ফিডেন্জা ম্যাক্রো বিশ্লেষক জিও চেন এআই বুল মার্কেটের উপর বেয়ারিশ দৃষ্টিভঙ্গির কারণগুলি ব্যাখ্যা করেন

লেখক: জিও চেন (ফিডেন্জা ম্যাক্রো)

গভীর জলের টেকফ্লো

প্রস্তাবনা: ফিডেনজা ম্যাক্রোর জিও চেন এই বছর জুনে তাঁর সমস্ত এআই সেমিকন্ডাক্টর এবং অবকাঠামোর বিনিয়োগ বিক্রি করেন, এখন তিনি পুরোপুরি বিক্রির কারণগুলি উপস্থাপন করেছেন। তাঁর বিশ্লেষণের কাঠামো দক্ষিণ কোরিয়ার লিভারেজড ইটিএফ ব্যর্থতা, চীনা মডেলের স্ট্যান্ডার্ড ক্লোজড-সোর্স এআই-এর উপর প্রভাব, ক্যালকুলেশন সরবরাহের সংকট থেকে অতিরিক্তের পরিবর্তনের মোড়, এবং ফেডের স্ট্যাগফ্লেশনের চাপে বিশ্বাসযোগ্যতা হারানোর ঝুঁকি—এআই-সংশ্লিষ্ট সম্পদ ধারণকারী যেকোনো বিনিয়োগকারীর জন্য, এই প্রবন্ধটি পুরোপুরি পড়ার মতো।

মার্চ ২০০০। মার্চ ২০০৮। জানুয়ারি ২০২০। ডিসেম্বর ২০২২। কিছু মাস আমার স্মৃতিতে বিশেষভাবে স্পষ্ট, এগুলি সবই তীব্র বাজার অস্থিরতার আগের মোড়। আমি বিশ্বাস করি, আমরা পরবর্তীতে এই মাসটিকেও একইভাবে দেখব।

এই বছর জুনে, আমি সমস্ত এআই সেমিকন্ডাক্টর এবং অবকাঠামোর পোর্টফোলিও বিক্রি করে নগদে রূপান্তরিত করি। তারপর আমি নিজেকে ছুটি দিয়েছিলাম এবং বাজার থেকে দূরে একটি গ্রীষ্মকালীন বিশ্রাম উপভোগ করেছিলাম, যা আমি আশা করেছিলাম একটি নিরুৎসাহিত, পার্শ্বীয় গতিশীলতা বিশিষ্ট গ্রীষ্মকাল, যেখানে সুযোগগুলি খুবই কম।

ফলাফল সম্পূর্ণ অপ্রত্যাশিত ছিল।

গত মাসে যা ঘটেছে, তার কারণে আমি আরও বেশি বিশ্বাস করছি: স্টক মার্কেটের বুল মার্কেট শীর্ষে পৌঁছে গেছে। আমি সাধারণত আশাবাদী, তাই এই সিদ্ধান্তটি আমি সহজেই নিইনি। কিন্তু দুঃখজনকভাবে, AI ক্ষেত্রের উন্নতি, ইরানের যুদ্ধ এবং ফেডের নীতি একসাথে স্ট্যাগফ্লেশনের পরিস্থিতি তৈরি করছে, এবং এগিয়ে আরও বেশি কম্পন রয়েছে। এই প্রবন্ধে, আমি আমার বিষয়টির যুক্তি ধাপে ধাপে বিশ্লেষণ করব।

এই বুল মার্কেটের নেতৃত্ব দিচ্ছে এআই, এবং জিডিপি বৃদ্ধির প্রধান চালিকাশক্তি। এআই ছাড়া, বুল মার্কেটের সমর্থন থাকে না। অতিবৃহৎ ক্লাউড প্রোভাইডার এবং সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানিগুলির শক্তিশালী লাভই এই বৃদ্ধির পেছনের কারণ, তাই কেউ কেউ বলেন: যতক্ষণ লাভ বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং মৌলিক অবস্থা স্থিতিশীল, ততক্ষণ বুল মার্কেট চলতে থাকবে। কিন্তু বাস্তবতা হলো, শেয়ারের দাম নির্ভর করে ফান্ডের প্রবাহ এবং মার্কেটের গল্পের উপর, লাভ শুধুমাত্র একটি চালিকাশক্তি। বেশিরভাগ বুল মার্কেটই লাভের হ্রাসের আগেই শীর্ষে পৌঁছেছে, এমনকি বিশ্লেষকদের পূর্বানুমান কমানোর আগেই শেষ হয়েছে।

