২৬ আগস্ট, ফেডারেল রিজার্ভ তার চলমান রিজার্ভ ম্যানেজমেন্ট ক্রয় প্রোগ্রামের অংশ হিসেবে $2.12 বিলিয়ন ট্রেজারি বিল গ্রহণ করেছে, যা ডিলারদের দ্বারা অপারেশনের জন্য জমা দেওয়া $22 বিলিয়নের তুলনায় একটি আপেক্ষিকভাবে কম পরিমাণ। এই গ্রহণযোগ্যতার হার, প্রায় 9.6%, বলে দেয় যে এই বিশেষ ক্রয় চক্রের শেষদিকে পৌঁছাতে গিয়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি কতটা নির্বাচনী।
এই ক্রয়টি একটি সচেতনভাবে পরিকল্পিত বন্ধের অংশ। ফেডের রিজার্ভ ম্যানেজমেন্ট ক্রয়, বা আরএমপি, ডিসেম্বর ২০২৫-এ প্রায় মাসে ৪০ বিলিয়ন ডলারের হারে শুরু হয়। ২০২৬ সালের জুন নাগাদ এই পরিমাণ কমে হয়েছিল ১০ বিলিয়ন ডলারে। এবং ২০২৬ সালের মধ্য-আগস্ট থেকে মধ্য-সেপ্টেম্বরের মধ্যে কোনও অতিরিক্ত আরএমপি পরিকল্পিত নেই, যা এই সপ্তাহের অপারেশনটিকে একটি পরিকল্পিত বিরতির আগের শেষগুলির মধ্যে একটি করে তোলে।
রিজার্ভ ম্যানেজমেন্ট কিনতে কী করে
এগুলো QE অপারেশন নয়। এগুলো প্রযুক্তিগত, পাইপলাইন-স্তরের ক্রয়, যা ব্যাংকিং সিস্টেমে যথেষ্ট রিজার্ভ থাকার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে যাতে সংক্ষিপ্তমেয়াদী সুদের হার ফেডের ইচ্ছা অনুযায়ী আচরণ করে।
প্রায় $6.7 ট্রিলিয়ন সম্পদ সহ একটি সিস্টেমে $2.12 বিলিয়নের টি-বিল ক্রয় হল প্রকল্পিতভাবে একটি গোলাকার ত্রুটি। ফেডের সিস্টেম ওপেন মার্কেট অ্যাকাউন্ট, বা SOMA, প্রতি মাসে পরিপক্ক এজেন্সি সিকিউরিটিগুলির থেকে প্রায় $17 বিলিয়নের পুনঃবিনিয়োগের সাথে এই ক্রয়গুলির কারণে ধীরে ধীরে বৃদ্ধি পাচ্ছে।
ব্যাংকিং সিস্টেমে বর্তমানে প্রায় $3.1 ট্রিলিয়ন রিজার্ভ রয়েছে, যা ফেড তার উদ্দেশ্যের জন্য “পর্যাপ্ত” হিসাবে বিবেচনা করে। “পর্যাপ্ত” শব্দটি অনেক কাজ করছে। এর অর্থ হলো এতটাই তরলতা রয়েছে যে ব্যাংকগুলি ওভারনাইট বাজারে নগদের জন্য হতাশ হচ্ছে না, যা ফেডের লক্ষ্য পরিসরের ভিতরে ফেডারেল ফান্ডস রেটকে স্থির রাখে।
প্রোগ্রামটি কিভাবে বিকশিত হয়েছিল
এনএফসি নভেম্বর ২০২৫-এ তার ব্যালেন্স শিট রানঅফ শেষ করার পরে আরএমপি প্রোগ্রাম শুরু হয়। এই প্রক্রিয়া শেষ হওয়ার পর, প্রশ্নটি হল: পুরোপুরি কোয়ান্টিটেটিভ ইজিঙের পুনরায় শুরু ছাড়াই কিভাবে রিজার্ভগুলিকে খুব কমে যাওয়া থেকে বাঁচানো যায়?
উত্তরটি ছিল এই লক্ষ্যযুক্ত টি-বিল ক্রয়। মাসিক $40 বিলিয়ন থেকে শুরু করে ধীরে ধীরে কমিয়ে, এই প্রোগ্রামটি সর্বদা অস্থায়ী এবং নিজেই সীমাবদ্ধ হওয়ার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল।
এই অপারেশনগুলি সম্পাদন করে নিউ ইয়র্ক ফেডের ওপেন মার্কেট ট্রেডিং ডেস্ক, যা সময়সূচী এবং আকার সম্পর্কে প্রকাশ্য। প্রতিটি অপারেশন আগে থেকে ঘোষণা করা হয়, এবং ফলাফলগুলি পরে প্রকাশিত হয়। $2.12 বিলিয়নের বিপরীতে $22 বিলিয়নের সাবমিশন বলছে যে ডিলারদের T-বিল ফেডের কাছে বিক্রির জন্য প্রচুর ইচ্ছা রয়েছে।
চেয়ারম্যান ওয়ার্শ কী ইঙ্গিত করছেন
এফওএমসির চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ বড় পরিসরের ব্যালেন্স শিট বিস্তারের প্রতি প্রকাশ্যে সন্দেহবাদী ছিলেন, যা আরএমপি প্রোগ্রামের ইচ্ছাকৃতভাবে সামান্য প্রভাবের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। তাঁর বার্তায় স্বচ্ছতা এবং ডেটা-নির্ভরশীলতার উপর জোর দেওয়া হয়েছে, যা নির্দেশ করে যে ফেড এই ক্রয়গুলিকে স্থায়ী নীতিগত প্রতিশ্রুতি হিসাবে নয়, বরং সামঞ্জস্যযোগ্য ডায়াল হিসাবে দেখছে।
বন্ড বাজারের জন্য, আরএমপি-এর ধীরে ধীরে কমে যাওয়া এবং আগামী বিরতি বোঝায় যে ফেড নিকট ভবিষ্যতে সংক্ষিপ্ত মেয়াদের হারের বিঘ্নের কোনও ন্যূনতম ঝুঁকি দেখছে। এই তথ্য যে সঞ্চয়গুলি $3.1 ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে, তা ২০১৯ সালের সেপ্টেম্বরে রিপো বাজারকে কম্পিত করা রাতের হারের উচ্ছ্বাসের বিরুদ্ধে একটি বড় সুরক্ষা প্রদান করে।