বিষম বাজারে উচ্চ প্রতিষ্ঠাতা-বাজার সামঞ্জস্য ব্লকচেইন উদ্ভাবনকে প্রভাবিত করে

লেখক: পল ভেরাদিট্টাকিট

স্টিম টেকফ্লো

শিনচাওয়ের পরিচয়: যখন সবাই বলছে যে AI কেবলমাত্র 2110 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করছে এবং ক্রিপ্টো কেবলমাত্র 20 বিলিয়ন ডলার রেখেছে, তখন প্যান্টেরার অংশীদার পল ভেরাদিট্টাকিট বাইর্স মার্কেটে চারটি চক্রের মধ্যে সবচেয়ে শক্তিশালী প্রতিষ্ঠাতা দলকে দেখেছেন। গোল্ডম্যান স্যাকস, সিটাডেল, স্ট্রাইপ থেকে আসা এই ট্রেডাররা গল্প বিক্রির জন্য আসেননি—তারা চাচ্ছেন যে প্রতিষ্ঠানগত আর্থিক অবকাঠামো, যা এখন প্রথমবারের মতো আকর্ষক হয়ে উঠেছে।

প্রতিষ্ঠাতা এবং বাজারের মিল হল বিনিয়োগের মধ্যে সবচেয়ে টিকে থাকা সংকেত। পণ্য পরিবর্তিত হবে, বাজার পরিবর্তিত হবে, নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা পরিবর্তিত হবে। কিন্তু নির্দিষ্ট প্রতিষ্ঠাতা এবং নির্দিষ্ট বাজারের মেলবন্ধনই একমাত্র অপরিবর্তনীয় ধ্রুবক, এবং এটিই একমাত্র জিনিস যা মূল্য বৃদ্ধি না পেলেও চক্রবৃদ্ধি হিসাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে।

আমরা ব্লকচেইন ক্ষেত্রে এত উচ্চ প্রতিষ্ঠাতা-বাজার মেলবন্ধন কখনও দেখিনি। আগ্রহের বিষয়গুলি এখন শুধুমাত্র এআই এবং ফিনটেকে সীমাবদ্ধ হয়েছে, এবং সবচেয়ে গুরুতর ট্রেডাররা Citadel, Stripe, Block এবং Goldman Sachs থেকে আসছে, কারণ সেই কঠিন সমস্যা—প্রতিষ্ঠানগত আর্থিক অবকাঠামো—চূড়ান্তভাবে সবচেয়ে আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে।

আমরা চারটি গুণ মূল্যায়ন করি: গভীর ক্ষেত্রের বিশেষজ্ঞতা, অত্যন্ত প্রাথমিক পদক্ষেপ, অন্যায় নেটওয়ার্ক সুবিধা, এবং অনুরাগ। অফচেইন ল্যাবস থেকে ওন্ডো পর্যন্ত, আমরা মন্দা পরিস্থিতিতে যে সমস্ত ক্যাটাগরি-ডিফাইনিং প্রকল্পে বিনিয়োগ করি, সবগুলোতেই এই চারটি বৈশিষ্ট্য রয়েছে।

যখন মূল্য বাড়ে না, তখন একমাত্র জিনিস যা চক্রবৃদ্ধি হচ্ছে তা হল প্রতিষ্ঠাতা-বাজার মেলবন্ধন। পণ্য পরিবর্তিত হবে, বাজার পুনর্মূল্যায়ন করবে, নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা পরিবর্তিত হবে। নির্দিষ্ট প্রতিষ্ঠাতা এবং নির্দিষ্ট বাজারের মেলবন্ধনই হল স্থির রাশি, এবং বুল মার্কেট এই মেলবন্ধন খুঁজে পাওয়ার সেরা পরিবেশ।

