গোল্ডম্যান স্যাক্স হাইপারস্কেলার ক্রেডিটের সাথে সংযুক্ত সিনথেটিক টোটাল-রিটার্ন সুযোগ পণ্য চালু করছে, যা প্রতিষ্ঠানগুলিকে একটি টেক বন্ড বাজারের দিকে নিয়ে যাচ্ছে যা অনেক বেশি আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে, কিন্তু স্বস্তিদায়ক উপায়ে নয়।
গোল্ডম্যান বাস্তবে কী বিক্রি করছে
মোট রিটার্ন সুয়েপ (TRS) এর মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা বাস্তবিক অধিকারী হওয়ার প্রয়োজন ছাড়াই একটি সম্পদের পারফরম্যান্স—দামের পরিবর্তন এবং আয়—এর সিনথেটিক প্রবেশাধিকার অর্জন করতে পারেন।
মার্চ মাসে গোল্ডম্যান TRS-কে সফটওয়্যার খাতের কর্পোরেট ঋণের উপর প্রচার শুরু করে, এই পণ্যগুলিকে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সম্ভাব্য প্রভাব থেকে পারম্পরিক সফটওয়্যার ব্যবসায়িক মডেলগুলিকে হেজ করার জন্য উপস্থাপন করে। এই সময়সূচী দুর্ঘটনাজনিত ছিল না। সফটওয়্যার ঋণের দ্বিতীয় বাজারের তরলতা ক্রমশ কমে যাচ্ছিল এবং উল্লেখযোগ্য নতুন ডিলগুলি বিরল ছিল।
জুলাই পর্যন্ত, ব্যাংকটি JPMorgan-এর সাথে মিলে এই পণ্যটিকে একটি আরও সংগঠিত পণ্যে পরিণত করেছে: 18টি মার্কিন উচ্চ-আয়বিশিষ্ট AI-কেন্দ্রিক প্রতিষ্ঠানের একটি বাস্কেট, যা বন্ড বা TRS-এর মাধ্যমে ট্রেড করা যায়। অবস্থানের আকার $50 মিলিয়ন থেকে $250 মিলিয়ন পর্যন্ত, এবং বাস্কেটটির গড় আয় 7.45% এবং 319 বেসিস পয়েন্টের স্প্রেড রয়েছে।
জেপিমরগ্যানের সমান্তরাল প্রচেষ্টা মাইক্রোসফট এবং অ্যামাজনের মতো নামগুলির ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড হাইপারস্কেলার বন্ডের উপর কেন্দ্রীভূত হয়েছিল, যা এআই-সংশ্লিষ্ট জাঙ্ক বন্ড দ্বারা পূরক হয়েছিল।
কেন সিডিএস স্প্রেড চলছে
হাইপারস্কেলার সিডিএস স্প্রেডের বৃদ্ধি সরবরাহ এবং ঝুঁকির প্রতিক্রিয়া সম্পর্কে একটি গল্প বলে। উদাহরণস্বরূপ, ওরাকলের সিডিএস ২০২৬ সালে প্রায় ২০০ বেসিস পয়েন্টে বেড়েছিল, যা প্রযুক্তি ক্রেডিট ঝুঁকির প্রতি বাজারের পরিবর্তিত দৃষ্টিভঙ্গির প্রতিফলন।
কারণটি সরল: প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি এআই অবকাঠামোর জন্য অসাধারণ হারে ঋণ জারি করেছে। ২০২৬ এর প্রথম অর্ধেকে এই খাত থেকে বন্ড জারির পরিমাণ মাত্র ১৯৪ বিলিয়ন ডলারের বেশি ছিল, এবং পুরো বছরের জন্য প্রক্ষেপণ ২৫০ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।
গোল্ডম্যানের সিনথেটিক ট্রেডিং প্লেবুক
গোল্ডম্যানের ক্রেডিট ডেস্ক একটি কৌশলগত অগ্রাধিকার হিসাবে তার সিনথেটিক ট্রেডিং ক্ষমতা বাড়াচ্ছে। টিআরএস-এর প্রচেষ্টাটি বিনিয়োগকারীদের জন্য বাস্তব বন্ড কেনা এবং বিক্রি করার ঘর্ষণ ছাড়াই ক্রেডিট দৃষ্টিভঙ্গি প্রকাশ করার জন্য ব্যাংকটিকে প্রথম গন্তব্য হিসাবে অবস্থান দেওয়ার একটি ব্যাপক প্রচেষ্টার সাথে সুন্দরভাবে মানানসই।
এই নমনীয়তা উভয় দিকেই কাজ করে। বিনিয়োগকারীরা লং পজিশন নিতে পারেন, যেখানে তারা বিশ্বাস করেন যে টেক ক্রেডিট এআই ব্যয় চূড়ান্তভাবে রিটার্ন উৎপন্ন করলে টিকে থাকবে, অথবা শর্ট পজিশন নিতে পারেন, যেখানে তারা অনুমান করেন যে ব্যালেন্স শিটগুলি খুব বেশি টানা হচ্ছে। $50 মিলিয়ন থেকে $250 মিলিয়ন পজিশন পরিসরটি প্রতিষ্ঠানগত খেলোয়াড়দের জন্য ক্যালিব্রেট করা হয়েছে, খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য নয়।