গ্রিসকেল: ফেড থামলে বিটকয়েনের বিয়ার মার্কেট শেষ হতে পারে

Grayscale বলছে বিটকয়েনের bear market হয়তো ইতিমধ্যেই শেষ হয়ে গেছে — তবে কেবল যদি Fed পিছু হটে। বুধবারের এক নোটে, Grayscale-এর গবেষণা প্রধান Zach Pandl বিটকয়েনের বর্তমান মূল্য গতিবিধির জন্য দুটি প্রতিদ্বন্দ্বী narrative তুলে ধরেছেন। একটি হলো বিটকয়েনের halving-সম্পর্কিত পরিচিত “চার‑বছরের চক্র” গল্প: এখানে বিশ্বাসীরা আরও গভীর পতনের প্রত্যাশা করেন, যেখানে সেপ্টেম্বর বা অক্টোবরের দিকে একটি bottom আসতে পারে। BTC প্রায় $65,000‑এর আশেপাশে ট্রেড করায়, সেই scenario বর্তমান স্তর থেকে আরও প্রায় 15% পতনের ইঙ্গিত দিতে পারে — এবং কিছু চার্ট রিডিং এমনকি $50,000‑এর কাছাকাছি নিম্ন স্তরের দিকে ইঙ্গিত করছে। ঐতিহাসিকভাবে, Pandl উল্লেখ করেছেন, চক্রীয় bottom সাধারণত শিখরের প্রায় এক বছর পরে এবং একটি halving-এর প্রায় 2.5 বছর পর আসে, যেখানে গড় cumulative drawdown থাকে প্রায় 80%‑এর মতো। কিন্তু Grayscale-এর বিকল্প দৃষ্টিভঙ্গি আরও macro‑প্রভাবিত। প্রতিষ্ঠানটি যুক্তি দিয়েছে বিটকয়েন এখন সোনার মতো বা rate‑sensitive tech stock‑এর মতো আচরণ করছে, শুধু মাত্র জল্পনাভিত্তিক retail সম্পদ হিসেবে নয়। অতীতের বিটকয়েন bear market গুলো ধীরগতির প্রবৃদ্ধি এবং বাড়তে থাকা বাস্তব সুদের হারের সঙ্গে মিলেছে; বর্তমান bear market‑এ Fed‑এর প্রত্যাশায় তীক্ষ্ণ পরিবর্তন এবং উচ্চতর বাস্তব সুদের হার দেখা গেছে। যদি macro পরিবেশ উল্টে যায় — যদি Fed সুদের হার বাড়ানো স্থগিত করে এবং প্রবৃদ্ধি মজবুত থাকে — তবে বিটকয়েনের দাম হয়তো ইতিমধ্যেই নিজের নিম্ন স্তর স্থির করে ফেলেছে। এটি বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক অক্টোবর 2025‑এর $126,000‑এর কাছাকাছি শিখরের পর; BTC এখনও সেই উচ্চতার প্রায় 49% নিচে রয়েছে, এবং চক্রের আগের দিকে Kevin Warsh‑কে Fed chair হিসেবে মনোনয়ন দেওয়া “debasement” ট্রেডকে ক্ষুণ্ণ করে যে তীব্র উল্টে যাওয়া ঘটিয়েছিল, সেটি bull run‑কে জ্বালানি দিয়েছিল। মার্কেট সংকেতগুলো মিশ্র। বিটকয়েন জুলাইয়ের শুরুর $57,717-এর নিম্ন স্তর থেকে 10%‑এর বেশি rally করেছে এবং spot বিটকয়েন ETF‑গুলো টানা সাত সেশনে মোট প্রায় $1 বিলিয়ন নেট inflow দেখেছে, যা পুনরুজ্জীবিত প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদার ইঙ্গিত দেয়। তবু মাসিক প্রবণতা bearish এবং আরও কয়েক মাস ধরে থাকতে পারে। অন্যান্য বিশ্লেষকরা floor নিয়ে ভিন্নমত পোষণ করেন: exchange‑traded product ইস্যুকারী 21Shares আশা করেছিল চার‑বছরের চক্র এখন পর্যন্ত শেষ হয়ে যাবে, কিন্তু স্বীকার করেছে যে মূল্য গতিবিধি “এখনও পরিচিত মনে হচ্ছে,” অন্যদিকে on‑chain tracker CryptoQuant গত ফেব্রুয়ারিতে perceived bear‑market floor প্রায় $55,000‑এ স্থির করেছিল। নিয়ন্ত্রক ক্ষেত্রেও একটি wildcard আছে: Clarity Act, একটি বিল যা crypto market‑এর তদারকি SEC (securities এবং বিনিয়োগ পণ্য) এবং CFTC (commodity ডেরিভেটিভ)‑এর মধ্যে ভাগ করে দেবে। বিলটি অগ্রসর হয়ে আইন হয়ে গেলে, অনেক বাজার অংশগ্রহণকারী বিটকয়েন এবং বৃহত্তর crypto market‑এর জন্য একটি ইতিবাচক relief rally আশা করছেন। স্বল্প মেয়াদে, বিটকয়েন আজ গতকালের তুলনায় নিচে আছে কিন্তু গত 30 দিনে প্রায় 4% ওপরে। Fed‑এর পরবর্তী সুদের হার সিদ্ধান্ত — যা যে কোনো narrative‑এর জন্য সম্ভাব্য প্রণোদনাকারী — ছয় দিনের মধ্যে আসছে। Grayscale‑এর সারমর্ম: চার‑বছরের চক্র নিম্নতর নিম্ন স্তরের ইঙ্গিত দেয়, কিন্তু macro দৃষ্টিভঙ্গি এই সম্ভাবনা খোলা রাখে যে সবচেয়ে খারাপটা হয়তো ইতিমধ্যেই পেছনে পড়ে গেছে।