লেখক: রিতা
গ্রীষ্মকালীন সম্পদ বাজারের সাইক্লিক রোটেশন এখনও চলছে, কিন্তু মোমেন্টাম ধীর হয়ে আসছে।
সেপ্টেম্বর ২ তারিখে, গোল্ডম্যান স্যাক্স একটি গ্লোবাল অপোরচুনিটি অ্যাসেট লোকেটর রিপোর্ট প্রকাশ করে, যেখানে এটি ১২ মাসের জন্য স্টকের উপর অতিরিক্ত ওজন এবং ক্রেডিটের উপর কম ওজনের মূল অবস্থান বজায় রাখে, এবং স্টকের প্রতি কৌশলগতভাবে নিউট্রাল দৃষ্টিভঙ্গি অবলম্বন করে। ৬ মাসের পর থেকে বিশ্বব্যাপী স্টক বাজার একটি ব্যান্ডের মধ্যে দোলনা করছে, AI-এর মূলধন ব্যয়ের লাভবানদের উপর বিক্রয়ের চাপ পড়েছে, এবং বাজারের প্রসারণ উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নতি লাভ করেছে। ৬ এবং ৭ মাসে, সমানওজনিত S&P 500, নাসড্যাককে ১৬% এরও বেশি পিছনে ফেলেছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের মতে, অবিরত লাভবৃদ্ধি ১২ মাসের মধ্যে স্টককে বন্ড এবং ক্রেডিটের চেয়েও ভালোভাবে পারফরম করতে সহায়তা করবে, তবে লাভবৃদ্ধি এবং লাভ-সংশোধনের শীর্ষের পরেই রিটার্নগুলির হার কমতে পারে। সংক্ষিপ্তকালে, সুদেরহারের波动, ঋতুগতদুর্বলতা,মার্কিন Y-মধ্যবর্তীনির্বাচনএবংভূ-রাজনৈতিকঝুঁকিরকারণেঅস্থিরতা-এরহারবাড়তেপারে।
লাভের বৃদ্ধি স্টকের মধ্যম মেয়াদের পারফরম্যান্সকে সমর্থন করে, কিন্তু রিটার্নের ঢাল ধীর হয়ে যাবে।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের স্টক সম্পর্কে আশাবাদী মূল্যায়ন লাভের উপর ভিত্তি করে। বিশ্বব্যাপী স্টক হোল্ডিংয়ের রিটার্ন (শুরুর ডিভিডেন্ড হার এবং আগামী 12 মাসের লাভ বৃদ্ধি) এই বছর উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, এবং সমস্ত অঞ্চলে দুই-অঙ্কের লাভ বৃদ্ধি এবং ইতিবাচক সংশোধন দেখা গেছে।
লাভ বৃদ্ধি এবং লাভ সংশোধনের শীর্ষবিন্দু সম্ভবত পেরিয়ে গেছে। 6 মাস থেকে বিশ্বব্যাপী স্টক বাজার প্রসারিত হয়েছে, AI মূলধন ব্যয়ের লাভকারীদের অবস্থানে উল্লেখযোগ্য বিপর্যয় দেখা গেছে, এবং AI-এর বাইরের খাতগুলি শ্রেষ্ঠ পারফর্ম করেছে। 6 এবং 7 মাসে সমান ওজনযুক্ত স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500, নাসড্যাককে 16% এরও বেশি পিছনে ফেলেছে, যা বাজারের প্রসারের উন্নতির স্পষ্ট সংকেত। গোল্ডম্যান স্যাকস 2027 সালেও লাভের বৃদ্ধির হার দুই-অঙ্কের থাকবে বলে পূর্বানুমান করছে, তবে বর্তমান পর্যায়ের চেয়ে কম, এবং স্টকগুলির বনাম বন্ডগুলির অতিরিক্ত রিটার্নও তখন কমে যাবে।
