বিশ্বের সবচেয়ে বড় বন্ড বিনিয়োগকারীরা এমন কিছু করছেন যা এক বছর আগে প্রায় বিপরীতমুখী বলে মনে হত: তারা মার্কিন ট্রেজারির বিরুদ্ধে বেট লাগাচ্ছেন এবং অস্ট্রেলিয়ান এবং ইউরোপীয় সরকারি ঋণের দিকে অর্থ সরিয়ে নিচ্ছেন। কারণটি সহজ, তবে ফেডের জন্য অস্বস্তিকর। বিশ্বব্যাপী প্রতিষ্ঠানগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের উপর মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের ক্ষমতার প্রতি বিশ্বাস হারাচ্ছে।
প্রায় $1.1 ট্রিলিয়ন সম্পদ পরিচালনা করে এমন শ্রোডার্স প্লসি এই প্রচেষ্টার নেতৃত্ব দিচ্ছে। প্রতিষ্ঠানটি মার্কিন 5 বছর এবং 10 বছরের ট্রেজারি নোটে বিষয়গুলিতে বিষয়গুলি বাড়ানোর সাথে সাথে অস্ট্রেলিয়া, যুক্তরাজ্য এবংইউরোজোনের ফ্রন্ট-এন্ড সরকারি বন্ডের দিকে মূলধন পুনর্বণ্টন করছে।
কেন ফেড জায়গা হারাচ্ছে
ফেডারেল রিজার্ভের সর্বশেষ নীতি বৈঠকটি ঠিক তেমন আত্মবিশ্বাস জাগায়নি। কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি সুদের হার স্থির রাখে, কিন্তু এই সিদ্ধান্তটি একমতে হয়নি। কিছু কর্মকর্তা দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির চাপের উল্লেখ করে আরও সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে যুক্তি দেন।
এর মধ্যে, অন্যান্য অঞ্চলের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি আরও দৃঢ় বার্তা দিচ্ছে। অস্ট্রেলিয়ার রিজার্ভ ব্যাংক তার ওভারনাইট ক্যাশ রেট ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৪.৩৫% করেছে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক আরও মুদ্রা কঠোরতা নিয়ে আলোচনা করছে। যখন ফেড স্থির থাকছে, তখন অস্ট্রেলিয়া এবং ইউরোপ সক্রিয়ভাবে কঠোরতা বাড়াচ্ছে।
এই পার্থক্যটি বন্ড ট্রেডারদের দ্বারা “রিলেটিভ ভ্যালু” সুযোগ নামে পরিচিত কিছু তৈরি করছে। অ-মার্কিন বাজারের ফ্রন্ট-এন্ড বন্ড, যাদের সংক্ষিপ্ত পরিপক্কতা রয়েছে, তাদের মার্কিন প্রতিপক্ষের তুলনায় ক্রমাগতভাবে আকর্ষণীয় দেখাচ্ছে।
ঘূর্ণনের কার্যপ্রণালী
এই পরিবর্তনটি সূক্ষ্ম নয়। প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা মার্কিন ট্রেজারির উপর সরাসরি শর্ট অবস্থান নিচ্ছেন, যার অর্থ তারা সক্রিয়ভাবে মূল্য পতন এবং আয়ের বৃদ্ধির উপর বেট বসাচ্ছেন। একই সময়ে, তারা অস্ট্রেলিয়া, যুক্তরাজ্য এবংইউরোজোনের ফ্রন্ট-এন্ড সার্ভেন্ট ডেবটে লং অবস্থানে আছেন।
বিশ্বব্যাপী স্থির আয় ব্যবস্থাপকদের মধ্যে বাড়তে থাকা ঐক্যমত্য হলো যে মার্কিন ঋণ হস্তান্তরগুলির একটি প্রিমিয়াম ঝুঁকি রয়েছে যা যথেষ্টভাবে প্রতিদান পাচ্ছে না। অন্যভাবে বলা যায়, বিনিয়োগকারীরা মনে করেন যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতির অনিশ্চয়তা মোকাবেলা করার জন্য তারা যথেষ্ট পরিমাণে পেমেন্ট পাচ্ছেন না।