গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমি অ্যানালিসিস এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার মূল্যায়ন এবং ভবিষ্যতের বিজয়ীদের উপর দ্বন্দ্বে রয়েছেন

গত দুই বছরে, এআই ট্রেডিং প্রায় বিশ্বব্যাপী স্টক বাজারকে শাসন করেছে।

নভেডিয়া, সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জাম, এইচবিএম, অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং, ডেটা সেন্টার, বিদ্যুৎ সরঞ্জাম, ট্রান্সফরমার, শীতলীকরণ, গ্যাস টারবাইন—যে কোনো সম্পদ যা এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার চেইনের সাথে যুক্ত হতে পারে, তা বাজারে পুনরায় মূল্যায়ন করা হয়েছে। এই ট্রেডিং ব্যর্থ হয়নি, বরং এটি এতটাই বেড়েছে যে বিনিয়োগকারীদের একটি আরও কঠিন প্রশ্নের সম্মুখীন হতে হচ্ছে: এআই শিল্প শৃঙ্খলার প্রথম পর্যায়ের বিজয়ীদের বাজার এতটাই পুরস্কৃত করেছে, এখনও কি আরও বাড়বে?

গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমিঅ্যানালিসিসের দুটি রিপোর্ট ঠিক এই বিভাজনের উপর দাঁড়িয়েছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের জেমস কভেলোর মতামত অপেক্ষাকৃত নিষ্পেষক: এআই অবকাঠামোর প্রথম পর্যায়টি ইতিমধ্যেই পূর্ণাঙ্গভাবে মূল্যায়ন করা হয়েছে, চিপ এবং “খনির কাঁচি” চেইনগুলি অত্যধিক নিশ্চিত লাভ নিয়েছে, কিন্তু ব্যবসায়িক প্রান্তে ROI এখনও সাধারণভাবে কার্যকর হয়নি, এবং ক্লাউড প্রোভাইডারদের নগদ প্রবাহের চাপও বৃদ্ধি পাচ্ছে। এই যুক্তির ভিত্তিতে, পরবর্তীতে সেরা আপেক্ষিক ট্রেডিং হবে সেমিকনডাক্টরগুলিকে আরও অনুসরণ করা নয়, বরং সুপার-স্কেল ক্লাউড প্রোভাইডারদের দীর্ঘস্থায়ী হওয়া এবং সেমিকনডাক্টরগুলিকে কম সজ্জিত করা।

সেমি অ্যানালিসিসের উত্তর প্রায় বিপরীত: যদি এজেন্টিক এআই সত্যিই টোকেনকে উৎপাদনের মাধ্যম বানিয়ে দেয়, মডেল ল্যাবগুলির মার্জিন লাভ উন্নতি শুরু করে, এবং অগ্রণী মডেলগুলি এখনও মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা রাখে, তাহলে এআই অবকাঠামো “পর্যাপ্ত বৃদ্ধি” পেয়েছে না, বরং এখনও পুরোপুরি নতুন টোকেন মূল্যের সাথে পুনঃমূল্যায়ন করা হয়নি। নভিডিয়া, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর, মেমোরি, নিওক্লাউড, এবং মডেল ল্যাবগুলির জন্য এখনও বৃদ্ধির মূল্যের অংশ পাওয়ার কারণ রয়েছে।

এটি একটি বিতর্ক নয় যে AI-এর ভবিষ্যত আছে কিনা।

এআই-এর মূলধন ব্যয় এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং এআই অবকাঠামো শেয়ারগুলিও শীতল হচ্ছে না। সত্যিকারের প্রশ্নটি এখন হয়ে উঠেছে: চিপ স্তরটি প্রথম প্রফিটটি এখনও বইয়ে রেখেছে, এখন বাজার এই লাভটি যথেষ্টভাবে মূল্যায়ন করা হয়েছে কিনা তা নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে; যদি এজেন্টিক এআই টোকেনের মূল্যকে আরও বাড়ায়, তবে পরবর্তী প্রফিটের বৃদ্ধি কি আবারও হার্ডওয়্যার স্তরেই থাকবে, নাকি মডেল ল্যাব, ক্লাউড প্রোভাইডার এবং এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার স্তরগুলিতে পুনর্বণ্টন শুরু হবে?

গোল্ডম্যান স্যাক্সের রিপোর্টের সবচেয়ে কঠোর বিষয় হল এআই ব্যবহারকারী বৃদ্ধির প্রশ্ন উত্থাপন করা বা প্রযুক্তিগত উন্নতি অস্বীকার করা নয়।

কভেলো প্রথমে দুটি বিষয় স্বীকার করেন: গ্রাহকদের দ্বারা AI গ্রহণের গতি তাদের আগের প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুততর; এবং ক্লাউড প্রোভাইডাররা যদিও তাদের শেয়ার মূল্য চাপে আছে, তবুও AI-এর জন্য মূলধন ব্যয় কমাননি, বরং তা বাড়িয়েছে। AI-এর উষ্ণতা কমেনি, এবং মূলধন ব্যয়ও প্রবাহিত হয়নি।

কিন্তু গোল্ডম্যান স্যাক্স আরও পিছনে দেখছে।

ব্যবহারকারীরা AI ব্যবহার করেন, তবে অনেকে এখনও বিনামূল্যের স্তরেই আটকে আছেন। ব্যবহারকারী বৃদ্ধি পণ্যের আকর্ষণকে প্রমাণ করতে পারে, কিন্তু GPU, ডেটা সেন্টার, বিদ্যুৎ, নেটওয়ার্ক এবং মডেল ইনফারেন্সের বিল পরিশোধ করতে পারে না। ব্যবসায়িক পক্ষই AI অর্থনীতির সম্পূর্ণ চক্র বন্ধ করার চাবিকাঠি: ব্যবসাগুলি কি নিয়মিতভাবে পেমেন্ট করতে ইচ্ছুক, AI-এর মাধ্যমে খরচ কমাতে পারে কি, আয় বাড়াতে পারে কি, উৎপাদনশীলতা বাড়াতে পারে কি—এইসবই নির্ধারণ করে যে আজকের মূলধন ব্যয়টি দীর্ঘমেয়াদে সহ্য করা যাবে কি না।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের উত্তরটি সাবধানের দিকে ঝুঁকেছে।

