এআই অবকাঠামোর বিনিয়োগের মূল বর্ণনা এখন ইউনিট অর্থনীতির স্তরে কঠিন চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। টোকেনের দাম প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত পতন ঘটছে; গোল্ডম্যান স্যাক্সের সিলিকন ডেটা এলএলএম টোকেন ব্যয় সূচক আগস্ট মাসে একমাত্র মাসে 29% পতন ঘটিয়ে প্রায় 0.97 ডলারে নেおり, প্রথমবারের মতো প্রতি মিলিয়ন টোকেন 1 ডলারের নিচে নেおり। একইসময়ে, OpenRouter প্ল্যাটফর্মের ব্যবহার 47% বৃদ্ধি পায়, কিন্তু ডলারে ব্যয় মাত্র 7% বৃদ্ধি পায়। পরিমাণ বাড়ার সাথে দাম কমার এই কোন্ডিশনটি মূল বিরোধটি প্রকাশ করে: স্টক মার্কেটের রিটার্ন ডলারের হিসাবে, টোকেনের সংখ্যা নয়। এটি 2022-2023-এর মধ্যেএআই-সেক্টরের মূল্যায়নকে সমর্থনকারী আয়ের যুক্তির মৌলিকভাবেই দুর্বলতা প্রকাশ করছে, এবং ক্রেডিট মার্কেটটি ইতিমধ্যেই সতর্কবাণী দিয়েছে।

লেখক এবং উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন

এআই অবকাঠামোর বিনিয়োগের মূল বর্ণনা এখন ইউনিট ইকোনমিক্সের স্তরে গুরুতর চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। টোকেনের দামের পতনের গতি বাজারের আগের প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গিয়েছে, যা গত দুই বছরে এআই খাতের মূল্যায়নকে সমর্থন করেছিল আয়ের যুক্তিকে মৌলিকভাবে দুর্বল করে দিয়েছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের ওয়ান-ডেল্টা ট্রেডিং টেবিলের প্রধান রিচ প্রিভোরোৎস্কির সাম্প্রতিক রিপোর্ট অনুযায়ী, প্রতি মিলিয়ন টোকেনের ওজনযুক্ত গড় মূল্য পরিমাপ করে এমন সিলিকন ডেটা LLM টোকেন ব্যয় সূচক (কোড: SDLLMTK) আগস্ট মাসে 29% কমে 0.97 ডলারে পৌঁছায়, যা ইতিহাসের সর্বনিম্ন পর্যায়। 2.05 ডলারের মে মাসের উচ্চতা থেকে এই সূচকটি 50% এরও বেশি পতন ঘটিয়েছে। এটি প্রথমবারের মতো প্রতি মিলিয়ন টোকেন 1 ডলারের নিচে নেমেছে।

একই সময়ে, জেপি মরগ্যান ডেটা সেন্টারের রিপোর্ট অনুযায়ী, অপেনরাউটার প্ল্যাটফর্মে আগস্ট মাসে টোকেন ব্যবহার 47% বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু ডলারে ব্যয় মাত্র 7% বৃদ্ধি পেয়েছে। পরিমাণ বৃদ্ধি এবং মূল্য হ্রাসের এই বিভেদটি বর্তমান এআই বিনিয়োগ যুক্তির মূল বিরোধকে প্রকাশ করে: স্টক মার্কেটের রিটার্ন ডলারে গণনা করা হয়, টোকেনের সংখ্যায় নয়, এবং অতিপরিমাণের ডেটা সেন্টারের মূলধন ব্যয়ও ডলারের আয়ের প্রত্যাশার ভিত্তিতেই হিসাব করা হয়।

প্রিভোরোৎস্কি রিপোর্টে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছেন, “বেশি চাহিদা এবং কম দাম যদি দামের পতনের হার খরচের বৃদ্ধির হারের চেয়ে বেশি হয়, তবে এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি ভালো সংকেত হিসাবে গণ্য হয় না।”

টোকেন মূল্য পতন: চাহিদা অদৃশ্য হয়নি, বরং একক মূল্য ধ্বংস হচ্ছে

সিলিকন ডেটার LLM টোকেন ব্যয় সূচক টোকেনের চাহিদা পরিমাপ করে না, বরং এটি একটি ব্যবহার-ওজনযুক্ত মূল্য সূচক। কোম্পানিটি নিজেই বাজারকে জানিয়েছে যে এই সূচকের পতন মূল্য হ্রাস, ব্যবহারকারীদের কম খরচের ওপেন-সোর্স মডেলে সরানো, বা উভয়েরই ফলাফল হতে পারে, এবং এটি AI ব্যবহারের হ্রাসকে নির্দেশ করে না।

