গোল্ডম্যান স্যাক্স রিপোর্ট: আয় বৃদ্ধি প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গেছে, ২০২৭ সালে এআই লাভের প্রভাব কমে যাবে

লেখক: রিতা

স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক প্রতি শেয়ার আয় 51% বৃদ্ধি পেয়েছে, গত চারটি ত্রৈমাসিকে 26% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধির ঐতিহাসিক সম্পর্ককে অনেক ছাড়িয়ে গেছে। গোল্ডম্যান স্যাকস 2026 সালের 17 সেপ্টেম্বর প্রকাশিত মার্কিন স্টক দৃষ্টিভঙ্গি রিপোর্টে বলেছে, বাজারের উদ্বেগ "লাভের বুবল" বাস্তবসম্মত নয়। এই ব্যাংকের বেসলাইন পরিস্থিতি হলো লাভের বৃদ্ধির হার ধীর হবে, কিন্তু পতন হবে না। 2027 এবং 2028 সালের প্রতি শেয়ার আয়ের বৃদ্ধির হার 11% থাকবে, যা যথাক্রমে 415 ডলার এবং 460 ডলারে পৌঁছাবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের বিশ্লেষক বেন স্নাইডার একটি রিপোর্টে উল্লেখ করেছেন যে, বর্তমানে অস্বাভাবিক লাভের তিনটি অস্থায়ী প্রভাবক রয়েছে। এআই মূলধন ব্যয় এই বছরের লাভের প্রায় অর্ধেক অবদান রেখেছে। সেমিকন্ডাক্টর মার্জিন বিস্তার দশকের শীর্ষস্থানে। বড় টেক কোম্পানিগুলির বিনিয়োগের উপর লাভ হিসাবগত লাভকে বাড়িয়েছে। পরবর্তী বছর এই তিনটি কারণই দুর্বল হবে, এবং লাভের বৃদ্ধির হার স্বাভাবিক স্তরে ফিরে আসবে।

মূল্যায়ন সংকেতগুলি বর্তমান লাভের টেকসই প্রকৃতি নিয়ে বাজারের সন্দেহ প্রকাশ করছে। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এর ভবিষ্যত পি/ই 19, যা 10 বছরের গড়ের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। কিন্তু ট্রেন্ড-ভিত্তিক লাভের উপর ভিত্তি করে বাজারের পি/ই, গত কয়েক দশকে ইন্টারনেট বুবলের শীর্ষবিন্দু ছাড়া অন্য কোথাও অতিক্রম করা হয়নি।

গোল্ডম্যান স্যাক্স ২০২৭ সালের জন্য প্রতি শেয়ারের আয় ৪১৫ ডলার এবং ২০২৮ সালের জন্য ৪৬০ ডলার পূর্বানুমান করেছে। এই পূর্বানুমানটি নিচের দিক থেকে মার্কেটের সাধারণ সমঝোতা ৪১৯ ডলারের কাছাকাছি, যা উপরের দিক থেকে বিশ্লেষকদের পূর্বানুমানের মধ্যকার ৪০৩ ডলারের চেয়ে বেশি। এই ব্যাংকের ১২ মাসের স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ রিটার্ন পূর্বানুমান ১৪%, লক্ষ্য ৮,৭০০ পয়েন্ট। লাভের বৃদ্ধিই বুলিশ মার্কেটের প্রধান চালক, মূল্যায়নের বিস্তার নয়।

