সোনার ৪৩ বছরের সবচেয়ে খারাপ পতন: ২০২৬ সালে ২৭% শীর্ষ থেকে গহনে

জানুয়ারি ২০২৪-এ, সোনার দাম ৫,৫৮৯ ডলারে ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়। তারপর দুই মাসেরও কম সময়ের মধ্যে, সোনার দাম প্রায় ৪,১০০ ডলারে নেমে আসে, যা ২৬.৬% শিখর থেকে পিছনে সরে যাওয়াকে নির্দেশ করে এবং ৪৩ বছরের মধ্যে সবচেয়ে ভয়ঙ্কর মাসিক পতন তৈরি করে।

এই পতনের সরাসরি প্রভাব চেইনটি জটিল নয়। মার্কিন-ইরান সংঘাত তৃতীয় সপ্তাহে প্রবেশ করেছে, হরমুজ প্রণালী বন্ধ হয়ে গেছে, এবং সংঘাতের শুরু থেকে তেলের দাম 40% এর বেশি বেড়েছে। মার্কিন শ্রম পরিসংখ্যান ব্যুরোর তথ্য অনুযায়ী, ফেব্রুয়ারির CPI গতবছরের পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, যা উচ্চ ট্যারিফের দেরিমুক্ত প্রভাবের সাথে মিলে বাজারে মুদ্রাস্ফীতির প্রতি উদ্বেগ তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। ফেডারেল রিজার্ভ সর্বশেষ অর্থনৈতিক পূর্বানুমান সারসংক্ষেপ (SEP) -এ 2026 সালের জন্য সুদের হার কমানোর পূর্বানুমানকে শুধুমাত্র 1টিতে সংকুচিত করেছে, যা সম্প্রতির আল্পনিষ্ঠা চক্রের শেষকালকে বাস্তবিকভাবে ঘোষণা করেছে। ডলার ইনডেক্স 100-এর সীমানা ছাড়িয়েছে, যা ধাতব, সোনা-চাঁদি এবং অন্যান্য ধাতব দ্রব্যের দামকে সমগ্রভাবে压制 (নিয়ন্ত্রণ) করছে।

কিন্তু ম্যাক্রো ন্যারেটিভ শুধু অর্ধেক। Finance Magnates-এর বিশ্লেষণ অনুযায়ী, ৫০-দিনের গড় (প্রায় ৪,৯৭৮ ডলার) এর টেকনিক্যাল ভাঙ্গনটি 'ঘন লং পজিশন' এর একটি কেন্দ্রীয় প্রতিক্রিয়াকে উদ্দীপিত করেছে, যেখানে স্টপ-লস এবং মার্জিন কল অর্ডারগুলি ধাপে ধাপে ট্রিগার হয়েছে। ১২ মাসের মধ্যে সোনা ২,৬০০ ডলার থেকে ৫,০০০ ডলারেরও বেশি পর্যন্ত উঠেছে, যার ফলে লং পজিশনে বিপুল পরিমাণে লিভারেজড ফান্ড জমা হয়েছে। যখন যুদ্ধের উত্তেজনা সোনার দাম নয়, বরং তেলের দামকে বাড়িয়েছে, তখন এই ঘন পজিশনগুলি প্রথমেই বিক্রির শিকার হয়েছে।

মূল্য পতন নিজেই গল্প নয়। গল্পটি হল: এই "ভূ-রাজনৈতিক সংঘাত মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায়, লিভারেজড ট্রেডিং একত্রিতভাবে পরিশোধিত হয়" স্ক্রিপ্টটি গত ৪৬ বছরে কমপক্ষে তিনবার অভিনীত হয়েছে।

অরোনুম নামক সোনার বিশ্লেষণ প্রতিষ্ঠানের সংগৃহীত ঐতিহাসিক তথ্য অনুযায়ী, 1980 সালে ওল্কার ফেডারেল ফান্ড রেটকে 20% এ পৌঁছানোর সময়, সোনার দাম 711 ডলার থেকে পড়ে 304 ডলারে, যা 57.2% হ্রাস এবং 456 ট্রেডিং দিন নিয়েছে। 2011 সালে, QE থেকে প্রত্যাহারের প্রত্যাশা এবং ডলারের শক্তিশালী হওয়ার কারণে, সোনার দাম 1,999 ডলার থেকে পড়ে 1,049 ডলারে, যা 44.6% হ্রাস এবং 4 বছরেরও বেশি সময় নিয়েছে। 2020 সালের সংশোধনটি তুলনামূলকভাবে মৃদু ছিল, যখন টিকা প্রদানের প্রগতি এবং মার্কিন বন্ডের আয়ের পুনরুজ্জীবনের কারণে, সোনার দাম 2,067 ডলারের শীর্ষবিন্দু থেকে 18.6% পড়েছিল, কিন্তু 7 মাসেরও কম সময়ের মধ্যেই এটি আবারও বৃদ্ধির পথে ফিরেছিল।

