দক্ষিণ কোরিয়ার সাম্প্রতিক স্টক মার্কেটের কম্পনের পর, একক স্টক লিভারেজড ইটিএফগুলি আবারও নিয়ন্ত্রণের আলোচনার কেন্দ্রে চলে এসেছে। বিদেশি মিডিয়া মন্তব্য করেছে যে, এই পণ্যগুলি ছোট বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি আরও বাড়িয়ে দেয়, যদিও লক্ষ্য শেয়ার চূড়ান্তভাবে মূল দামে ফিরে আসে, বিনিয়োগকারীরা পণ্যের গঠনের কারণে অবিরাম ক্ষতির শিকার হতে পারেন, SEC-এর উচিত বর্তমান নিয়মের পর্যালোচনার সুযোগটি ব্যবহার করে সম্পর্কিত পণ্যগুলির সরাসরি বন্ধ ঘোষণা করা।
দক্ষিণ কোরিয়া দুই মাসে 94 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে
লেখাটি উল্লেখ করে যে, দক্ষিণ কোরিয়ার নিয়ন্ত্রক প্রায় দুই মাস আগে স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স এবং এসকে হাইলিটসের একক শেয়ার লিভারেজ ইটিএফ অনুমোদন করেছে। এই পণ্যগুলি বিনিয়োগকারীদের প্রতি 2 গুণ বৃদ্ধি বা হ্রাসের সুযোগ প্রদান করে, যা মূলত স্থানীয় মূলধনকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অনুরূপ পণ্যগুলি থেকে দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারের দিকে আকর্ষণ করার জন্য তৈরি করা হয়েছিল।
অর্থ দ্রুত প্রবাহিত হতে শুরু করে। দুই মাসেরও কম সময়ের মধ্যে, দক্ষিণ কোরিয়ার ছোট বিনিয়োগকারীরা এই ধরনের ফান্ডে প্রায় 94 বিলিয়ন ডলার, প্রায় 14 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওন বিনিয়োগ করে। তবে পণ্যটি চালু করার সময়টি উপযুক্ত ছিল না। আগের দুটি চিপ স্টক ইতিমধ্যেই বছরের প্রথম অর্ধেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল, এরপর AI-ভিত্তিক ট্রেডিংয়ের বিশ্বব্যাপী আগ্রহ শাম্পন হয়েছিল, এবং চীনা প্রতিযোগিতা SK হাইনিসের AI চিপের ক্ষেত্রে সুবিধার প্রত্যাশাকেও আঘাত করতে শুরু করেছিল।
প্রযুক্তি শেয়ারগুলির সংশোধনে, এসকে হাইনিস এবং স্যামসাং যথাক্রমে একদিনে 14.7% এবং 13.4% কমে যায়। দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক মার্কেটের ওজন কেন্দ্রীয় হওয়ায়, এই পতনটি কোসপি সূচককেও প্রভাবিত করে এবং বারবার ট্রেডিং স্টপ মেকানিজমকে সক্রিয় করে।
দৈনিক পুনর্ভারণ ক্ষতি বাড়ায়
লেখাটি বলে যে, প্রকৃত সমস্যাটি শুধু লিভারেজ নয়, বরং এই ধরনের ETF-এর কার্যপ্রণালী। প্রতিদিনের 2 গুণ এক্সপোজার বজায় রাখতে, ফান্ড প্রকাশকদের ক্লোজিংয়ের পর পোর্টফোলিও সমন্বয় করতে হয়: শেয়ারের দাম বাড়লে আরও কিনতে হয়, দাম কমলে আরও বিক্রি করতে হয়, যা দোলনকে বাড়িয়ে দেয়।
কোরিয়ান হানইয়াং সেকিউরিটিজের হিসাব অনুযায়ী, 27 মে থেকে 22 জুলাই পর্যন্ত, স্যামসাং এবং এসকে হাইলেটের শেয়ার মূল্য যথাক্রমে 15.2% এবং 18.4% কমেছে, যেখানে সংশ্লিষ্ট লিভারেজ ETF-এর পতন 40.2% এবং 49.4% ছিল, যা মূল শেয়ারগুলির চেয়ে স্পষ্টভাবে বেশি।
