ফ্রাঙ্কলিন টেম্পলটন রিপোর্ট: আরডব্লিউএ টোকেনাইজেশন বৃদ্ধি এবং মডেলগুলি বুঝতে

লেখক: স্যান্ডি কৌল

সংকলন: জিয়াহুয়ান, চেইনক্যাচার

নিয়ন্ত্রণ ক্রমাগত পরিষ্কার হওয়ার সাথে সাথে মূল ক্রিপ্টো প্রযুক্তির প্রতি বিশ্বাসও বৃদ্ধি পাচ্ছে। ব্লকচেইন টোকেনের মাধ্যমে বিনিয়োগযোগ্য সম্পদ বহন করার প্রবণতা তীব্রতর হচ্ছে।

এই টোকেনাইজেশনের লক্ষ্য অ্যাসেটগুলি হল: শেয়ার, বন্ড, ফান্ড, ইটিএফ, কমোডিটি, প্রাইভেট ইকুইটি, প্রাইভেট ক্রেডিট, রিয়েল এস্টেট এবং অন্যান্য প্রাইভেট ফান্ড। শিল্পে এগুলিকে সাধারণত "রিয়েল ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট" বা RWA বলা হয়।

এই নামটি মূল ক্রিপ্টোকারেন্সি বা অন্যান্য ক্রিপ্টোকারেন্সির সাথে পার্থক্য করার জন্য দেওয়া হয়েছে—যারা বাস্তব জগতের সম্পদের পরিবর্তে ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের ভিতরে প্রজেক্ট এবং প্রোটোকলে বিনিয়োগ করে।

2026 এর শুরুর ডেটা অনুযায়ী, RWA টোকেনাইজেশন বিস্ফোরিত হচ্ছে। 2023 সাল থেকে এটি 5 গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে এবং শুধুমাত্র 2025 থেকে 2026 এর মধ্যে 3 গুণ বৃদ্ধি পেয়েছে।(1)

2023 এর প্রায় 5 বিলিয়ন ডলার থেকে শুরু করে, বর্তমানে চেইনের উপরের মূল্য 25 বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়েছে। এর মধ্যে প্রাইভেট ক্রেডিট, সরকারি বন্ড এবং রিয়েল এস্টেট প্রায় সমস্ত অংশ নিয়ে গেছে। (2)

বৃদ্ধি এখনও ত্বরান্বিত হচ্ছে। পূর্বানুমান অনুযায়ী, 2030 এর দশকে টোকেনাইজড RWA-এর মোট আকার 4 থেকে 16 ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে, এবং কিছু পূর্বানুমান অনুযায়ী 2033 সালে 30 ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যাবে। (3)

যেকোনো নির্দিষ্ট সংখ্যার উপর নির্ভর করে না, টোকেনাইজেশন পরিকল্পনা সম্পর্কে মূল শিল্প অংশগ্রহণকারীদের ঘন ঘন ঘোষণা এই পূর্বানুমানগুলিকে শক্তিশালীভাবে সমর্থন করেছে।

প্রথম পথিকৃৎ বিপ্লব ঘটায়

টোকেনাইজেশন অফ রিয়েল ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটস কোনও নতুন বিষয় নয়। ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন ২০২১ সালের এপ্রিলে প্রথম টোকেনাইজড মনি মার্কেট ফান্ডটি চালু করেছিল, যা এখনও ৭×২৪ ঘন্টা চলছে এবং বেঞ্জি টেকনোলজি প্ল্যাটফর্মে মোট আকার ১.৫ বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি।

বাজারের মনোযোগ আকর্ষণ করার প্রকৃত মোড়টি ছিল টোকেনাইজেশনের প্রসার সরকারি বন্ড এবং মানি মার্কেট ফান্ড থেকে শেয়ারে। প্রাথমিক অংশগ্রহণকারীরা এই আগুন জ্বালিয়েছিলেন এবং সম্পূর্ণ RWA টোকেনাইজেশনের প্রক্রিয়াকে ত্বরান্বিত করেছিলেন।

রবিনহুড ২০২৫ সালের জুনে ইউরোপীয় ইউনিয়নের গ্রাহকদের জন্য ২০০টিরও বেশি টোকেনাইজড মার্কিন স্টক ঘোষণা করে। তার সিইও ভ্লাদ টেনেভ বলেন: "টোকেনাইজেশন একটি ফ্রেট ট্রেনের মতো, যা বাধা দেওয়া যায় না এবং চূড়ান্তভাবে সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থাকে গ্রাস করে দেবে।" (4)

