জেনিয়াস আইন স্টেবলকয়েনের জন্য আইনি কাঠামো প্রদান করে, কিন্তু বাস্তবায়ন বড় কোম্পানিগুলিকে সমর্থন করতে পারে

স্টেবলকয়েন জারিকারীরা বছর ধরে ওয়াশিংটনের কাছে স্পষ্ট নিয়মের অপেক্ষায় ছিল, এবং এখন সেই নিয়মগুলি শিল্পের প্রবেশের জন্য সবচেয়ে বড় বাধা হয়ে উঠছে।

জেনিয়াস আইন দিয়েছিল ডলার-সমর্থিত টোকেনগুলিকে ক্রিপ্টোর একটি প্রাঞ্জল প্রয়োজনীয়তা: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি আইনগত আশ্রয়। এটি পেমেন্ট স্টেবলকয়েনগুলিকে সংজ্ঞায়িত করেছে, রিজার্ভের প্রত্যাশা নির্ধারণ করেছে, ইসুয়ারদের জন্য একটি ফেডারেল কাঠামো তৈরি করেছে এবং এই খাতকে তার প্রাথমিক বৃদ্ধির সময়কালে যে ধূসর অঞ্চলে রেখেছিল, সেখান থেকে বেরিয়ে আনা।

এটি ছিল একটি অবিবাদিত বিজয়, যে শিল্প বারংবার বিধিনিষেধের ঝুঁকি, রাজ্য-প্রতি-লাইসেন্সিং, বিদেশী কাঠামো এবং বছরের পর বছর নীতির অনিশ্চয়তার সাথে পরিচিত। কিন্তু যখন আইনটি কংগ্রেস থেকে সংস্থাগুলিতে স্থানান্তরিত হল, তখন কঠিন অংশটি শুরু হল।

ট্রেজারি, কম্পট্রোলার অফ দ্য কারেন্সির অফিস (OCC), এবং ফেডারেল ডিপোজিট ইনশিওরেন্স করপোরেশন (FDIC) এখন GENIUS-কে একটি অপারেটিং ম্যানুয়ালে পরিণত করছে। এই ম্যানুয়ালটি সিদ্ধান্ত নেবে যে স্টেবলকয়েন প্রকাশ তার ক্রিপ্টো মূলগুলির কাছাকাছি থাকবে কিনা অথবা একটি ফিন্যানশিয়াল-ইনফ্রাস্ট্রাকচার ব্যবসায় পরিণত হবে, যা কমপ্লায়েন্স স্টাফ, আইনি বাজেট, ব্যাংকিং সম্পর্ক, এবং ফেডারেল নিয়মাবলির ভিতরে বেঁচে থাকার জন্য প্রয়োজনীয় পর্যবেক্ষণমূলক অভিজ্ঞতা সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানগুলির দ্বারা পরিচালিত হবে।

CryptoSlate ইতিমধ্যে 60-দিনের বিরতি এর জন্য ব্যাংক-লবিকে কভার করেছে, স্টেবলকয়েন পুরস্কার নিয়ে সংঘর্ষ এবং কংগ্রেসের ডিজিটাল ডলারকে ব্যবহার করা সহজ করা এর ব্যাপক প্রভাব। GENIUS-এর সর্বশেষ স্কুপ হল এটির বাস্তবায়ন কিভাবে ব্যাংক-গ্রেড ইনফ্রাস্ট্রাকচারকে প্রবেশের মূল্য হিসেবে করে তুলতে পারে।

কোষাগারের ভূমিকা সবচেয়ে বেশি ক্রিপ্টো ওয়াশিংটনের চিন্তার কেন্দ্রে রয়েছে: অবৈধ অর্থনীতি। এর প্রস্তাবিত নিয়মটি অর্থ ধোওয়া বিরোধী প্রোগ্রাম, প্রতিবন্ধকতা পালন, সন্ত্রাসী অর্থায়ন বিরোধী এবং ব্যাংক গোপনীয়তা আইনের দায়িত্বগুলিকে কেন্দ্র করে। কোষাগার বলেছে যে এর এপ্রিলের প্রস্তাব GENIUS আইনের AML এবং প্রতিবন্ধকতা প্রোগ্রামের প্রয়োজনীয়তা বাস্তবায়নের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যখন পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের জন্য একটি অনুকূলিত ব্যবস্থা তৈরি করা হচ্ছে।