লেখাটি আরও উল্লেখ করে যে, এই ধরনের পণ্যগুলিতে “ঘূর্ণন ক্ষতি” নামে একটি সমস্যা রয়েছে। কারণটি হলো, ফান্ডটি দৈনিক আয়কে অনুসরণ করে, যা বিনিয়োগকারীদের প্রাথমিক ক্রয়ের সময়কার মোট রিটার্নকে নয়। দুলন্দ্রী বাজারে, যদি প্রতিনিধিত্বকারী শেয়ারের মূল্য চূড়ান্তভাবে শুরুর বিন্দুতে ফিরে আসে, তবুও ETF-এর পরিষ্কার মূল্য পুনরুদ্ধার করা সম্ভব হয় না।
হানইয়াং সেকিউরিটিজের মডেল অনুসারে, যদি এই ধরনের দোলন এক বছর ধরে চলে, তবে এমনকি যদি স্যামসাং এবং এসকে হাইলিটস বছরের শেষে মূল মূল্যে ফিরে আসে, তবুও সংশ্লিষ্ট লিভারেজ ইটিএফগুলি 63% থেকে 75% পর্যন্ত পতনের সম্ভাবনা রাখে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অনুরূপ পণ্যগুলিও চাপের মুখে আছে
লেখাটি বলে যে, দক্ষিণ কোরিয়ার এই পণ্যগুলি মূলত মার্কিন বাজারের একক স্টক লিভারেজ ETF-এর অনুকরণ। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে নভেডা, টেসলা এবং মাইক্রোসফটের মতো টেক স্টকগুলির অনুসরণকারী এই ধরনের পণ্যগুলি ইতিমধ্যে উপলব্ধ, এবং বিনিয়োগকারীরা Robinhood-এর মতো প্ল্যাটফর্মের মাধ্যমে সরাসরি কিনতে পারেন।
এই পণ্যগুলির মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে জুন মাস পর্যন্ত সম্পদের পরিমাণ প্রায় 650 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যার প্রায় 90% ট্রেডিং সাধারণ বিনিয়োগকারীদের দ্বারা করা হয়েছে। কিছু পণ্যের পারফরম্যান্সও এই ধরনের সমস্যা দেখিয়েছে: টেসলার 2 গুণ এক্সপোজার প্রদানকারী একটি ETF গত ছয় মাসে 51% কমেছে, যখন একই সময়ে টেসলার শেয়ারের মূল্য 20% এরও কম কমেছে; মাইক্রোসফটের 2 গুণ এক্সপোজার প্রদানকারী অন্যটি বর্তমান বছরে প্রায় 12% কমেছে, যদিও মাইক্রোসফটের শেয়ারের মূল্য সম্প্রতি পুনরুজ্জীবিত হওয়ার পরও প্রায় 2% বেড়েছে।
এই নিবন্ধটি মনে করে যে, এসইসি ইতিমধ্যেই সংশ্লিষ্ট ঝুঁকি জানত। ২০২৩ সালের জুনে, এসইসি বিনিয়োগকারী পরামর্শদাতা কমিটি উল্লেখ করেছিল যে, একক স্টক লিভারেজড ইটিএফ-এর প্রধান হোল্ডারগুলি হল ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা, এবং অনেক দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডার কম্পাউন্ডিং এফেক্ট এবং দৈনিক পুনর্ভারনের ফলে বিচ্যুতির ঝুঁকি সম্পর্কে অবগত নন।
বর্তমানে, SEC ইটিএফ নিয়মের পর্যালোচনা করছে, এবং জনসাধারণের মতামত জানানোর সময়সীমা সেপ্টেম্বরের প্রথমদিক পর্যন্ত রাখা হয়েছে, যা একক শেয়ার কৌশল এবং উচ্চতর লিভারেজ পণ্যগুলিকে স্পষ্টভাবে কভার করে। নিবন্ধটি মনে করে যে, এটিই SEC-এর সংশ্লিষ্ট পণ্যগুলির উপর সরাসরি সীমাবদ্ধতা আরোপের জন্য উপযুক্ত সুযোগ।