গোল্ডম্যান স্যাক্স রিপোর্ট: মোমেন্টাম আনউইন্ডিং বিশ্বব্যাপী বাজারকে স্পর্শ করছে, এআই ব্যয়ের ঝুঁকি দেখা দিয়েছে

লেখক: রিতা

ট্রেন্ড গাইড

গত সপ্তাহে বিশ্বব্যাপী স্টক বাজার 2% এর মতো পতন হয়েছে। টেকনোলজি 5% পতন করে, জাপান 3% পতন করে, তাইওয়ান 6% পতন করে এবং দক্ষিণ কোরিয়া 9% পতন করে।

মোমেন্টম প্রবাহ এখনও তীব্রতর হচ্ছে। তেলের দাম আবার 88 ডলারে পৌঁছেছে, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি উত্তপ্ত হওয়ায় এনার্জি সেক্টরটিই একমাত্র আলোকিত বিষয়।

কিন্তু গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রকৃত বক্তব্য হল অন্য কিছু: এআই-এর মূলধন ব্যয়ের প্রস্ফুটন ঝুঁকি সঞ্চয় করছে। যদি প্রযুক্তি মহাকায় সংস্থাগুলির লাভজনকতা এআই-এর ফলাফল আসার আগেই হ্রাস পায়, তবে শেয়ারবাজার দ্বিগুণ আঘাত পাবে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের কৌশল দল ৫ বছরের বিনিয়োগ কাঠামো প্রস্তাব করেছে, যেখানে প্রযুক্তি খাতের অবস্থান কমিয়ে বাস্তব সম্পদের অবস্থান বাড়ানো হয়েছে, কিন্তু সংক্ষিপ্তমেয়াদে সম্পূর্ণভাবে অবস্থান কমানোর খরচ খুবই বেশি হওয়ায়, তারা পাঁচটি মধ্যমপন্থী সমাধানও প্রস্তাব করেছে।

গত সপ্তাহে বিশ্ব স্টক বাজার প্রায় 2% কমেছে। টেক সেক্টর সবচেয়ে বেশি কমেছে, প্রায় 5%। গত কয়েক সপ্তাহ ধরে মোমেন্টাম ফ্যাক্টর বাজারের চেয়ে কম পারফর্ম করেছে, যা এই পতনের মূল চালিকাশক্তি।

এশিয়া অঞ্চলে সবচেয়ে বেশি প্রভাব পড়েছে। দক্ষিণ কোরিয়া 9% পড়েছে, তাইওয়ান 6% পড়েছে, জাপান 3% পড়েছে। ইউরোপ তুলনামূলকভাবে কম প্রভাবিত হয়েছে, STOXX 600 সূচক মাত্র প্রায় 2% পড়েছে। গোল্ডম্যান স্যাকস লক্ষ্য করেছে, ইউরোপের লাভের সংশোধন ত্বরান্বিত হচ্ছে, এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে এই পার্থক্য কমছে।

মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি তীব্রতর হওয়ায় ব্রেন্ট তেল আবার ৮৮ ডলার/ব্যারেল পৌঁছেছে, এবং শক্তি খাত গত সপ্তাহে বাজারকে ছাড়িয়ে গেছে। প্রতিরক্ষামূলক খাতগুলিও ভালো পারফরম্যান্স দেখিয়েছে, বাজার বর্তমানে বৃদ্ধিমূলক শেয়ার থেকে মূল্য এবং প্রতিরক্ষামূলক শেয়ারের দিকে সরছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স স্ট্র্যাটেজি টিম এই রিপোর্টে একটি গুরুত্বপূর্ণ সতর্কবার্তা যোগ করেছে।

