লেখক: হসুয়া
উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
ওয়াশিংটন দ্বারা প্রকাশিত নীতিগত সংকেতগুলি বিশ্বব্যাপী বন্ড এবং বিদেশী মুদ্রা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে "আমেরিকা বিক্রি" নিয়ে আলোচনা পুনরায় জাগিয়ে তুলছে। ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যানের যোগাযোগের শৈলীর পরিবর্তন, ট্রেজারি বিভাগের বিদেশী মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপ, পাশাপাশি বাজেট ঘাটতির বৃদ্ধি এবং বাণিজ্য যুদ্ধের ছায়া, এগুলি আমেরিকান সম্পদের প্রতি বাজারের আস্থাকে পুনরায় কমিয়েছে।
সর্বশেষ আপডেট অনুযায়ী, ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান ওয়ালশ নীতিগত যোগাযোগ কমানোর পক্ষে রয়েছেন, যা ফেডের মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধের প্রতিশ্রুতি নিয়ে বাজারে সন্দেহ তৈরি করেছে। একইসময়ে, ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের এক প্রতিবেদন অনুযায়ী, ট্রাম্প ওয়ালশের দায়িত্বগ্রহণের পর থেকে বারবার তাঁর সাথে কথা বলেছেন, যা গতকয়েক বছরের অভ্যাসকে ভাঙল—যদিও এখনও কোনও প্রমাণ নেই যে তাঁরা সুদের হার নিয়ে আলোচনা করেছেন। অন্যদিকে, অর্থমন্ত্রী বেসেন্ট মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জাপানকে বিনিময় বাজারে হস্তক্ষেপে সহায়তা করার অনুমতি দিয়েছেন, যা ডলারকে সমর্থন করবে, এটি ৩০ বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে প্রথমবারের মতো এইধরনের সমন্বিত পদক্ষেপ, যা ডলারের পথকে আরও চাপা দিচ্ছে।
উপরের দ্বৈত আঘাতটি বাজার মূল্যে প্রতিফলিত হয়েছে। 30 বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার 5% ছাড়িয়ে গিয়ে 2007 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, যদিও তারপর কিছুটা কমেছে; ব্লুমবার্গ ডলার স্পট ইনডেক্স ৬ মাসের উচ্চতম বিন্দু থেকে প্রায় ২% কমেছে, এবং ডলারটি প্রায় সমস্ত G10 মুদ্রার বিপক্ষে দুর্বল হয়েছে—এই প্রবণতা মার্কিন সুদের হার এখনও উচ্চ থাকার পটভূমির সাথে অস্বাভাবিকভাবে বিপরীত।
গামা এসেট ম্যানেজমেন্টের গ্লোবাল ম্যাক্রো পোর্টফোলিও ম্যানেজার রাজীব দে মেলো বলেছেন, নীতিগত অনিশ্চয়তার কারণেই তিনি মার্কিন বন্ড এবং ডলার বিক্রি করছেন, "বেসেন্ট এবং ওয়াশ গ্লোবাল মার্কেটের জন্য দ্বিগুণ আঘাত, বিনিয়োগকারীদের তাদের নীতিগত ঝুঁকি ডলার এবং মার্কিন বন্ড বক্ররেখায় অন্তর্ভুক্ত করতে হচ্ছে—এটিই ট্রাম্প সরকারের প্রিমিয়াম।"
"অমেরিকা বিক্রি" আবার দেখা দিয়েছে, কিন্তু গত বছরের চেয়ে ভিন্নভাবে
"সেল আমেরিকা" ট্রেডটি গত বছর এপ্রিলে প্রথম মনোযোগ আকর্ষণ করে, যখন ট্রাম্প ট্যারিফ পদক্ষেপ ঘোষণা করেন এবং ডলার, আমেরিকান স্টক এবং আমেরিকান বন্ডের সমান্তরাল বিক্রি শুরু হয়। যদিও সেই মুভমেন্টটি দ্রুত শান্ত হয়ে যায়, তবুও এটি বাজারের দীর্ঘদিনের ধারণাকে কম্পিত করে—যে আমেরিকা ডলারের রিজার্ভ কারেন্সির অবস্থান এবং গভীর বাজারের মাধ্যমে অবিরামভাবে বৃদ্ধিপ্রাপ্ত বাজেট ঘাটতির জন্য অর্থায়ন করতে পারে।