রিপোর্টটি উল্লেখ করে যে, প্রতিষ্ঠানগুলি জেনারেটিভ এআই-এ বড় পরিমাণে বিনিয়োগ করেছে, তবুও অনেক সংগঠন এখনও যাচাইযোগ্য ফলাফল পায়নি; একইসাথে, বিশ্বব্যাপী আইটি ব্যয় এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে, এআই কোনও পরিমাণে প্রতিষ্ঠানগুলির প্রযুক্তি বাজেটকে কমায়নি। বিনিয়োগকারীদের জন্য, এর অর্থ একটি খুব বাস্তবিক প্রশ্ন: প্রতিষ্ঠানগুলি এআই কিনছে, এআই পরীক্ষা করছে, এআই নিয়ে আলোচনা করছে, কিন্তু এআই এখনও সাধারণভাবে লাভ-ক্ষতির বিবরণীতে প্রবেশ করেনি।

এটি এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার চেইনের লাভের সাথে প্রখর বিপরীত।

চিপ কোম্পানিগুলি লাভ করছে, স্টোরেজ, বিদ্যুৎ এবং ডেটা সেন্টার সংশ্লিষ্ট কোম্পানিগুলি বাজারে পুনরায় মূল্যায়ন করা হচ্ছে। ক্লাউড প্রোভাইডারদের দিকে মূলধন ব্যয়ের চাপ পড়ছে। ডেটা সেন্টার নির্মাণ, GPU ক্রয়, বিদ্যুৎ সংযোগ, নেটওয়ার্ক ডিভাইস এবং সার্ভার র্যাক—এই সমস্ত ব্যয় প্রথমেই ক্লাউড প্রোভাইডারদের হিসাবে চলে আসে। গোল্ডম্যান স্যাকসের একটি রিপোর্টে বলা হয়েছে, সুপারস্কেল ক্লাউড প্রোভাইডারগুলি ইতিমধ্যেই তাদের পরিচালনা প্রবাহের অতিরিক্তটির অংশটি খরচ করেছে এবং ডেটা সেন্টার নির্মাণকে ঋণের মাধ্যমে সমর্থন করতে শুরু করেছে, 2025 সালের জন্য ডেটা সেন্টারের জন্য ঋণের পরিমাণ 1820 বিলিয়ন ডলারে দ্বিগুণ হবে।

এটিই গোল্ডম্যান স্যাক্সের দৃষ্টিতে অসাম্য।

সাধারণ সেমিকন্ডাক্টর চক্রে, চিপ কোম্পানিগুলি বড় লাভ করা সাধারণত বলে যে গ্রাহকরাও বিস্তার ঘটিয়েছে। গ্রাহকরা লাভ করলে, তারা আরও চিপ কিনে, চিপ কোম্পানিগুলি আরও সমৃদ্ধ হয়। এই AI চক্রটি আরও জটিল: চিপ চেইনের লাভ সবচেয়ে পরিষ্কার, কিন্তু গ্রাহক স্তর এবং অ্যাপ্লিকেশন স্তরের রিটার্ন এখনও এতটা পরিষ্কার নয়।

সুতরাং, গোল্ডম্যান স্যাক্সের মূল্যায়ন হল যে “এআই অকার্যকর”, বরং “বর্তমান বিভাজন পদ্ধতি দীর্ঘমেয়াদে রৈখিকভাবে বহির্বিস্তার করা কঠিন”。

সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলি প্রথম পর্যায়ের সবচেয়ে নিশ্চিত লাভ গ্রহণ করেছে। সমস্যা হলো, ডাউনস্ট্রিম গ্রাহকদের কাছে যথেষ্ট লাভ আছে কিনা যা উপরের দিকের এত উচ্চ মূলধন ব্যয় এবং লাভের কেন্দ্রীভবনকে সমর্থন করতে পারে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের দেওয়া ট্রেডিং সুপারিশটি প্রত্যক্ষের বিপরীত মনে হয়: অতিবৃহৎ ক্লাউড ফার্মগুলিকে আপওয়েট করুন এবং সেমিকন্ডাক্টরকে আন্ডারওয়েট করুন।

এর পিছনে দুটি পথ রয়েছে।

প্রথম পথে, প্রতিষ্ঠানগত AI-এর ROI বাস্তবায়িত হচ্ছে। যখন প্রতিষ্ঠানগুলি প্রমাণ করে যে AI আয়, দক্ষতা এবং খরচের সুবিধা আনতে পারে, তখন বাজার ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূলধন ব্যয়কে পুনরায় বুঝতে শুরু করবে। যেসব বিনিয়োগকে আগে মুক্ত নগদ প্রবাহের জন্য বোঝা হত, সেগুলি ভবিষ্যতের আয় এবং প্ল্যাটফর্ম নিয়ন্ত্রণের জন্য পুনরায় পরিণত হবে। ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূল্যায়নের পুনরুদ্ধার ঘটবে, এবং সেমিকনডাক্টরও লাভবান হবে, তবে সেমিকনডাক্টরকে ইতিমধ্যেই বাজার অনেকটা পুরস্কৃত করেছে, তাই আপেক্ষিকভাবে এর প্রসারণশীলতা অবশ্যই বেশি হবে না।

দ্বিতীয় পথে, প্রতিষ্ঠানগুলির ROI এখনও কঠিন থাকবে। ক্লাউড প্রোভাইডাররা নগদ প্রবাহের চাপ এবং বিনিয়োগকারীদের চাপের কারণে মূলধন ব্যয় কমাচ্ছে, এবং বাজারটি ভালো নগদ প্রবাহ নিয়ন্ত্রণকে পুরস্কৃত করবে। সেমিকন্ডাক্টর চেইনটির অর্ডারের প্রত্যাশা কমানোর সম্মুখীন হতে হবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স মনে করে, এই দুটি পথই “ক্লাউড প্রোভাইডারদের সেমিকন্ডাক্টরের চেয়ে ভালো” সমর্থন করে। এই ট্রেডটি ব্যর্থ হওয়ার প্রকৃত পরিস্থিতি হল তৃতীয় পথ: কোম্পানির ROI এখনও অস্পষ্ট, কিন্তু ক্লাউড প্রোভাইডাররা ব্যয় বিবেচনা না করে আরও বেশি বিনিয়োগ করছে, এবং সেমিকন্ডাক্টরগুলি সম্পূর্ণ সরবরাহ শৃঙ্খলের বেশিরভাগ লাভ নিয়ে নিচ্ছে।