যদি আপনি পরবর্তী পদক্ষেপ নিতে চাচ্ছেন, তবে বাজারটি খারাপ দেখাচ্ছে। বিটকয়েন গত বছরের অক্টোবরে 126,000 ডলারের উচ্চতম মূল্য থেকে অর্ধেক হয়ে গেছে, এবং বাজারের মনোভাব ভয় দিয়ে পরিপূর্ণ। বেশিরভাগ অর্থ এবং প্রায় সমস্ত মনোযোগ AI-এর দিকে চলে গেছে—গত বছর AI প্রায় 2110 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে, যা সমস্ত বিনিয়োগকারী মূলধনের প্রায় অর্ধেক, যখন ব্লকচেইন শুধুমাত্র 200 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে। Electric Capital-এর ডেটা অনুযায়ী, 2025 সালের শুরু থেকে ব্লকচেইন কোড সাবমিশন 75% হ্রাস পেয়েছে, এবং 2026 সালের শুরুতে শিল্পের সবচেয়ে পরিচিত কিছু ট্রেডাররা AI-এর দিকে স্থানান্তরিত হওয়ার ঘোষণা করেছেন।

কিন্তু এই চিত্রটি কিছু বাদ দিয়েছে। বেশিরভাগ প্রস্থানকারী ডেভেলপার গত বুল মার্কেটেই এসেছিল। দুই বা ততোধিক বছর ধরে এখানে কাজ করা বিল্ডাররা এখন ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছেন এবং এখন প্রায় 70% কোড লিখেছেন। এটি 2022 সালের সঙ্গে ঠিক একই ঘটনা, যখন 70% রিট্রেসমেন্টের মধ্যেও কোর ডেভেলপারদের গ্রুপটি বৃদ্ধি পাচ্ছিল। বুল মার্কেট রুমটি খালি করবে না, শুধুমাত্র মূল্যের জন্য আসা মানুষদেরই খালি করবে।

সুতরাং প্রশ্নটি কখনও বাজার কি ফিরে আসবে তা নয়, বরং বাজার ফিরে আসলে কে এখনও দাঁড়িয়ে থাকবে। উত্তরটি প্রতিটি চক্রেই নির্দিষ্ট প্রতিষ্ঠাতা এবং নির্দিষ্ট বাজারের মধ্যে মেলবন্ধনে সীমাবদ্ধ। এটিই প্রতিষ্ঠাতা-বাজার মেলবন্ধন, এবং এটিই সবচেয়ে টিকে থাকা সংকেত।

"ম্যাচিং" শব্দটি এন্ডি র্যাচলেফ এবং মার্ক অ্যান্ড্রিসেন থেকে এসেছে। কিন্তু ব্লকচেইন এই ধারণাটিকে যেকোনো অন্য বাজারের চেয়ে আরও বেশি পরিমাণে সংকুচিত করেছে। এই প্রযুক্তি তৈরি করা মানুষগুলি—ক্রিপ্টোপাঙ্ক এবং প্রাথমিক মুক্তবাদীরা—বাজার থাকার আগেই বাজারের প্রতি আকৃষ্ট হয়েছিল। তাদের আর কিছুই মালিকানায় ছিল না। ম্যাচিংই সবকিছু।

প্রোডাক্ট-মার্কেট ফিট জিজ্ঞাসা করে যে পণ্যটি কি তার লক্ষ্য দর্শককে খুঁজে পেয়েছে। ফাউন্ডার-মার্কেট ফিট জিজ্ঞাসা করে আরও আগের এবং আরও কঠিন প্রশ্ন: এই নির্দিষ্ট ব্যক্তি কেন এই নির্দিষ্ট বাজার জয় করার জন্য বিশ্বের যেকোনো অন্য কাউকে চেয়ে বেশি উপযুক্ত?

এই পার্থক্যটিই বিষম বাজারে সবকিছু। প্রতিষ্ঠাতার রোডম্যাপের অন্যান্য জিনিসগুলি অস্থায়ী। ব্লকচেইন ক্ষেত্রে, তিন বছর পর আপনি যে পণ্যটি প্রদান করবেন, তা আজ আপনি যা করছেন তার চেয়ে ভিন্ন হবে, বাজার পুনর্মূল্যায়ন করবে, এবং নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা আপনার পায়ের নিচে সরে যাবে। যখন প্রতিষ্ঠাতারা বাজারের সাথে প্রকৃত মিল রাখে, তখন এগুলি মারাত্মক নয়। তারা মূল গতিবিধির প্রতি এতটাই গভীরভাবে বুঝতে পারে যে রূপান্তরের মধ্যেও তারা সুবিধা বজায় রাখতে পারে। যখন তাদের মিল থাকে না, তখন তারা এমন একটি জায়গায় অজ্ঞাতভাবে সরে যায়, যা তারা বুঝতে পারে না, এবং বিষম বাজারই তাদের গ্লাসিয়ারের মতো নিঃশেষিত করে দেয়।

