লেখক: বাইরন গিলিয়াম
স্টিম টেকফ্লো
শিনচাওয়ের পরিচয়: যখন বিশ্বব্যাপী বিনিময়গুলি 7x24 ঘন্টা অবিরাম ট্রেডিংয়ের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, আমরা হয়তো একটি বাস্তবতা ভুলে যাই: 2008 সালে মরগ্যান স্ট্যানলি বেঁচে থাকার কারণ ছিল সপ্তাহান্তে বাজার বন্ধ হওয়া। রাত এবং সপ্তাহান্ত হল আর্থিক ব্যবস্থার "জরুরি ব্রেক", যা প্যানিকের মধ্যে বাজারকে একটি শ্বাসের জন্য সুযোগ দেয় — কিন্তু টোকেনাইজড স্টক এবং ব্লকচেইন এই হার্ডওয়্যারটি খুলে ফেলছে।
2008 সালের কলুম্বাস ডে দীর্ঘ সপ্তাহান্তের আগে, মরগান স্ট্যানলি অর্থনৈতিক সংকটের মধ্যে পড়ে যাওয়ার পরবর্তী হাড় হয়ে উঠবে বলে মনে হচ্ছিল।
সেই সপ্তাহের শুরুতে ব্যাংকের হিসাবে 130 বিলিয়ন ডলার নগদ ছিল, যা পরিচালনা কর্তৃপক্ষের মতে বৃষ্টি কাটিয়ে ওঠার জন্য যথেষ্ট ছিল।
কিন্তু যেসব হেজ ফান্ড আগে বেয়ারস্টেন, লিম্যান ব্রাদার্স এবং মেরিল লিনচকে ধ্বংস করেছিল, এখন মরগ্যান স্ট্যানলি থেকে 650 বিলিয়ন ডলার একদিনে তুলে নিচ্ছে।
এটি একটি নিক্ষেপ, এবং এটিকে বন্ধ করার একমাত্র উপায় মনে হচ্ছে বড় বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ইক্িটি ক্যাপিটাল প্রবাহিত করা।
"যদি আমরা এই লেনদেনটি সম্পন্ন না করতাম, তাহলে সবকিছু শেষ হয়ে যেত," সিইও জন ম্যাক পরে বলেছিলেন, "আমরা আমাদের ব্যবসা চালিয়ে যেতে পারতাম না।"
ভাগ্যবশত, ম্যাক একটি লেনদেন চুক্তি করেছে।
দুই সপ্তাহ আগে, জাপানের মিতসুবিশি ইউএফজে ফাইন্যানশিয়াল গ্রুপ (MUFG)—বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম ব্যাংক, যার 1 ট্রিলিয়ন ডলার গ্রাহক জমা রয়েছে—মরগ্যান স্ট্যানলির 21% শেয়ার ক্রয়ের জন্য 90 বিলিয়ন ডলারে সম্মতি জানায়।
দুঃখিত, ট্রেডটি এখনও সম্পন্ন হয়নি।
বাজার এটি কখনই সম্পন্ন হবে না তা সন্দেহ করছে। ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে মরগান স্ট্যানলির মূল্যায়ন প্রতি শেয়ার 25.25 ডলার, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা এটি গ্রহণ করছে না: ঘোষণার দিনের ক্লোজিং মূল্য মাত্র 14.22 ডলার।
নয় দিনের মধ্যে, 10 ডলারের নিচে নেমে যায়।
এটি একটি বড় সমস্যা।
যত বেশি শেয়ার মূল্য পড়ে, তত বেশি ট্রেড সম্পন্ন হওয়ার সম্ভাবনা কমে। যত বেশি ট্রেড সম্পন্ন হওয়ার সম্ভাবনা কমে, তত বেশি শেয়ার মূল্য পড়ে।
আরও খারাপ বিষয় হল: শেয়ার মূল্য যত কমে, গ্রাহকরা তত বেশি তহবিল তুলে নেয়। বেশি... আপনি বুঝে গেছেন, মৃত চক্র।
মরগান স্ট্যানলি তার শেয়ার মূল্যের উপর নির্ভর করে চলছে, যা দিন পর দিন কমছে।
"আমাদের শুধু শুক্রবার পর্যন্ত টিকে থাকতে হবে," মরগ্যান স্ট্যানলির ব্যবসায়িক বিস্তার পরিচালক চার্লস স্মিথ পরে বলেন।