মূল্যায়নের ক্ষেত্রে, লাভের বৃদ্ধি মূল্যায়নকে ধারাবাহিকভাবে কমিয়ে দিয়েছে, এবং MSCI বিশ্ব সূচকের 12 মাসের অগ্রগামী পি/ই বছরের মধ্যে উল্লেখযোগ্যভাবে কমেছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের ইক্িটি টেইল রিস্ক ফ্রেমওয়ার্ক অনুসারে, বড় ইক্বিটি প্রতিকূলতার সম্ভাবনা সাধারণ স্তরে নেমে এসেছে, তবে আরও একটি শক্তিশালী পুনরুত্থানের জন্য স্থানও সীমিত। এটি অর্থনৈতিক চক্রের পরবর্তী পর্যায়ের একটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য, যেখানে উচ্চ মূল্যায়ন উত্তোলনের স্থানকে সীমিত করে, এবং AI-এর দ্বারা আনা কাঠামোগত সহায়তা সম্ভবত ফ্রেমওয়ার্কটি পুরোপুরি ধরতে পারেনি।
গোল্ডম্যান স্যাক্স এশিয়া এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য অতি-ওভারওয়েট বজায় রাখে এবং ইউরোপের জন্য অতি-আন্ডারওয়েট রাখে, যেহেতু এশিয়ায় সর্বাধিক আরোহী সম্ভাবনা রয়েছে এবং ইউরোপ TTF প্রাকৃতিক গ্যাসের দাম এবং রাজনৈতিক ঝুঁকির দ্বৈত বাধা মোকাবেলা করছে।
দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার স্টক মার্কেটের স্পিড লিমিটার হয়ে উঠেছে
দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের সুদের হার বিশ্ব আর্থিক সংকটের পরের উচ্চতার কাছাকাছি বা এমনকি তা ছাড়িয়ে যাচ্ছে। এর সমর্থন তিনটি কারণ থেকে আসছে: শক্তিশালী চক্রীয় পরিস্থিতি, এআই বিনিয়োগের কারণে মূলধনের প্রতিযোগিতা এবং বাজেটের টেকসইতা নিয়ে উদ্বেগ।
গোল্ডম্যান স্যাক্স বলেছে, নামমাত্র বৃদ্ধির গতি বন্ডের আয়ের হার বাড়ানোর প্রধান কারণ, একইসাথে লাভের বৃদ্ধিকেও সমর্থন করে, যার ফলে মূল্যায়ন কমে যাওয়ার সত্ত্বেও শেয়ারগুলি আয়ের হার বৃদ্ধির সাথে ভালোভাবে খাপ খাইয়ে নিতে পারে। যদি আয়ের হার খুব দ্রুত বাড়ে, যেমন শক্তির দাম বেড়ে যাওয়া, ফেডের আরও কঠোর নীতি বা মেয়াদি প্রিমিয়াম বৃদ্ধির কারণে, তবে এটি আরও তীব্র বাজার অস্বস্তির সৃষ্টি করতে পারে। ডেটা অনুযায়ী, 10-বছরের মার্কিন বন্ডের আয়ের হার 3 মাসে 2-এর বেশি মানক বিচলন বৃদ্ধি পেলে, সাধারণত শেয়ারগুলিকে উল্লেখযোগ্যভাবে পিছনের দিকে টানে।
আরও মৌলিক পরিবর্তনটি হল বন্ডকে ঝুঁকি হ্রাসের সরঞ্জাম হিসাবে ব্যবহারের ক্ষমতা কমে যাচ্ছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স মনে করে, বর্তমান পরিস্থিতি 1990-এর আগের প্যাটার্নের মতো, যেখানে বন্ডগুলি বেশি আয়ের উৎস, বরং হেজিং সরঞ্জাম নয়। যদি বছরের শেষের দিকে মুদ্রাস্ফীতি স্বাভাবিক হয়ে স্টক-বন্ডের ঋণাত্মক সম্পর্ক ফিরে আসে, তবুও বন্ডের হেজিংয়ের কার্যকারিতা গত 30 বছরের চেয়ে কম হতে পারে। প্রচলিত 60/40 বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর সুরক্ষা স্তরটি পাতলা হয়ে আসছে।