এটিই গত দুই বছরে বাজারের সবচেয়ে পরিচিত অবস্থা।

এর কারণে, গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রতিবেদনের লক্ষ্য হল কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রযুক্তি নয়, বরং বাজারের মূল্যনির্ধারণ। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামোর সুবিধাগুলি ইতিমধ্যেই পর্যাপ্তভাবে ট্রেড করা হয়েছে, এবং ক্লাউড প্রোভাইডারদের অসুবিধাগুলিও পর্যাপ্তভাবে ট্রেড করা হয়েছে। পরবর্তী পদক্ষেপ, বাজার দেখবে যে এই দুটি দিকের কোনটি উল্টে যাচ্ছে।

সেমি অ্যানালিসিস সম্পূর্ণ ভিন্ন এন্ট্রি পয়েন্ট থেকে শুরু করে।

2023 থেকে 2025 এর মধ্যে AI-এর মূল্য প্রাথমিকভাবে অবকাঠামোর দিকে প্রবাহিত হয়েছিল বলে এটি অস্বীকার করে না। নভিডিয়া, বিদ্যুৎ, ডেটা সেন্টার, স্টোরেজ—এগুলি প্রথম পর্যায়ের প্রধান বিজয়ী। প্রাথমিক পর্যায়ে মডেল কোম্পানি এবং ইনফারেন্স সার্ভিস প্রোভাইডারদের জন্য অবস্থা সহজ ছিল না, এবং অনেক AI পণ্য শুধুমাত্র একটি ভালো সার্চ বক্সের মতো দেখাচ্ছিল, যার মার্জিনও খুবই ভালো নয়।

কিন্তু সেমি অ্যানালিসিস মনে করে, ২০২৫ সালের শেষের পর থেকে পরিস্থিতি পরিবর্তিত হয়েছে।

এজেন্টিক এআই থেকে পরিবর্তন।

পূর্বের টোকেনগুলি বেশি ভাবে “প্রশ্ন-উত্তর খরচ” হিসেবে কাজ করত। ব্যবহারকারী একটি প্রশ্ন করলে, মডেল একটি উত্তর দিত। এটি সময় বাঁচাত, কিন্তু এর মূল্যের সীমানা সীমিত ছিল। বর্তমানের টোকেনগুলি এখন জটিল কাজের প্রবাহে প্রবেশ করছে: কোড লেখা, আর্থিক মডেল তৈরি, ড্যাশবোর্ড জেনারেট করা, ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট বিশ্লেষণ, ডেটা সাজানো, গ্রাফ তৈরি।

সেমি অ্যানালিসিস নিজেদের কোম্পানির উদাহরণ দিয়েছে। তাদের বিশ্লেষকরা প্রতিদিন গবেষণা এবং মডেলিংয়ের কাজ প্রতিনিধির মাধ্যমে করছেন, যেগুলো আগে প্রাথমিক বিশ্লেষকদের অনেক ঘন্টা ব্যয় করতে হতো বা কাজের প্রবাহে সময় বরাদ্দ করা যেতনা। নিবন্ধটি প্রকাশ করেছে যে, সেমি অ্যানালিসিসের Anthropic Claude-এর উপর বার্ষিক token খরচ 1095 মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল, যা প্রায় কর্মচারীদের বেতনের 30%।

এই সংখ্যাগুলি সমস্ত কোম্পানিকে প্রতিনিধিত্ব করবে এমন নয়, তবে এগুলি একটি প্রান্তিক ব্যবহারকারীর পরিবর্তনকে প্রতিনিধিত্ব করে।

সাধারণ ভোক্তাদের জন্য, এআই সাবস্ক্রিপশন হতে পারে মাসিক কয়েক ডলারের একটি টুল। উচ্চ পরিমাণে জ্ঞানভিত্তিক কর্মীদের জন্য, টোকেন শুরু করছে উৎপাদনের মাধ্যম হিসেবে।

কয়েক ডলার, দশ ডলারের টোকেন শুধু কয়েকটি পাঠ্য পাওয়ার জন্য নয়, বরং মডেল, গ্রাফ, কোড, ডেটা ক্লিনিং, ফিন্যান্সিয়াল রিপোর্ট বিশ্লেষণ, এমনকি অতীতে কখনও সম্পাদন করা হয়নি এমন কাজগুলির জন্যও বিনিময় করা হয়। ব্যবহারকারীদের AI খরচ সম্পর্কে দৃষ্টিভঙ্গি এখন পরিবর্তিত হচ্ছে: তারা এখন শুধু “প্রতি মিলিয়ন টোকেনের দাম কত?” জিজ্ঞাসা করছেন না, বরং “এই টোকেনগুলি কতটা ম্যানুয়াল কাজকে প্রতিস্থাপন করেছে, কতটা উৎপাদন বৃদ্ধি করেছে?” জিজ্ঞাসা করছেন।

এটিই SemiAnalysis এবং Goldman Sachs-এর মধ্যে পার্থক্যের শুরু।

গোল্ডম্যান স্যাক্স দেখছে যে গড় প্রতিষ্ঠানের ROI এখনও অস্পষ্ট। সেমিঅ্যানালিসিস দেখছে যে সবচেয়ে শক্তিশালী ব্যবহারকারীরা ইতিমধ্যেই টোকেন ব্যাপকভাবে ব্যবহার শুরু করেছেন এবং আরও শক্তিশালী মডেলের জন্য পেমেন্ট করতে প্রস্তুত।

সেমি অ্যানালিসিসের দ্বিতীয় মূল বিচার হল মডেল ল্যাবের ইউনিট ইকোনমিক্স উন্নতি পাচ্ছে।