তবে, এটাই সমস্যার মূল বিষয়। ওপেনরাউটারের রুটিং পরিমাণ ব্যাপকভাবে বেড়েছে, কিন্তু H100 GPU-এর ভাড়ার দাম কমছে—এটি “টোকেনের চাহিদার বিস্ফোরণ” কথাবার্তার বিপরীত। প্রিভোরোৎস্কি বলেন, আগস্টের ডেটা একটি স্পষ্ট প্যাটার্ন দেখায়: পরিমাণ ব্যাপকভাবে বেড়েছে, কিন্তু দামের পতন আরও বেশি, আর ডলারে ব্যয় প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের উপসংহার হল যে, গত দুই বছরের ইক্঵িটি মূল্যায়ন “বেশি টোকেন অর্থাৎ বেশি আয়” ধারণার উপর ভিত্তি করে হয়েছিল, এবং আগস্টের ডেটা প্রথমবারের মতো এই ধারণাকে স্পষ্টভাবে ভাঙ্গিয়েছে।

প্রতিযোগিতা বৃদ্ধি এবং স্থানীয় রিজনিং: প্রতি টোকেন মূল্যায়ন মডেলের গঠনগত ক্ষয়

প্রিভোরোৎস্কি রিপোর্টে স্পষ্টভাবে বলেন যে, তিনি “টোকেন ভিত্তিক চার্জিং”কে স্থায়ী ব্যবসায়িক মডেল হিসেবে সন্দেহের চোখে দেখেন। মিলিয়ন টোকেনের জন্য ক্লাউড ইনফারেন্স প্রাইসিংয়ের যুক্তি তিনটি পূর্বশর্তের একসাথে প্রযোজ্য হওয়ার উপর নির্ভর করে: মডেলটি এতটাই বড় যে স্থানীয়ভাবে চালানো সম্ভব নয়, ব্যবহারকারীরা ওপেন-সোর্স বিকল্প দিয়ে প্রতিস্থাপন করতে পারেন না, এবং ওয়ার্কলোডটি এতটাই হঠাৎ করে বাড়ে যে নিজস্ব কম্পিউটিং ক্ষমতা তৈরি করা অপ্রয়োজনীয়। এবং এই তিনটি পূর্বশর্ত এখনই একসাথে ধসে পড়ছে।

হার্ডওয়্যার প্রান্তে, RTX Spark লেভেলের ল্যাপটপ, DGX Spark ওয়ার্কস্টেশন, 700 বিলিয়ন প্যারামিটার মডেল চালানোর জন্য Mac Studio এবং 40 থেকে 75+ TOPS পরিসরের NPU এখন বড় পরিমাণ Token-এর প্রান্তিক খরচকে বিদ্যুতের খরচের কাছাকাছি নিয়ে এসেছে। যখন কোনো কোম্পানির মাসিক API বিল একটি 5000 থেকে 15000 ডলারের হার্ডওয়্যার ডিভাইসের হ্রাসিত খরচকে ছাড়িয়ে যায়, তখন সেই কোম্পানি Token-এর ভোক্তা থেকে একবারের জন্য হার্ডওয়্যার ক্রেতা হয়ে যায়, 40% মুনাফা দিতে থাকা সফটওয়্যার সাবস্ক্রিপশন ব্যবহারকারী হিসেবে নয়।

মডেল প্রতিযোগিতার দিক থেকে, মেটা ২ সেপ্টেম্বর থেকে Muse Spark 1.3 চালু করেছে, যা স্বাধীন বেঞ্চমার্কে GPT-5.6 Sol এবং Claude Opus 5 এর সাথে একই স্তরে রয়েছে এবং এজেন্ট টাস্ক এবং কোড জেনারেশনে উল্লেখযোগ্য পারফরম্যান্স দেখিয়েছে। প্রিভোরোৎস্কি বলেছেন, “অগ্রণী সুবিধা সপ্তাহের মাপকাঠিতে পরিমাপযোগ্য, এটি একটি বাধা নয়, শুধুমাত্র পণ্য চক্র।” যখনই দ্বিতীয়-শ্রেষ্ঠ মডেলটি যথেষ্ট কাছাকাছি এবং কম দামের হয়, তখনই প্রতিষ্ঠানগুলি প্রিমিয়াম স্তরকে এড়িয়ে যায়, এবং Token মূল্যের সূচকটি正是这一路由决策的聚合体现।

