনুমতি এবং বিশ্বাসযোগ্যতা প্রদান করে, কিন্তু এটি আরও কয়েকটি কঠিন প্রশ্নের সমাধান করে না: ব্যবহারকারীরা আপনার স্থিতিশীল মুদ্রা কেন ব্যবহার করবে? ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম, ওয়ালেট, বিক্রেতা, মার্কেট মেকার, এবং কর্পোরেট ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেমগুলি আপনার স্থিতিশীল মুদ্রা কেন গ্রহণ করবে? কেন অর্থ আপনার সিস্টেমের মধ্যে থাকবে, প্রবাহিত হবে, জমা হবে, এবং শেষপর্যন্ত নেটওয়ার্ক ইফেক্ট গড়ে তুলবে?

অর্থাৎ, ইস্যু হল সরবরাহ পাশের যোগ্যতা, এক্কিস্টেম হল চাহিদা পাশের উত্তর।

যদি বাজার প্রতিযোগিতার দৃষ্টিকোণ থেকে দেখা যায়, তবে প্রকৃত পরীক্ষা লাইসেন্স প্রদানের মুহূর্ত থেকেই শুরু হয়, কারণ স্থিতিশীল মুদ্রার প্রতিযোগিতার শৃঙ্খলে কমপক্ষে পাঁচটি ধাপ রয়েছে:

• প্রকাশ, যা "আছে কিনা" সমাধান করে
• বিতরণ, এটি সমাধান করে "ব্যবহারকারীদের হাতে পৌঁছায় কিনা"
• তরলতা হল কীভাবে কম ঘর্ষণে প্রবেশ ও বের হওয়া যায় তার সমাধান।
• পরিস্থিতি, যা সংরক্ষণ করার পাশাপাশি আর কী করা যায় তা সমাধান করে
• অপারেশন হল এই প্রশ্নের সমাধান: "কীভাবে কমপ্লায়েন্স, ক্লিয়ারিং, রিস্ক ম্যানেজমেন্ট, আইডেন্টিটি ভেরিফিকেশন এবং ইউজার এক্সপেরিয়েন্সকে দীর্ঘমেয়াদে স্থিতিশীলভাবে চালিয়ে যাওয়া যায়"

এবং এই পাঁচটি ধাপের মধ্যে, বিক্রয় শুধুমাত্র প্রথমটি।

এই কারণেই, «হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার জন্য শুধু লাইসেন্স যথেষ্ট নয়» এই বাইরের সমালোচনাগুলি সহজেই নেতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি হিসেবে বুঝা উচিত নয়—বরং, এই সমালোচনাগুলি হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার পরবর্তী পর্যায়ে পূরণ করা অপরিহার্য কাজগুলি চিহ্নিত করে: লাইসেন্স পাওয়ার পরেও, যদি পর্যাপ্ত শক্তিশালী বিতরণ ক্ষমতা, তরলতা সংগঠনের ক্ষমতা এবং প্রয়োগের ক্ষমতা না থাকে, তবে হংকং স্থিতিশীল মুদ্রা শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগতভাবে সঠিক থেকে যেতে পারে, কিন্তু 商業层面的成功-এর দিকে এগিয়ে যাওয়ার জন্য কঠিন হবে।

আজকের বিশ্বব্যাপী স্থিতিশীল মুদ্রা বাজারে, শুধুমাত্র সামঞ্জস্যপূর্ণ লেবেল দিয়ে ব্যবহারকারীদের জয় করা সম্ভব নয়; ব্যবহারকারীর অভ্যাস, স্কেনারিও এন্ট্রি, ট্রেডিং গভীরতা, ক্লিয়ারিং এবং সেটেলমেন্ট দক্ষতা, ওয়ালেট এক্সেস, ফিয়াট ডিপোজিট এবংউত্তোলনের ক্ষমতা, ডেভেলপার ইন্টারফেসই হল একটি স্থিতিশীল মুদ্রাকে সত্যিকারের জীবন্ত করে তোলার কীভাবে সিদ্ধান্ত নেওয়ার মূল পরিবর্তনশীল।