এই পরিস্থিতি আরও জটিল। মার্কিন স্টক বাজারে, প্রযুক্তি শেয়ারগুলি স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের 500 সূচককে আবার ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে নিয়ে যায়, এবং বাজারে সমগ্র ধ্বংসপ্রবণতা দেখা যায়নি। 5 মাসের শেষের মধ্যে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ধারণকৃত মার্কিন বন্ডের পরিমাণ 9.4 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা এক বছর আগের তুলনায় 4% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা সামগ্রিক আত্মবিশ্বাসের প্রমাণ।
তবে, বন্ড এবং বিদেশী মুদ্রা বাজারের কিছু বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারী তাদের অবস্থান পরিবর্তন করছেন।
ব্র্যান্ডিওয়াইন গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট-এর সিঙ্গাপুরের ফান্ড ম্যানেজার ক্যারোল লাই বলেন, কোম্পানিটি মধ্যম মেয়াদি ডলারের প্রতি বিষয়ে অবস্থান নিয়েছে, "বেসেন্ট এখন জাপানি ইয়েনের শক্তিশালী হওয়ার দাবি করেছেন, যা আমাদের দুর্বল ডলারের মূল্যায়নকে সমর্থন করবে।" তিনি আরও উল্লেখ করেন যে, ওয়াশিংটন থেকে প্রকাশিত "অস্পষ্ট তথ্য" মূলধনের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দিকে প্রবাহিত হওয়াকে বাধা দিচ্ছে।
ফেডের বিশ্বাসযোগ্যতা সন্দেহজনক, দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডে চাপ বাড়ছে
একটি প্রধান চিন্তা হল যে, ওয়াশের নেতৃত্বে ফেড কি সফলভাবে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে স্থির করতে পারবে। বিশ্লেষকদের মতে, যদি ফেড বৃদ্ধির চক্রের পিছনে পড়ে যায়, তবে দীর্ঘমেয়াদী আয়ের উপর আরও ঊর্ধ্বমুখী চাপ পড়বে।
ব্লুমবার্গ ইকোনমিক রিসার্চের ডেটা অনুযায়ী, 30 বছরের মেয়াদি মার্কিন বন্ডের টার্ম প্রিমিয়াম—যা হল বিনিয়োগকারীদের দীর্ঘমেয়াদি বন্ড ধারণের জন্য প্রত্যাশিত অতিরিক্ত রিটার্ন—এই সপ্তাহে 1.56% এ পৌঁছেছে, যা 2013 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তর। এনালিটিকা গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট (5980 বিলিয়ন ইউরো পরিচালিত সম্পদ) বর্তমানে পাঁচ বছর থেকে সাত বছরের বন্ডের বিরুদ্ধে 30 বছরের বন্ডের প্রতি ইয়ীল্ড কার্ভ স্টিপনিং ট্রেডের পক্ষে।
কোম্পানির সিনিয়র পোর্টফোলিও ম্যানেজার রঞ্জিভ ম্যান বলেন, "�ুঁকি হল যে ফেড কর্তৃপক্ষ বৃদ্ধির চক্রে পিছিয়ে পড়তে পারে, যার ফলে দীর্ঘমেয়াদী আয়ের হার আরও অস্থির হয়ে পড়তে পারে, যখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাজেটের চ্যালেঞ্জগুলি ইতিমধ্যেই খুবই কঠিন।" একইসময়ে, অর্থমন্ত্রণালয় এই সপ্তাহে তাদের ত্রৈমাসিক ঋণের পূর্বানুমান 739 বিলিয়ন ডলারে উপরের দিকে সংশোধন করেছে, এবং বাজারটি সাধারণত প্রশাসনের সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি ট্রেজারি বিলগুলির উপর ভিত্তি করে জারির কৌশলটি চালিয়ে যাওয়ার প্রত্যাশা করছে, যা সরবরাহের চাপকে ধীরে ধীরে বৃদ্ধি করছে।
যেমন জাপানি ইয়েনের হস্তক্ষেপ ডলারের ভবিষ্যতকে নিয়ে বিতর্ক তৈরি করেছে