এআই টেক শেয়ারের বাড়তি প্রভাব পোর্টফোলিওর ঝুঁকি বাড়ায়, স্টাইল বিচ্ছিন্নতা গুরুত্বপূর্ণ
গত তিন বছরে, এআই-চালিত টেক স্টকের বাজার প্রবণতা সংশ্লিষ্ট স্টকের ওজন এবং বিনিয়োগের পরিমাণকে ১৯২০-এর দশক, ১৯৫০-এর দশক এবং ১৯৯০-এর শেষের টেক বুলব্যাবলের মাত্রায় পৌঁছেছে। যদিও গ্রীষ্মকালে বাজারের প্রসার উন্নতি পেয়েছে, টেক স্টকগুলি এখনও বছরের বিশ্বব্যাপী স্টক আয়ের প্রধান অবদানকারী। এই কেন্দ্রীয়তা এশিয়ায়ও স্পষ্ট, যেখানে সেমিকনডাক্টর কোম্পানিগুলি অঞ্চলটির রিটার্নকে নিয়ন্ত্রণ করছে।
যেহেতু মার্কিন অতিবৃহৎ কোম্পানিগুলির ব্যালেন্স শীট শক্তিশালী এবং নগদ প্রবাহ প্রচুর, বিশ্বব্যাপী সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলি উচ্চ সম্পর্কিত এবং উচ্চ চক্রীয় ব্যবসা। এআই থিমটি যদি উল্টে যায়, তবে সংশ্লিষ্ট খাতগুলির সহযোগী পতনের ঝুঁকি বেশি।
বন্ডের সুরক্ষামূলক ভূমিকা কমে যাওয়ার প্রেক্ষাপটে, স্টকের মধ্যে বিচ্ছিন্নতা আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এবং কম স্বাদু, উচ্চ ডিভিডেন্ড স্টকের মধ্যে সম্পর্ক উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে, যা টেক বুবলের সময়কালের মতো প্যাটার্ন। গোল্ডম্যান স্যাকস ব্যালেন্সড স্ট্র্যাটেজির পরামর্শ দিয়েছে, যার একপাশে বিশ্বব্যাপী AI-সংশ্লিষ্ট স্টক এবং অন্যপাশে উচ্চ ডিভিডেন্ড, কম স্বাদু প্রতিরক্ষামূলক খাত। অঞ্চলগত বিচ্ছিন্নতাও কাজ করেছে, 2024 সালের পর থেকে মার্কিন বহির্ভূত স্টকগুলি সাধারণত স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর চেয়ে ভালো পারফরম্যান্স দেখিয়েছে, এবং এই বছরের মূল চালিকা শক্তি হয়েছে AI-এর মূলধন ব্যয়ের তীব্রতা।
সোনার এবং বাস্তব সম্পদের বিনিয়োগের মূল্য প্রকাশ পাচ্ছে
মার্কিন অর্থ বিভাগের বিদেশি মুদ্রা এবং বন্ড বাজারে হস্তক্ষেপের ফলে সোনা এবং বিটকয়েন ও সুইস ফ্র্যাঙের মতো ডলার নীতির হেজিং টুলগুলির শক্তিশালী পুনরুজ্জীবন ঘটেছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের কমোডিটি দল 2026 সালের শেষের জন্য 4900 ডলার/ওয়েন্স সোনার প্রতিটি পূর্বাভাস বজায় রেখেছে, যা অবিরত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সোনা ক্রয়ের চাহিদা এবং ফেডের নিষ্ক্রিয়তা পরিস্থিতিতে ব্যক্তিগত ETF-এর ফান্ড ফিরে আসার ভিত্তিতে।