আমরা বিষম বাজি নিয়েছিলাম বাছুরের বদলে বিষমে, শ্রেণীগুলির আগেই প্রতিষ্ঠাতাদের সমর্থন করেছিলাম, প্রথম এথেরিয়াম স্কেলিং ইনফ্রাস্ট্রাকচার থেকে আজকের টোকেনাইজেশন ইনফ্রাস্ট্রাকচার পর্যন্ত। এই এতটাই প্রতিফলিত বাজারে, মেলানোই আমাদের সবচেয়ে টিকে থাকা সংকেত।

এখানে একটি বিষয় আছে যা আপনার মানসিক প্রবাহ সম্পর্কে ব্যাখ্যা পরিবর্তন করবে। আগের চক্রে, দক্ষতা শত শত স্পেকুলেটিভ ন্যারেটিভে বিক্ষিপ্ত ছিল, এবং বেশিরভাগ মানুষ মূল্যের পিছনে ছিল। এবার এটি ভিন্ন। আগ্রহের কেন্দ্র দুটি উল্লেখযোগ্য ক্ষেত্রে—AI এবং ফিনটেক—এখন সংকীর্ণ হয়েছে, এবং এই সমস্যাগুলির সমাধানের জন্য ব্লকচেইন বেছে নেওয়া প্রতিষ্ঠাতাদের মান আমি চারটি চক্রের মধ্যে এখনও দেখিনি।

সবচেয়ে স্পষ্ট প্রমাণ হল কে এসেছে। ব্লকচেইনের কঠিন সমস্যাগুলি এখন সংস্থাগত ফিনান্সিয়াল ইনফ্রাস্ট্রাকচার, এবং এটিই প্রাচীন ফিনান্স ক্ষেত্রের সেরা ট্রেডারদের ক্যারিয়ার জুড়ে সমাধানের চেষ্টা করা হয়েছে। নাথান অ্যালম্যান গোল্ডম্যান স্যাক্সের ডিজিটাল অ্যাসেট বিভাগ ছেড়ে Ondo প্রতিষ্ঠা করেছেন, যিনি এখন প্রায় 2.6 বিলিয়ন ডলারের পণ্য পোর্টফোলিও পরিচালনা করছেন, যা সরকারি বন্ড এবং অন্যান্য সম্পদকে ব্লকচেইনে নিয়ে আসে। এড ফেলটেন প্রিনসটনের অধ্যাপকের পদ এবং হোয়াইট হাউস থেকে বেরিয়ে Offchain Labs-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা হয়ে Arbitrum তৈরি করেছেন। আমাদেরই কোম্পানির ভিতরে, আমার পার্টনার ফ্রাঙ্কলিন বিও জপানের Onyx ব্লকচেইন বিভাগ থেকে এসেছেন। এখন, আমাদের মিটিং রুমে আসা প্রতিষ্ঠাতারা গোল্ডম্যান, Citadel, Stripe এবং Block-এর, তারা কথাবার্তা ট্রেড করতে আসেননি। তারা এখানে এসেছেন, karonএই কঠিন সমস্যা চূড়ান্তভাবেই interesting-এর ুপরিত।

মার্কেট ডেটা তাদের সমর্থন করছে। পাবলিক ব্লকচেইনে টোকেনাইজড রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটের মূল্য ৩০০ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, যা ২০২৫ এর শুরু থেকে ৪০০% এরও বেশি বেড়েছে, এছাড়াও প্রায় ৩০০০ বিলিয়ন ডলারের স্টেবলকয়েন রয়েছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স, জেপি মরগ্যান এবং নিউ ইয়র্ক মেলন ব্যাংক সবাই টোকেনাইজড পণ্য চালু করেছে। GENIUS আইনটি গত গ্রীষ্মে মার্কিন স্টেবলকয়েনের জন্য ফেডারেল কাঠামো প্রদান করেছিল। BCG-এর অনুমান, ২০৩০-এর দশকের মধ্যে টোকেনাইজড অ্যাসেট ১৬ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছতে পারে। যখন একটি সমস্যার গুরুতর সংস্করণ আসবে, তখন গুরুতর প্রতিষ্ঠাতারাও আসবে। এটিই স্কেলিং-এর প্রতিষ্ঠাতা-মার্কেট ম্যাচ, আমরা আগের যেকোনো বিষমিরা-এ এতটা কেন্দ্রীভবন দেখিনি।