ক্রেকেন ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ একই বছরের জুনে এথারিয়াম এবং সলানা উভয়ের উপর xStocks চালু করে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, যুক্তরাজ্য এবং অন্যান্য সীমাবদ্ধ অঞ্চলগুলির বাইরের বিনিয়োগকারীদের জন্য। এরপর নয় মাসে, xStocks-এ 36 বিলিয়ন ডলারের চেইন-অপারেশন ট্রেডিং ভলিউম, প্রায় 250 বিলিয়ন ডলারের মোট ট্রেডিং ভলিউম এবং প্রায় 80,000টি ওয়ালেটে 225 মিলিয়ন ডলারের টোকেনাইজড সম্পদ ধারণ করা হয়। (5)

ওন্ডো গ্লোবাল মার্কেটস ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরে ২০০ এর বেশি টোকেনাইজড শেয়ার চালু করে। প্ল্যাটফর্ম লঞ্চের ছয় মাস আগে, মোট মূল্য ৫ বিলিয়ন ডলারের বেশি এবং কুমুলেটিভ ট্রেডিং ভলিউম ৭০ বিলিয়ন ডলারের বেশি। ওন্ডো ফাইন্যান্স দ্বারা টোকেনাইজড মার্কিন বন্ড পণ্যগুলিতে বন্ধ করা ২০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি যোগ করলে, এর মোট আকার অবিরামভাবে শীর্ষে থাকে। (6)

মার্কিন ঐতিহ্যবাহী প্রতিষ্ঠান প্রবেশ করছে

নতুন প্ল্যাটফর্মের কার্যকলাপ যথেষ্ট আকর্ষণীয় ছিল। কিন্তু প্রকৃতপক্ষে শিল্পটিকে বুঝিয়ে দেয় যে "নতুন যুগ এসে গেছে", সেটি হল শীর্ষ পারম্পরিক প্রতিষ্ঠানগুলির পরবর্তী সিরিজের ঘোষণা।

এই ঘোষণাগুলি যে পরিবর্তনগুলির পূর্বাভাস দেয়, তা হল 1970-এর দশকের শুরুতে বই রেকর্ডিং পদ্ধতি চালুর পর থেকে সিকিউরিটিজের কার্যপ্রণালীর সবচেয়ে বড় আপগ্রেড।

DTCC 2025 সালের ডিসেম্বরে SEC থেকে অ্যাকশন-নন-অ্যাকশন লেটার পেয়েছে, যা 2026 সালের দ্বিতীয় অর্ধেক থেকে DTC-এ হোস্ট করা টোকেনাইজড RWA-এর জন্য পথ প্রশস্ত করেছে। (7)

NYSE ঘোষণা করেছে যে এটি একটি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ ট্রেডিং এবং চেইন-অন সেটেলমেন্ট প্ল্যাটফর্ম বিকাশ করছে, যা 7×24 ঘন্টা চলমান, তাত্ক্ষণিক সেটেলমেন্ট, ডলারে অর্ডার এবং স্টেবলকয়েন ফান্ডিংকে সমর্থন করে। (8)

নাসডাক (NASDAQ) এবং ক্রেকেনের মাতৃকোম্পানির মধ্যে সহযোগিতা হয়েছে, যার ফলে প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য ইক্যুইটি টোকেন ডিজাইন চালু করা হবে, যা প্রোগ্রামযোগ্য বিনিয়োগকারী ইন্টারঅ্যাকশন এবং প্রক্সি ভোটিং, ডিভিডেন্ড পেমেন্ট সহ অটোমেটেড কোম্পানি অ্যাকশনকে সমর্থন করবে, 2027 এর শুরুতে লঞ্চের পরিকল্পনা। (9)

তিনটি টোকেনাইজেশন পথ

টোকেনাইজেশনের জনপ্রিয়তা বাড়তে থাকছে, কিন্তু এটি কীভাবে ব্যাংকিং শিল্পকে পরিবর্তন করবে তা বুঝতে কিছু ধারণা পরিষ্কার করা দরকার। আগামী মাসগুলিতে, বাজারে তিনটি টোকেনাইজড পণ্য দেখা যেতে পারে:

ডিজিটাল-ন্যাটিভ টোকেনাইজড পণ্য

সরাসরি সম্পত্তি (স্টক, বন্ড, কমোডিটি বা ফান্ড) ধারণ করুন। টোকেন ধারকদের সম্পূর্ণ মালিকানা এবং সংশ্লিষ্ট সুরক্ষা রয়েছে, যার মালিকানা রেকর্ড একটি একক চেইন-অন লেজে রাখা হয়, চেইন-অফ রেকর্ড নেই।

