গোল্ডম্যান স্যাক্স ঝুঁকি বাড়ার সাথে স্টকগুলিকে আপগ্রেড করেছে এবং ক্রেডিটকে ডাউনগ্রেড করেছে

গোল্ডম্যান স্যাক্স বিনিয়োগকারীদের কাছে স্টকে বেট করতে এবং ক্রেডিটে থামতে বলছে। প্রতিষ্ঠানটি তার 3 মাস এবং 12 মাসের দৃষ্টিভঙ্গির জন্য ইকুইটিকে নিউট্রাল থেকে ওভারওয়েটে আপগ্রেড করেছে, একইসাথে ক্রেডিটকে আন্ডারওয়েটে ডাউনগ্রেড করেছে। এটি এমন একটি কৌশলগত পরিবর্তন যা শিল্পজুড়ে পোর্টফোলিও বণ্টনের সিদ্ধান্তগুলিতে প্রভাব ফেলতে পারে।

যুক্তিটি একটি সাধারণ অসমতায় সংকুচিত: স্টকগুলি এখনও আয় বৃদ্ধির উপর ভিত্তি করে বাড়ার জন্য জায়গা রাখে, যখন ক্রেডিট বাজারগুলি কঠোর স্প্রেড এবং দৃঢ় আয়ের একটি ছাদের সাথে সংঘর্ষে পড়ছে। গোল্ডম্যানের বিশ্লেষকদের বর্তমান ক্রেডিট পরিবেশকে “অস্থিতিশীল স্থিতিশীলতা” শব্দটি দিয়ে বর্ণনা করা হয়েছে, যা একটি থ্রিলার উপন্যাসের মতো শোনায়।

স্টকের জন্য গোল্ডম্যানের উত্সাহী যুক্তি মূলত কর্পোরেট আয়ের বৃদ্ধির প্রত্যাশার উপর নির্ভর করে। কোম্পানিগুলি টেকনোলজি ব্যয়, বিশেষ করে এআই-চালিত মূলধন ব্যয়ের মাধ্যমে দৃঢ় ফলাফল অর্জন করতে থাকবে বলে প্রতিষ্ঠানটি দেখছে।

গোল্ডম্যানের বিশ্লেষকদের মতে, ঐতিহাসিক প্যাটার্নগুলি দেখায় যে লেট-সাইকেল পরিস্থিতিতে ঝুঁকি-সমন্বিত ভিত্তিতে ইকুইটি ক্রেডিটের চেয়ে ভালো পারফর্ম করে। এই পর্যায়গুলিতে, ব্রড ম্যাক্রো শর্তগুলি ধীরে ধীরে অস্থির হয়ে উঠলেও আয় বৃদ্ধি এবং মূল্যায়ন বিস্তার এখনও ইতিবাচক রিটার্ন উৎপন্ন করতে পারে।

এই তত্ত্বের কেন্দ্রীয় স্তম্ভ হিসাবে এআই বিনিয়োগ চলতে থাকবে। কোর্পোরেট ক্ষেত্রে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামোর উপর ব্যয় বছরের সবচেয়ে টিকে থাকা বৃদ্ধির গল্পগুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠেছে, এবং গোল্ডম্যান আশা করছে যে ২০২৬ সালের শুরু পর্যন্ত এটি প্রযুক্তি খাত এবং সংশ্লিষ্ট শিল্পগুলিতে আয়কে সমর্থন করতে থাকবে।

ব্যাপারটির অন্য দিকে, গোল্ডম্যানের ক্রেডিট ডাউনগ্রেডটি একটি বাজারকে প্রতিফলিত করে যেখানে পরিপূর্ণতার জন্য মূল্যায়ন করা হয়েছে এবং ভুলের জন্য খুব কম মার্জিন রয়েছে।

বিশ্বব্যাপী ক্রেডিট স্প্রেডগুলি সংকুচিত থাকে, যার অর্থ বিনিয়োগকারীদের সরকারি বন্ড দ্বারা প্রদানকৃত ঝুঁকির চেয়ে বেশি ঝুঁকি নেওয়ার জন্য প্রচুর প্রতিদান পাওয়া যায় না। যখন স্প্রেডগুলি ইতিমধ্যেই সংকুচিত থাকে, তখন ক্রেডিট পোর্টফোলিওতে মূলধন লাভ উৎপাদনের জন্য সাধারণত ব্যবহৃত আয় সংকুচনের আরও বেশি সুযোগ থাকে না।

