লেখক: হুওহুও
আজ রাতে সুদের হার বাড়ানো হবে কি না: অর্থনীতিবিদরা বলছেন না, বাজার ৩০% সম্ভাবনা দিয়েছে
TL;DR
রিউটার্সের সমীক্ষায় অর্থনীতিবিদদের একমত যে জুলাইয়ে সুদের হার বাড়ানো হবে না, তবে ফিউচার্স বাজার একসময় প্রায় তিনশতাংশ সুদ বাড়ানোর সম্ভাবনা দেখিয়েছিল।
· বিভেদটি এই বিষয়ে কেন্দ্রীয় হয়েছে যে তেলের দামের ঝোঁক কি Warsh-কে মুদ্রাস্ফীতি এর বিশ্বস্ততা বজায় রাখতে আরও কঠোর যোগাযোগের দিকে ঠেলে দেবে।
· সংশ্লিষ্ট সম্পদ: ডলার ইন্ডেক্স, USDJPY, WTI/ব্রেন্ট তেল, সোনা, মার্কিন স্টক, বিটকয়েন এবং ক্রিপ্টো সম্পদ।
7 মাসের FOMC সিদ্ধান্তের আগে ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্স পুনর্মূল্যায়ন করা হচ্ছে, ট্রেডাররা ফেড অপ্রত্যাশিতভাবে সুদের হার বাড়ানো বা আরও এগারপন্থী সংকেত দেওয়ার জন্য বেশি দাম দিচ্ছে।
অস্বাভাবিক বিষয় হলো, অর্থনীতিবিদদের মূল্যায়ন প্রায় বিপরীত দিকে রয়েছে। রয়টার্সের ২১ জুলাইয়ের সমীক্ষা অনুযায়ী, ১০৪ জন অর্থনীতিবিদ সম্পূর্ণভাবে মনে করেন যে জুলাইয়ের সভায় ৩.৫০%–৩.৭৫% লক্ষ্য ব্যবধান অপরিবর্তিত থাকবে, যার মধ্যে ৭৮ জন মনে করেন যে বছরের শেষ পর্যন্ত এটি অপরিবর্তিত থাকবে। তবে ফিউচার্স বাজার একসময় ২৫ বেসিস পয়েন্টের জন্য প্রায় ৩০% সম্ভাবনা প্রদান করেছিল।
এই শুধু একটি মিটিংয়ের ফলাফল অনুমান করা নয়। বড় প্রশ্ন হলো, কেভিন ওয়ার্শ 22 মে ফেডের চেয়ারম্যান হওয়ার পরে, বাজার কি তেলের দামের ঝোঁকের প্রতিক্রিয়ায় ফেডের পদ্ধতি পুনরায় বুঝতে শুরু করেছে?
যদি ওয়ার্শ মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতির কারণে তেলের দাম বেড়ে যাওয়াকে অস্থায়ী সরবরাহের বিঘ্ন হিসাবে দেখেন, তাহলে ফেড সম্ভবত সুদের হার অপরিবর্তিত রাখবে এবং আরও ডেটা প্রতীক্ষা করবে। যদি তিনি তেলের দামের প্রভাবে দ্বিতীয়গত মুদ্রাস্ফীতির দিকে বেশি উদ্বিগ্ন হন, তাহলে আজ রাতে সুদের হার বাড়ানো না হলেও 9 মাসের জন্য সুদের হার বাড়ানোর জন্য পুনরায় জানালা খুলে দিতে পারেন।
ফিউচার্স মার্কেটে পিপস টেইল রিস্ক কেনা হচ্ছে
ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্স হল ফেড রেট পথের উপর বেট লাগানোর চুক্তি। যত বেশি অপ্রকাশিত চুক্তি, তত বেশি অর্থ সিদ্ধান্তের ফলাফলের উপর বেট বা হেজিংয়ের জন্য ব্যবহার হচ্ছে।
সি.এম.ই. এবং মিডিয়া ডেটা সূত্রের ভিত্তিতে, সিদ্ধান্তের আগে ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্সের অপরিশোধিত চুক্তি উচ্চ স্তরে পৌঁছেছে। এই সংকেতটি বাজারের বেশিরভাগের মতে সুদের হার বাড়ানো হবে তা বোঝায় না, কিন্তু সিদ্ধান্তের আগের অনিশ্চয়তা ইতিমধ্যেই ব্যস্ত পজিশনে রূপান্তরিত হয়েছে।