2026 সালের করেকশন বর্তমানে প্রায় 27% এর পতন দেখিয়েছে, যা 2020 সালকে ছাড়িয়ে গিয়েছে এবং 2011 সালের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। কিন্তু গতি দেখলে, এটি চারটির মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত।

চারটি করে রিট্রেসমেন্টের দামের প্যাটার্ন একসাথে দেখলে পার্থক্যটি স্পষ্ট। 1980 সালে প্রধান পতনটি পূর্ণ করতে প্রায় দুই বছর লাগল, 2011 সালে চার বছরেরও বেশি সময় লাগল। 2026 সালে, সোনার দাম শীর্ষে পৌঁছানোর ৫ম ট্রেডিং দিনেই 21% রিট্রেসমেন্ট সম্পন্ন করে, তারপর সংক্ষিপ্তভাবে পুনরুত্থান ঘটে, কিন্তু মার্চের তৃতীয় সপ্তাহে আবারও পতন ত্বরান্বিত হয়ে 4,100 ডলারের কাছাকাছি চলে যায়, যা মোট পতনকে 27% এ পৌঁছায়। 31 জানুয়ারির হঠাৎ পতনটি মোড়কেটি। বিশ্বের সবচেয়ে বড় ধাতব বাণিজ্য প্ল্যাটফর্ম BullionVault-এর ডেটা অনুযায়ী, সোনা ঐদিন 10%এরও বেশি পতন করে, রূপা 13.7% পতন করে, iShares রূপা ETF (SLV) -এর একদিনের ট্রেডিংয়ের আয়তন 400 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়, যা মার্কিন সিকিউরিটির ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একদিনের ট্রেডিংয়ের among-এর একটি। ICBC-এর পূর্ববর্তী টোকিওধাতব-ব্যবসা-প্রধান Bruce Ikemizu-এর মতে, 40 বছরেরওবেশি সময়ধরে এই 시장을 observe-এরপর, "আমি এই级别的波动-এরকমকিছুকখনওদেখিনি।"

এই বার এত দ্রুত কেন? একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনশীল হল CME-এর 13 জানুয়ারি তারিখে COMEX মার্জিন ব্যবস্থা স্থির পরিমাণ থেকে চুক্তির মূল্যের শতাংশে পরিবর্তন। CME Group-এর ডেটা অনুযায়ী, সোনার ফিউচার্সের মার্জিন 8% থেকে 9% এবং রূপার মার্জিন 15% থেকে 18% বৃদ্ধি পায়। একটি দ্রুত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত বাজারে, শতাংশভিত্তিক মার্জিনের অর্থ হল যে মূল্য যত বেশি হবে, প্রয়োজনীয় মার্জিনও তত বেশি হবে, যা একটি স্ব-প্রবর্ধিত ডিলিভারেজিং মেকানিজমকে গঠন করে। goldsilver.com-এর প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, সেই দিনের মধ্যে কয়েক মিনিটের মধ্যে 6700 মিলিয়ন আউন্সেরও বেশি রূপার পেপার কনট্রাক্ট বাধ্যতামূলকভাবে বন্ধ করা হয়।

সিলভারের পারফরম্যান্স এই পতনের একটি উপেক্ষিত দিক।

2025 এপ্রিলে, সোনা ও রূপার অনুপাত একসময় 100:1 এর বেশি হয়ে যায়, যেখানে রূপা সোনার তুলনায় পিছিয়ে পড়ে। তারপর রূপা হঠাৎ করে বৃদ্ধি শুরু করে এবং বছরের মধ্যে 147% (একই সময়ে সোনা 67%) বৃদ্ধি পায়। রূপার অনুপাত ক্রমাগত হ্রাস পায়, যখন রূপা 121.67 ডলার/ওয়ান্সের শীর্ষস্থানে পৌঁছায়, তখন অনুপাত প্রায় 46:1 এ নেমে আসে, যা 2013 সালের পরের সর্বনিম্ন স্তর।

তবে ৩১ জানুয়ারি সবকিছু উল্টে গেল। প্ল্যাটফর্মের ডেটা অনুযায়ী, রূপার দিনের মধ্যে ১৩.৭% পতন ঘটে, যা ১২১.৬৭ ডলারের শীর্ষ থেকে মোট ৪১.১% পতনকে প্রতিফলিত করে, যা একই সময়ের মধ্যে স্বর্ণের ২৬.৬% পতনকে অনেকটাই ছাড়িয়ে যায়। এটি ১৯৮০ সালের হেন্টার ভ্রাতৃদ্বয়ের ঘটনা («রূপার বৃহস্পতিবার») এর পর থেকে অতি দুর্লভ ধাতব পণ্যের দিনের মধ্যে উত্থান-পতন। ২৩ মার্চ পর্যন্ত, রূপা ৬৭.৪ ডলারের কাছাকাছি রয়েছে, এবং স্বর্ণ-রূপা অনুপাত ৪৬:১ এর নিম্নতম বিন্দু থেকে ৬১:১ এর কাছাকাছি ফিরেছে। ৯ মাসের মধ্যে রূপা যা অর্জন করেছিল, তা ২ মাসেরও কম সময়ের মধ্যেই অধিকাংশই হারিয়েছে।

