জিওপলিটিক্যাল উত্তেজনার মধ্যে গ্লোবাল মার্কেট ক্র্যাশ ডিবেসমেন্ট ট্রেড ন্যারেটিভকে পরীক্ষা করছে

ফেব্রুয়ারি ২৮ তারিখে, মার্কিন-ইসরায়েল মিলিত বাহিনী ইরানের বিরুদ্ধে "মহাকাব্যিক ক্রোধ" অপারেশন চালায়, যেখানে ২০০০ এর বেশি লক্ষ্যবস্তুকে বিমান আক্রমণ করা হয় এবং সর্বোচ্চ নেতা খামেনেই আক্রমণে নিহত হন।

এটি গত কয়েক দশকে মধ্যপ্রাচ্যে ঘটে যাওয়া সবচেয়ে বড় ভূ-রাজনৈতিক ঘটনা।

গ্লোবাল ক্যাপিটাল সম্পূর্ণ সপ্তাহান্ত অপেক্ষা করেছে একটি প্রশ্নের যাচাইয়ের জন্য: দুই বছর ধরে যে ন্যারেটিভগুলির উপর বেট লাগানো হয়েছিল, তা কি সত্যি? সোনা কি অস্থির সময়ের হার্ড অ্যাসেট? বিটকয়েন কি ডিজিটাল গোল্ড? ডিবাসমেন্ট ট্রেড কি একটি বাস্তবিক প্রস্তাবনা নাকি ন্যারেটিভ বুবল?

ফলাফল প্রকাশিত হয়েছে।

সোনা প্রথমে 5400 ডলার পর্যন্ত বেড়েছিল, তারপর শেয়ার বাজারের সাথে 4% এর বেশি পড়েছিল। রূপার দিনের মধ্যে 8% এর বেশি পতন ঘটেছে। বিটকয়েন প্রথমে পড়েছিল, তারপর দুলতে থাকে এবং শেষ পর্যন্ত আবার মূল স্তরে ফিরে আসে। ডলার ইনডেক্স 1.1% বেড়েছে।

গত দুই বছরে, ক্রিপ্টো এবং ম্যাক্রো সম্প্রদায়ে একটি প্� practically অবিচ্ছেদ্য বর্ণনা প্রচলিত হয়েছিল: মার্কিন ঋণ নিয়ন্ত্রণহীন, ডলারের দীর্ঘমেয়াদী অবমূল্যায়ন, সোনা এবং BTC হল মুদ্রা বিকৃতির বিরুদ্ধে প্রতিরোধের জন্য কঠিন সম্পদ, যাদের একসাথে "debasement trade" বলা হয়। ২০২৫ সালে, এই বর্ণনার ডেটা-ভিত্তিক সমর্থন অত্যন্ত শক্তিশালী মনে হচ্ছে—সোনা বছরজুড়ে ৫০% এরও বেশি বেড়েছে, BTC-এর সর্বোচ্চ মূল্য ১.২৬ লক্ষ ডলারে পৌঁছেছে, এবং ডলার ইনডেক্স ১১% এরও বেশি পতন ঘটেছে, যা ৫০ বছরের মধ্যে সবচেয়ে খারাপ অর্ধবার্ষিক পারফরম্যান্স। Citadel-এর Ken Griffin পাবলিকি জায়গায় বারবার এই শব্দটি উল্লেখ করেছেন, BlackRock-এর BTC ETF-এর অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট স্কেল ৯০০ বিলিয়ন ডলারেরও কাছাকাছি।

এই বর্ণনার সবচেয়ে মূল অন্তর্নিহিত ধারণা হল: যখন প্রকৃত সংকট আসবে, তখন মানুষ ডলার ছেড়ে কঠিন সম্পদের দিকে যাবে।

গত সপ্তাহান্তে, এই ধারণাটি প্রথমবারের মতো বাস্তব পরিমাপের চাপের মুখোমুখি হয়।

সোমবার খোলার সময়, সোনা প্রথমে বেড়েছিল—লন্ডন গোল্ড মধ্যে সর্বোচ্চ 5418 ডলার পর্যন্ত পৌঁছেছিল, যা জানুয়ারির শেষের ইতিহাসের উচ্চতম মানের সাথে প্রায় মিলে গিয়েছিল। কিন্তু তারপর, তেলের দাম ধারাবাহিকভাবে বেড়ে যাওয়া, মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা পুনরায় জাগ্রত হওয়া এবং বাজারের ফেডের সুদের হ্রাসের পথকে পুনর্নির্ধারণ করা শুরু হওয়ার সাথে সবকিছুই উল্টে গেল। সোনা ঐদিনের শেষে কমেছিল, মঙ্গলবার আরও 4% এরও বেশি পতন ঘটে, 20 ফেব্রুয়ারির পর থেকে সর্বনিম্ন মানে ফিরে আসে।