«25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা»ও একই যুক্তি অনুসরণ করে। CME FedWatch-এর সম্ভাবনা হল 30 দিনের ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্সের দাম থেকে আসে, অর্থনীতিবিদদের ভোটের ফলাফল নয়। প্রায় তিনশতাংশ সম্ভাবনা মানে হল প্রান্তিক ঝুঁকি হঠাৎ বেড়ে গেছে।
বাজার অবশ্যই মনে করছে না যে ফেড আজ রাতে কাজ শুরু করবে। এটি বরং দুটি অপ্রত্যাশিত পরিস্থিতির জন্য বীমা করছে: একটি হলো সরাসরি সুদের হার বাড়ানো, আরেকটি হলো সুদের হার বাড়ানো না হলেও, বিবৃতি এবং প্রেস কনফারেন্সে সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর কথা গুরুত্বপূর্ণভাবে আলোচনার মধ্যে আনা হয়েছে বলে ইঙ্গিত করা।
এই সম্পদগুলির মূল্যায়ন সরাসরি। ডলার সুদের প্রত্যাশা দ্বারা সমর্থিত হবে। যদি জেন উচ্চ স্তরে চাপ বজায় রাখে, তবে হস্তক্ষেপের ঝুঁকি পুনরায় আলোচনা করা হবে। উচ্চ মূল্যায়িত শেয়ার এবং ক্রিপ্টো সম্পদগুলি উচ্চতর ডিসকাউন্টিং হার এবং দুর্বল ঝুঁকি পছন্দের সম্মুখীন হবে।
বোএএ এবং সিটি তেলের ওজন নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে
পিজ়ান এবং গুলফ প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে পার্থক্য হল তেলের দাম বেড়েছে কিনা নয়, বরং ফেডারেল রিজার্ভ এই বৃদ্ধির সাথে কীভাবে সামলাবে তা।
রয়টার্সের ২৭ জুলাই প্রতিবেদন অনুযায়ী, বোএএ এবং ডিএইচএলসহ বিভিন্ন প্রতিষ্ঠান এখনও জুলাইয়ে কোনও পদক্ষেপ নেওয়াকে মূল পরিস্থিতি হিসাবে ধরে রেখেছে, তবে তারা মনে করে যে তেলের দাম এবং মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি এই সভাকে দ্বিধাগ্রস্ত অবস্থার কাছাকাছি নিয়ে এসেছে। বোএএয়ের উদ্বেগ হলো, যদি ফেডারেল রিজার্ভ তেলের চাপকে সম্পূর্ণরূপে উপেক্ষা করে, তবে এটি তাদের মুদ্রাস্ফীতির বিশ্বস্ততাকে চ্যালেঞ্জ করতে পারে।
এই যুক্তি নতুন চেয়ারম্যানের প্রথম চাপের পরীক্ষাকে জোর দেয়। ওয়ার্শ এখনও তার পদে নতুন, বাজারের কাছে তার নীতির সীমানা নির্ধারণের জন্য পর্যাপ্ত নমুনা নেই। যদি তিনি ভূ-রাজনৈতিক সংকট এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপের মধ্যে অত্যধিক ঢিলেঢালা মনে হন, তাহলে বিনিয়োগকারীরা সন্দেহ করতে পারেন যে ফেডারেল রিজার্ভ এখনও মুদ্রাস্ফীতি দমনকে অগ্রাধিকার দিতে চায় কিনা।