একজন গুরুতরপূর্ণ প্রকাশকের গ্রাহক-ঝুঁকি সিস্টেম, প্রতিবন্ধকতা পরীক্ষা, সন্দেহজনক কার্যকলাপ নিরীক্ষা, রিপোর্টিং পদ্ধতি, প্রশিক্ষিত কর্মচারী, ভেন্ডর নিয়ন্ত্রণ, অডিট ট্রেইল এবং বোর্ড-স্তরের দায়বদ্ধতা প্রয়োজন। টোকেনটি এখনও ব্লকচেইনে চলাচল করতে পারে, কিন্তু এটির পিছনের কোম্পানিটি একটি নিয়ন্ত্রিত আর্থিক প্রতিষ্ঠানের মতো দেখাবে।

OCC তার অধিকারের অধীনে প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য ফেডারেল লেন তৈরি করছে। এর প্রস্তাবটি অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন প্রতিষ্ঠাতাদের, বিদেশি পেমেন্ট স্টেবলকয়েন প্রতিষ্ঠাতাদের এবং OCC-এর নিয়ন্ত্রণাধীন প্রতিষ্ঠানগুলিতে নির্দিষ্ট কস্টডি কার্যক্রমগুলিকে কভার করে। এটি OCC-কে ক্রিপ্টো ফার্মগুলির জন্য কেন্দ্রীয় করে তোলে, যারা জাতীয় বিশ্বাস চার্টার, কস্টডি ক্ষমতা এবং ফেডারেল নিয়ন্ত্রণের সাথে আসা স্ট্যাটাস সম্পর্কে চিন্তা করছে।

এফডিআইসি মানচিত্রের ব্যাংক পাশে কাজ করছে। এর এপ্রিলের প্রস্তাবটি এফডিআইসি-পরিদর্শিত অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন জারিকারী এবং বীমাকৃত জমা প্রতিষ্ঠানগুলিকে কভার করে, যার মধ্যে রিজার্ভ, রিডেমশন, মূলধন, তরলতা, সংরক্ষণ এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা অন্তর্ভুক্ত। এফডিআইসি আরও বলেছে যে GENIUS আইনটি ১৮ জানুয়ারি, ২০২৭-এ কার্যকর হবে, অথবা চূড়ান্ত বাস্তবায়ন নিয়মগুলি প্রকাশের ১২০ দিনের মধ্যে, যদি সেই তারিখটি আগে আসে।

একসাথে, প্রস্তাবগুলি স্টেবলকয়েন প্রক্রিয়াকরণকে একটি টোকেন লঞ্চ মডেল থেকে একটি নিয়ন্ত্রিত পেমেন্ট ব্যবসার দিকে সরিয়ে নিয়ে যায়। সবচেয়ে বড় প্রশ্নটি হয়ে দাঁড়ায় যে একজন প্রকাশক কি স্কেলে রিজার্ভ, রিডেমপশন, কাস্টডি, রিপোর্টিং, কমপ্লায়েন্স, গভর্নেন্স, ভেন্ডর ঝুঁকি এবং নিয়ন্ত্রক সম্পর্ক ব্যবস্থাপনা করতে পারবেন।