অনেক বুল মার্কেটের একটি অতিরিক্ত পর্যায় থাকে: নিম্ন মানের ফান্ড বাজারকে নতুন উচ্চতায় নিয়ে যায়, যার গতিপথ প্রায়শই প্যারাবোলিক হয়। নিম্ন মানের ফান্ড বলতে সেই গোষ্ঠীকে বোঝায় যারা তথ্যের অসমতা, মূল্যের প্রতি অসংবেদনশীল এবং ক্রয় শক্তি অস্থায়ী। অতিরিক্ত পর্যায়টি সাধারণত ঘটনার পরেই স্পষ্ট হয়, কিন্তু যদি শেষ পর্যায়ের বৃদ্ধির জন্য নিম্ন মানের ক্রেতাদের দায়িত্ব চিহ্নিত করা যায়, তবে অতিরিক্ততা সময়মতো শনাক্ত করা সম্ভব। ২০২৫ সালের আগস্টে আমি ক্রিপ্টো মার্কেট থেকে বেরিয়ে আসার সময় এই ফ্রেমওয়ার্কটি ব্যবহার করেছিলাম—এই সময়ে আমি বুঝেছিলাম যে MicroStrategy এবং ক্রিপ্টো-ট্রেজারি কোম্পানিগুলি চক্রের শীর্ষের জন্য বিক্রয়ের জন্য likwidিটি প্রদান করছে।

এই এআই মার্কেটে, নিম্ন মানের ফান্ডিং প্রধানত দক্ষিণ কোরিয়ার রিটেইল ট্রেডারদের দ্বারা গঠিত, যারা SK হাইনিস, কোরিয়ান কম্পোজিট ইনডেক্স (KOSPI) এবং অন্যান্য স্টোরেজ অ্যাসেটের 2x বা 3x লিভারেজড ইটিএফ কেনাকাটা করেছে। এই ফান্ডিং বহির্মুখীভাবে ছড়িয়ে পড়ে এবং সরবরাহ বন্ধনের কারণে লাভবান এআই সুপ্লাই চেইনের সমস্ত কোম্পানির মূল্যায়নকে বাড়িয়ে দেয়। এই লিভারেজড ইটিএফগুলি শত শত বিলিয়ন ডলারের অতিরিক্ত ক্রয় শক্তি তৈরি করেছে, কিন্তু এই শক্তি সম্পূর্ণরূপে অস্থায়ী। পণ্যের হেজিংয়ের চাহিদা মার্কেটমেকারদের কাছে বড় পরিমাণে নেগেটিভ গামা এক্সপোজার জমা করিয়েছে, যা তাদেরকে বৃদ্ধির দিনগুলিতে ক্রয় এবং পতনের দিনগুলিতে বড়পরিমাণে বিক্রয়ের জন্য বাধ্য করেছে, যা প্রচণ্ড波动কে উৎপন্ন করেছে, ফলস্বরূপ ক্লিয়ারিং এবং মার্জিনকলস।

সিটিব্যাংক অনুমান করেছে, লিভারেজ পণ্যের বিক্রয়ের পরবর্তী প্রভাব এখন পর্যন্ত 387 বিলিয়ন ডলার বাষ্পীভূত করেছে, অনলাইনে প্রচলিত ডেটা অনুযায়ী 12 লক্ষ অ্যাকাউন্ট লিকুইডেট হয়েছে—যা দক্ষিণ কোরিয়ার প্রতি 30 জন প্রাপ্তবয়স্কের মধ্যে 1 জনকে বোমা ফেটে যাওয়ার সমতুল্য। দক্ষিণ কোরিয়ার স্বল্প বিনিয়োগকারীদের চরম স্পেকুলেটিভ আচরণ, আমি আগের যেকোনো বুল মার্কেটে দেখেছি তার চেয়েও বেশি। একটি আর্থিক নিঃশব্দতার মনোভাব অনেক দক্ষিণ কোরিয়ান স্বল্প বিনিয়োগকারীকে একচেটিয়াভাবে ঝুঁকি নিতে বাধ্য করছে, তারা লিভারেজ ব্যবহার করে পজিশন বাড়াচ্ছে, কারণ তারা মনে করছে তারা খুবই দেরিতে এসেছে, এবং অবশ্যই অনুসরণ করতে হবে:

সাম্প্রতিক সময়ে, কর্মস্থল সম্প্রদায় Blind-এ একটি পোস্ট প্রকাশিত হয়েছিল যেখানে একজন ব্যক্তি মার্জিন অ্যাডশনে বড় ক্ষতির কথা বর্ণনা করেছেন। পোস্টকারী লিখেছেন: "এসকে হাইলিক্স এবং স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছিল, কিন্তু আমি মনে করেছিলাম আমি খুব দেরিতে প্রবেশ করেছি, এবং আমি অত্যন্ত উদ্বিগ্ন ছিলাম।" তিনি যোগ করেছেন: "আমি ডিসকান্টের পরে 170 মিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের সমস্ত সম্পদ এবং 200 মিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের অপরিশোধিত মার্জিন নিয়ে, মোট 370 মিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের জন্য সম্পূর্ণভাবে ইনভেস্টমেন্ট করি, কিন্তু পরবর্তীদিন কোরিয়ান স্টক মার্কেট পতনের ফলে আমি বড় ক্ষতির শিকার হই।"

—— কোরিয়ান বিজনেস থেকে

এই সব কষ্টের পরেও মোমেন্টাম স্টকগুলির ঘনত্ব এখনও উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে।

চিত্র: স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 মোমেন্টাম লিডারদের ঘনত্ব (জেপি মরগ্যান, বর্তমানে 93.3% স্তরে, 2026 সালের জুলাই পর্যন্ত পূর্ব শীর্ষের কাছাকাছি)। উৎস: J.P.Morgan

প্যারাবোলিক বুল মার্কেট প্রায় সবসময় দীর্ঘ বেয়ার মার্কেট দিয়ে শেষ হয়। উত্থানের পর্যায়ে আবেগ, মূল্য এবং লিভারেজ যত চরম হয়, ততই পরবর্তী বিষাক্ত প্রভাব তত গভীর হয়। মার্জিন কল হওয়ার পর, এই অর্থের ক্ষতি হয়ে যায়, এবং এটি পুনরায় ফিরে আসার সম্ভাবনা খুবই কম। বুল মার্কেটকে নতুন উচ্চতায় ফিরে আসতে, এই ক্ষতিগ্রস্ত অর্থকে কোনোভাবে নতুন অর্থ এবং সম্পূর্ণ নতুন বর্ণনা দিয়ে প্রতিস্থাপন করা প্রয়োজন—এই পুনরুদ্ধারের প্রক্রিয়াটির অনেক সময় লাগে, এমনকি এটি ঘটতেও পারে না।

AI বুল মার্কেট পুনরুজ্জীবিত হওয়ার জন্য যারা অপেক্ষা করছিল, তারা নিশ্চয়ই বড় হতাশ হবে। যদি কিছু পরিবর্তন থাকে, তবে গত কয়েক সপ্তাহের ন্যারেটিভটি আরও খারাপ হয়েছে। চীনা AI ল্যাব মুন অফ দ্য ডার্ক কিমি K3 প্রকাশ করেছে, যা Code Arena-এ Claude Fable-এর চেয়ে ভালো পারফর্ম করেছে।

চিত্র: ফ্রন্টএন্ড কোড আরেনার র্যাঙ্কিং, মাসের অন্ধকার কিমি-কে ৩ শীর্ষে (১,৬৭৯ পয়েন্ট), ক্লড ফেবল ৫ (১,৬৩১ পয়েন্ট) কে ছাড়িয়ে। উৎস: আরেনা

আলিবাবা মাসের অন্ধকারের পদক্ষেপের পর অনুসরণ করে এবং ২.৪ ট্রিলিয়ন প্যারামিটারযুক্ত একটি বড় ওপেন-সোর্স ওয়েট মডেল Qwen 3.8 চালু করেছে। বাজারের মনোভাবও ওপেন-সোর্স মডেলের দিকে ঝুঁকছে, এবং নভিডিয়ার হুয়াং রেনজুন হলেন সাম্প্রতিকতম ওপেন-সোর্সকে সমর্থন করা এআই-এর একজন প্রভাবশালী ব্যক্তি।