সিলভার আরও খারাপ। সোমবার 96 ডলার ছাড়িয়ে গেল, মঙ্গলবার একদিনের পতন 8% এর কাছাকাছি গেল।

কারণটি জটিল নয়। তেলের দাম বেড়ে যাওয়ার অর্থ মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বৃদ্ধির অর্থ ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার কমানোর স্থান কমে যাওয়া, সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা কমে যাওয়ার অর্থ ডলারের শক্তিশালী হওয়া, এবং ডলারের শক্তিশালী হওয়া হল সোনা এবং রূপার প্রত্যক্ষ প্রতিদ্বন্দ্বী। এছাড়াও, সমস্ত ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের একসাথে বিক্রির ফলে বাধ্যতামূলক পজিশন ক্লোজিংয়ের প্রভাবে, "সবচেয়ে বেশি বাড়ার সময়"ই সোনা এবং রূপা সবচেয়ে ভালো তরলতা এবং সবচেয়ে সহজেই বিক্রির পজিশনে পরিণত হয়।

এটি প্রথমবার নয়। ২০২২ সালে রাশিয়া-ইউক্রেন যুদ্ধ শুরু হলে, BTC রক্ষণাবেক্ষণের মতো কাজ করেনি, নাসদ্যাকের সাথে একসাথে পড়ে গেল; সোনা প্রাথমিকভাবে বেড়েছিল, কিন্তু তারপর লাভ নেওয়ার বিক্রয়ের মাধ্যমে নিচু হয়ে গেল—একই স্ক্রিপ্ট, বড় পরিমাণে।

BTC-এর অবস্থা আরও বিব্রতকর। যুদ্ধ শুরু হওয়া সপ্তাহান্তে, ক্রিপ্টো বাজারটি একমাত্র চলমান বাজার ছিল। BTC 66,000 ডলারের কাছাকাছি থেকে 64,000 ডলারের নিচে নেমে যায়, তারপর দ্রুত পুনরুদ্ধার করে সোমবার প্রাচীন বাজারের খোলার আগেই প্রায় সব ক্ষতি পূরণ করে। বাহ্যিকভাবে, এটি "দৃঢ়তা"। কিন্তু সত্যটি হল: প্রতিষ্ঠিত ফান্ডগুলি এখনও প্রবেশ করেনি, এটি শুধুমাত্র ছোট বিনিয়োগকারীদের এবং আরবিট্রেজারদের দ্বারা পরিচালিত, যারা দোলনায় দিকনির্দেশনা খুঁজছে। মঙ্গলবার, সমস্ত বাজারের অবনতির সাথে, BTC-এর উপর আবারও চাপ পড়ে, 68,000 ডলারের কাছাকাছি প্ল্যাটফর্মে থাকে—এটি "ডিজিটাল গোল্ড" হিসেবে বৃদ্ধির মতো কিছুই দেখায়নি, আবার "ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ" হিসেবেও বড় পতনের মতো কিছুই দেখায়নি—এটি শুধু... সেখানেই ঘুরছিল।

সিওলে ট্রাম্পল অত্যন্ত তীব্র হয়েছিল, এর একটি কাঠামোগত কারণ রয়েছে: সোমবার হল মার্চ 1 এর দিন, কোরিয়ার জাতীয় ছুটির দিন, এবং এক্সচেঞ্জগুলি বন্ধ ছিল।

শনিবার ও রবিবার ভয় জমে গিয়েছিল, কোনো আউটলেট পাওয়া যাচ্ছিল না। মঙ্গলবার সকাল 9টায়, তিনদিনের ছুটির মধ্যে সম্পন্ন না হওয়া সমস্ত বিক্রয় একই সেকেন্ডে নিচের দিকে ঝপাতা দিয়েছিল। কোসপি খুলতেই মেল্ট-ডাউন সতর্কবার্তা সক্রিয় হয়েছিল, এবং শেষপর্যন্ত 7.24% কমে 1 দিনে প্রায় 3770 বিলিয়ন কোরিয়ান ওনের বাজার মূল্যায়ন বাষ্পীভূত হয়েছিল, যা প্রায় 2570 বিলিয়ন মার্কিন ডলারের সমান।