এই বছরের লাভ বৃদ্ধির সবচেয়ে বড় চালিকাশক্তি হল কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার মূলধন ব্যয়। এই বছরের জন্য অতিপ্রচুর পরিসরের প্রতিষ্ঠানগুলির মূলধন ব্যয় 8000 বিলিয়ন ডলার হওয়ার পূর্বানুমান, যা গতবছরের তুলনায় 94% বৃদ্ধি। এই ব্যয়গুলি সেমিকন্ডাক্টর, প্রযুক্তি হার্ডওয়্যার, শিল্প এবং পাবলিক ইউটিলিটি কোম্পানিগুলিতে প্রবাহিত হচ্ছে, যা স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500-এর প্রায় অর্ধেক লাভ বৃদ্ধির দায়বদ্ধ। গোল্ডম্যান স্যাকস 2027 সালে মূলধন ব্যয় 1.2 ট্রিলিয়ন ডলারে এবং 2028 সালে 1.4 ট্রিলিয়ন ডলারে বৃদ্ধির পূর্বানুমান করেছে।

একই সময়ে, মূলধন ব্যয়ের বৃদ্ধির হার কমে যাচ্ছে এবং অবচয় ব্যয় বাড়বে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের অনুমান অনুযায়ী, অতি-বিশাল প্রস্তুতকারকদের অবচয় 2027 সালের লাভ বৃদ্ধির উপর প্রায় 5 পার্সেন্টপয়েন্টের চাপ সৃষ্টি করবে, যা মূলধন ব্যয়ের অবদানের 11 পার্সেন্টপয়েন্টের প্রায় অর্ধেককে প্রতিহত করবে। 2028 সালের মধ্যে, অবচয়ের চাপ মূলধন ব্যয়ের কারণে লাভের বৃদ্ধিকে সম্পূর্ণভাবে প্রতিহত করবে। AI বিনিয়োগের লাভের জন্য সহায়ক প্রভাবটি এখন নিউট্রাল বা এমনকি প্রতিকূল হয়ে উঠছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স বলেছে, যদি 2027 সালের মূলধন ব্যয় বেসলাইনের তুলনায় 250 বিলিয়ন ডলার বেশি হয়, তাহলে স্পি 500 এর লাভের বৃদ্ধির হার প্রায় 6 পার্সেন্টপয়েন্ট বাড়বে। যদি মূলধন ব্যয় প্রায় 30% কমে পৌঁছায় 570 বিলিয়ন ডলারে, তাহলে এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার-সংশ্লিষ্ট লাভ প্রায় 40% কমে যাবে, তবুও 2025 সালের পর্যায়ের তুলনায় প্রায় 25% বেশি থাকবে।

সেমিকন্ডাক্টরের মার্জিন দশকের সর্বোচ্চ স্তরে রয়েছে। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলির মার্জিন প্রায় 70%, যা ঐতিহাসিক স্তরের দুই গুণেরও বেশি। গোল্ডম্যান স্যাকসের অনুমান, 2026 সালের সেমিকন্ডাক্টর লাভের প্রায় এক-চতুর্থাংশ মার্জিন বৃদ্ধির কারণে হবে। এই ব্যাংকের বিশ্লেষকদের মতে, 2027 সাল পর্যন্ত চাহিদা-সরবরাহের তীব্রতা অব্যাহত থাকবে, তবে আগামী বছর লাভক্ষমতা বৃদ্ধির গতি উল্লেখযোগ্যভাবে ধীর হয়ে পড়বে।

যদি সেমিকন্ডাক্টরের মার্জিন লাভ 70% থেকে 15 বছরের গড় 55% এ নেমে আসে, তাহলে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এর লাভ প্রায় 10% কমে যাবে। প্রতি 1 শতাংশ মার্জিন লাভের পরিবর্তনের সাথে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এর প্রতি শেয়ার আয়ের বৃদ্ধির হারেও প্রায় 1 শতাংশের পরিবর্তন ঘটে। গোল্ডম্যান স্যাকস উল্লেখ করেছে যে, বর্তমানে লাভের উপর সেমিকন্ডাক্টরের দামের সংবেদনশীলতা অত্যন্ত উচ্চ, AI অবকাঠামোর বিনিয়োগ ধীরগতি বা যোগানের বৃদ্ধি উভয়ই মার্জিনের পতনকে প্ররোচিত করতে পারে।

বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির ইক্যুইটি ইনভেস্টমেন্টের লাভ বইয়ের লাভকে বাড়িয়েছে। 2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে প্রায় 150 বিলিয়ন ডলারের ইক্যুইটি ইনভেস্টমেন্ট লাভ রেকর্ড করা হয়েছে, যা স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর প্রতি শেয়ারের আয়কে 12% বাড়িয়েছে। গোল্ডম্যান স্যাকস 2026 এর দ্বিতীয়ার্ধে অতিরিক্ত লাভের পূর্বানুমান করছে, তবে এটি দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের চেয়ে কম। 2027 সালে এই লাভটি উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যাবে।

এই আয়টি সম্পূর্ণরূপে বাদ দেওয়া হলে, 2027 সালের লাভ বৃদ্ধির হার 11% থেকে বেড়ে 18% হবে। গোল্ডম্যান স্যাক্স বলেছে, এই আয়টি হিসাবগত লাভ, যা মূল ব্যবসায়িক লাভক্ষমতাকে প্রতিফলিত করে না। বাজারে এই বিষয়টির পূর্বানুমান ছিল, এবং সেমিকন্ডাক্টর স্টকগুলির সম্প্রতির পারফরম্যান্স লাভের পূর্বানুমানের চেয়ে কম, যা বিনিয়োগকারীদের লাভের মানের প্রতি সতর্কতা বজায় রাখার ইঙ্গিত দেয়।

বর্তমানে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর নেট সম্পদ রিটার্ন 24%, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ। ঐতিহাসিক সম্পর্ক অনুযায়ী, এই পর্যায়ে ভবিষ্যতের মূল্য-আয় অনুপাত 21-এর বেশি হওয়া উচিত। বর্তমান 19-গুণ মূল্য-আয় অনুপাতে, নেট সম্পদ রিটার্ন প্রায় 22% প্রতিফলিত হয়, যা বর্তমান পর্যায়ের চেয়ে 200 বেসিস পয়েন্ট কম, এবং 2021 সালের সাথে ইতিহাসের সর্বোচ্চের সমান।

উপরের ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে এআই-এর মূলধন ব্যয়ের অপ্রত্যাশিত বৃদ্ধি; যদি অতি-বড় প্রস্তুতকারকদের 2027 সালের মূলধন ব্যয় 2500 বিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পায়, তবে লাভের বৃদ্ধির হার প্রায় 6 পার্সেন্টপয়েন্ট বৃদ্ধি পাবে। নিচের ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে এআই-এর বিনিয়োগ মন্থর হওয়া, সেমিকন্ডাক্টর লাভজনকতা হ্রাস, এবং ইকুইটি ইনভেস্টমেন্টের আয় অদৃশ্য হওয়া। গোল্ডম্যান স্যাকসের মতে, বাজারের মূল্যায়ন লাভের মন্থরতা পূর্বানুমানকে প্রতিফলিত করেছে, কিন্তু বুলবাবল ভাঙনের পরিস্থিতিকে এখনও প্রতিফলিত করেনি।

লাভের গতি কমে যাওয়া এখন সম্মতির বিষয়, কিন্তু মূল বিভাজন হলো যে AI-এর উৎপাদনশীলতা কি প্রতিনিধিত্ব করতে পারে মূলধন ব্যয়ের পরিবর্তে একটি নতুন লাভ চালক হিসেবে।

ডিসক্লেমার

এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ কর্তৃক তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (গোল্ডম্যান স্যাক্স, ২০২৬ সালের ১৭ সেপ্টেম্বর) এবং প্রকাশিত বাজার তথ্যের সমন্বয়ে সংকলিত ও ব্যাখ্যা করা হয়েছে। এই প্রতিবেদনে উদ্ধৃত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র সেই ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা শুধুমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামত নয়, এবং এটি কোনও বিনিয়োগের পরামর্শও নয়।

বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা উচিত নয়।