গ্লোবাল ম্যাক্রো মাস্টার লুইস গাফ একসময় বলেছিলেন: "চীন এসে গেলে, লাভ পালিয়ে যায়।" এটি ইলেকট্রিক গাড়ি এবং সৌর প্যানেল ক্ষেত্রে প্রমাণিত হয়েছে, এখন বাজার চিন্তা করছে যে চীনা প্রতিযোগিতা স্মার্ট পণ্যগুলিকে কমোডিটি করে ফেলবে। সমস্ত সূচনা একই দিকেই ইঙ্গিত করছে: স্মার্টের খরচ এটির জন্য প্রয়োজনীয় কম্পিউটিং খরচের দিকে অগ্রসর হচ্ছে। ব্যবহারকারীরা বন্ধ মডেলের তুলনায় অনেক কম দামে ওপেন-সোর্স মডেল থেকে প্রায় একই পারফরম্যান্স পাচ্ছেন, এছাড়াও ভালো ডেটা প্রাইভেসি এবং লক-ইনহীনতা পাচ্ছেন, তাই OpenAI এবং Anthropic-এর জন্য প্রিমিয়াম দেওয়ার কথা বলা কঠিন।

স্মার্ট টার্মিনালের জন্য সস্তা মূল্য ব্যবহারকারীদের জন্য ভালো, কিন্তু বড় পরিমাণ কম্পিউটেশনাল পাওয়ার ভাড়া বা ক্রয়ের প্রতিশ্রুতি দিয়েছে এমন বন্ধ সোর্স AI ল্যাবগুলির (OpenAI, Anthropic, Google) জন্য এটি দুঃস্বপ্ন। লাভের মার্জিন এবং বাজার অংশের ক্ষতির সাথে সাথে, তাদের উচ্চতর মূল্যায়নের সাথে ফান্ডিংয়ের ক্ষমতা কমে যাচ্ছে, যা তাদের কম্পিউটেশনাল প্রতিশ্রুতি পূরণের ক্ষমতা দুর্বল করে দিচ্ছে। OpenAI-এর IPO-কে পরবর্তী বছরের জন্য স্থগিত করার সিদ্ধান্তটি 1000 বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন অর্জনের প্রতি তাদের আত্মবিশ্বাসের অভাবেরই সম্ভাব্য প্রমাণ। SpaceX-এর IPO-এর তুলনায় 27% কমে 112 ডলারে নেমে আসা, সম্ভবত তাদের IPO-এর আগের পরিস্থিতিরও অতিরিক্ত চাপ সৃষ্টি করছে। OpenAI এবং Anthropic-এর সঙ্গে AI-এর সমগ্র ইকোসিস্টেমের অন্যান্য অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে চক্রীয় লেনদেনের কারণে, তারা AI-এর সমগ্রশিল্পের একক-বিফলতা (single point of failure) হয়ে উঠেছে।

এআই বুলিশ বলছে যে এআই ক্যালকুলেশন এবং স্টোরেজ, অপটিক্যাল নেটওয়ার্ক ইত্যাদি উপাদানগুলি এখনও সীমিত অবস্থায় আছে, কিন্তু এই যুক্তি ভুল। প্রতিটি কমোডিটি ট্রেডার জানেন যে, সরবরাহের ঝটিকা এবং বন্ধনীগুলি সবচেয়ে বেশি অনুভূত হয় যখন বুলিশ মার্কেটের শীর্ষে পৌঁছায়। যখন চাহিদা-সরবরাহ পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ হয়, তখন সাধারণত বুলিশ মার্কেটটি সম্পূর্ণরূপে উল্টে যায়। অনেকসময়, সীমিততা বরং অতিরিক্ততায় পরিণত হয়, যা দীর্ঘস্থায়ী বেয়ারিশ মার্কেটের দিকে নিয়ে যায়।

যেহেতু নতুন ক্লাউড প্রোভাইডার এবং সুপারস্কেল ক্লাউড প্রোভাইডাররা যে ক্যালকুলেশন ক্ষমতা প্রতিশ্রুতি দিয়েছে বা নির্মাণ শুরু করেছে, এক বা দুই বছরের মধ্যে ক্যালকুলেশন ক্ষমতার অতিরিক্ত হওয়ার বিষয়ে আমি কোনও অস্বস্তি বোধ করি না।