এটি অতীতের বাজারের উদ্বেগের বিপরীতে।

আগে, মডেল কোম্পানিগুলিকে চিপ এবং ক্লাউড প্রোভাইডারদের মধ্যে চাপে দেখা হত। আয় দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছিল, কিন্তু ট্রেনিং এবং ইনফারেন্স খরচ তার চেয়েও দ্রুত। ব্যবহারকারী যত বেশি, খরচ তত বেশি। মডেল যত শক্তিশালী, মূলধন ব্যয় তত বেশি। এই মডেলটি উচ্চ বৃদ্ধি, কম মার্জিন, উচ্চ ব্যয়ের মতো দেখাচ্ছিল।

এজেন্টিক এআই এই টেবিলটিকে পরিবর্তন করেছে।

• দামের দিক থেকে, অগ্রণী মডেলগুলি উচ্চতর মূল্যের কাজ সম্পাদন করতে পারে, এবং ব্যবহারকারীরা শক্তিশালী মডেলের জন্য প্রিমিয়াম প্রদান করতে প্রস্তুত।
• খরচের দিক থেকে, হার্ডওয়্যার আপগ্রেড, ইনফারেন্স অপ্টিমাইজেশন, ক্যাশ মেকানিজম এবং সফটওয়্যার ইঞ্জিনিয়ারিং একক টোকেন খরচ ক্রমাগত কমিয়ে দিচ্ছে।
• পণ্য প্রান্তে, মডেল কোম্পানিগুলি উচ্চতর SKU, দ্রুততর প্রতিক্রিয়া এবং শক্তিশালী যুক্তিকরণ ক্ষমতার মাধ্যমে স্তরীকৃত মূল্যনির্ধারণ করতে পারে।

সেমি অ্যানালিসিস উল্লেখ করেছে যে, B300-এ DeepSeek চালানোর ক্ষেত্রে, বিভিন্ন সফটওয়্যার অপ্টিমাইজেশন কম্বিনেশন একই হার্ডওয়্যারের থ্রুপুটকে প্রায় 1000 থেকে 8000 থেকে প্রায় 14000 টোকেন/সেকেন্ড/GPU পর্যন্ত বাড়াতে পারে। হার্ডওয়্যার আপগ্রেড যোগ করলে, সর্বোত্তম GB300 NVL72 কনফিগারেশন H100-এর তুলনায় FP8-এ প্রায় 17 গুণ বেশি থ্রুপুট দেয়; যদি FP4-এ যাওয়া যায়, যা Hopper-এর মূল সমর্থন করে না, তবে এই পার্থক্য 32 গুণ পর্যন্ত হতে পারে, যখন GPU-এর প্রতিটির মোট মালিকানা খরচ শুধুমাত্র 70% বেশি।

এর অর্থ হলো, মডেল ল্যাব একদিকে টোকেনের আর্থিক মূল্য বাড়াতে পারে, অন্যদিকে টোকেন উৎপাদনের খরচ কমাতে পারে।

সেমি অ্যানালিসিস বলেছে, অ্যানথ্রোপিকের বার্ষিক পুনরাবৃত্ত আয় (ARR) 90 বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে 440 বিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে গেছে, এবং রিজনিং ইনফ্রাস্ট্রাকচারের মার্জিন গ্রস 38% থেকে 70% এর ঊর্ধ্বে উঠেছে। যদিও মডেলের মূল্য কমেছে, উচ্চ-প্রিমিয়াম মডেলের ব্যবহারের অংশ বৃদ্ধি, ক্যাশ হিট রেট উন্নতি এবং হার্ডওয়্যার দক্ষতা উন্নতির মাধ্যমে মার্জিন গ্রস আরও প্রসারিত হতে পারে।

যদি এই বিচারটি সত্য হয়, তবে এআই শিল্প সূচিতে দ্বিতীয় পর্যায় শুধুমাত্র “চিপ আরও জিতবে” বা “ক্লাউড ফার্মারদের পুনরুত্থান” নয়।

মডেল ল্যাব খরচ করার স্তর থেকে নতুন মূল্য ধরে রাখার স্তরে পরিণত হবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমিঅ্যানালিসিস আসলে এআই আরওআই নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে না, বরং ভবিষ্যতের প্রতিনিধিত্ব করতে কোন নমুনাটি বেশি উপযুক্ত তা নিয়ে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স গড় প্রতিষ্ঠানগুলি দেখছে।

এই প্রতিষ্ঠানগুলির জটিল ডেটা সিস্টেম, ঐতিহাসিক আইটি বোঝা, অ্যাক্সেস ম্যানেজমেন্ট, কমপ্লায়েন্স প্রয়োজনীয়তা এবং অনুমোদন প্রক্রিয়া রয়েছে। অনেক কোম্পানি বাজার এবং বোর্ডকে এআই কৌশলের জন্য দায়বদ্ধ করার জন্য প্রথমে চ্যাটবট, অভ্যন্তরীণ সহায়ক এবং পাইলট প্রকল্পগুলি চালু করে। খরচ হচ্ছে, কিন্তু ব্যবসায়িক প্রক্রিয়াগুলি অপরিবর্তিত থাকতে পারে। প্রক্রিয়াগুলি যদি পরিবর্তিত না হয়, তবে ROI-এর প্রতিফলন বার্ষিক বিবরণীতে কঠিন হবে।

এটিই গোল্ডম্যান স্যাক্সের ডেটা স্ট্রাকচার এবং অর্কেস্ট্রেশন লেয়ারের উপর জোর দেওয়ার কারণ।

যদি একটি খুচরা ব্যবসা স্টক, গ্রাহক প্রোফাইল এবং প্রস্তাবনা সিস্টেমকে একীভূত না করে, তাহলে AI কাস্টমার সার্ভিস একটি অনুপস্থিত পণ্যের প্রস্তাবনা দিতে পারে। যদি একটি প্রতিষ্ঠানের মডেল রাউটিং লেয়ার না থাকে, তাহলে সাধারণ জিজ্ঞাসাও সবচেয়ে ব্যয়বহুল অগ্রগামী মডেলের কাছে পাঠানো হয়, যার ফলে খরচ অনিয়ন্ত্রিত হয়ে যায়। AI-এর বাস্তবায়নের বাধা এখন শুধুমাত্র মডেলের শক্তির অভাব নয়, বরং প্রতিষ্ঠানগুলি এখনও মডেলগুলিকে ব্যবসায়িক সিস্টেমের মধ্যে প্রবেশ করানোর জন্য প্রস্তুত নয়।