পুঁজি ব্যয়ের যুক্তি চাপে: ক্রেডিট বাজার আগে থেকেই সতর্কবার্তা দিয়েছে

গোল্ডম্যান স্যাক্সের রিপোর্ট অনুসারে, এই এআই মূলধন ব্যয় চক্রটি প্রতিক্রিয়াশীল পরিচালনা ব্যয় নয়, বরং ইতিমধ্যে নিশ্চিত করা ভারী সম্পদের প্রতিশ্রুতি। রিপোর্টটি অনুসারে, 2026 সালে রেটিংযুক্ত পাঁচটি অতিবৃহৎ ক্লাউড প্রোভাইডারের মোট মূলধন ব্যয় প্রায় 7370 বিলিয়ন ডলার হবে, যা তাদের আয়ের প্রায় 38%। মুডিস মুক্ত নগদপ্রবাহ সংকোচন, ব্যালেন্সশিটের হালকা সম্পদ থেকে ভারী সম্পদের দিকে রূপান্তর, এবং বন্ডের মাধ্যমে প্রকাশিত না হলেও বাস্তবিকভাবে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ ভাড়াটিয়ার প্রতিশ্রুতির জন্য সতর্কবাণী জারি করেছে।

ক্রেডিট বাজারের প্রতিক্রিয়া স্টক বাজারের আগেই ঘটেছে। সংশ্লিষ্ট বন্ডগুলির একটি পরিসংখ্যান অনুযায়ী, 2026 সালে প্রকাশিত 91টি অতিবৃহৎ ক্লাউড প্রোভাইডার বন্ডের মধ্যে 78টি 8 মাসের শেষের আগেই ইস্যু মূল্যের নিচে নেমে গেছে। প্রিভোরোৎস্কি এটিকে “ক্রেডিটের পুনর্মূল্যায়ন” বলেছেন এবং উল্লেখ করেছেন যে স্টক মূল্যায়ন গুণাঙ্কগুলি হল ল্যাগিং ইন্ডিকেটর।

এর যুক্তিটি স্পষ্ট: টোকেনের দাম 30% কমেছে, ব্যবহার 20% বেড়েছে, যা আয়ের পতনের দিকে নিয়ে যায়; আয় কমার সাথে সাথে 2025 থেকে 2027 সালের নির্মাণ চক্রের হ্রাস এবং সুদ বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা বিনিয়োগের রিটার্নকে ধ্বংস করে দেয়; বিনিয়োগের রিটার্ন ধ্বংসের পর, বাজারকে “বুলব্যাবল ভাঙ্গা”-এর ড্রামাটিক বর্ণনার প্রয়োজন হয়না, শুধুমাত্র একটি বড় সম্পদ রয়েছে, কিন্তু মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা সীমিত একটি ইউটিলিটি-ধরনের কোম্পানির মতো মূল্যায়ন গুণককে সমন্বয় করা প্রয়োজন।

জিপিটি-6 আস্ট্রা: একমাত্র বাকি থাকা বর্ণনামূলক বিপর্যয় পরিবর্তনশীল

রিপোর্টে, প্রিভোরোৎস্কি ওপেনএআইয়ের পরবর্তী প্রজন্মের মডেল আস্ট্রাকে বর্তমানে একমাত্র সম্ভাব্য সাম্প্রতিক ক্যাটালিস্ট হিসেবে দেখেন যা পরিস্থিতি উল্টিয়ে দিতে পারে। ওপেনএআই 1 সেপ্টেম্বর জানিয়েছে, আস্ট্রা তাদের Preparedness Framework-এর অধীনে গুরুত্বপূর্ণ সাইবার নিরাপত্তা সীমানা অতিক্রম করেছে এবং এটি এই শ্রেণীতে অন্তর্ভুক্ত প্রথম মডেল।

তবে, গোল্ডম্যান স্যাক্সের ট্রেডিং টেবিল এটির প্রতি সতর্কতা অবলম্বন করে। একটি প্রবেশের সীমাবদ্ধতা, মনিটরিং এবং ব্যবহারের কষ্টসাধ্য অগ্রযাত্রামূলক মডেল স্বয়ংক্রিয়ভাবে টোকেন আয় পুলকে পূরণ করে না। যদি উচ্চ-মূল্যের ওয়ার্কলোডগুলি সর্বদা নিয়ন্ত্রিত পরীক্ষার পর্যায়েই থাকে এবং প্রকাশ্যে বিলিং সিস্টেমে প্রবেশ না করে, তাহলে অ্যাস্ট্রা এমনকি বিলিং টোকেনের সংখ্যা কমিয়ে দিতে পারে।

রিপোর্টের সিদ্ধান্ত হল: আস্ট্রা হল সম্প্রতি আয়ের পোর্টফোলিওকে উচ্চমূল্যের স্তরের দিকে পুনরায় নিয়ে যাওয়ার শেষ সম্ভাব্য পরিবর্তনশীল উপাদান। এর আগে, আগস্টের টোকেন মূল্যের ডেটা বর্তমান বাজারের অবস্থার সবচেয়ে বাস্তবিক সংকেত—চাহিদা অসীমভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে, কিন্তু যদি অসীম চাহিদা আসার সময় মূল্য ডেটা সেন্টার নির্মাণের জন্য জারি করা ঋণের খরচ কভার না করে, তবেও শেয়ারের মূল্য পড়তে পারে।