ক্ষমতার অভাব থেকে অতিরিক্তের দিকে সরে যাওয়া সম্পূর্ণরূপে টোকেন খরচ এবং এআই মডেলের আয়ের সাথে এখনও দ্রুত বৃদ্ধির সমান্তরালে ঘটতে পারে। হার্ডওয়্যার এবং এআই অ্যালগরিদমের দক্ষতা বৃদ্ধির গতি ইউজারদের টোকেন খরচ বাড়ানোর গতির চেয়ে দ্রুত, যার ফলে ২০২৪ সালের জুনের স্তর থেকে টোকেনের মোট খরচ কমতে শুরু করেছে। Silicon Data-এর টোকেন খরচ সূচকটি দেখায় যে, ৬ মাসের শীর্ষের পর থেকে মোট টোকেন খরচ ক্রমাগত হ্রাস পাচ্ছে।

চিত্র: SDLLMTK ইনডেক্স (টোকেন ব্যয় ইনডেক্স), জুনে শীর্ষে পৌঁছানোর পর ধারাবাহিকভাবে নিচের দিকে যাচ্ছে। উৎস: Silicon Data

ক্যালকুলেশন অতিরিক্ত হলে কী হবে? অসম্পূর্ণ ডেটা সেন্টার, প্রতিশ্রুতি ভঙ্গ, কিছু ক্ষেত্রে ঋণ ডিফল্ট। দৃশ্যটি খুব খারাপ হতে পারে। ডেটা সেন্টার এবং সুপারস্কেল ক্লাউড প্রোভাইডারদের কর্পোরেট বন্ড স্প্রেড সংকেত দিচ্ছে: ক্যালকুলেশনের জন্য অতিরিক্ত বিনিয়োগ একটি ক্রমাগত বিপজ্জনক ব্যবসায়িক সিদ্ধান্ত হয়ে উঠছে।

চিত্র: এআই ডেটা সেন্টার বন্ড স্প্রেড প্রসারিত হচ্ছে (হুট 8, কিউটিএস, মেটা ইত্যাদি)। উৎস: ব্লুমবার্গ

চিত্র: এআই ইকোসিস্টেমের ক্রেডিট ঝুঁকি বৃদ্ধি (5 বছরের CDS বিন্দু, SPCX তীব্রভাবে বৃদ্ধি)। উৎস: ব্লুমবার্গ

স্টক মার্কেট এখন এআই মূলধন ব্যয় বৃদ্ধির ঘোষণা করা সুপার-স্কেল ক্লাউড প্রোভাইডারদের পুরস্কার দেয় না, কিন্তু তারা এই সংকেতকে উপেক্ষা করে এখনও বিনিয়োগ বাড়াচ্ছে।

চিত্র: 2024–2026 আর্থিক বছরের মূলধন ব্যয়ের সমঝোতা অনুমান সংশোধিত। উৎস: ব্লুমবার্গ

গুগল ঘোষণা করেছে যে 2026 সালের জন্য এআই মূলধন ব্যয় 1950 বিলিয়ন ডলার থেকে বাড়িয়ে 2050 বিলিয়ন ডলার করা হবে, যার ফলে দিনটিতে তাদের শেয়ারের দাম 7% কমেছে।

আমি জানি, এই নেতিবাচক পরিস্থিতি কল্পনা করা কঠিন, কিন্তু সাম্প্রতিক ইতিহাস অনেক সতর্কবার্তা দিয়েছে। হরমুজ প্রণালীর এপ্রিলে বন্ধের সময়, প্রায় কেউই ভাবেননি যে তেলের দাম ৭০ ডলারের নিচে এত দ্রুত পড়ে যাবে। এই বছরের জানুয়ারিতে চাঁদির ট্রেডিং ১২০ ডলারে হওয়ার সময়, প্রায় কেউই ভাবেননি যে এটি এক বছরের মধ্যে ৫৫ ডলারে নেমে আসবে। ২০২১ সালে, প্রায় কেউই বিশ্বাস করেননি যে সেই বুল মার্কেটের উচ্চ-উড়ন্ত গ্রোথ স্টকগুলি পরবর্তী বছর ৮০% থেকে ৯০% পর্যন্ত পড়ে যাবে। অভাব দ্রুতই অতিরিক্তে পরিণত হতে পারে, এবং পজিশনও একইভাবে দ্রুত পরিবর্তিত হতে পারে।