যখন আমি এই ধরনের বাজারে একজন প্রতিষ্ঠাতাকে দেখি, তখন আমি চারটি জিনিস খোঁজি।

গভীর ক্ষেত্রের বিশেষজ্ঞতা। আপনি এই বাজারের মানচিত্র পড়েননি, বরং এর মধ্যে বেঁচে থাকেন। বিষণ্ণ বাজারে, ক্রেতারা শুধুমাত্র গুরুত্বপূর্ণ সভায় অংশগ্রহণ করে, এবং প্রযুক্তিগত গভীরতা প্রতিবারই ভালো শোনায় এমন প্রচারকে পরাজিত করে। এড ফেলটেন অফচেইন ল্যাবস প্রতিষ্ঠা করে আরবিট্রাম তৈরি করার আগে, সিস্টেম এবং সুরক্ষা ক্ষেত্রের সবচেয়ে কঠিন সমস্যাগুলিতে তিনি তাঁর জীবনটা ব্যয় করেছিলেন। আমরা বীজ পর্যায়ের নেতৃত্ব দিয়েছি। এই গভীরতাই কারণ যে, দলটি স্কেলিংয়ের সমস্যাটি পরিষ্কারভাবে দেখতে পেয়েছিল, যখন বাজারের বেশিরভাগই এটি নিয়ে আলোচনা করছিল।

অত্যন্ত সক্রিয়তা। ঘন ঘন সন্দেহপূর্ণ দক্ষতার কাছে নিজের নির্দিষ্ট বাজারের দিকনির্দেশনা সম্পর্কে বাস্তব বোঝাপড়া প্রদর্শন করে দৃষ্টিভঙ্গি প্রচারের ক্ষমতা। স্টানি কুলেচভ এটি করেছেন। তিনি কোনো আর্থিক পটভূমি ছাড়াই, শুধুমাত্র বিশ্বাস এবং বোঝাপড়ার ভিত্তিতে ETHLend-কে Aave-এ রূপান্তরিত করেন এবং DeFi-এর সংজ্ঞায়িত মুদ্রা বাজার প্রোটোকলটি তৈরি করতে থাকেন।

অন্যান্যদের চেয়ে দ্রুত হওয়ার জন্য যখন আপনার পটভূমি এবং সম্পর্ক একসাথে কাজ করে, তখন দৃষ্টিভঙ্গি আরও গুরুত্বপূর্ণ। একটি আন্তরিক পরিচয় যেকোনো শীতল শুরুর চেয়ে অনেক বেশি দূর যায়, এবং বর্তমানে যেসব ক্ষেত্রে নির্মাণাধীন হচ্ছে, সেখানে এই সুবিধা সম্পদের মতো বাড়তে থাকবে। নাথান অ্যালম্যান গোল্ডম্যান স্যাকসের ডিজিটাল সম্পদ বিশ্ব থেকে এসেছেন, তাঁর নেটওয়ার্ক এবং বিশ্বাসের সাথে জানেন যে এখনই Ondo-এর জন্য সঠিক সময়। 2021 সালে আমি আমাদের বীজ পর্যায়ের নেতৃত্ব দিয়েছিলাম, আজ Ondo-এর কাছে টোকেনাইজড শেয়ার বাজারের বড় অংশ নিয়ন্ত্রণ।

অত্যন্ত আসক্ত। অবস্থা খারাপ হলে মানুষ চলে যায়। সত্যিকারের আসক্তরা বছরের পর বছর গেমে আছে, চক্রগুলি পার হয়েছে, ফলাফলের আগেই শুরু করেছে। হ্যাল ফিনি, নিক সাজাবো এবং এডাম ব্যাক বাজার ছাড়া, টাকা ছাড়া দশকের পর দশক ধরে ডিজিটাল ক্যাশের উপর গবেষণা করেছেন, শুধু বিশ্বাসের উপর। এটি রিজিউমেতে থাকবে না, কিন্তু যেকোনো কিছুর চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