শনিবার এবং রবিবার সার্কিট ব্রেকার
শনিবার এবং রবিবার একটি ব্রেকার — দুই দিনের একটি জানালা যার মধ্যে মরগ্যান স্ট্যানলি MUFG-এর সাথে লেনদেন সম্পন্ন করতে পারে শেয়ার মূল্যের চিন্তা ছাড়াই।
শনিবার, এমইউএফজি বলেছিল যে এটি বিনিয়োগের প্রতিশ্রুতি বজায় রাখছে, তবে পুনর্বিবেচনার প্রয়োজন হবে। রবিবারে, নতুন চুক্তি স্বাক্ষরিত হয়েছে, যেখানে এমইউএফজি সাধারণ শেয়ারের পরিবর্তে প্রাধান্যপ্রাপ্ত শেয়ার পাচ্ছে।
কেবল পেমেন্ট সমস্যাটি বাকি রয়েছে।
পুনঃ Negotiation ঘোষণা করা হলেও, মন্ডলী সকালে ট্রেডিং পুনরায় শুরু হওয়ার সাথে সাথে মৃত্যুর স্পারাল পুনরায় শুরু হবে। মরগ্যান স্ট্যানলির প্রতি আস্থা ফিরিয়ে আনতে ট্রেডটি সম্পন্ন হতে হবে।
আমরা জানি, যদি এই টাকা প্রদান না করা যায়, তাহলে মার্কেট মরগান স্ট্যানলির শেয়ার বিক্রি করবে, সম্ভবত শূন্যে নেমে যাবে," এটি মুফজির চেয়ারম্যান নোবুয়াকি হিরানো মনে করেন।
MUFG পেমেন্টের জন্য প্রস্তুত, কিন্তু একটি সমস্যা আছে: ফেডারেল রিজার্ভ কলুম্বাস ডের ছুটিতে, স্টক মার্কেট ছুটির দিনে খোলা থাকে না।
মর্গান স্ট্যানলি সোমবার সকালের ট্রেডিং পুনরায় শুরু করার আগে টাকা পেতে চায়, কিন্তু এই বিশাল ট্রান্সফার প্রক্রিয়াকরণের জন্য Fedwire পেমেন্ট সিস্টেম মঙ্গলবার পর্যন্ত পুনরায় খুলবে না।
বাজারের ভয়ের মোডে, মঙ্গলবার সম্ভবত খুব দেরি, 9 বিলিয়ন ডলার কোনও কাজ করবে না। সেই সময় মরগান স্ট্যানলি হয়তো এর চেয়ে অনেক বেশি প্রত্যাহারের ক্ষতি করেছে।
তাই একমাত্র উপায় হল: MUFG কে চেক বের করতে হবে।
মর্গান স্ট্যানলির উপাধ্যক্ষ রব কিন্ডলার রবিবার এই প্রস্তাবটি দেন, এবং MUFG এটি মেনে নেয়। সোমবার সকাল 7:30টায়, কিন্ডলার Wachtell Lipton আইনজীবীদের মিটিং রুমে একটি বাস্তব চেক পেতে অপেক্ষা করছিলেন।
"তিনি খুব খারাপ দেখাচ্ছেন," অ্যারন সোকন লিখেছেন, "তিনি কমপক্ষে একদিন ঘুমাননি।"
জেন্ডার ভাবলেন চেকটি মেসেঞ্জার আনবে, তাই তিনি দাড়ি কামানোর চেষ্টা করেননি এবং কোড ক্যাপ থেকে ছুটি বাতিল করার সময় পরা খাকি প্যান্ট এবং ফ্লিপ-ফ্লপ বদলাননি।
ফলাফলস্বরূপ, একটি সুইট পরা MUFG ম্যানেজমেন্ট দল চেক পৌঁছে দেয়। একটি সিনেমাটিক দলও ছিল।
জেন্ডার দ্রুত একজন আইনজীবীর কাছ থেকে একটি সুটকোট ভাড়া নিলেন, কিন্তু আইনজীবীর কাঁধ জেন্ডারের চেয়ে সরু ছিল। কোটটির পিছনে ফাটল পড়ে গেল।
"আমি আপনাদের নিশ্চিত করে দিচ্ছি, আমি মরগ্যান স্ট্যানলির উপ-সভাপতি," এই ক্ল্যার্ক তার জাপানি উদ্ধারকারীদের বললেন, যিনি অত্যন্ত ক্লান্ত দেখাচ্ছিলেন।
তার চেহারার বিপরীতে, MUFG চেক জমা দিয়েছে—যে সময় পর্যন্ত মরগান স্ট্যানলি শেয়ার পুনরায় ট্রেডিং শুরু করার আগে বিশ্বব্যাপী ঘোষণা করতে পারে।