সোনার সাথে বিশ্ব বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর বেঞ্চমার্কের সম্পর্ক উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে, যা প্রাকৃতিক সম্পদের বিবিধীকরণের মূল্যকে আরও প্রমাণ করে। গোল্ডম্যান স্যাক্স বলেছে, গত পাঁচ বছরে 60/40 পোর্টফোলিওর বন্ড অংশকে সোনা বা ব্যাপক প্রাকৃতিক সম্পদ পোর্টফোলিও দিয়ে প্রতিস্থাপন করলে ঝুঁকি-সমন্বিত রিটার্ন উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স কমোডিটি সমগ্রের প্রতি নিউট্রাল দৃষ্টিভঙ্গি রাখে। সম্প্রতি হরমুজ প্রণালীর পরিস্থিতি উত্তেজিত হওয়ার পরও, দলটি অনুমান করে যে ব্রেন্ট তেল বছরের শেষের দিকে ৮০ ডলার/ব্যারেলে নেমে যাবে। ফার্সিয়ান গালফের প্রকৃত তেল রপ্তানি ৩ মাসের নিম্নতম থেকে ৪০% বেড়েছে, গ্রে চ্যানেলের মাধ্যমে প্রবাহ বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং মূল্য-সংবেদনশীল চীনা শুদ্ধ কাঁচা তেল আমদানির কারণে, মধ্যপ্রাচ্যের বিঘ্ন চলতে থাকলেও, মূল্যের উপরের দিকের সম্ভাবনা সীমিত হতে পারে। সোনার বৃদ্ধি তখনও আরও অস্থির হতে পারে, কারণ বিক্রয়-অপশনের চাহিদা বৃদ্ধির পর, উভয়দিকেই উত্থান-পতনের পরিসর বাড়ছে।
গোল্ডম্যান স্যাক্স ক্রেডিটের জন্য নিম্ন বরাদ্দ রাখে। ক্রেডিট স্প্রেড এখনও প্রতিকূল। এআই মূলধন ব্যয়ের সাথে সম্পৃক্ত ঋণ জারি ক্রেডিটের উপর দ্বৈত চাপ সৃষ্টি করছে, যা সরকারি বন্ডের আয়কে বাড়াচ্ছে এবং ক্রেডিট স্প্রেডকে বিশেষ করে এআই-সংশ্লিষ্ট প্রকাশকদের তুলনায় অ-এআই সমকক্ষদের সাথে প্রসারিত করছে। ইতিহাসের অভিজ্ঞতা বলছে যে, চক্রের শেষ পর্যায়ের পুনঃগঠন এবং ডিলিভারেজ পর্যায়ে, স্টকগুলি সাধারণত ক্রেডিটকে ছাড়িয়ে যায়। গোল্ডম্যান স্যাক্স পূর্বাভাস দিচ্ছে যে, বছরের শেষের দিকে ক্রেডিট স্প্রেড মৃদুভাবে প্রসারিত হবে।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের কোর অ্যালোকেশন ফ্রেমওয়ার্ক হল: বিনিয়োগ বজায় রাখা, নিম্ন মূল্যে কেনা, এবং বিভিন্নীকরণ এবং বাছাইকৃত হেজিং টুলসের মাধ্যমে ঝুঁকি পরিচালনা।
ডিসক্লেমার
এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ দ্বারা তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (গোল্ডম্যান স্যাক্স, ২০২৬ সালের ২ সেপ্টেম্বর) এবং প্রকাশিত বাজার তথ্যের সংকলন ও ব্যাখ্যা। এই প্রতিবেদনে উল্লিখিত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র সেই ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা শুধুমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের দৃষ্টিভঙ্গি প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামত নয়, এবং এটি কোনও বিনিয়োগের পরামর্শও নয়।
বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা উচিত নয়।