ফেডারেল রিজার্ভ তার সর্বশেষ ওভারনাইট রিভার্স রিপো অপারেশনে সাতটি বিপরীত পক্ষের কাছ থেকে 1.853 বিলিয়ন ডলার গ্রহণ করেছে, যা সাম্প্রতিক ঐতিহাসিক মানদণ্ডের তুলনায় এতটাই কম যে এটি প্রায় একটি গোলাকার ত্রুটি হিসাবেই গণ্য হয়।
প্রেক্ষাপট হিসাবে, ২০২১-২০২৩ এর সময়কালে এই একই সুবিধা দিনে দুই ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি শোষণ করছিল।
ON RRP সুবিধাটি বাস্তবে কী করে
ফেডারেল রিজার্ভের ওভারনাইট রিভার্স রিপো সুবিধা, বা ওএন আরআরপি, কে নগদ টাকার জন্য একটি পার্কিং লট হিসেবে ভাবুন। যখন ব্যাংক এবং মানি মার্কেট ফান্ডের তাদের কী করবেন তা বুঝতে না পারা এতটাই বেশি টাকা থাকে, তখন তারা ট্রেজারি সিকিউরিটিজকে প্রতিজমা হিসেবে নিয়ে ফেডের কাছে এক রাতের জন্য ঋণ প্রদান করতে পারে। পরের সকালে, এই লেনদেনটি উল্টিয়ে দেওয়া হয়।
এই সুবিধাটি খুব নির্দিষ্ট কারণে বিদ্যমান। এটি অর্থ সঞ্চয়ের জন্য একটি ঝুঁকিহীন স্থান প্রদান করে যা রাতের সুদের হারের একটি ন্যূনতম সীমা নির্ধারণ করে। যদি ব্যাংকগুলি সবসময় ফেডের কাছে একটি নিশ্চিত রিটার্ন অর্জন করতে পারে, তাহলে তারা ঐ হারের চেয়ে কমে অন্যান্য প্রতিষ্ঠানগুলিকে ঋণ প্রদান করবে না। এটি ফেডকে ফেডারেল ফান্ডস হারকে তার লক্ষ্য পরিসরের মধ্যে রাখতে সাহায্য করে।
যোগ্য পক্ষগুলি ঠিক মা-বাবার ব্যবসা নয়। অংশগ্রহণ সীমিত এমন ব্যাংকগুলিতে, যাদের সম্পদ কমপক্ষে 30 বিলিয়ন ডলার, কমপক্ষে 10 বিলিয়ন ডলারের রিজার্ভ সহ ব্যাংক, মানি মার্কেট ফান্ড, এবং Fannie Mae এবং Freddie Mac-এর মতো সরকার-সমর্থিত প্রতিষ্ঠান।
এই সুবিধার কাছাকাছি কোনো ডিজিটাল সম্পদ কোম্পানি, ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ বা ডিফি প্রোটোকল নেই। এটি এখনও কেবলমাত্র পারম্পরিক অর্থনীতির বিষয়।
২ ট্রিলিয়ন ডলার থেকে পকেটের পরিবর্তন
এই হ্রাসটি অত্যন্ত চমকপ্রদ ছিল। নিউ ইয়র্ক ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের ডেটা অনুযায়ী, মে ২০২৬-এ দৈনিক ON RRP ব্যবহার $0.965 বিলিয়ন থেকে শুরু করে প্রায় $24.867 বিলিয়ন পর্যন্ত ছিল। সর্বাধিক ব্যস্ত সময়েও, এই সুবিধাটি সর্বোচ্চ ব্যবহারের সময়ের প্রায় 1% মাত্র পরিচালনা করছে।
মহামারীর যুগে, ফেডের আক্রমণাত্মক পরিমাণ সহজীকরণ ব্যাংকগুলিকে সঞ্চয়ের সাথে ভরে দেয়। এই প্রতিষ্ঠানগুলি, যারা নগদ নিয়ে ভাসছিল এবং এটি বিনিয়োগের জন্য কোনও আকর্ষণীয় স্থান সীমিত ছিল, রিভার্স রেপো সুবিধায় ট্রিলিয়ন ডলার জমা করে। যখন ফেড মুদ্রা নীতি কঠোর করেছিল এবং পরিমাণগত শক্তিশালীকরণের মাধ্যমে তার ব্যালেন্সশীট হ্রাস করেছিল, তখন ব্যাংকিং ব্যবস্থায় অতিরিক্ত সঞ্চয় হ্রাস পায়। যারা একসময় ফেডের কাছে নগদ জমা রাখতে সন্তুষ্ট ছিল, তারা ট্রেজারি বিল, ঋণের বাজার এবং প্রতিযোগিতামূলক আয়ের অন্যান্য বিনিয়োগের দিকে এটি বিনিয়োগ শুরু করে।
এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অর্থ বহন করে
যখন এই সুবিধার কাছে $2 ট্রিলিয়ন ছিল, তখন এটি বিতরণের জন্য অপেক্ষা করছিল এমন একটি বিশাল তরলতা পুল ছিল। এখন সেই পুলটি প্রায় শুকিয়ে গেছে।
ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই গতিশীলতা অন্য একটি কারণে দেখে রাখা উচিত। বিটকয়েন এবং ব্যাপক ডিজিটাল সম্পদ বাজারসহ ঝুঁকি সম্পদগুলি ঐতিহাসিকভাবে তরলতার অবস্থার প্রতি সংবেদনশীল ছিল। ON RRP অপারেশনগুলিতে কোনও ক্রিপ্টো-নেটিভ অংশগ্রহণকারীর অনুপস্থিতি একটি গঠনগত বাস্তবতাকেও জোর দেয়। প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণের বছরের পর বছর কথা হলেও, ডিজিটাল সম্পদ কোম্পানিগুলি এখনও ফেডের মৌলিক মুদ্রা পরিচালনা ব্যবস্থার বাইরে। এই ক্ষেত্রে একমাত্র অংশগ্রহণকারীগুলি হলো ব্যাংক, মানি মার্কেট ফান্ড এবং GSEs।
এই সর্বশেষ অপারেশনে উপস্থিত সাতজন বিপরীত পক্ষ যোগ্য অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে একটি ক্ষুদ্র অংশ প্রতিনিধিত্ব করে।