এটি 2024 সালের আগস্টে জাপানি ইয়েন ক্যারি ট্রেড সংকটের পর থেকে সবচেয়ে বড় একদিনের পতন। সেই সময়, কোস্পি একদিনে 8.77% পতন করে, যা মার্কিন অ-কৃষি ডেটা ধ্বংস হওয়া এবং জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অপ্রত্যাশিত সুদের হার বৃদ্ধির কারণে ঘটেছিল, যা আর্থিক লিভারেজের পর্যায়ে একটি ব্যাপক বিচ্ছিন্নতা। এবার, সরাসরি প্ররোচনা হলো ভূ-রাজনৈতিক—কিন্তু এর পিছনেও একটি টানা তার রয়েছে, শুধু উপাদানটি ভিন্ন।

গত এক বছর ও অর্ধেক কালে, দক্ষিণ কোরিয়ার ছোট বিনিয়োগকারীরা একটি ঐতিহাসিক FOMO-এর সম্মুখীন হয়েছে। KOSPI 2024 এর শেষের দিকে 2400 পয়েন্ট থেকে এই বছরের ফেব্রুয়ারির শেষের দিকে 6000 পয়েন্টের ঊর্ধ্বে উঠেছিল, 14 মাসের মধ্যে 150% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে। কিছু ব্রোকার লক্ষ্যমাত্রা 7000 এবং এমনকি 8000-এ সেট করেছে। জানুয়ারি মাসে খোলা অ্যাকাউন্টের সংখ্যা 1 বিলিয়নের ঊর্ধ্বে পৌঁছেছিল—একটি 50 মিলিয়ন জনসংখ্যার দেশে 1 বিলিয়নটি শেয়ার অ্যাকাউন্ট। দক্ষিণ কোরিয়ার সরকার এমনকি "KOSPI 5000"কে একটি জাতীয় নীতির লক্ষ্য হিসাবে তাদের প্রশাসনিক প্রোগ্রামে অন্তর্ভুক্ত করেছে।

এর সাথে সাথে ফাইন্যান্সিং ব্যালেন্সও বৃদ্ধি পাচ্ছে। ঘটনার আগে, দক্ষিণ কোরিয়ার অন্তর্নিহিত ফাইন্যান্সিং লোনের ব্যালেন্স ৩২ ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ান, বা প্রায় ২২৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের বেশি ছিল, যা ২০২১ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়ে। শেয়ার প্লেজ লোনের ব্যালেন্স আরও ২৬ ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ান, যা মিলিয়ে প্রায় ৩৭০ বিলিয়ন মার্কিন ডলার। মার্কেট প্যানিক ইনডেক্স VKOSPI ২ মাসের শেষেই ৫৪-এ পৌঁছেছিল, যা "স্বাভাবিক" লেভেলের দ্বিগুণেরও বেশি—সমগ্র মার্কেট নতুন উচ্চতায় পৌঁছানোর সময়, fear gauge এক্সট্রিম ফিয়ার জোনে প্রবেশ করেছিল।

এই কাঠামোতে, তীব্র আঘাতের সময় পাঠ্যবইয়ের মতো তরলতা সংকোচন ঘটে।

স্টক মূল্য পতনের ফলে মার্জিন চেতাবনী ট্রিগার হয়, ব্রোকার বাধ্যতামূলকভাবে পজিশন বন্ধ করে দেয়, যা আবার স্টক মূল্যকে আরও কমিয়ে দেয়, যা আরও বেশি মার্জিন চেতাবনী ট্রিগার করে—একটি নিজেকে শক্তিশালী করা ফিডব্যাক লুপ। এই দিনটিতে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ৫.১৭ ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ান, প্রায় ৩.৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার পরিমাণ শুদ্ধ বিক্রি করে, যা এই বছরের সর্বোচ্চ একদিনের শুদ্ধ বিক্রয়। অপরপক্ষে, সাধারণ বিনিয়োগকারীরা বিপরীত কাজটি করে: হাহাকারের মধ্যেই ভিত্তি ধরে, লিভারেজড ETF-এর উপর আরও বেশি বিনিয়োগ করে, পুনরুত্থানের উপর জোয়ার দেয়।

