বিশ্বের সবচেয়ে বড় পেনশন ফান্ড এবং প্রতিষ্ঠানগুলি ডলার হেজিং কমিয়ে এমন পর্যায়ে নামিয়েছে যা একদশকেরও বেশি সময় ধরে দেখা যায়নি, এবং ক্রিপ্টো মার্কেট এই পিছনের বাতাসটি ধরেছে। শেষ জুনের মধ্যে, প্রধান অ-মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলির ডলার প্রসঙ্গের হেজ অনুপাত বিদেশি মুদ্রা প্রসঙ্গের মাত্র 41% এ নেমেছে, যা 2015-এর পর থেকে সবচেয়ে কম পাঠ।
এই ডলার দুর্বলতার সময়ে বিটকয়েন এবং ইথেরিয়াম উভয়েই উর্ধ্বমুখী পরিবর্তন দেখিয়েছে, যা ২০২৬ সাল থেকে গড়ে উঠছে এমন একটি প্যাটার্নকে শক্তিশালী করেছে: যখন গ্রিনব্যাক দুর্বল হয় এবং প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের হেজগুলি সমাপ্ত করে, তখন ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির জন্য চাহিদা বাড়ে।
মহান অনহেডিং
২০২৬ এর প্রথম অর্ধেকে জাপানি বিনিয়োগকারীরা নতুন বিদেশী বন্ড ক্রয়ের মাত্র ৪১% হেজ করেছিল, যা ২০২৪ এর ৬২% থেকে তীব্রভাবে কমেছে। ড্যানিশ পেনশন ফান্ডগুলি ২০২৫ এর মধ্যভাগে তাদের হেজিং বৃদ্ধির প্রায় অর্ধেক প্রারম্ভিক ২০২৬ এর মধ্যেই উল্টিয়ে দিয়েছিল। কানাডিয়ান প্রতিষ্ঠানগুলি হেজ অনুপাতে প্রায় এক শতাংশের কম হ্রাস দেখিয়েছে। তাইওয়ান এবং নেদারল্যান্ডসেও সমান প্রবণতা পরিলক্ষিত হয়েছে।
যেন ভিত্তিতে বিনিয়োগকারীদের জন্য তিন মাসের ডলার হেজ খরচ ২.৭৫% এ চার বছরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে আসে। ইউরো-ভিত্তিক হেজ খরচ ১.৩২% এ দুই বছরের সর্বনিম্ন স্তরে নেমে আসে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং অন্যান্য প্রধান অর্থনীতির মধ্যে সুদের হারের পার্থক্য কমে যাওয়া এই খরচগুলির চাপকানোর জন্য একটি প্রধান ভূমিকা পালন করেছে।
ক্রিপ্টো কেন পেনশন ফান্ড এফএক্স কৌশল সম্পর্কে চিন্তা করে
যখন প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা তাদের ডলার হেজ কমায়, তখন তারা কার্যত তাদের পোর্টফোলিওর মুদ্রা প্রবাহের প্রতি সংবেদনশীলতা বাড়ায়। কম হেজ অনুপাতের অর্থ হল যে দুর্বল ডলার বিদেশি সম্পদে উচ্চতর রিটার্নে প্রত্যক্ষভাবে পরিণত হয়, যা সাধারণভাবে ঝুঁকির মনোভাবকে উন্নত করে। একটি নরম ডলার বিদেশি ক্রেতাদের জন্য ডলারে প্রকাশিত সম্পদকে সস্তা করে, বিশ্বব্যাপী তরলতা পরিস্থিতি বাড়ায়, এবং সাধারণত একটি আরও সহানুভূতিশীল আর্থিক পরিবেশের ইঙ্গিত দেয়।
দশকের সর্বনিম্ন হেজ অনুপাতের সাথে, প্রবলীকরণ প্রভাব সাধারণের চেয়ে বেশি শক্তিশালী হতে পারে। মুদ্রা দোলন থেকে কম সুরক্ষিত পোর্টফোলিওগুলি ডলারের পরবর্তী গতিভঙ্গির উপর ভিত্তি করে আরও প্রখর মূল্যায়ন দোলন অনুভব করবে।
দুর্বলতার সমীকরণ
এই কৌশলগত অবসরগুলির সমষ্টিগত প্রভাবে গত দশকের যেকোনো সময়ের চেয়ে বিশ্বব্যাপী পোর্টফোলিওগুলি ডলারের অস্থিরতার প্রতি বেশি সংবেদনশীল হয়ে উঠেছে। যদি কোনো কারণে ডলার হঠাৎ বেড়ে যায়, তবে ন্যূনতম হেজিংয়ের সাথে কাজ করা প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের বিদেশি হোল্ডিংয়ের উপর অসাধারণ ক্ষতির মুখোমুখি হবে, যা একইসাথে সমস্ত সম্পদ শ্রেণীতে বিক্রয়ের চাপ সৃষ্টি করতে পারে।
বাজার মন্তব্য এই অসমতা উল্লেখ করেছে, যে এই কম হেজ অনুপাতের কারণে ঝুঁকি সম্পদগুলি গত বছরগুলির তুলনায় মুদ্রার দোলনের প্রতি আরও বেশি প্রতিক্রিয়া দেখাতে পারে। জানুয়ারি ২০২৬-এর অভিজ্ঞতা এই কার্যকলাপ কীভাবে বাস্তবে ঘটে তার একটি পূর্বাবলোকন প্রদান করেছিল, যখন ডলারের হ্রাস ক্রিপ্টো মূল্যগুলিকে উল্লেখযোগ্যভাবে সহায়তা করেছিল।