বিদেশি বাজারের বিকাশের পথ থেকে দেখা যাচ্ছে যে এই কেন্দ্র সরানো পরিষ্কারভাবে প্রকাশ পেয়েছে।

স্ট্রাইপ ব্রিজের অধিগ্রহণের পরে, স্টেবলকয়েনকে শুধুমাত্র একটি পাশাপাশি পেমেন্ট সক্ষমতা হিসাবে দেখছে না, বরং এটিকে প্রতিষ্ঠানের ফান্ড ম্যানেজমেন্ট এবং বিশ্বব্যাপী পেমেন্ট সিস্টেমের অংশ হিসাবে একীভূত করছে, যেমন ২০২৫ সালে ১০১টি দেশের প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য চালু করা স্টেবলকয়েন আর্থিক অ্যাকাউন্ট, এবং তারপরে ব্রিজ দ্বারা চালিত ওপেন ইস্যুয়েশন, যা স্টেবলকয়েনকে একটি সমর্থিত বিকল্প সম্পদ থেকে একটি “প্রতিষ্ঠানগত আর্থিক সিস্টেমে এমবেডড পেমেন্ট সক্ষমতা”-এ উন্নীত করার চেষ্টা করছে।

সার্কেলের কার্যকলাপও একইভাবে প্রতিনিধিত্বকারী। গত কিছু সময়ে, সার্কেল USDC কে আরও বেশি 'প্রোগ্রামেটিক পেমেন্ট'-এর দিকে নিয়ে যাওয়ার চেষ্টা করেছে: একদিকে, এটি x402-এর উপর ভিত্তি করে স্বয়ংক্রিয় পেমেন্টকে উৎসাহিত করছে, যাতে AI Agents পেমেন্টের জন্য USDC ব্যবহার করতে পারে API, কম্পিউটিং পাওয়ার, ডেটা এবং কনটেন্ট; অন্যদিকে, এটি অত্যন্ত ছোট, মেশিন-টু-মেশিন পেমেন্টকে স্ট্যান্ডার্ডাইজড ক্ষমতা হিসাবে উন্নীত করছে।

এটি বোঝায় যে সবচেয়ে সূক্ষ্ম পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার খেলোয়াড়দের দৃষ্টিতে, স্থিতিশীল মুদ্রার প্রতিযোগিতার কেন্দ্রবিন্দু এখন শুধুমাত্র প্রকাশের যোগ্যতা নয়, বরং কে এটিকে একটি ব্যবসায়িকভাবে কলযোগ্য, সেটেলমেন্টযোগ্য এবং ব্যবস্থাপনাযোগ্য আর্থিক ভিত্তি হিসেবে তৈরি করতে পারে।

হংকংয়ে আগেও এই ধরনের অনুশীলন ছিল, গত বছর হংকংয়ের স্টেবলকয়েন আইন কার্যকর হওয়ার ঠিক আগে, লাইসেন্সপ্রাপ্ত OSL গ্রুপ তিনটি সম্পূর্ণরূপে প্রতিষ্ঠানগত নতুন পণ্য চালু করেছিল: কমপ্লায়েন্স স্টেবলকয়েন ম্যানেজমেন্ট প্ল্যাটফর্ম StableX, এসেট টোকেনাইজেশন সার্ভিস Tokenworks, এবং এন্টারপ্রাইজ-লেভেল ক্রিপ্টো পেমেন্ট সলিউশন OSL BizPay, 2026 সালে আবার মার্কিন জাতীয় নিয়ন্ত্রণের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ এবং হংকংয়ে কমপ্লায়েন্সভাবে বিতরণযোগ্য এন্টারপ্রাইজ-লেভেল কমপ্লায়েন্স ডলার স্টেবলকয়েন USDGO চালু করা হয়, যা মূলত ক্রস-বর্ডার ই-কমার্স, বড় পরিমাণের বাণিজ্য এবং ইন্টারেকটিভ এনটারটেইনমেন্টের মতো ক্ষেত্রগুলিতে বিনিয়োগ করা হয়।