প্রমাণীকরণের পরে, ফান্ড এবং সম্পদ তাত্ক্ষণিকভাবে পরমাণীয় বিনিময় করে। ফ্র্যাঙ্কলিন ডেমপটনের টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড এই ধরনের।

সিনথেটিক এসেট টোকেন

একই ডিজিটাল ন্যাটিভ পণ্য, কিন্তু প্রত্যক্ষভাবে সম্পদ ধারণ করে না। এটি একটি সুইপ ব্যবস্থার মতো, যা সম্পদ থেকে উৎপন্ন আর্থিক লাভ ধারককে স্থানান্তর করে।

টোকেন হোল্ডাররা আসলে একটি বিশেষ উদ্দেশ্য এন্টিটি (SPV) এর শেয়ার ধারণ করে, যা অধীনস্থ সম্পদ ধারণ করে। এই ধরনের পণ্যকে "প্যাকেজড" বা "সম্পদ-সমর্থিত" বিনিয়োগও বলা হয়। ট্রেডিং যাচাইয়ের পরে পেমেন্ট এবং টোকেন একসাথে তাৎক্ষণিকভাবে বিনিময় হয়। রবিনহুড, ক্রেকেন এবং ওন্ডোর টোকেনাইজড স্টকগুলি এই শ্রেণীভুক্ত।

ডিজিটাল মিরর টোকেন

প্রতিটি রেফারেন্স সম্পদ সরাসরি ধারণ করা হয় না। সম্পদের মালিকানা পার্টনারশিপ শেয়ারের মতো প্রাচীন অফ-চেইন ফর্ম্যাটে রেকর্ড করা হয়, এবং টোকেনগুলি শুধুমাত্র একটি "রসিদ" হিসাবে কাজ করে যা ধারককে অফ-চেইন সম্পদের মালিকানা প্রমাণ করে।

এই ধরনের পণ্যের জন্য দুটি বই প্রয়োজন: অফ-চেইন পুরানো সিস্টেম বাস্তব মালিকানা রেকর্ড করে (সাধারণত রাতের ব্যাচ প্রক্রিয়াকরণ দ্বারা আপডেট করা হয়), এবং অন-চেইন বইটি টোকেনগুলি আলাদাভাবে ট্র্যাক করে। পজিশনগুলি অফ-চেইনে তৈরি এবং যাচাইকরণের পরেই টোকেনগুলি তৈরি করা হয়; পজিশন থেকে বেরিয়ে গেলে, টোকেনগুলি তৎক্ষণাৎ ধ্বংস করে দেওয়া হয়। এটি ঐতিহ্যবাহী T+1 বা তারও বেশি সময়ের সেটেলমেন্ট চক্রের অধীন। DTCC, NYSE এবং NASDAQ-এর পরিকল্পিত প্রকাশও এই শ্রেণীভুক্ত।

অনুমতিহীন বনাম অনুমতিপ্রাপ্ত টোকেন

তিনটি মডেলই একটি নতুন কমপ্লায়েন্স প্রক্রিয়া—“জানুন আপনার টোকেন” (KYT)—এর কার্যকরীকরণের দায়িত্ব বহন করে। এই প্রক্রিয়াটি টোকেন ক্রয়-বিক্রয়ের জন্য ব্যবহৃত ওয়ালেট ঠিকানা পরীক্ষা করে এবং টোকেনের সম্প্রতি প্রবাহের ইতিহাস ট্র্যাক করে। ব্লকচেইন নিজেই এই পরীক্ষার সাথে সাদা তালিকা সত্যায়নের মাধ্যমে সমন্বয় করে, যা নিশ্চিত করে যে ওয়ালেটটি কোনও সীমাবদ্ধতা তালিকায় অন্তর্ভুক্ত নয় এবং ধারকটি যোগ্যতা যাচাইকরণ সম্পন্ন করেছেন।

KYT-এর বাইরে সিনথেটিক অ্যাসেট টোকেনের জন্য অতিরিক্ত যাচাইয়ের প্রয়োজন হয় না, তাই এগুলি অনুমতিহীন টোকেন। যতক্ষণ ওয়ালেট KYT যাচাইয়ের মাধ্যমে ধারণের যোগ্যতা পূরণ করে, ট্রেডিং সরাসরি সম্পন্ন হয়।