গত তিন বছরে বিশ্বব্যাপী আর্থিক সম্পদের পারফরম্যান্স শক্তিশালী ছিল, বিশেষ করে স্টক। ফলে “বিশ্ব পোর্টফোলিও” এখন মার্কিন সম্পদ, স্টক এবং টেক সেক্টরের দিকে গুরুত্বপূর্ণভাবে ঝুঁকে পড়েছে। AI-এর মূলধন ব্যয়ের প্রসার এই ঝুঁকি বাড়িয়েছে যে, বড় টেক স্টকগুলির লাভজনকতা হ্রাস পাওয়ার কারণে স্টক মার্কেটের রিটার্ন প্রভাবিত হবে, বিশেষ করে AI-এর আয় এখনও প্রকাশিত হওয়ার আগে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স একটি দীর্ঘমেয়াদী ব্যাকটেস্ট পরিচালনা করেছে যা “প্রতিষ্ঠান-নিষ্পক্ষ পোর্টফোলিও” ব্যবহার করে। ফলাফলগুলি দেখিয়েছে যে নিয়মিত পুনর্ভারণকৃত “প্রতিষ্ঠান-নিষ্পক্ষ পোর্টফোলিও” দীর্ঘমেয়াদে “বিশ্ব পোর্টফোলিও”কে পরাজিত করেছে। বর্তমানে এই পোর্টফোলিওটি কম স্টক ওজন, কম প্রযুক্তি ওজন এবং বেশি বাস্তব সম্পদ বিনিয়োগের দিকে ইঙ্গিত করে।

সমস্যার মূল বিষয় হল সময়। সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য নিম্ন-ওজনযুক্ত স্টক এবং প্রযুক্তির খরচ অত্যধিক, কয়েক দিনের বৃদ্ধি হারানো মানে এক বছরের জন্য পিছিয়ে পড়া। গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রস্তাবিত সমাধান হল, অন্যান্য উপায়ে মুদ্রাস্ফীতি এবং ঝুঁকি বিকেন্দ্রীকরণের সাথে সাথে উদ্ভাবনের জন্য অবস্থান বজায় রাখা।

গোল্ডম্যান স্যাক্স পাঁচটি নির্দিষ্ট কৌশল প্রস্তাব করেছে।

প্রথম কৌশল: মান বাড়ান। প্রযুক্তি প্রসঙ্গ বজায় রেখে, উচ্চ মানের ফ্যাক্টরগুলিতে ঝুঁকি বাড়ান, যেমন উচ্চ মার্জিন, শক্তিশালী নগদ প্রবাহ এবং কম লিভারেজ সহ কোম্পানিগুলিকে অগ্রাধিকার দিন। এই ধরনের কোম্পানিগুলি বৃদ্ধির মন্থর হওয়ার সময় বেশি টেকসই হয়, একইসাথে AI-এর দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতারও সুবিধা নেয়।

দ্বিতীয় কৌশল: বাস্তব সম্পদ বৃদ্ধি করুন। কমোডিটি, অবকাঠামো এবং মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত বন্ডে বিনিয়োগ করুন। এই ধরনের সম্পদ মুদ্রাস্ফীতির অপ্রত্যাশিত বৃদ্ধির সময় সুরক্ষা প্রদান করতে পারে, যা AI ক্যাপেক্স বিস্তারের সম্ভাব্য বাজারের পার্শ্বপ্রতিক্রিয়া।

তৃতীয় কৌশল: ভৌগোলিক বিচ্ছিন্নতা। মার্কিন প্রযুক্তি শেয়ারগুলি বিশ্বব্যাপী পোর্টফোলিওতে অত্যধিক ওজন পেয়েছে। ইউরোপ এবং জাপানে মূল্যায়নের ডিসকাউন্ট রয়েছে, যা একটি বাফার হিসাবে কাজ করতে পারে, এবং যদি মার্কিন প্রযুক্তি শেয়ারগুলি সংশোধন করে, তবে অ-মার্কিন বাজারগুলি আপেক্ষিক লাভ অর্জনের সম্ভাবনা রাখে।

চতুর্থ কৌশল: ভোলাটিলিটি কেনা। এই দিকটি শুধুমাত্র বাজারের পতনের উপর নির্ভর করে না, টেইল রিস্ক হেডজ করতে অপশন টুলস ব্যবহার করে। যখন মোমেন্টাম প্রত্যাহার করে এবং ব্যাপক লিভারেজ রিডাকশনে পরিণত হয়, তখন ভোলাটিলিটি কৌশলটি হেডজিংয়ের ভূমিকা পালন করে।