সেমি অ্যানালিসিস মার্জিনাল ব্যবহারকারীদের দেখছে।

গবেষণা, কোডিং, মডেলিং, গ্রাফ এবং ফিন্যান্সিয়াল রিপোর্ট বিশ্লেষণ—এই কাজগুলি স্বাভাবিকভাবেই এজেন্টের জন্য উপযুক্ত। এগুলি অত্যন্ত টেক্সটুয়াল, ডিজিটাল এবং স্ট্রাকচারড, ফলাফল সহজেই মূল্যায়ন করা যায়, এবং ব্যবহারকারীদের কাছে AI-কে তাদের কাজের প্রবাহে এমবেড করার ক্ষমতা রয়েছে। এই ধরনের সংগঠনগুলি সাধারণ প্রতিষ্ঠানের চেয়ে আগেই ROI দেখতে পাবে এবং token খরচ বাড়ানোর প্রতি বেশি ইচ্ছুক হবে।

বাজার বিশ্লেষকদের জন্য প্রশ্ন হলো, এই অগ্রণী নমুনাটি কি বিস্তারিত হবে।

যদি সেমি অ্যানালিসিস শুধুমাত্র কয়েকজন সুপার ইউজারের ব্যতিক্রমী মান দেখে, তবে গোল্ডম্যান ফ্রেমওয়ার্ক বিজয়ী হবে। এআই-এর মূলধন ব্যয় ক্রমাগত নগদ প্রবাহের সীমাবদ্ধতার মধ্যে থাকবে, সেমিকনডাক্টর চেইনকে উচ্চ প্রত্যাশা শোষণ করতে হবে, এবং ক্লাউড প্রোভাইডারদের ব্যয় নিয়ন্ত্রণ এবং মূল্যায়ন সংকুচিতকরণের কারণে আপেক্ষিক রিটার্ন পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

যদি SemiAnalysis দেখে যে এটি ছড়িয়ে পড়ার আগের দিনের অগ্রগামী সূচক, তাহলে বাজার আজকের গড় কোম্পানির কম ROI দিয়ে AI চেইনকে অস্বীকার করতে পারবে না। Agentic AI যখন আরও বেশি ব্ল্যাক কলার ওয়ার্কফ্লোতে প্রবেশ করবে, তখন token-এর চাহিদা, মডেলের আয়, ক্লাউড আয় এবং হার্ডওয়্যারের চাহিদা একসাথে বাড়বে।

এই বিচারটি “AI-এর প্রতি বুলিশ নাকি বেয়ারিশ” থেকে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। বাজার কখনও স্থির গড়মান নয়, বরং প্রান্তিক পরিবর্তনগুলি কি প্রবাহে পরিণত হতে পারে তা ট্রেড করে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমিঅ্যানালিসিসের মধ্যে বৃহত্তম বাজার মূলধন বিভাজন শেষ পর্যন্ত নভিডিয়া এবং সেমিকনডাক্টর চেইনে পৌঁছেছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের দৃষ্টিভঙ্গি সরাসরি: সেমিকন্ডাক্টর প্রথম পর্যায়ের সবচেয়ে বড় এবং সবচেয়ে নিশ্চিত লাভ নিয়েছে। বাজার "খুঁটি বিক্রি" যুক্তিটিকে দামে প্রবেশ করিয়ে দেওয়ার পর, ঝুঁকি-পুরস্কার অনুপাত খারাপ হয়ে পড়ছে। যতক্ষণ ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূলধন ব্যয় নরম হয়, সেমিকন্ডাক্টর চেইনটি মূল্যায়ন এবং অর্ডারের দ্বৈত চাপের মুখোমুখি হবে।

সেমি অ্যানালিসিস মনে করে, নভিডিয়া এবং টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি (TSMC) এআই যুগের সবচেয়ে দুর্লভ সম্পদ নিয়ন্ত্রণ করছে, কিন্তু এখনও এগুলির পূর্ণ মূল্য অনুযায়ী মূল্যায়ন করেনি।

লেখাটি উল্লেখ করে যে, গত বছর মেমোরির দাম প্রায় 6 গুণ বেড়েছে, এবং Neocloud-এর এক বছরের H100 ভাড়ার চুক্তির দাম 2025 সালের অক্টোবরের নিম্নতম মূল্যের তুলনায় প্রায় 40% বেড়েছে। একইসাথে, নভিডিয়া এবং টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানি নিম্নস্তরের টোকেনের মূল্যের মতো দ্রুত পুনর্মূল্যায়ন করেনি।

সেমি অ্যানালিসিস নভিডিয়াকে এআই ইকোসিস্টেমের "কেন্দ্রীয় ব্যাংক" হিসাবে উল্লেখ করেছে।

এই উপমা খুব উপযুক্ত। নভিডিয়া ক্যালকুলেশন লিকুইডিটি নিয়ন্ত্রণ করে। এটি দাম বাড়ানোর ক্ষমতা রাখে, কিন্তু সম্পূর্ণ সিস্টেমকে শুষে ফেলতে পারে না। যদি দাম খুব বেশি বাড়ানো হয়, তাহলে গ্রাহকরা নিজেদের নিজস্ব ASIC, TPU, Trainium-এর দিকে ত্বরিতভাবে সরে যাওয়ার প্রবণতা বাড়বে এবং নিয়ন্ত্রণমূলক চাপও বাড়বে। টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টরও একইভাবে। অগ্রণী নোডগুলি অত্যন্ত দুর্লভ, কিন্তু এটি দীর্ঘমেয়াদি ভিত্তিতে গ্রাহকদের সম্পর্ক এবং পরিবেশের স্থিতিশীলতাকে গুরুত্ব দেয়, এবং উৎপাদনের উচ্চাবস্থায় সমস্ত দুর্লভতা একসাথে মুদ্রায়িত করে না।