ডিজিটাল-ন্যাটিভ পণ্য এবং ডিজিটাল মিরর টোকেন লাইসেন্সযুক্ত টোকেন হিসাবে বিবেচিত হয়। KYT এর মাধ্যমে যথেষ্ট নয়, ধারকদের পূর্ণাঙ্গ KYC/AML (আপনার গ্রাহককে চিনুন/ধোওয়ার বিরুদ্ধে প্রতিরোধ) পরীক্ষা সম্পন্ন করতে হবে।

তিনটি মডেলের ব্যবহারিক পার্থক্য

সিনথেটিক অ্যাসেট টোকেন ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমে সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত হয়, কিন্তু বিনিয়োগকারীদের অধিকার সুরক্ষার মাত্রা সবচেয়ে কম।

এই টোকেনগুলি যেকোনো KYT-সঙ্গত ওয়ালেটের মধ্যে মুক্তভাবে স্থানান্তরিত করা যায়, এগুলিকে DeFi প্রোটোকলে সম্পদ বা জামানত হিসাবে ব্যবহার করা যায়, যার ফলে ধারকদের 7×24 ঘন্টা জুড়ে তরলতা খুঁজতে এবং অতিরিক্ত আয়ের সুযোগ পাওয়ার সুযোগ হয়।

কিন্তু এর মূল্য হল: ধারকদের ভোটাধিকার নেই, আর্থিক লাভ (আয়, লাভাংশ) পরোক্ষভাবে প্রেরিত হয়, সরাসরি প্রদান করা হয় না, এবং বেশিরভাগ ক্ষেত্রে সম্পত্তির প্রকাশকের প্রতি দাবি করার অধিকার নেই।

ডিজিটাল-ন্যাটিভ আরওয়েএ টোকেনের ব্যবহারিকতা দ্বিতীয় পর্যায়ের, কিন্তু এগুলির বেশি সীমাবদ্ধতা রয়েছে। টোকেনগুলি ওয়ালেটের মধ্যে স্থানান্তর করা যায়, কিন্তু শুধুমাত্র একইসাথে KYT এবং KYC/AML যাচাইকরণ পারিপাট্য করা ওয়ালেটগুলিতে। ধারকগুলি হল আরওয়েএ-এর অফিসিয়াল মালিক, যাদের পূর্ণাঙ্গ ভোটাধিকার এবং প্রত্যক্ষ আর্থিক সুবিধা রয়েছে।

এই ধরনের টোকেন DeFi-এ ব্যবহার করা কঠিন—প্রোটোকলে কোয়েস্ট করা টোকেনগুলি ফান্ড পুলে মিশে যায় এবং নির্দিষ্ট ওয়ালেটের সাথে মিলিয়ে দেওয়া যায় না। তবে ফাইন্যান্সিং ব্যবস্থা এবং ডেরিভেটিভ ট্রেডিংয়ের জন্য মার্জিন হিসাবে এগুলি অত্যন্ত দক্ষ।

যেহেতু মালিকানার রেকর্ড প্রতি সেকেন্ডে ব্লকচেইনে আপডেট হয়, তাই এই সুবিধাগুলি প্রাচীন মডেলে অর্জন করা যায় না। ফ্র্যাঙ্কলিন ডেম্পটনের টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডের উদাহরণ দিয়ে বলা যায়: বিনিয়োগকারীদের পজিশন গঠনের সাথে সাথেই সুদ গণনা শুরু হয়, এবং আয় প্রতিদিন ডিজিটাল মিরর মডেল করতে পারে না এমন অতিরিক্ত টোকেনের মাধ্যমে সরাসরি ওয়ালেটে প্রেরণ করা হয়।

ডিজিটাল মিরর টোকেনগুলি তিনটি মডেলের মধ্যে সবচেয়ে কম ব্যবহারিক। অধিকার এবং সুবিধার ব্যবস্থাপনা অফ-চেইন পুরনো সিস্টেম দ্বারা পরিচালিত হয়, এবং বণ্টন ফিয়াট মুদ্রা দ্বারা পারম্পরিক বিনিয়োগ অ্যাকাউন্টে প্রবেশ করে নির্দিষ্ট পিরিয়ডে প্রদান করা হয় (যেমন মাসের শেষে মানি মার্কেট ফান্ডের আয়)। টোকেনগুলি অফ-চেইন নির্দিষ্ট পোজিশনের সাথে বাঁধা, ওয়ালেটের মধ্যে স্থানান্তরযোগ্য নয়, ক্রয়ের সময় তৈরি করা হয় এবং রিডিমশনের সময় ধ্বংস করা হয়।