আমি আগে ভাবতাম যে ইরানের যুদ্ধের বাজারের উপর দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব সীমিত, কিন্তু আমার দৃষ্টিভঙ্গি পরিবর্তিত হয়েছে। এই সংঘর্ষটি একটি বিচ্ছিন্নভাবে চলমান গোলযোগে পরিণত হচ্ছে। ইরানের কঠোরপন্থীরা তাদের দুটি গোপন কার্ড—উচ্চ পরিমাণে অস্ত্র-প্রস্তুত ইউরেনিয়ামের সঞ্চয় এবং হরমুজের প্রণালীর নিয়ন্ত্রণ—ছেড়ে দেওয়ার ইচ্ছা রাখেন না। এই দুটি জিনিস দখল করতে একটি দীর্ঘস্থায়ী ভূমি যুদ্ধের প্রয়োজন, এবং এমনকি তা হলেও সফলতার সম্ভাবনা অনিশ্চিত। এই যুদ্ধটি চীন-মার্কিন প্রতিনিধি যুদ্ধেও পরিণত হওয়ার সম্ভাবনা রাখে।

মার্কিন প্রতিরক্ষা বিভাগের অনুমান, যুদ্ধটি এখন পর্যন্ত মার্কিন করদাতাদের জন্য 37.5 বিলিয়ন ডলার খরচ করেছে, কিন্তু এটি সম্ভবত অবনিত, অর্থনৈতিক খরচ এবং সরঞ্জাম ও গোলাবারুদ যুদ্ধের আগের স্তরে পুনরায় পূরণের জন্য ভবিষ্যতের ব্যয়কে অন্তর্ভুক্ত করেনি। কংগ্রেসের অনুমতি ছাড়াই ট্রাম্প একটি ব্যয়বহুল, শেষহীন যুদ্ধে দেশটিকে টানেন, এটি মার্কিন গণতন্ত্রের ভাঙনের সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী উদাহরণগুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠবে।

গত ছয় বছরে, বিশ্ব চারটি মুদ্রাস্ফীতি আঘাতের সম্মুখীন হয়েছে (কোভিড-১৯ মহামারী, রাশিয়া-ইউক্রেন যুদ্ধ, ট্রাম্পের শুল্ক, হরমুজ প্রণালী বন্ধ)। প্রতিটি আঘাতই নীতিগত কঠোরতা এবং বাজারের বড় পিছনে হটার দিকে নিয়ে গেছে। ইরানের যুদ্ধ হতে পারে এই চারটির মধ্যে সবচেয়ে দীর্ঘস্থায়ী স্ট্যাগফ্লেশনের কারণ, কারণ এটি বিশ্বব্যাপী শক্তি এবং পণ্যের সরবরাহকে প্রভাবিত করছে এবং সরকারের আর্থিক খরচও বাড়াচ্ছে।

কেভিন ওয়াশ সরবরাহ শক এবং এআই বুল মার্কেট বুবলের দ্বিগুণ চাপের মধ্যে ফেডের মুদ্রাস্ফীতি পরিমাপ, মুদ্রাস্ফীতি প্রতিক্রিয়া এবং জনগণের সাথে যোগাযোগের পদ্ধতি সম্পূর্ণভাবে পুনর্গঠনের চেষ্টা করছেন। এটি তুফানের মধ্যে উড়ার সময় বিমানের সমস্ত অংশ পরিবর্তন করার মতো।

প্রবৃদ্ধির অতিরিক্ত এবং বাজেট ঘাটতি বৃদ্ধির প্রেক্ষিতে, ওয়াশের সামনে দুটি খারাপ বিকল্প রয়েছে। তিনি আগে থেকেই নড়াচড়া করে আয়ের বক্ররেখা সমতল করতে পারেন, কিন্তু এটি মন্দার ঝুঁকি তৈরি করে। অথবা তিনি নড়াচড়া স্থগিত করতে পারেন, যাতে বন্ড বাজারের দীর্ঘমেয়াদী অংশ এই কাজটি সম্পন্ন করে। বর্তমানে তিনি স্থগিত করার পথই বেছে নিয়েছেন।