নিয়ন্ত্রণ করা মানে কোনো স্থান নেই এমন নয়।

রুবিন ভি আর এন ভিএল৭২ হল সেমিঅ্যানালিসিসের জন্য এনভিডিয়ার এখনও মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা রয়েছে তা বোঝার একটি গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি। তাদের মডেল অনুযায়ী, নিওক্লাউডকে VR NVL72 প্রকল্পটিকে GB300 প্রকল্পের ১৫.৬% IRR-এর সমান করতে প্রতি ঘন্টায় প্রতি GPU-এর জন্য প্রায় ৪.৯২ ডলার ভাড়া দিতে হবে; GB300-এর প্রতি PFLOP ভাড়ার মূল্যের সমান হিসাবে প্রসারিত করলে, VR NVL72-এর তাত্ত্বিক সীমা প্রায় ১২.২৫ ডলার/ঘন্টা/GPU; এমনকি ০.৫৫ ডলার/PFLOP-এর আরও সংযত মানটি ব্যবহার করলেও, এটি প্রায় ৯.৬৩ ডলার/ঘন্টা/GPU-এর সমান, যা খরচ-ভিত্তিক মূল্যের সীমার দ্বিগুণেরও কাছাকাছি।

এখানে অর্থ স্পষ্ট: যতক্ষণ ডাউনস্ট্রিম টোকেনের মূল্য বৃদ্ধি পাচ্ছে, ততক্ষণ নভিডিয়ার নতুন সিস্টেমের জন্য মূল্য বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে, নিওক্লাউড এখনও লাভ করতে পারে এবং চূড়ান্ত ব্যবহারকারীরা এটি গ্রহণ করতে পারেন।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমিঅ্যানালিসিসের মধ্যে পার্থক্য এখন তীব্র হয়ে উঠেছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স মনে করে, সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের একচেটিয়া লাভ অস্থায়ী, কারণ নিচের স্তরে এখনও যথেষ্ট লাভ নেই।
সেমি অ্যানালিসিস মনে করে, ডাউনস্ট্রিম লাভ পুল বড় হচ্ছে, তাই হার্ডওয়্যার স্তরে খুব বেশি আয় হচ্ছে না, বরং এখনও পুরোপুরি মূল্য অনুযায়ী চার্জ করা হচ্ছে না।

একমাত্র পরিবর্তনশীল যা বিজয় বা পরাজয় নির্ধারণ করে: AI দ্বারা তৈরি নতুন লাভের পুলটি কি পর্যাপ্ত বড় হবে যাতে মডেল ল্যাব, ক্লাউড প্রোভাইডার, Neocloud, NVIDIA, TSMC, স্টোরেজ এবং বিদ্যুৎ চেইনকে একসাথে সমর্থন করতে পারে?

Cake is not big enough, Goldman Sachs wins.

কেকটি আরও বড় হচ্ছে, সেমিঅ্যানালিসিস জিতেছে।

ক্লাউড প্রোভাইডাররা এই বিতর্কের সবচেয়ে অস্বস্তিকর স্তর।

তারা একইসাথে সবচেয়ে বড় মূলধন ব্যয়ের ক্রেতা এবং এআই চাহিদার সবচেয়ে বেশি আয়ের সম্ভাবনা রাখে এমন প্ল্যাটফর্ম। তারা নভিডিয়া, স্টোরেজ, বিদ্যুৎ চেইনের চাপে আছে, এবং একইসাথে ব্যবসায়িক গ্রাহক, ক্লাউড সার্ভিস, মডেল API, নিজস্ব ডিজাইন করা চিপ এবং সফটওয়্যার ইকোসিস্টেমও রাখে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স ক্লাউড প্রোভাইডারদের বিষয়ে আশাবাদী, কারণ বাজার ইতিমধ্যে অনেক নেতিবাচক বিষয়কে মূল্যায়নে অন্তর্ভুক্ত করে ফেলেছে। মূলধন ব্যয় মুক্ত নগদ প্রবাহকে চাপ দিচ্ছে, বিনিয়োগকারীরা AI-এর ROI-এর প্রশ্ন তুলছেন, এবং মূল্যায়ন চাপের মুখোমুখি হচ্ছে। যদি পরবর্তীতে দুটির মধ্যে যেকোনো একটি ঘটে, তাহলে ক্লাউড প্রোভাইডারদের জন্য পুনরুদ্ধারের পথ থাকবে: কর্পোরেট AI আয় বাস্তবায়িত হওয়া, অথবা মূলধন ব্যয় হ্রাস।

সেমি অ্যানালিসিস ক্লাউড প্রোভাইডারদের চাহিদার দিক থেকে দেখে। যতক্ষণ টোকেনের চাহিদা বাড়তে থাকবে, মডেল ল্যাব এবং কর্পোরেট ক্লায়েন্টদের আরও ক্যালকুলেশন ক্ষমতার প্রয়োজন হবে। ক্যালকুলেশন ক্ষমতা উন্নত প্রক্রিয়া, মেমোরি, বিদ্যুৎ এবং র্যাক-লেভেল সিস্টেমের সীমাবদ্ধতার মধ্যে আবদ্ধ। ক্রেতাদের সবচেয়ে বড় চিন্তা হল মূল্য নয়, বরং পাওয়া যাওয়ার অভাব।

সুতরাং ক্লাউড প্রোভাইডাররা শুধুমাত্র পীড়িত নয়, এবং স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিজয়ীও নয়।

এগুলোকে ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট দ্বারা প্রমাণ করতে হবে যে AI-এর মূলধন ব্যয় আয়, লাভ এবং গ্রাহক আটকানোতে রূপান্তরিত হচ্ছে। ক্লাউড ব্যবসার বৃদ্ধি কি আবার ত্বরান্বিত হচ্ছে, AI আয়ের প্রকাশ কি আরও স্পষ্ট হচ্ছে, রিজনিং ব্যবহারের হার কি বাড়ানো যাচ্ছে, নিজস্ব ডিজাইন করা চিপগুলি কি নভিডিয়ার উপর নির্ভরশীলতা কমাচ্ছে, এন্টারপ্রাইজ ক্লায়েন্টরা কি পাইলট থেকে দীর্ঘমেয়াদি বাস্তবায়নের দিকে যাচ্ছে, ফ্রি ক্যাশ ফ্লো কি স্থিতিশীল হয়েছে—এই সূচকগুলি অতীতের চেয়ে আরও গুরুত্বপূর্ণ হবে।