তবুও, ডিজিটাল মিরর টোকেনের একটি মূল্য রয়েছে: টোকেনগুলি মধ্যস্থতাকারীর ডেটাবেসে একটি লেনদেন হিসাবে নয়, বরং বিনিয়োগকারীদের ওয়ালেটে সরাসরি উপস্থিত থাকে, যা বেশি স্বচ্ছতা প্রদান করে। টোকেনাইজড ফর্ম্যাটটি 7×24 ঘন্টা ট্রেডিংও সমর্থন করে, যদিও অফ-চেইন মালিকানা রেকর্ডগুলিতে আপডেটের দেরি থাকে, চেইন-অন টোকেন রেকর্ডগুলি এখনও রিয়েল-টাইমে আপডেট করা যায়।

সঠিক দিকে এগিয়ে যাচ্ছেন

প্রতিটি তিনটি RWA টোকেনাইজেশন মডেলের নিজস্ব অনন্য সুবিধা এবং নতুন কার্যকারিতা রয়েছে, যা গত ৫০ বছরে সিকিউরিটি এবং ফান্ড প্রক্রিয়াকরণের প্রচলিত পদ্ধতির চেয়ে ভিন্ন।

সমস্ত পথ সর্বশেষ ব্লকচেইন প্রযুক্তির উপর ভিত্তি করে তৈরি, টোকেনগুলিকে "স্মার্ট" ওয়াপার হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে যা অপারেশন প্রক্রিয়াগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে এবং স্বয়ংক্রিয়ভাবে সম্পাদন করে। প্রতিটি মডেল হোল্ডিংয়ের স্বচ্ছতা বাড়ায়, যার ফলে সম্পদগুলিকে জামানতির জন্য আরও সহজে ব্যবহার করা যায়, কিছু মডেল তো সম্পূর্ণ নতুন আয়ের সুযোগও খুলেছে।

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, RWA টোকেনাইজেশন একটি সাধারণ অবকাঠামোর দিকে সমস্ত ফাইন্যান্সিয়াল শিল্পকে নিয়ে যাচ্ছে, যেটি ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য নয়, বরং পারম্পরিক ফাইন্যান্স অংশগ্রহণকারীদেরও অন্তর্ভুক্ত করে।

ওয়ালেট, ব্যক্তিগত এবং প্রতিষ্ঠানগুলির কেন্দ্রীয় আর্থিক ইন্টারফেস হয়ে উঠবে। এবং আজকের এই আরডাব্লুএ টোকেনাইজেশনের ঢেউ, সেই ভবিষ্যতের দিকে যাওয়ার সেতু।

সূত্র

1. Coindesk, "RWA টোকেনাইজেশন মার্কেট তিন বছরে প্রায় পাঁচগুণ বেড়ে 240 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে" 2025 সালের 26 জুন

2. ব্রিকেন, "2025 সালের বাস্তব বিশ্বের সম্পদ টোকেনাইজেশন: মার্কেট লিডার, সম্পদের প্রবণতা এবং ভবিষ্যৎ দৃষ্টিভঙ্গি", 2025 সাল

3. Same as above

4. CNBC, "অ্যাসেট টোকেনাইজেশন হল মার্কেটের দিকে চলে যাওয়া একটি ফ্রেট ট্রেন: রবিনহুড সিইও", 2025 সালের 2 অক্টোবর

5. ট্রেডিং ভিউ নিউজ, "ক্রেকেন xChange ইঞ্জিন চালু করেছে, যা টোকেনাইজড স্টক ট্রেডিংকে সমর্থন করে"

6. ওন্ডো ফাইন্যান্স, "ওন্ডো প্রথম টোকেনাইজড সরকারি বন্ড এবং শেয়ারের সরবরাহকারী হয়ে উঠেছে, যার বন্ধা মোট মূল্য 2.5 বিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে গিয়েছে"

7. DTTC, "DTC-এর দ্বারা হোস্ট করা সম্পদের টোকেনাইজেশনের পথ প্রশস্ত করে"

8. ইন্টারকন্টিনেন্টাল এক্সচেঞ্জ, "নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ দ্বারা টোকেনাইজড সিকিউরিটি প্ল্যাটফর্ম বিকাশ"

9. Nasdaq, "নাস্ডাক ইক্঵িটি টোকেন ডিজাইন চালু করেছে, যা ইস্যুকারকদের টোকেনাইজেশনের কেন্দ্রে রাখে"