সংস্থাগুলির মতামত, যেমন সিটি, অন্য একটি ব্যাখ্যার প্রতি বেশি ঝুঁকে। তেলের দাম বৃদ্ধি প্রথমে সরবরাহ ঝুঁকি, যেখানে মূল্যের চাপ এনার্জি সরবরাহের উদ্বেগ থেকে আসছে, মার্কিন চাহিদার অতিরিক্ত তাপ থেকে নয়। সুদের হার বাড়ানো আরও বেশি তেল উৎপাদন করতে পারে না, এবং অতিপ্রতিক্রিয়া বরং বৃদ্ধির প্রতিরোধ করতে পারে।
মূল ধারণা হল দ্বিতীয় মুদ্রাস্ফীতি। তেলের দাম বাড়ার কারণে সংক্ষিপ্ত সময়ের বিক্ষোভ হতে পারে, কিন্তু যদি এটি পরিবহন, পণ্য, বেতন এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার মধ্যে ছড়িয়ে পড়ে, তবে এটি দীর্ঘস্থায়ী মূল্যের চাপে পরিণত হবে। হক্স পরবর্তীটির প্রতি উদ্বিগ্ন, আর পিজনরা মনে করেন যে এখনও সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজনীয়তা নেই।
সুতরাং, বাজার যা নিয়ে লড়াই করছে তা হল তেলের দাম নয়, বরং ফেডের প্রতিক্রিয়া ফাংশনে তেলের দামের ওজন। ওয়ার্শ এটিকে অস্থায়ী শব্দ হিসাবে বিবেচনা করবেন, নাকি এটিকে আগাম চাপ দিয়ে নিয়ন্ত্রণের প্রয়োজনীয় বিশ্বাসযোগ্যতার ঝুঁকি হিসাবে।
নতুন চেয়ারম্যান পাথ প্রাইসিংকে বাড়িয়ে দিয়েছেন
ওয়ার্শের দায়িত্ব গ্রহণের বিশেষত্ব হলো, বাজার এখনও তাঁর যোগাযোগ শৈলীর প্রতি স্থিতিশীল প্রত্যাশা গড়ে তোলেনি। বোলওয়ারের যুগে, বিনিয়োগকারীরা ভাষা, পয়েন্ট গ্রাফ এবং প্রেস কনফারেন্সের মধ্যে পথের ইঙ্গিত খুঁজে পেতে অভ্যস্ত হয়ে গিয়েছিল। নতুন চেয়ারম্যানের পর্যায়ে, প্রতিটি বাক্যের ওজন বাড়িয়ে দেওয়া হবে।
যদি ফেড ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশিকা কমিয়ে দেয় এবং ডেটার উপর নির্ভরশীলতা বারবার জোর দেয়, তাহলে বাজার যে নমনীয়তা পায় তা শুধুমাত্র পৃষ্ঠতলে; বাস্তবে এটি সুদের বিস্তারিত বন্টনকে বহন করে। ট্রেডাররা পরবর্তী মিটিংয়ের আগে নীতির পথ স্থিতিশীল কিনা তা নিশ্চিত না হওয়ায়, তাদের আগে থেকেই হেজ করতে হয়।
এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন অর্থনীতিবিদরা আজ রাতে কোনো পরিবর্তন হবে না বলে একমত হতে পারেন, যখন বাজার এখনও বৃদ্ধির দাম দিচ্ছে। অর্থনীতিবিদরা সবচেয়ে সম্ভাব্য ফলাফলের উত্তর দেন, যখন ট্রেডিং বাজার অপ্রতুল পরিস্থিতির জন্যও পেমেন্ট করে। দুটি একই প্রশ্নের মাপকাঠি নয়।
ডলারের জন্য, যতক্ষণ ওয়ার্শ সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা কমানোর স্পষ্ট ইঙ্গিত না দেন, ডলারের শক্তিশালী অবস্থা বজায় থাকবে। যেমন জেনেসের জন্য, যদি মার্কিন-জাপানি সুদের পার্থক্যের প্রত্যাশা আরও বাড়ে, তাহলে USDJPY-এর উচ্চ স্তরে থাকা জাপানি কর্তৃপক্ষের সহনশীলতা পরীক্ষা করবে।
ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য সবচেয়ে অস্বস্তিকর সংমিশ্রণ হল আজ রাতের সুদের হার বৃদ্ধি নয়, বরং তেলের দাম বাড়া, ডলার শক্তিশালী, এবং ফেড সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা আগে থেকেই বাতিল করতে অস্বীকার করা। এটি মূল্যায়ন, তরলতা প্রত্যাশা এবং ঝুঁকির পছন্দকে চাপ দেবে।
যদিও ফেড তার লক্ষ্য ব্যাপ্তি 3.50%–3.75% অপরিবর্তিত রাখে, তবুও যদি বিবৃতিতে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকিকে আরও উচ্চতর অবস্থানে স্থান দেওয়া হয়, অথবা ওয়ারশ সংবাদসভায় সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনাকে হালকা করে দেখানোর প্রতি অস্বীকৃতি জানান, তবে সম্পদগুলি এখনও হক-প্রবণ ফলাফলের মতো ব্যবহার করা হতে পারে।
সেপ্টেম্বরের উইন্ডো এই মূল্যনির্ধারণকে কতটা দূর নিয়ে যাবে তা নির্ধারণ করবে
বেসলাইন সিনারিও এখনও কোনো পদক্ষেপ নেওয়া হয়নি। বর্তমান বাজারের পরিবর্তনগুলি শুধুমাত্র ট্রেডারদের নীতির পথ এবং যোগাযোগের ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়নের কথা বলে, ফেড এখনও পুনরায় সুদের হার বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নিয়েছে তা বোঝায় না।
প্রেস কনফারেন্সে যা যাচাই করা হবে তা হলো ওয়ার্শ কিভাবে তেলের দামের ঝোঁককে সংজ্ঞায়িত করেন। যদি তিনি বলেন যে শক্তির দাম বৃদ্ধি এখনও পর্যবেক্ষণযোগ্য, এবং দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা স্থিতিশীল থাকে, তাহলে জুলাই এবং সেপ্টেম্বরের জন্য বাজারের কঠোর মূল্যায়ন হ্রাস পেতে পারে এবং ডলারের উচ্চতা মন্দা পাবে।
যদি তিনি পেট্রোলের দামের প্রভাব ব্যাপক দামের উপর প্রসারিত হওয়ার সম্ভাবনা বারবার জোর দেন এবং ২% হারে মুদ্রাস্ফীতি ফিরিয়ে আনাকে নীতিগত অগ্রাধিকার হিসেবে রাখেন, তাহলে বাজার এটিকে সেপ্টেম্বরের জন্য জানালা খোলা হওয়া হিসেবে বুঝবে। সেক্ষেত্রে, যদিও আজ রাতে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকে, ট্রেডিংয়ের ফোকাস পরবর্তী মিটিংয়ে পুনর্মূল্যায়নের প্রয়োজনীয়তা-এর দিকে সরে যাবে।
যেন জাপানি যেন সবচেয়ে সংবেদনশীল বাহ্যিক চাপ মাপকাঠি। USDJPY যদি আরও বেড়ে যায়, তাহলে জাপানের হস্তক্ষেপের ঝুঁকি হবে ডলার লম্বা পক্ষের জন্য একটি সীমানা। মার্কিন স্টক এবং ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য, চাপ একটি একক বৈঠকে নয়, বরং বাজার কি একটি উচ্চতর, দীর্ঘস্থায়ী সুদের পথকে গ্রহণ করতে শুরু করেছে কিনা।
টুইটার：https://twitter.com/BitpushNewsCN
বিটপুশ টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BitPushCommunity
বিপুশ টিজি সাবস্ক্রাইব: https://t.me/bitpush