সেখানে সুবিধার পার্থক্য কমে আসতে শুরু করে।

বড় ব্যাংকগুলির ইতিমধ্যেই পরীক্ষার ইতিহাস, সিন্ট্রেজার অপারেশন, ঝুঁকি কমিটি, কাস্টডি টিম, কমপ্লায়েন্স বিভাগ এবং প্রত্যক্ষ নিয়ন্ত্রণ চ্যানেল রয়েছে। বড় ফিনটেক কোম্পানিগুলি পেমেন্ট, অনবোর্ডিং, প্রতারণা নিয়ন্ত্রণ, ভোক্তা অ্যাকাউন্ট এবং অর্থ স্থানান্তরের চারপাশে বছরের পর বছর সিস্টেম তৈরি করেছে। নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টো বিগগুলি, যেমন Coinbase, Circle এবং Paxos, অধিকাংশ টোকেন ইসুয়ারের চেয়ে এই বিশ্বের কাছাকাছি কাজ করে, কারণ তারা ইতিমধ্যেই প্রতিষ্ঠানগত গ্রাহক, কাস্টডির প্রত্যাশা এবং আর্থিক-বাজারের পর্যবেক্ষণের সাথে কাজ করে।

ছোট প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য পালন করা সহজে কমানো যায় না বলে তাদের জন্য কঠিন সমীকরণ তৈরি হয়।

একটি প্রতিবন্ধকতা-পরীক্ষা সিস্টেমের খরচ হয়, চাইে ইসুয়ারের বাইরের অর্থ হোক $200 মিলিয়ন বা $20 বিলিয়ন। আইনগত পর্যালোচনা, অডিট সমর্থন, রিপোর্টিং ইনফ্রাস্ট্রাকচার, রিজার্ভ পরিচালনা, পুনরুদ্ধার অপারেশন, সাইবার নিয়ন্ত্রণ এবং প্রশাসনিক দায়বদ্ধতার জন্যও খরচ হয়।

যখন সেই খরচগুলি ভিত্তি প্রয়োজনীয়তায় পরিণত হবে, তখন দ্রুত চালু করতে পারা দলগুলির সুবিধা স্থানান্তরিত হবে স্থির খরচের নিয়ন্ত্রণ বোঝা বহন করতে পারা প্রতিষ্ঠানগুলির দিকে।

জেনিয়াস আইনটি স্টেবলকয়েনগুলির জন্য একটি জাতীয় কাঠামো দিতে পারে, কিন্তু এটি নির্ধারণ করে যে কোন প্রকার প্রকাশক এর ভিতরে কাজ করতে পারবেন। এই পার্থক্যটিই হল যেখানে বাজারটি ব্যাংক, বড় ফিনটেক, ট্রাস্ট কোম্পানি এবং ইতিমধ্যেই ব্যাংক-গ্রেড সিস্টেম রাখা ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলির দিকে ঝুঁকতে পারে।

নতুন স্টেবলকয়েনের মোয়াট হতে পারে পালন ক্ষমতা।

এই মোট পুরনো ক্রিপ্টো সংস্করণের রক্ষণশীলতার মতো দেখাচ্ছে না, যেমন ভালো স্মার্ট চুক্তি, দ্রুত সেটেলমেন্ট, গভীর তরলতা পুল বা একটি আরও আক্রমণাত্মক এক্সচেঞ্জ লিস্টিং কৌশল। এখন এটি একটি রিজার্ভ কমিটি, চাপের অধীনে কাজ করে এমন রিডেমপশন প্রক্রিয়া, কমপ্লায়েন্স দল, এবং ঝুঁকি নীতির উপর অনুমতি দেওয়ার জন্য স্বাক্ষরকারী একটি বোর্ড।

এটাই কারণ যে বাস্তবায়ন পর্যায়টি আইনটির চেয়ে ব্যবসাকে আরও বেশি পুনর্গঠন করতে পারে। একটি নিয়ন্ত্রিত ডলার টোকেন জারি করা কোম্পানিকে প্রমাণ করতে হবে যে এটি নগদ-সমতুল্য সঞ্চয় পরিচালনা, রিডেমপশন প্রক্রিয়াকরণ, গতিবিধি পরীক্ষা, সন্দেহজনক আচরণ রিপোর্ট, নিয়ন্ত্রণ ডকুমেন্টেশন এবং গ্রাহকের সম্পদ সুরক্ষা করতে পারে। এগুলি নিয়ন্ত্রিত অর্থনীতিতে সাধারণ প্রত্যাশা, কিন্তু এগুলি দ্রুত, বিশ্বব্যাপী প্রবাহের জন্য তৈরি ক্রিপ্টো পণ্যে প্রয়োগ করলে খুবই ব্যয়বহুল এবং বাস্তবায়নের জন্য কঠিন।