এই সূচকগুলির উন্নতির ফলে গোল্ডম্যান স্যাকসের আপেক্ষিক বিলম্বিত ক্লাউড প্রোডাক্ট যুক্তি শক্তিশালী হবে।

এই সূচকগুলি দীর্ঘকাল উন্নতি হচ্ছে না, ক্লাউড প্রোভাইডাররা এখনও নভিডিয়া এবং কর্পোরেট গ্রাহকদের মধ্যে বিনিয়োগ চাপের স্তর হিসাবে রয়ে গেছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের রিপোর্টে "ডেটা স্ট্রাকচার" এবং "অর্কেস্ট্রেশন লেয়ার" এর উপর জোর দেওয়া হয়েছে, যা প্রতিষ্ঠানগুলির বাস্তবতার সাথে সবচেয়ে বেশি মিলে যায়।

ব্যবসায়িক এআই কেবল কর্মচারীদের চ্যাট বক্স খুলে প্রশ্ন করার মধ্যেই সীমাবদ্ধ থাকবে না। প্রকৃতপক্ষে আর্থিক প্রভাব ফেলার জন্য এআইকে কাস্টমার সার্ভিস, বিক্রয়, আর্থিক, ক্রয়, গবেষণা ও উন্নয়ন, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা, সরবরাহ শৃঙ্খল এবং আইটি অপারেশনে প্রবেশ করতে হবে। প্রতিটি প্রক্রিয়ার ডেটা, অনুমতি, সঙ্গতি, অনুমোদন, ঐতিহাসিক সিস্টেম এবং দায়িত্বের সীমানা রয়েছে।

যতই শক্তিশালী মডেল হোক না কেন, এই জিনিসগুলি এড়িয়ে যাওয়া যায় না।

এটিই এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার স্তরের পুনরায় গুরুত্বপূর্ণ হওয়ার জায়গা। কম ঝুঁকিপূর্ণ, উচ্চ ফ্রিকোয়েন্সির কাজগুলি হালকা মডেল বা ওপেন-সোর্স মডেলের কাছে ছেড়ে দেওয়া যেতে পারে; উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ, উচ্চ মূল্যের কাজগুলির জন্যই অগ্রগামী মডেলের প্রয়োজন। এর মধ্যে একটি সিস্টেমকে কাজের ধরন চিহ্নিত করতে, ডেটা কল করতে, অনুমতি নিয়ন্ত্রণ করতে, মডেল নির্বাচন করতে, খরচ মনিটরিং করতে এবং ফলাফল পুনরায় লিখতে হবে।

• প্রাচীন SaaS কোম্পানিগুলির সুবিধাগুলি হল শিল্পের অভিজ্ঞতা, গ্রাহক সম্পর্ক, ডেটা এন্ট্রি এবং কাজের প্রবাহের সঞ্চয়। অসুবিধাগুলি হল প্রযুক্তিগত ঋণ এবং আপডেটের গতি।
• এআই-ন্যাটিভ কোম্পানিগুলির সুবিধা হল পণ্যের গতি, মডেল কল ক্ষমতা এবং খরচ কাঠামো। অসুবিধা হল এন্ট্রি পয়েন্ট এবং শিল্পের প্রেক্ষাপটের অভাব।
• প্রান্তিক মডেল কোম্পানির সুবিধা হল সবচেয়ে শক্তিশালী বুদ্ধিমত্তা। অসুবিধা হল কোম্পানির প্রক্রিয়া নিয়ন্ত্রণের অভাব।

সফটওয়্যার লেয়ার সহজেই এআই দ্বারা গ্রাস হবে না। ডেটা এবং প্রক্রিয়া নিয়ন্ত্রণের অধিকার না থাকা সফটওয়্যার কোম্পানিগুলি মডেল দ্বারা বিমূর্তিকরণের শিকার হতে পারে। ডেটা স্ট্রাকচার, ওয়ার্কফ্লো এবং মডেল রাউটিং নিয়ন্ত্রণ করে থাকা সফটওয়্যার কোম্পানিগুলির বরং এআইকে বড় বাজারে পরিণত করার সুযোগ আছে—সিট বিক্রি থেকে উৎপাদনশীলতা বিক্রির দিকে।

এই স্তরটির উপর নির্ভর করে সেমি অ্যানালিসিসের মতো শক্তিশালী ব্যবহারকারী নমুনা থেকে সাধারণ প্রতিষ্ঠানগুলিতে কোম্পানির ROI প্রসারিত হতে পারে কিনা।

এআই ট্রেডিংয়ে পূর্বে জিজ্ঞাসা করা হয়েছিল: কার কাছে সবচেয়ে বেশি ক্যালকুলেশন ক্ষমতা রয়েছে?

এই প্রশ্নটি এখন খুব সাধারণ।

পরবর্তী পর্যায়ে, বাজার আরও বিস্তারিত চলকগুলির দিকে মনোযোগ দেবে।

প্রথমত, টোকেনের মূল্য কি আরও বাড়বে। যদি এজেন্টিক এআই কোড, গবেষণা এবং বিশ্লেষণ থেকে আরও বেশি ক্লের্কওয়ার্ক ফ্লোতে ছড়িয়ে পড়ে, তাহলে মডেল ল্যাব এবং রিজনিং চেইন আবার পুনর্মূল্যায়ন করা হবে।

দ্বিতীয়ত, মডেল ল্যাবের মার্জিন কি আরও উন্নতি পাচ্ছে। আয়ের বৃদ্ধি এখন যথেষ্ট নয়; বাজার উপস্থাপনা খরচ, ক্যাশ দক্ষতা, SKU আপগ্রেড এবং অগ্রণী মডেলের মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা দেখছে।