এই অসাম্যের মূল কারণ হল রূপার দ্বৈত প্রকৃতি। একদিকে, CME Group-এর গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, সৌর প্যানেলের উৎপাদন ক্ষমতা গত বছরের তুলনায় 18% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা রূপার শিল্পগত চাহিদাকে গঠনগতভাবে বাড়িয়ে তুলছে। অন্যদিকে, রূপার বাজারের লিভারেজ স্তর সোনার তুলনায় অনেক বেশি, এবং CME-এর 15% থেকে 18% মার্জিন বৃদ্ধি প্রত্যক্ষভাবে বড় পরিসরের মার্জিন কল ঘটিয়েছে। শিল্পগত মৌলিক তথ্য অপরিবর্তিত রয়েছে, কিন্তু আর্থিক লিভারেজটি প্রথমেই ভেঙে পড়েছে।

সর্বশেষ উল্লেখযোগ্য সংকেতটি হল ফান্ডিং স্ট্রাকচারের বিভাজন।

২০২২ থেকে ২০২৩ সালের মধ্যে, বিশ্বব্যাপী স্বর্ণ ETF-এর দুই বছর ধরে শুদ্ধ প্রবাহ ঋণাত্মক ছিল (যথাক্রমে -১১০ টন এবং -৮৫ টন), যেখানে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি দুই বছর ধরে ১,০০০ টনের বেশি স্বর্ণ কিনেছে। ২০২৪ সালে ETF-এর অর্থ প্রবাহ ইতিবাচক হয়েছিল, তবে স্কেল খুব ছোট (৩০ টন), যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি ১,০৯২ টনের উচ্চ পর্যায়ে ক্রয় চালিয়ে যায়। ২০২৫ সালে পরিস্থিতি অসাধারণভাবে পরিবর্তিত হয়, বিশ্ব স্বর্ণ পরিষদের তথ্য অনুযায়ী, বিশ্বব্যাপী স্বর্ণ ETF-এর বছরজুড়ে শুদ্ধ প্রবাহ ৮০১ টন, যা ইতিহাসের সর্বোচ্চ, এবং AUM-এর পরিমাণ দ্বিগুণ হয়ে ৫,৫৯০ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়।

তারপর ছোট বিনিয়োগকারীদের অর্থ পালানো শুরু করে। কানাডিয়ান ব্যবসায়িক মিডিয়া Chronicle Journal-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, ৪ মার্চ স্পিডার গোল্ড ট্রাস্ট (GLD) একদিনে 29.1 বিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ প্রবাহ বাইরে যায়, যা ২০১৬ সালের পর থেকে সবচেয়ে বড় একদিনের প্রবাহ। ৭ দিনে 25 টন স্বর্ণ হারিয়েছে। একইসাথে, এই প্রতিষ্ঠানের বার্ষিক প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২০২৫ সালে বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি 863 টন স্বর্ণ কিনেছে, যা ২০২৪ সালের তুলনায় 21% কম, তবুও ২০১০-২০২১ এর 평균 (473 টন) এর চেয়ে অনেক বেশি। একই প্রতিবেদনে দেখা যায়, পোল্যান্ডের কেন্দ্রীয় ব্যাংক 102 টন ক্রয়ের মাধ্যমে দ্বিতীয়বারের মতো বিশ্বের সবচেয়ে বড় ক্রেতা হয়েছে, তারপরে কাজাখস্তান (57 টন) এবং ব্রাজিল (43 টন)।

জেপি মর্গানের মার্চ রিপোর্ট অনুসারে, ব্যাংকটি 2026 সালের শেষের জন্য সোনার লক্ষ্যমাত্রা 6,300 ডলার অপরিবর্তিত রাখে। তবে IEA-এর মার্চ তেল বাজার রিপোর্ট অনুসারে, হরমুজ প্রণালীর বন্ধ হওয়ায় বিশ্বব্যাপী কাঁচা তেলের সরবরাহ প্রতিদিন প্রায় 80 লক্ষ ব্যারেল কমে যায়, যা বিশ্বের চাহিদার প্রায় 8%। IEA এটিকে "বিশ্ব তেল বাজারের ইতিহাসের সবচেয়ে বড় সরবরাহের ঝটকা" হিসাবে উল্লেখ করেছে, এবং সদস্যদের ঐতিহাসিকভাবে সবচেয়ে বড় 400 মিলিয়ন ব্যারেল的战略储备 মুক্তি শুরু করা হয়েছে।

তেল আমদানিকারী দেশগুলির কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির জন্য, তেলের মূল্যের ঝুঁকির প্রতিক্রিয়া দেওয়া সোনার অতিরিক্ত ক্রয়ের চেয়ে বেশি অগ্রাধিকার পাবে। আগের তিনবার শীর্ষে পৌঁছানোর সময়, বিশ্বের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি সোনার পরিষ্কার ক্রেতা ছিল না। ২০২৫ সালে তারা ৮৬৩ টন কিনেছিল, কিন্তু ২০২৬ সালের সংখ্যা এখনও কেউ জানে না।