বিপরীততা হলো কঠোরতর নিয়ম স্টেবলকয়েনগুলিকে আরও উপযোগী করে তুলতে পারে যদিও ইস্যুয়ারের সংখ্যা কমিয়ে দেয়।

স্পষ্ট জাতীয় মানদণ্ড ডিজিটাল ডলারকে বিশ্বাস করা সহজ করে তুলতে পারে। একটি খুচরা বিক্রেতা যখন স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে পরিশোধ গ্রহণ করে, তখন প্রতিদিন সকালে একটি জারকের রিজার্ভের গুণগত মান অধ্যয়ন করতে চায় না। একজন কর্পোরেট ট্রেজারার চায় না যে, তিনি একটি বোর্ডকে ব্যাখ্যা করেন যে, কেন পরিচালনা করা নগদ অস্পষ্ট রিডিমপশন অধিকারযুক্ত একটি টোকেনে বসে আছে। একটি পেমেন্ট কোম্পানির জানা দরকার যে, এর রেলসের মধ্যে চলাচলকারী সম্পদটি একটি বুল-মার্কেট সপ্তাহেরও বেশি সহ্য করতে পারবে।

পরিষ্কার রিজার্ভ, রিডেমপশন, কাস্টডি এবং রিপোর্টিং মানদণ্ড এই সমস্যার অংশটি সমাধান করে। এগুলো স্টেবলকয়েনগুলিকে মূলত ব্যাংক জমা, মানি-মার্কেট ফান্ড, কার্ড নেটওয়ার্ক এবং ট্রেজারি অপারেশনের মতো দেখতে এবং কাজ করতে পরিণত করে।

একই প্রক্রিয়াটি স্টেবলকয়েনগুলিকে ব্যাংকের কাছাকাছি নিয়ে আসবে। এই মডেলের অধীনে বিজয়ী প্রতিষ্ঠানের কাছে সংরক্ষিত রিজার্ভ, ঔপচারিক পুনরুদ্ধারের অধিকার, অডিট করা প্রক্রিয়া, নিয়ন্ত্রক-সামনে কর্মী, সংরক্ষণ ব্যবস্থা এবং বিশ্বস্ত আর্থিক চ্যানেলের মাধ্যমে বিতরণ থাকবে। স্টেবলকয়েনটি এখনও ডিজিটাল রেলওয়ের মাধ্যমে কয়েক সেকেন্ডের মধ্যে সেটেলমেন্ট করবে, কিন্তু প্রতিষ্ঠানটি একটি পরিদর্শিত আর্থিক কোম্পানির মতো আচরণ করবে।

সুতরাং জেনিয়াস এফেক্টিভলি তাদের কম ক্রিপ্টো-নেটিভ করে স্টেবলকয়েনগুলিকে আরও নিরাপদ করতে পারে।

কিন্তু ব্যাংকগুলি এখনও তাদের নিজেদের সহায়তায় গড়ে উঠা বাজারের বিরুদ্ধে লড়াই করছে। তাদের পুরস্কার কাঠামোর বিরুদ্ধে এবং বাস্তবায়ন নিয়ে তাদের অভিযান দেখায় যে তারা এখনও স্টেবলকয়েনকে জমা-এর জন্য একটি হুমকি হিসেবে দেখছে, বিশেষ করে যদি টোকেন বা তৃতীয়-পক্ষের প্ল্যাটফর্মগুলি ব্যবহারকারীদের ট্রেজারি-বিল আয়ের একটি বেশি দৃশ্যমান অংশ প্রদান করে। স্টেবলকয়েন পুরস্কারের লড়াই ক্রিপ্টো প্ল্যাটফর্মগুলি যদি একটি পুরস্কার লেনদেন বজায় রাখে, তবে ব্যাংকগুলিকে তাদের নিজস্ব ব্র্যান্ডযুক্ত ডিজিটাল ডলারের দিকে ঠেলে দিতে পারে।