উচ্চতর আয়ের স্তর এবং দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি যোগ করলে, গণিত দ্রুত অসহজ হয়ে পড়ে। উচ্চ আয় কাগজে আকর্ষণীয় মনে হতে পারে, কিন্তু যদি মুদ্রাস্ফীতি ধরে থাকে, তাহলে ক্রেডিট ধারণের প্রকৃত ফলাফল কমে যায়। আর যদি এই সংকীর্ণ স্তরগুলি থেকে স্প্রেডগুলি কিছুটা বেড়ে যায়, তাহলে ক্রেডিট বিনিয়োগকারীদের নেতিবাচক মোট ফলাফলের সম্মুখীন হতে হতে পারে।

গোল্ডম্যানের বাক্যাংশ “অস্থিতিশীল স্থিতিশীলতা” ভালোভাবেই এই টানাটানি ধরে রাখে। বর্তমানে ক্রেডিট বাজারে কোনো ভাঙন দেখা যাচ্ছে না। কোনো স্পষ্ট সংকটের লক্ষণ নেই। কিন্তু দৃশ্যমান ফাটলের অভাব মানে এটা নয় যে ভিত্তিটি দৃঢ়। এর মানে বাজারটি একটি ভঙ্গুর সমতুল্যতায় রয়েছে, যেখানে একটি উদ্দীপক—যা হতে পারে ভূ-রাজনৈতিক ঝটিকা, মুদ্রাস্ফীতির অপ্রত্যাশিত পরিবর্তন, বা বৃদ্ধির প্রতি ভয়—দ্রুত অবস্থা পরিবর্তন করে দিতে পারে।

কোম্পানির নিজস্ব ব্যালেন্স শিটটি এই চাপগুলির কিছু সংকেত দেয়। ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিক আয় রিপোর্টে, গোল্ডম্যান ক্রেডিট ক্ষতির জন্য $315 মিলিয়ন প্রভিশন প্রকাশ করেছে, যা গতবছরের একই ত্রৈমাসিকের $287 মিলিয়নের তুলনায় বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি প্রায় ১০% বৃদ্ধি এবং এটি ইঙ্গিত করে যে তাদের ট্রেডিং এবং ইনভেস্টমেন্ট ব্যাংকিং ব্যবসাগুলি ভালভাবে কাজ করতে থাকা সত্ত্বেও, কোম্পানিটি ক্রেডিট গুণমানের কিছুটা অবনতির জন্য প্রস্তুত।

গোল্ডম্যান যে পার্থক্য আঁকছে, তা শুধু ইক্঵িটি বনাম ক্রেডিট বিতর্কের বাইরেও গুরুত্বপূর্ণ। এটি একটি বিবৃতি যা বলছে যে ফার্মটি কোথায় ঝুঁকির প্রতিকার পর্যাপ্ত এবং কোথায় নয়। ইক্঵িটিতে, আয়ের বৃদ্ধি একটি বাফার প্রদান করে। ক্রেডিটে, বছরের পর বছর স্প্রেড সংকুচিত হওয়ার কারণে সেই বাফারটি ক্ষয়প্রাপ্ত হয়েছে।

জিওপলিটিক্যাল পটভূমি আরেকটি জটিলতার স্তর যোগ করে। গোল্ডম্যানের বিশ্লেষকদের বিশ্বব্যাপী উত্তেজনা এবং বাণিজ্য নীতির অনিশ্চয়তা থেকে চলমান অস্থিরতার ঝুঁকি চিহ্নিত করেছে। এই কারণগুলি সাধারণত ক্রেডিট এবং ইকুইটির উপর ভিন্নভাবে প্রভাব ফেলে। ক্রেডিট তরলতা অবস্থা এবং ডিফল্ট ঝুঁকির প্রতি সংবেদনশীল, যখন ইকুইটি আয় বৃদ্ধি যথেষ্ট শক্তিশালী হলে জিওপলিটিক্যাল শব্দকে সহজেই শোষণ করতে পারে।