এই প্রেক্ষাপটে হংকংকে আবার দেখলে, একটি আরও গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন উঠে আসে, যেমন হংকংয়ের প্রথম লাইসেন্স দেওয়া হয়েছে “কে প্রথমে নিরাপদে প্রবেশ করবে” এই প্রশ্নের সমাধানের জন্য, কিন্তু হংকং কি আসলেই একটি প্রতিযোগিতামূলক স্থিতিশীল মুদ্রা ইকোসিস্টেম গড়ে তুলতে পারবে, তার নির্ধারক হল “পরবর্তী চারটি বিষয় কে পূরণ করবে”।

তিন, প্রক্ষেপণ শেষ নয়, বাস্তুতন্ত্র গঠনকারীরাই মূল কী

গ্লোবাল স্টেবিলকয়েন মার্কেটের কাঠামো থেকে দেখা যাচ্ছে যে ইকোসিস্টেমের বিভাজন প্রতিদিন আরও স্পষ্ট হয়ে উঠছে।

সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য বৈশিষ্ট্যটি হল প্রকাশের উপর অত্যধিক কেন্দ্রীয়তা। উদাহরণস্বরূপ, USDT এবং USDC একত্রে স্থিতিশীল মুদ্রার মোট বাজার মূল্যের 86% এর বেশি দখল করেছে, কিন্তু প্রকাশকদের আকারের সুবিধা স্বাভাবিকভাবেই প্রজাতন্ত্রের নিয়ন্ত্রণ ক্ষমতা হিসাবে বিবেচিত হয় না; স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকৃত প্রতিযোগিতা প্রায়শই শুধুমাত্র প্রকাশের পরিমাণের উপর নির্ভর করে না, বরং তা তরলতা, চ্যানেলের কভারেজ এবং স্কেনারিওর প্রবেশের উপরও নির্ভর করে।

USDC-এর মার্কেট ক্যাপ যদিও USDT-এর 42% মাত্র, তবুও এটি চেইনের উপর ট্রান্সফার পরিমাণ, প্রতিষ্ঠানগত পেমেন্ট স্কেনারিও এবং ডেভেলপার ইকোসিস্টেমে অধিক সক্রিয়, যা শুধুমাত্র প্রকাশের পরিমাণ নয়, বরং ডিস্ট্রিবিউশন নেটওয়ার্ক এবং স্কেনারিও গ্রহণের ক্ষমতার ফলাফল; এবং PYUSD-এর আইনগত প্রকাশক Paxos, কিন্তু এটির বিস্তারের পেছনে প্রকৃতপক্ষে PayPal-এর অ্যাকাউন্ট ডিস্ট্রিবিউশন ক্ষমতা।

এটি বোঝায় যে স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকাশক এবং প্রজেক্টের জন্য ইকোসিস্টেম গঠনকারীরা দুটি ভিন্ন দক্ষতা সমন্বয়:

• প্রকাশক রিজার্ভ ম্যানেজমেন্ট, কমপ্লায়েন্স এবং রিস্ক কন্ট্রোল, এবং রিডিমপশন মেকানিজমের জন্য দায়ী; এটি ইস্যু লেয়ারের মূল কাজ;
• ইকোসিস্টেম গঠনকারীরা বিতরণ চ্যানেল, তরলতা সংহতকরণ, স্কেনারিও সংযোগ এবং ব্যবসায়িক পরিচালনা দায়বদ্ধ, যা প্রয়োগ স্তরের মূল কাজ।

এর মধ্যে প্রতিস্থাপনের সম্পর্ক নয়, বরং উপরের ও নীচের ধাপের সমন্বয় সম্পর্ক।

যদি স্থিতিশীল মুদ্রার জীবনচক্রকে একটি ভবনের সাথে তুলনা করা যায়, তাহলে প্রকাশকদের লাইসেন্স পাওয়া হলো শুধুমাত্র ভিত্তি নির্মাণের অনুমতি, আসলে ভবনটি কতটা উঁচু হবে তা নির্ধারণ করে পরবর্তী প্রতিটি তলার বহনক্ষমতা, এবং বিতরণ চ্যানেল, ট্রেডিং তরলতা, পেমেন্ট নেটওয়ার্ক, স্কেনারিও অ্যাক্সেস এবং সুসংগঠিত অপারেশনের ক্ষমতা—এগুলোই এই বহনক্ষমতার অংশ।