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বৈদেশিক বিনিময় বাজারে হস্তক্ষেপের পদক্ষেপগুলি বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ডলারের কাঠামাগত প্রবণতার পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে গেছে।
বেসেন্ট সিএনবিসির সাক্ষাতকারে এই পদক্ষেপের পক্ষে যুক্তি দিয়েছেন, যেখানে তিনি বলেছেন যে জাপানি ইয়েনের দীর্ঘস্থায়ী দুর্বলতা এশিয়ান মুদ্রাগুলির আরও ব্যাপক অবমূল্যায়নের দিকে নিয়ে যেতে পারে, এবং ওয়াশিংটন "যা-ই-হোক" জাপানকে সমর্থন করবে যাতে এটি মার্কিন অর্থনীতির জন্য সুবিধাজনক এবং বিশ্বব্যাপী বাজারগুলির স্থিতিশীলতা বজায় রাখে।
এই হস্তক্ষেপটি ইউরো ক্রয় এবং ডলার বিক্রয়ের মাধ্যমে যেন জেনেভা ক্রয় করা হয়েছিল, যার উদ্দেশ্য ছিল মার্কিন সরকারি বন্ড বাজারে প্রত্যক্ষ প্রভাব এড়ানো। বেসেন্ট এটিকে "রিজার্ভের পুনর্বিন্যাস" হিসাবে বর্ণনা করেছেন। তবে, বাজারের বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে, যদি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে বড় বিদেশি মার্কিন বন্ড ধারক, জাপান — যার ১ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি বন্ড ধারণ রয়েছে — হস্তক্ষেপের জন্য অর্থ সংগ্রহের জন্য কিছু মার্কিন বন্ড বিক্রি করতে বাধ্য হয়, তবেও প্রভাবটি মার্কিন বন্ড বাজারের দিকে ছড়িয়ে পড়তে পারে।
স্টিভ ব্রাইস, স্কটিশ ব্যাংক গ্রুপের ওয়েলথ ম্যানেজমেন্ট বিভাগের গ্লোবাল চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার, পূর্বানুমান করেছেন যে আগামী 12 মাসে ডলার প্রায় 3% থেকে 4% কমবে, "সরকারি কর্মকাণ্ড এবং অন্যান্য কারণগুলি ধীরে ধীরে মার্কিন বাজারের কাঠামোগত সুবিধাগুলি ক্ষয় করছে।"
"আমেরিকার ব্যতিক্রমীতা" শেষ হয়নি, কিন্তু সতর্কতা অবহেলা করা যাবে না
অনেক কৌশলগত বিশ্লেষক তা জোর দিয়ে বলেছেন যে, বর্তমানে কেউই ডলারের বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে অবস্থানের অবসান বা মার্কিন ডিপোজিটের বিশ্বব্যাপী মানদণ্ড বিনিময়যোগ্য সম্পদ হিসাবে অবস্থান হারানোর পূর্বাভাস দেননি।
প্যাসিফিক อินเวสทเมนต์ �านิจเมนต์-এর মাল্টি-অ্যাসেট ক্রেডিট স্ট্র্যাটেজিস্ট লোতফি কারুই একটি গবেষণা প্রতিবেদনে বলেছেন যে, বিদেশি ক্রেতাদের জন্য মার্কিন সম্পদ এখনও সামগ্রিকভাবে আকর্ষণীয়, এবং বড় পরিসরের সমন্বিত বিক্রয়ের অভাবই এর প্রমাণ। বর্তমান বছরে, 10-বছরের মার্কিন বন্ড, মার্কিন ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড কর্পোরেট বন্ড স্প্রেড এবং ডলারের একসাথে পতন শুধুমাত্র প্রায় 2% ট্রেডিং দিনেই দেখা গেছে, "যদি মার্কিন ব্যতিক্রমীতা সম্পর্কে প্রকৃতপক্ষে আস্থা হারানো হয়, তবে এই ধরনের সমন্বিত বিক্রয় আরও প্রায়শই ঘটত।"
কিন্তু লাজার্ডের প্রধান বাজার কৌশলী রনাল্ড টেমপেল বলেন, মূল ঝুঁকি হল বিদেশি বিনিয়োগকারীদের মার্কিন ডিপোজিট ক্রয়ের গতি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঋণ বৃদ্ধির গতির সাথে মানানসই নয়। তিনি ব্লুমবার্গ টেলিভিশনের সাক্ষাৎকারে বলেন, "মার্কিন নিরাপদ সম্পদের অবস্থানের উপর আস্থার প্রেক্ষাপট পরিবর্তন হচ্ছে, এবং অসংখ্য প্রশ্ন রয়েছে। আগামী বছরগুলিতে, ডলারের মূল্যহ্রাসের প্রবণতা আবার ফিরে আসবে।"