বিষম বাজারে, বিশ্বাসই একমাত্র বাকি জ্বালানি

বুল মার্কেটে, ট্রেন্ড প্রতিষ্ঠাতাদের কাজ শেষ করে দেয়। মূলধন সস্তা, নিয়োগ সহজ, এবং প্রতিটি প্রকাশের জন্য অযোগ্য মনোযোগ পাওয়া যায়। বেয়ার মার্কেট এই সবকিছু কেড়ে নেয়, এবং প্রতিষ্ঠাতাদের এগিয়ে নিয়ে যাওয়ার জন্য একমাত্র কিছু বাকি থাকে—বিশ্বাস।

বিশ্বাস একটি আবেগ নয়। এটি প্রকৃত প্রতিষ্ঠাতা-বাজার মেলবন্ধনের পরিলক্ষিত আউটপুট। নিজের বাজারকে গভীরভাবে বুঝে থাকা প্রতিষ্ঠাতারা, যখন টোকেন ৫০% পড়ে যায় এবং সব হেডলাইন AI-এর দিকে ঘুরে যায়, তখনও তারা নিরন্তর গড়ে তোলে, কারণ তারা দেখতে পায় যে বাজার এখনও মূল্যায়ন করতে পারছে না। বিশ্বাসহীন লোকেরা একই চার্ট দেখে, সাহস হারিয়ে ফেলে এবং চলে যায়। এইজন্যই বিষম বাজার প্রতিষ্ঠাতাদের মূল্যায়নের সর্বোত্তম সময়। মূল্য আমাদের জন্য ছাঁটাইয়ের কাজটি করেছে, এবং যা অবশিষ্ট থাকে, তাই正是我们试图买入的信号。

যদি আপনি গোল্ডম্যান স্যাক্স, সিটাডেল বা স্ট্রাইপের মধ্যে এখনই কি সময় হয়েছে তা ভাবছেন এমন একজন ট্রেডার হন, তাহলে আমার বার্তা: হ্যাঁ। বিষমি ঝুঁকি নয়, এটি একটি পরীক্ষার মঞ্চ, যেখানে কম্পাউন্ডিং ম্যাচিংয়ের জন্য সবচেয়ে পরিষ্কার পরিবেশ গড়ে তোলা যায়। ব্লকচেইনকে আরও বেশি পরিদর্শকের প্রয়োজন নেই। এটির প্রয়োজন আসল ম্যাচিংয়ের সাথে ফাউন্ডারদের, যারা আর্থিক অবকাঠামোর অগ্রগতির দিকে এগিয়ে যাবে, এবং সবাই চলে যাওয়ার এই জানালাটির চেয়েও ভালো শুরুর সময় কখনও ছিল না।

আরেনায় ইতিমধ্যে থাকা প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য: ফোকাস রাখুন, তৈরি করতে থাকুন। প্রতিষ্ঠাতা-বাজার ম্যাচ হল সেই জিনিস যা মূল্য বৃদ্ধি না পেলেও চক্রবৃদ্ধি হয়, এবং মূল্য এই বিশ্বাসকে পরীক্ষা করবে। ম্যাচটি এটিকে টিকে থাকতে দেয়।

আমাদের প্রতিশ্রুতি পরিবর্তিত হয়নি। ২০১৩ সালে, যখন দাম ছিল ৬৫ ডলার, আমরা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের প্রথম বিটকয়েন ফান্ড চালু করেছিলাম, এবং তারপর থেকে প্রতিটি বিষম বাজারেই আমরা ক্যাটাগরি-ডিফাইনিং বেট রাখেছি, যার মধ্যে গত বিষম বাজারে Arbitrum-এর সিড রাউন্ডও অন্তর্ভুক্ত। আমরা এই বিষম বাজারেও এটি করতে থাকব। যদি আপনি বাজার এবং বিশ্বাসের ছেদবিন্দুতে গঠন করেন, তবেই আমরা প্রাথমিকভাবে প্রবেশ করতে চাই।