সুতরাং হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকৃত পরীক্ষা হয়তো কখনও “কে লাইসেন্স পাবে” নয়, বরং “লাইসেন্স পাওয়ার পর কে এটিকে প্রকৃতপক্ষে ব্যবহার করবে”।

এই কারণেই, হংকং স্থিতিশীল মুদ্রার পরবর্তী পর্যায়ে আসলে কেবল নতুন প্রকাশকই নয়, বরং বিতরণ, ব্যাপার, পেমেন্ট, তরলতা এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ পরিচালনা বহনকারী ইকোসিস্টেম-ভিত্তিক প্ল্যাটফর্মগুলিই সত্যিকারের দুর্লভতা।

বাস্তবে, প্রথম প্রাপক প্রতিষ্ঠানগুলিও নিজেদের কার্যকলাপের মাধ্যমে এটি প্রমাণ করেছে। জানা গিয়েছে যে, DianDian Finance বাছাইকৃত কোম্পানিগুলির সাথে কো-পার্টনারশিপ করে তাদের স্থিতিশীল মুদ্রা জনগণের কাছে বিতরণ করবে; আর HSBC প্রস্তুতি নিচ্ছে PayMe এবং HSBC HK Mobile Banking দুটি অ্যাপের মাধ্যমে ব্যবহারকারীদের কাছে পৌঁছানোর।

অর্থাৎ, প্রথম লাইসেন্স পাওয়া প্রকাশকদেরও প্রথম প্রতিক্রিয়া হয়নি “আমি চূড়ান্তভাবে ক্রিপ্টোকারেন্সি জারি করতে পারছি”, বরং “আমি কীভাবে এটি বিতরণ করব?”, যা নিজেই বোঝায় যে স্থিতিশীল কারেন্সি শুধুমাত্র প্রকাশকের একাকী প্রচেষ্টায় সম্পন্ন হওয়ার ব্যবসা নয়, বরং একটি বহু-স্তরীয় পরিবেশের সহযোগিতায় প্রয়োজনীয় একটি সিস্টেম ইঞ্জিনিয়ারিং।

এই অর্থেই, হংকংয়ের পরবর্তী পর্যায়ে আসলে শুধু নতুন প্রকাশকই নয়, বরং বিতরণ, ট্রেডিং, পেমেন্ট, তরলতা এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ অপারেশন পরিচালনা করতে সক্ষম ইকোসিস্টেম-ভিত্তিক প্ল্যাটফর্মগুলিই প্রকৃতপক্ষে দুর্লভ।

এটি এই আলোচনার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ অবস্থান—যেখানে প্রকাশক, প্রবাহ এবং ব্যবহারকারীদের একসাথে সংযুক্ত করার সমন্বিত ক্ষমতা হ্যাংকং স্থিতিশীল মুদ্রা ইকোসিস্টেমের উচ্চতা নির্ধারণ করতে পারে।

উল্লিখিত হংকংয়ের স্থানীয় লাইসেন্সপ্রাপ্ত প্রতিষ্ঠান OSL স্পষ্টভাবে ঘোষণা করেছে যে এটি হংকংয়ের লাইসেন্সপ্রাপ্ত স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশকদের সাথে সক্রিয়ভাবে সহযোগিতা করবে, এবং বিতরণ, তরলতা এবং অবকাঠামোর দিক থেকে নিজের সুবিধাগুলি ব্যবহার করে সংশ্লিষ্ট পণ্য এবং প্রয়োগের ক্ষেত্রগুলি বাস্তবায়নের দিকে এগিয়ে যাবে। এই বক্তব্যটির অর্থ হল এটি নিজেকে এই স্থিতিশীল মুদ্রা নেটওয়ার্কের জন্য “ক্ষুদ্র রক্তনালি” সরবরাহের পরিষেবা প্রদানকারী হিসাবে আরও সক্রিয়ভাবে অবস্থান দিচ্ছে।

বাস্তবিকভাবে, একটি শুরু করছে এবং স্বাভাবিকভাবেই অনেকগুলি পক্ষের সহযোগিতা প্রয়োজন এমন বাজারের জন্য, এই ভূমিকাগুলির অভাব প্রকাশের লাইসেন্সের চেয়ে কম নাও হতে পারে।