অন্যান্য এশিয়ান বাজারগুলিও চাপের মুখে। নিককি 225 দিনটি 3% পতন করে, যার মধ্যে টয়োটা 5.5% এবং সোনি 4.3% পতন করে। হংকং হেংশেং 2.1% পতন করে, যা এশিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় অঞ্চলের মধ্যে সবচেয়ে বেশি। থাইল্যান্ড স্টক এক্সচেঞ্জ বেশিরভাগ সিকিউরিটির জন্য শর্ট সেলিং স্থগিত করার ঘোষণা দেয়। সমগ্র এশিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় MSCI সূচকটি প্রায় 2% পতন করে।

কিন্তু সবচেয়ে মৌলিক কাঠামোগত দুর্বলতা সেউলেই রয়েছে।

এই পতন শুধু স্টক নয়। এটি হল KOSPI, যে বাজারকে বারবার "AI সুপার সাইকেলের সেরা প্রতিনিধি" হিসাবে বর্ণনা করা হয়েছে। স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স 10% পতন করে 20 লক্ষ কোরিয়ান ওয়ানের গুরুত্বপূর্ণ মনস্তাত্ত্বিক সমর্থন স্তরের নিচে নেমে আসে। এসকে হাইনিক্স 11.5% পতন করে। এই দুটি কোম্পানি KOSPI-এর প্রায় 40% বাজার মূল্যায়নের অবদান রাখে, এবং বিশ্বব্যাপী AI চিপ সাপ্লাই চেইনের দুটি সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ নোড—স্যামসাং হল বিশ্বের সবচেয়ে বড় DRAM এবং NAND ফ্ল্যাশ মেমোরি উৎপাদক, এবং এসকে হাইনিক্স হল HBM (হাই-ব্যান্ডউইথ মেমোরি)এর প্রধান সরবরাহকারী, যা নভিডিয়ার AI GPU-এর বেশিরভাগ মেমোরির জন্য ব্যবহৃত হয়।

এই কারখানাগুলি সমস্ত দক্ষিণ কোরিয়ায় অবস্থিত। দক্ষিণ কোরিয়া প্রতিদিন 2.76 মিলিয়ন ব্যারেল তেল আমদানি করে, যার বেশিরভাগই ফার্সিক উপসাগর থেকে হরমুজ প্রণালী দিয়ে আসে।

ইরান হরমুজ বন্ধের ঘোষণা দিয়েছিল, তবে সেই বিবৃতি প্রত্যাহার করেছে। তবে বীমা কোম্পানিগুলি একপক্ষে ভোট দিয়েছে: যুদ্ধ বীমা বন্ধ করা হয়েছে, জাহাজ চালানো বন্ধ হয়েছে। একটি ঔপচারিকভাবে ঘোষিত নয়, তবে বাস্তবে কার্যকরী বন্ধকতা চলছে।

যখন বাজারে প্রচণ্ড প্রতিকূলতা চলছিল, তখন আরেকটি খবর ধীরে ধীরে সামনে এসেছিল: টেক্সাসের টেইলার শহরে স্যামসাংয়ের মার্কিন ওয়েফার ফ্যাক্টরির প্রোডাকশন সময়সূচী আবার বিলম্বিত হয়েছে, ২০২৬ থেকে বাড়িয়ে ২০২৭ করা হয়েছে। এই ফ্যাক্টরিটিকে মার্কিন "চিপ রিশোর্সিং" কৌশলের কেন্দ্রীয় সম্পদ হিসাবে দেখা হয়, যা টেক্সাসের মরুভূমিতে নির্মিত—কিন্তু এটির প্রয়োজনীয় তেলটি এখনও পারসিয়ান উপসাগর থেকে আসে।

এখন সেই সবচেয়ে অস্বস্তিকর উপসংহারের কথা বলি।

পুরো চক্রে, "ডলারহীনকরণ" হল সবচেয়ে প্রধান ম্যাক্রো ন্যারেটিভগুলির একটি। ডলারের বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ মুদ্রা অংশ এখন 47% এর নিচে নেমে গেছে, বিভিন্ন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি রেকর্ড গতিতে সোনা ক্রয় করছে, BRICS mBridge ক্রস-বর্ডার সেটেলমেন্ট প্ল্যাটফর্ম তৈরি করছে, এবং চেইন-অন স্টেবিলকয়েনের আকার 2050 বিলিয়ন ডলার থেকে 3000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছে। সম্প্রদায়ের প্রায় সবাই কিছু না কিছুভাবে বিনিয়োগ করছে: ডলারের সোনার যুগ শেষ, এবং পরবর্তী যুগটি বহুমেরু, কঠিন সম্পদ, এবং ডিসেন্ট্রালাইজড।