দিনের মধ্যে শেয়ারের দাম 70% পর্যন্ত বেড়েছিল।
দুর্ঘটনা শেষ হয়ে গেছে, শুধুমাত্র সপ্তাহান্তের এই ব্রেকারের জন্য—এবং এটি খুব শীঘ্রই অনুপস্থিত হতে পারে।
জরুরি বন্ধ বোতাম
যদি স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 7% পড়ে যায়, তবে ট্রেডিং কমপক্ষে 15 মিনিটের জন্য বন্ধ হয়ে যাবে। যদি 20% পড়ে যায়, তবে পরের দিন পর্যন্ত বন্ধ থাকবে।
এই সমগ্র বাজার ব্রেকারগুলি ১৯৮৭ সালের কালো সোমবারের পতনের পরে স্থাপন করা হয়েছিল, যাতে হতাশাজনক বিক্রি নিজেকে শক্তিশালী করে তোলার আগেই তা বন্ধ হয়ে যায়।
এক্সচেঞ্জের কাছে বিশেষ বিষয়গুলির জন্য বা কেবল অর্ডারের অসাম্যের জন্য ব্যক্তিগত শেয়ার ট্রেডিং স্থগিত করার অধিকার রয়েছে — যেকোনো বিনিয়োগকারীর জন্য অতিরিক্ত সময় প্রয়োজন হতে পারে এমন বিষয়।
কোম্পানিগুলি প্রিমার্কেট বা পোস্টমার্কেটে ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশ করে একই কারণে। বার্কশায়ার হ্যাথওয়ে এমনকি শুক্রবার রাতে প্রকাশ করে, যাতে বিনিয়োগকারীদের সম্পূর্ণ সপ্তাহান্ত ধরে এটি বুঝতে সুযোগ হয়।
এটিই সাধারণত নিয়ন্ত্রকদের ব্যাংক দৌড় বন্ধ করার চেষ্টা করার সময়। কন্টিনেন্টাল ইলিনয় ব্যাংক, ব্যারিংস ব্যাংক এবং বেয়ারস্টেন সবগুলোই সপ্তাহান্তে উদ্ধার করা হয়েছিল।
ফেডারেল ডিপোজিট ইনশ্যুরেন্স কর্পোরেশন প্রায় সবসময় শুক্রবারের বন্ধের পরে ব্যর্থ ব্যাংকগুলি বন্ধ করে, যাতে সঞ্চয়কারীদের টাকা তোলার উপর প্রভাব না পড়ে নতুন মালিকানার অধীনে পুনঃগঠনের জন্য যথেষ্ট সময় থাকে।
রাত এবং সপ্তাহান্ত সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থার প্রাকৃতিক সার্কিট ব্রেকার।
কিন্তু সম্ভবত তা দীর্ঘক্ষণ স্থায়ী হবে না।
গতকাল, লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জ সপ্তাহে পাঁচদিন ২৪ ঘন্টা ট্রেডিংয়ে স্থানান্তরিত হওয়ার পরিকল্পনা ঘোষণা করা সর্বশেষ প্রধান এক্সচেঞ্জ হয়ে উঠেছে। নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ, নাসদাক এবং সি বি ও ইও ও একই পরিকল্পনা নিয়েছে।
7x24 ঘন্টা ট্রেডিং কি দূরে আছে?
এক্সচেঞ্জটি ব্লকচেইনে অক্ষম হওয়া টোকেনাইজড স্টকের প্রতিযোগিতামূলক হুমকির বিরুদ্ধে লড়াইয়ের জন্য ট্রেডিং সময় বাড়াচ্ছে।
Nasdaq বলেছে এটি "বিনিয়োগকারীদের প্রবেশাধিকার বাড়াবে, সম্পদ সঞ্চয়ের সুযোগ বিস্তার করবে এবং বাজারের কার্যপদ্ধতি পুনর্পরিভাষিত করবে।"
আমি নিশ্চিত এটি সত্য। কিন্তু এর মূল্য কী?
মর্গান স্ট্যানলি এখন একটি 3400 বিলিয়ন ডলারের ব্যাংক —— 83,000 জনকে নিযুক্ত করে —— কারণ বাজার এটিকে বাঁচানোর জন্য যথেষ্ট সময় বন্ধ রেখেছিল।
MUFG এখনও 24% শেয়ার ধারণ করছে।