এটিই হল এই বিষয়ের সিদ্ধান্তকারী পরিবর্তনশীল যে হংকংয়ের স্টেবলকয়েনগুলি বিশ্বব্যাপী প্রতিযোগিতায় একটি স্থান অর্জন করতে পারবে কিনা।

শেষে লিখুন

আরও ব্যাপক দৃষ্টিকোণে ফিরে আসি, আজ হংকংয়ের স্থিতিশীল মুদ্রা যে পরিস্থিতির মুখোমুখি হয়েছে, তা সত্যিই কঠিন।

অন্তর্দেশে দেখুন, নীতিমালার মুখোশ সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য ঢিলে হবে না; বিদেশে দেখুন, ব্যবহারকারীর অভ্যাস এবং নেটওয়ার্ক প্রভাবের বাধা ইতিমধ্যেই খুব উঁচু—এই পরিস্থিতিতে, যদি হংকংয়ের স্থিতিশীল মুদ্রা ইকোসিস্টেম শুধুমাত্র “লাইসেন্স—প্রকাশ—সঙ্গতি” এই স্তরেই সীমাবদ্ধ থাকে, তবে এটি ভার্চুয়াল ব্যাংকের পুনরাবৃত্তি করতে পারে—প্রতিষ্ঠানটি সুন্দরভাবে প্রস্তুত, ডেটা ঠিকমতো দেখায়, কিন্তু বড় ইকোসিস্টেমটি দীর্ঘদিন ধরে বিকশিত হয়নি।

কিন্তু বিপরীতভাবে চিন্তা করলে, এটিই হোংকংয়ের সুযোগের জন্য সময়ের জানালা।

বিশ্বব্যাপী স্থিতিশীল মুদ্রা বাজার একটি গভীর প্যারাডাইম শিফটের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে, স্থিতিশীল মুদ্রা শুধুমাত্র ক্রিপ্টো বাজারের ভিতরে একটি ট্রেডিং মিডিয়াম হিসাবে নয়, এটি পুনরায় বুঝতে শুরু করা হচ্ছে যে এটি পরবর্তী প্রজন্মের বিশ্বব্যাপী পেমেন্ট এবং সেটেলমেন্টের ইনফ্রাস্ট্রাকচার, এই নতুন প্যারাডাইমে, কমপ্লায়েন্সের ক্ষমতা এখন একমাত্র প্রতিযোগিতামূলক মাপকাঠি নয়, ডিস্ট্রিবিউশন নেটওয়ার্ক, পেমেন্ট স্কেনারিও, টেকনোলজি ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং ইকোসিস্টেম অপারেশনের ক্ষমতা একইভাবে বা আরও বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

হংকং আন্তর্জাতিক আর্থিক কেন্দ্র হিসাবে প্রতিষ্ঠানগত ডিজাইন এবং সঙ্গতি পরিচালনায় প্রাকৃতিক সুবিধা রাখে, কিন্তু এই সুবিধাকে স্থিতিশীল মুদ্রা ইকোসিস্টেমের প্রতিযোগিতামূলক সুবিধায় পরিণত করতে, প্রথম প্রস্তাবিত লাইসেন্সগুলির উপর নির্ভর করা যথেষ্ট নয়; পেমেন্ট কোম্পানি, প্রযুক্তি প্ল্যাটফর্ম, সঙ্গতি-ভিত্তিক মধ্যবর্তী সফটওয়্যার, Web3-মূলক প্রতিষ্ঠান এবং স্থানীয়ভাবে লাইসেন্সপ্রাপ্ত প্রতিষ্ঠানগুলিকে বিতরণ, তরলতা, পরিস্থিতি এবং পরিচালনা—এই আরও কঠিন এবং আরও বাস্তবসম্মত কাজগুলি ধাপে ধাপে চালু করতে হবে।

লাইসেন্স পাওয়ার পরেও দীর্ঘ পথ আছে, হংকংয়ের স্টেবলকয়েনের প্রকৃত প্রতিযোগিতা এখনই শুরু হয়েছে।