তারপর যুদ্ধ শুরু হয় এবং ডলার ইন্ডেক্স 1.1% বেড়ে ২০২৩ সালের মে মাসের পর থেকে সবচেয়ে বড় দিনের বৃদ্ধি হয়।

এই দিনটিতে, সমস্ত বাজারে একসাথে বিক্রি: স্টক পড়ছে, বন্ড পড়ছে, সোনা পড়ছে, রূপা পড়ছে, কমোডিটি পড়ছে। একমাত্র দিক: ডলার।

এটিই তরলতা সংকুচনের সারমর্ম। ডলার ভালো হয়ে উঠছে না, বরং ডলার হল বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থার সবচেয়ে গভীর তরলতা সম্পন্ন সম্পত্তি। তীব্র সংকটে, যখন সবাই একসাথে বাইরে বেরোতে চায়, ডলারই সবচেয়ে প্রশস্ত দরজা। লিভারেজ ক্লোজিংয়ের জন্য ডলার প্রয়োজন, মার্জিন পূরণের জন্য ডলার প্রয়োজন, এবং ক্রস-বর্ডার সম্পদ পালানোর প্রথম পদক্ষেপও ডলার। এই আকারের অন্য কোনও বিকল্প নেই।

ইরান এই যুক্তিকে সবচেয়ে স্পষ্টভাবে প্রমাণ করেছে।

বছরের শুরু থেকে ইরানি রিয়াল ৩০% এর বেশি মূল্যহ্রাস পেয়েছে। নোবিটেক্স ইরানের সবচেয়ে বড় ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ, যা ইরানের ৮৭% এর বেশি চেইন-উপরের ক্রিপ্টো কার্যকলাপ পরিচালনা করে। বিমান হামলা শুরুর কয়েক মিনিটের মধ্যেই, নোবিটেক্সের উত্তোলনের পরিমাণ ৭০০% বেড়েছে (এলিপটিক ডেটা)। চেইনানালিসিস অর্থের গতিপথ ট্র্যাক করেছে: বড় পরিমাণে অর্থ বহির্গত হয়েছে, যা ইতিহাসে ইরান থেকে আগত অর্থগুলির জন্য পরিচিত বিদেশী এক্সচেঞ্জগুলিতে শেষ পর্যন্ত পৌঁছেছে, যেখানে এটি USDT এবং USDC-এ রূপান্তরিত হচ্ছে।

বাস্তব মুদ্রা সংকটের স্থানে, মানুষ ক্রিপ্টো নেটওয়ার্কের মাধ্যমে ডলারে পালায়।

এটি বলা হচ্ছে না যে ডিবাসমেন্ট ট্রেড একটি মিথ্যা প্রস্তাবনা। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঋণ, মুদ্রাস্ফীতি এবং ডলারের ক্রয়ক্ষমতার দীর্ঘমেয়াদী ক্ষয়—এই কাঠামোগত চাপগুলি বাস্তবিকভাবে বিদ্যমান। সোনার দীর্ঘমেয়াদী অতিক্রমের যুক্তি এই পরীক্ষার মাধ্যমে বাতিল হয়নি।

কিন্তু এবার এটা আমাদের বলেছে: ডিবেসমেন্ট ট্রেড হল একটি ধীরগতির বর্ণনা, যার জন্য সময়ের স্কেল প্রয়োজন। আর ভূ-রাজনৈতিক সংঘাত হল একটি দ্রুতগতির ঘটনা, যার শুধুমাত্র একটি স্কেল আছে—আজ।

দুটি সময় ফ্রেম একই সময়ে রাখা হয়েছে, ধীর চলকগুলি পিছনে সরে যায়।

ডলার জিতেছে। পরবর্তী সংকটেও, সম্ভাবনা বেশি যে ডলারই জিতবে। যতদিন না কোনো দিন এটি জিতবে না—কিন্তু সেই দিনটি সম্ভাবনা বেশি যে আজকের এই ড্রামাটিক শুরুর মতো হবে না।

লুড়েন্ট ব্লকবিটসে চাকরির জন্য ক্লিক করুন

লিউডোং ব্লকবিটসের অফিসিয়াল সম্প্রদায়ে স্বাগতম:

টেলিগ্রাম সাবস্ক্রিপশন গ্রুপ：https://t.me/theblockbeats

টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BlockBeats_App

টুইটার অফিসিয়াল অ্যাকাউন্ট：https://twitter.com/BlockBeatsAsia