তৃতীয়ত, ক্লাউড প্রদানকারীদের কি মূলধন ব্যয়কে আয়ে রূপান্তর করা যায়। AI-এর মূলধন ব্যয় নিজেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে সুবিধাজনক হিসাবে গণ্য হয় না; কেবলমাত্র ক্লাউড আয়, উপস্থাপনা মুনাফা এবং প্রতিষ্ঠানগত চুক্তিতে প্রবেশ করে এমন মূলধন ব্যয়ই বাজার দ্বারা পুরস্কৃত হবে।

চতুর্থত, নভেডিয়া কি সিস্টেম-লেভেল বাধার উপর দাম বাড়াতে পারবে। GPU শুধু প্রথম স্তর, রুবিন, SOCAMM, নেটওয়ার্ক, র্যাক-লেভেল সিস্টেম, সফটওয়্যার স্ট্যাক এবং সরবরাহ শৃঙ্খল ক্রয় ক্ষমতা নির্ধারণ করে যে নভেডিয়া কি পরবর্তীতে কমিশন আদায় করতে পারবে।

পঞ্চমত, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর এবং স্টোরেজ কি দুর্লভতাকে পুনর্নির্ধারণ করতে পারবে? অগ্রণী নোড, HBM, DRAM, SoC-AMM এবং উন্নত প্যাকেজিং যদি সরবরাহের বাধা হয়ে থাকে, তবে মূল্য সহজেই আপস্ট্রিম থেকে চলে যাবে না।

ষষ্ঠত, কোম্পানির সফটওয়্যার কি এআই বাস্তবায়নের প্রবেশদ্বার অর্জন করতে পারবে? প্রক্রিয়া প্রবেশদ্বার না থাকা সফটওয়্যার কোম্পানিগুলি চাপে পড়বে, যাদের প্রবেশদ্বার, ডেটা এবং সংগঠনের ক্ষমতা আছে, তারা হয়তো আরও বেশি দামি হয়ে উঠবে।

AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার ট্রেডিং বাতিল হয়নি।

এটি খুব দ্রুত বেড়েছিল, যার ফলে গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং সেমিঅ্যানালিসিসের মধ্যে এই মতবিরোধ দেখা দিয়েছিল।

গোল্ডম্যান স্যাক্স মার্কেটকে সতর্ক করেছে যে চিপ চেইনের সুবিধাগুলি ইতিমধ্যেই পূর্ণতা পেয়েছে। যদি প্রতিষ্ঠানগুলির ROI দেরি করে, তবে ক্লাউড প্রোভাইডারদের নগদ প্রবাহ মূলধন ব্যয়কে প্রতিকূলভাবে প্রভাবিত করবে, এবং সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের একচেটিয়া লাভের পরিস্থিতি সংশোধন করা হবে।

সেমি অ্যানালিসিস মার্কেটকে সতর্ক করে যে, 2026 সালের এজেন্টিক এআই বুঝতে 2024 সালের এআই অভিজ্ঞতা ব্যবহার করা যাবে না। টোকেনগুলি উৎপাদনের মাধ্যমে পরিণত হচ্ছে, মডেল ল্যাবগুলি মার্জিন উন্নত করছে, ক্যালকুলেশন সরবরাহ এখনও সীমিত, এবং নভিডিয়া এবং টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর এখনও সম্পূর্ণরূপে মূল্য অনুযায়ী মূল্যায়ন করছে না।

এই দুটি বিচারকে একসাথে রাখলে, এআই ট্রেডিংয়ের কেন্দ্রবিন্দু পরিবর্তিত হয়েছে।

গত দুই বছরে, বাজার দুর্লভ সম্পদকে পুরস্কৃত করেছে। পরবর্তীতে, বাজার দেখবে কে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা দ্বারা সৃষ্ট আর্থিক মূল্যকে লাভ-ক্ষতি বিবরণীতে স্থায়ীভাবে রাখতে পারে।

যদি SemiAnalysis প্রান্তিক বিন্দু দেখে, তাহলে AI চেইনের কেক আরও বড় হতে থাকবে, মডেল ল্যাব, ক্লাউড প্রোভাইডার, NVIDIA, TSMC, স্টোরেজ এবং বিদ্যুৎ চেইনের জন্য আরও বিভাজনের কারণ রয়েছে।

যদি গোল্ডম্যান স্যাক্স গড় কর্পোরেশনের বাস্তবতার কাছাকাছি দেখে, তবে মূলধন ব্যয় প্রথমে নগদ প্রবাহের সাথে সংঘর্ষে পড়বে, সেমিকন্ডাক্টর চেইনকে অতিরিক্ত প্রত্যাশা শোষণ করতে হবে, আর ক্লাউড প্রোভাইডারদের বিপরীতে, মূল্যায়ন সংকুচিত হওয়া এবং সম্ভাব্য ব্যয় নিয়ন্ত্রণের কারণে আরও ভালো আপেক্ষিক রিটার্ন পাওয়া যাবে।

এখন সবচেয়ে সম্ভাব্য অবস্থা, দুটির মধ্যে।

সবচেয়ে শক্তিশালী ব্যবহারকারীরা ইতিমধ্যেই টোকেন কিনতে শুরু করেছে, সাধারণ প্রতিষ্ঠানগুলি এখনও তাদের হিসাব শেষ করেনি। বাজার প্রথমে সবচেয়ে শক্তিশালী ব্যবহারকারীদের দ্বারা আনা প্রান্তিক পরিবর্তনগুলির সাথে ট্রেড করবে, তারপর গড় প্রতিষ্ঠানগুলির ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট দ্বারা যাচাইয়ের জন্য অপেক্ষা করবে। যত দ্রুত যাচাই হবে, SemiAnalysis-এর বিশ্বটি তত কাছে আসবে; যত ধীরে যাচাই হবে, গোল্ডম্যান স্যাকসের ট্রেডগুলির জয়ের সম্ভাবনা তত বেশি।

AI "খুঁড়ি" এখনও বাজারকে নিয়ন্ত্রণ করছে, কিন্তু প্রশ্নটি এখন "কে খুঁড়ি বিক্রি করছে" থেকে পরিবর্তিত হয়েছে অন্য একটি বইয়ে: কে যথেষ্ট লাভ করেছে, কে আরও বাড়াতে পারবে, এবং কে পরবর্তী স্তরের প্রকৃত ভাড়াটিয়া হবে।