এই প্রতিদ্বন্দ্বিতা দেখায় যে স্টেবলকয়েনগুলি ব্যাংকিং ক্ষেত্রে কতটা এগিয়ে গেছে। যদি ডিজিটাল ডলারগুলি বাইরের এক্সচেঞ্জগুলিতে থাকে, তাহলে ব্যাংকগুলি এগুলিকে একটি ক্রিপ্টো পণ্য হিসাবে বিবেচনা করতে পারে। কিন্তু যদি এগুলি মার্চেন্ট, ফিনটেক অ্যাপ, কর্পোরেট ট্রেজারি ডেস্ক এবং সেটেলমেন্ট নেটওয়ার্কগুলি দ্বারা ব্যবহৃত পেমেন্ট হিসাবে পরিণত হয়, তাহলে ব্যাংকগুলির নিয়ম আকার দেওয়ার, সম্পদগুলির দায়িত্ব নেওয়ার, ইসুয়ারদের সাথে অংশীদারিত্ব করার বা নিজস্ব পণ্য চালু করার জন্য প্রতিটি কারণ রয়েছে।

শেষ ফলাফল হতে পারে একটি বিভক্ত বাজার।

কিছু স্টেবলকয়েন ক্রিপ্টো ট্রেডিং, বিদেশি তরলতা, ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স এবং ব্যবহারকারীদের যেখানে গভীরতা, গতি, উপলব্ধতা এবং এক্সচেঞ্জ অ্যাক্সেসের দিকে সবচেয়ে বেশি মনোযোগ দেয় সেই স্থানগুলিতে বিজয়ী হয়ে থাকবে। Tether এবং USDT দীর্ঘদিন ধরে বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো বাজারগুলিতে সেই ভূমিকা পালন করে আসছে, যখন Circle এবং USDC নিয়ন্ত্রিত বণ্টন, প্রতিষ্ঠানগত ব্যবহার এবং মার্কিন বাজারের অ্যাক্সেসের দিকে আরও বেশি মনোযোগ দিয়েছে। USDC gaining ট্রান্সফার কার্যকলাপে বৃদ্ধি পাচ্ছে, যদিও Tether-এর বড় সরবরাহের ভিত্তি রয়েছে।

স্টেবলকয়েনের আরেকটি গ্রুপ ব্যাংক, মার্চেন্ট, পেমেন্ট কোম্পানি এবং কর্পোরেট ট্রিজারির দ্বারা ব্যবহৃত নিয়ন্ত্রিত ডলার হয়ে উঠতে পারে। এই শ্রেণীটি প্রতিষ্ঠানগত বিশ্বাস, আইনি নিশ্চিততা এবং অপারেশনাল সুবিধার বিষয়। এটি হল মার্কেটের সেই সংস্করণ যা Visa, Stripe, Mastercard, Bridge এবং অন্যান্য পেমেন্টস ফার্মগুলি স্টেবলকয়েনগুলি ক্রিপ্টো ট্রেডিং কলাটারাল থেকে সেটেলমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারে যাওয়ার সময় ঘিরে রেখেছে।

বড় পেমেন্ট কোম্পানিগুলি নিয়ন্ত্রণের স্বচ্ছতা উন্নত হওয়ার সাথে সাথে স্টেবলকয়েন রেলসের চারপাশে পুনর্গঠন শুরু করেছে, যেখানে উদ্যোগের গ্রহণযোগ্যতা কমপ্লায়েন্স, কাস্টডি এবং রিজার্ভ ব্যবস্থাপনার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত। এটিই GENIUS বাস্তবায়নের দিকনির্দেশ: ক্রিপ্টোর অভ্যন্তরীণ ডলার বিকল্প হিসাবে নয়, বরং নিয়ন্ত্রিত মুদ্রা প্রবাহ হিসাবে স্টেবলকয়েন।