গতকালের FOMC মিটিং-এ, ফেডারেল রিজার্ভ ওয়াশের হক্সিশ মন্তব্যকে সমর্থন করতে সুদের হার বাড়ানোর সুযোগ পেয়েছিল, কিন্তু তারা তা করেনি। বন্ড বাজারের প্রতিক্রিয়া ছিল তীব্র বিষম বেরিশ, যা ইঙ্গিত করে যে ফেডারেল রিজার্ভের মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের বিশ্বস্ততা হ্রাস পাচ্ছে। জোসেফ ওয়াং উল্লেখ করেন যে, ওয়াশ একদিকে মূল্যস্থিরতা নিশ্চিত করছেন এবং 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য নির্ধারণ করছেন, অন্যদিকে তিনি যা প্রকাশ্যে বলতে পারছেন না, তা দিয়ে মুদ্রাস্ফীতির পরিমাপনের পদ্ধতি পরিবর্তন করছেন। স্পষ্ট কাঠামো না থাকায়, বন্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রত্যাশা স্থির করার ভিত্তি নেই, এবং ভোলাটিলিটি এমনভাবে বাড়ছে যা স্টক মার্কেটের জন্য গ্রহণযোগ্য নয়।

দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার ৫.২% ছাড়িয়ে গিয়ে দুই বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। এই প্রযুক্তিগত বিচ্ছিন্নতা মার্কিন সরকারি বন্ডের মন্দাকালীন পর্যায়ে একটি নতুন পর্যায়ের শুরু ঘোষণা করেছে এবং শেয়ারবাজারের জন্য নতুন বাধা সৃষ্টি করেছে।

চিত্র: মার্কিন 30 বছরের সরকারি বন্ডের সাপ্তাহিক সুদের হার, 5.2% ছাড়িয়ে দুই বছরের সর্বোচ্চ প্রাপ্ত। উৎস: Bloomberg

দায়বদ্ধতা অস্বীকার: এই সংবাদপত্রের বিষয়বস্তু শুধুমাত্র তথ্য এবং শিক্ষামূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে, এটি কোনও পেশাদার আর্থিক পরামর্শ, বিনিয়োগের সুপারিশ বা কোনও সিকিউরিটি বা টুল ক্রয়-বিক্রয়ের আহ্বান নয়। এই সংবাদপত্রটি ট্রেডিং সিগন্যাল সার্ভিস নয়, এবং লেখক পাঠকদের শক্তিশালীভাবে সুপারিশ করেন যে, যদি আপনার প্রাসঙ্গিক বাজারের অভিজ্ঞতা বা গবেষণা না থাকে, তবে আপনি তাঁর ট্রেডিং অপারেশনগুলির অনুসরণ করবেন না। এই সংবাদপত্রের লেখক একজন নিবন্ধিত বিনিয়োগ পরামর্শদাতা বা আর্থিক পরিকল্পনাকারী নন। এই সংবাদপত্রে উপস্থাপিত তথ্যগুলি লেখকের নিজস্ব গবেষণা এবং অভিজ্ঞতা ভিত্তিক, এবং এটি ব্যক্তিগতকৃত বিনিয়োগের পরামর্শ হিসেবে বিবেচনা করা উচিত নয়। আপনি যদি এই সংবাদপত্রের তথ্যের ভিত্তিতে কোনও বিনিয়োগ বা ট্রেডিংয়ের সিদ্ধান্ত নেন, তবে সমস্ত�়্যারিরওয়ালা।অতীতেরপারফরম্যান্সভবিষ্যতেরফলাফলেরপ্রতিনিধিত্বকরেনা।সমস্তবিনিয়োগেহানির�ুকিরযায়,এইসংবাদপত্রেআলোচিতযেকোনওট্রেডবাstrategiesলাভঅথবাআপনারবিশেষপরিস্থিতিরজন্যউপযুক্তহওয়ারগ্যারান্টিদেওয়াহয়নি।লেখকঅতএব,এইসংবাদপত্রেরতথ্যভিত্তিককোনওকর্মকাণ্ডঅথবাঅকর্মকাণ্ডেরজন্যকোনওদায়বদ্ধতাacceptকরেননা।লেখকপ্রদত্ততথ্যব্যবহারবাঅপব্যবহারেরফলেযেকোনওক্ষতি,ক্ষতি,অথবাদায়বদ্ধতা-এরজন্যদায়ীহবেননা।