প্রতিটি প্রযুক্তিগত সম্পদই বিনিয়োগের মানদণ্ড পূরণ করে না। গোল্ডম্যান স্যাকসের মতে, এআই-এর দীর্ঘমেয়াদী বিজয়ীগুলি বর্তমানে সবচেয়ে বড় বাজার মূল্যায়ন সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানগুলি নাও হতে পারে; সফটওয়্যার, সাইবার নিরাপত্তা কোম্পানিগুলির মতো এআই-এর বাণিজ্যিক রূপান্তর সম্পন্ন করতে সক্ষম অ্যাপ্লিকেশন-লেভেলের প্রতিষ্ঠানগুলির বেশি সম্ভাবনা রয়েছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের এই সাপ্তাহিক প্রতিবেদনের মূল বার্তা আসলে পূর্ববর্তী বাজার পর্যালোচনার পরিবর্তে "নবায়ন এবং মুদ্রাস্ফীতির ভারসাম্য" অংশে লুকিয়ে আছে।

মোমেন্টাম রিট্রিট আর কতক্ষণ চলবে? ইতিহাস অনুযায়ী, যখন মোমেন্টাম ফ্যাক্টর এক্সট্রিম ক্লাস্টারিং লেভেল থেকে পিছিয়ে যায়, তখন সাধারণত এটি পরিশোধ করতে কয়েক মাস সময় লাগে। এশিয়ান মার্কেট, বিশেষ করে দক্ষিণ কোরিয়া এবং তাইওয়ানের পতন ইতিমধ্যেই বড়, কিন্তু টেকনিক্যাল ইন্ডিকেটরগুলি এখনও স্পষ্ট বটম সংকেত দেখায়নি।

এআই-এর মূলধন ব্যয়ের রিটার্ন একটি প্রকৃত ঝুঁকি। গোল্ডম্যান স্যাক্স এআই বুবল ফেটে যাবে বলে বলেননি, বরং একটি সূক্ষ্মতর ঝুঁকি উত্থাপন করেছেন—অর্থ ব্যয় হয়েছে, কিন্তু এখনও আয় হয়নি। এআই প্রযুক্তির বাস্তবায়ন দ্বারা উৎপাদনশীলতার উন্নতি প্রকৃতপক্ষে কোম্পানির লাভে প্রতিফলিত হওয়ার আগে, যদি মূলধন ব্যয়ের প্রান্তিক রিটার্ন কমে যায়, তাহলে টেক স্টকের মূল্যায়ন দ্বিগুণ চাপের মুখোমুখি হবে।

এই কারণে গোল্ডম্যান স্যাক্সের পাঁচ বছরের পোর্টফোলিও সুপারিশে প্রযুক্তি ক্ষেত্রে কম ওজন এবং বাস্তব সম্পদে বেশি ওজন রাখার পরামর্শ দেওয়া হয়েছে। তবে সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে এটি সরাসরি বাস্তবায়ন করা কঠিন, কারণ সম্পূর্ণভাবে বিনিয়োগ কমানোর সাথে উচ্চ সুযোগ ব্যয় জড়িত। পাঁচটি কৌশলের মূল ধারণা হলো অংশগ্রহণ বজায় রাখা, কিন্তু বিনিয়োগের গঠনটি সামঞ্জস্য করা। AI-সংক্লিষ্ট সম্পদের প্রতি প্রভাব বজায় রাখা, এবং গুণগত সম্পদ, বাস্তব সম্পদ, অঞ্চলগত বিচ্ছুরণ, এবং ভোলাটিলিটি টুলসের মাধ্যমে পোর্টফোলিওর ঝুঁকি ভারসাম্যপূর্ণভাবে পরিচালনা।

অব্যাহতির বিবৃতি

এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ দ্বারা তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (গোল্ডম্যান স্যাক্স, ২০২৬ সালের ২০ জুলাই) এর সংকলন ও ব্যাখ্যা। এই প্রতিবেদনে উদ্ধৃত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র ঐ ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা শুধুমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামতকে প্রতিফলিত করে না এবং কোনও বিনিয়োগ পরামর্শও প্রদান করে না।

বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা উচিত নয়।