এফডিআইসির প্রস্তাবটি স্টেবলকয়েন এবং ব্যাংক জমার মধ্যে সীমারেখাকেও আরও স্পষ্ট করে। এজেন্সিটি বলেছে, স্টেবলকয়েন রিজার্ভ হিসাবে রাখা জমাগুলির জন্য স্টেবলকয়েন ধারকদের জন্য পাস-থ্রু জমা বীমা থাকবে না, যখন টোকেনাইজড জমাগুলি এভাবে গঠন করা হলে জমার বিদ্যমান আইনগত চিকিত্সার মধ্যেই থাকতে পারে। এই পার্থক্যটি ব্যাংকগুলিকে তাদের নিজস্ব সিস্টেমের মধ্যে টোকেনাইজড জমা প্রচারের জন্য একটি কারণ দেয়, যখন অ-ব্যাংকিং স্টেবলকয়েন প্রতিষ্ঠাতারা খোলামেলা, বণ্টন এবং সেটেলমেন্টের পরিধির উপর প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে।

এটি ব্যবহারকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য। একটি বিদেশী মঞ্চে ট্রেড করার জন্য ব্যবহৃত স্টেবলকয়েন একজন মার্চেন্ট গ্রহণ করে, একজন বেতন প্রদানকারী সেটেল করে, বা একটি কর্পোরেট খাজনা দল অনুমোদন করে এমন স্টেবলকয়েন থেকে ভিন্ন হতে পারে। একটি বাজার তরলতা এবং পৌঁছানোর মূল্যায়ন করে, অন্যটি রিডিমশন নিশ্চিততা, সঞ্চয়ের নিয়মিততা এবং পর্যবেক্ষণগত সুবিধার মূল্যায়ন করে।

এটাই সেই প্রকৃত বাস্তবায়নের লড়াই যা আমরা এখন দেখতে যাচ্ছি। GENIUS আইনটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে স্টেবলকয়েনগুলির জন্য একটি আইনগত বাসস্থান প্রদান করেছে, এবং এখন সংস্থাগুলি সিদ্ধান্ত নিচ্ছে কোন ধরনের বাসিন্দারা ভাড়া দিতে সক্ষম।

পরবর্তী সংকেতগুলি চূড়ান্ত নিয়মগুলি থেকে আসবে। দেখুন কি এজেন্সিগুলি পালনের সময়সূচীকে নরম করছে নাকি কঠোর করছে, কি ব্যাংকগুলি স্টেবলকয়েন পণ্য চালু করছে নাকি কাস্টডি অংশীদারিত্ব বাড়াচ্ছে, কি ক্রিপ্টো প্রতিষ্ঠানগুলি ট্রাস্ট চার্টার বা ব্যাংক চার্টার চাইছে, এবং কি রিজার্ভ এবং রিডেমশন নিয়মগুলি কর্পোরেট ব্যবহারকারীদের জন্য মূল ট্রাস্ট সংকেত হয়ে উঠছে। সবচেয়ে বিশদভাবে বলা যায় যে, ছোট প্রতিষ্ঠানগুলি কি বিক্রি, অংশীদারিত্ব বা সংকীর্ণ বাজারে পিছিয়ে যাওয়ার পরিবর্তে ফিক্সড খরচগুলি বহন করতে পারবে।

জেনিয়াস আইনটি স্টেবলকয়েনের জন্য দরজা খুলে দিয়েছে। এই দরজার পিছনের বাজারটি ক্রিপ্টোর পরবর্তী খোলা সীমান্ত হবে নাকি এমন প্রতিষ্ঠানগুলির চারপাশে গঠিত একটি নিয়ন্ত্রিত পেমেন্ট লেয়ার হবে, যারা ইতিমধ্যেই জানে ব্যাংকগুলির নিয়ন্ত্রণ কীভাবে করা হয়।

জেনিয়াস আইন স্টেবলকয়েনের জন্য দরজা খুলে দিয়েছে, কিন্তু নিয়ন্ত্রকদের মনে হচ্ছে এটিকে সংকুচিত করা উচিত প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।