ইনফ্লেশনের চাপের মধ্যে ফেডের ওয়ালার রেট স্থির রাখার পক্ষে

ফেডারেল রিজার্ভ গভর্নর ক্রিস্টোফার ওয়ালার তাঁর অবস্থান পরিষ্কার করে দিয়েছেন: সুদের হার এখনও অপরিবর্তিত থাকবে। ২০২৬ সালের ২২ মে প্রদানকৃত মন্তব্যে, ওয়ালার বলেছেন যে তিনি নিকট ভবিষ্যতে ফেডারেল ফান্ডস রেটকে স্থির রাখতে পছন্দ করেন, যা কয়েক মাস আগে তিনি যে অধিক সহজগ্রাহী মুদ্রা নীতি অনুসরণ করতেন, তার থেকে একটি অর্থপূর্ণ পরিবর্তনকে চিহ্নিত করে।

এই পরিবর্তনটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ ওয়ালার ফেডের একজন প্রান্তিক কণ্ঠ নন। ২০২০ সালে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প কর্তৃক বোর্ড অফ গভর্নরদের জন্য নিযুক্ত, তিনি হারের আলোচনায় প্রকৃত ওজন বহন করেন।

তার বর্তমান সাবধানতাকে দুটি শক্তি চালিত করছে: ট্যারিফ-জনিত মুদ্রাস্ফীতি এবং মধ্যপ্রাচ্যের চলমান সংঘাতের সাথে যুক্ত শক্তির দামের চাপ। পুনর্বিবেচনার জন্য তার সীমা স্পষ্ট। ওয়ালার কাছে কাট সম্পর্কে ভাবতেও শুরু করার আগে কয়েক মাসের জন্য কম কোর মুদ্রাস্ফীতির পাঠ দেখতে হবে।

মে মন্তব্যের সবচেয়ে চোখে পড়া বিষয়টি ছিল সম্ভাবনার কথা উপস্থাপন। ওয়ালার বলেন যে, মুদ্রা হার কমানোর সম্ভাবনা এখন মুদ্রা হার বাড়ানোর সম্ভাবনার সমান, যা মূল্যস্ফীতির ডেটা কোথায় পৌঁছায় তার উপর নির্ভর করে।

২০২৬ সালের শুরুতে যে অবস্থানে ওয়ালার ছিলেন, বর্তমান অবস্থান তার থেকে খুব ভিন্ন। ৩০ জানুয়ারি, ২০২৬-এর FOMC মিটিংয়ে, তিনি শ্রম বাজারের দুর্বলতা এবং তখনকার অত্যধিক সংকীর্ণ মুদ্রা নীতির কারণে ২৫ বেসিস পয়েন্টের হার কমানোর পক্ষে বিপরীত মত প্রকাশ করেন।

2026 সালের 13 জুলাই পর্যন্ত, ওয়ালার আরও এগিয়ে গেলেন। তিনি সতর্ক করেন যে একটি উচ্চ কোর মুদ্রাস্ফীতির পরিসংখ্যান FOMC-কে সংকীর্ণ-সময়ের শক্তিকরণ বিবেচনা করতে উদ্বুদ্ধ করতে পারে, যার অর্থ শুধুমাত্র বিরতি নয়, বরং আসল হার বৃদ্ধি।

ওয়ালারের টোনের পরিবর্তনের সরাসরি প্রভাব পড়ে যারা সুদের প্রত্যাশার প্রতি সংবেদনশীল সম্পদ ধারণ করছেন। বন্ডগুলি সুদের প্রত্যাশার বিপরীতে চলে: যখন ট্রেডাররা দীর্ঘকালের জন্য উচ্চতর সুদের প্রত্যাশা দিয়ে মূল্যায়ন করে, তখন বন্ডের দাম কমে এবং আয়বৃদ্ধি পায়। ইক্যুটিজ, বিশেষ করে দীর্ঘমেয়াদি আয়ের প্রত্যাশা সহ গ্রোথ স্টকগুলি, একই কারণে একই চাপ অনুভব করে।

ওয়ালার যে মুদ্রাস্ফীতির উৎসগুলি উল্লেখ করেছেন, সেগুলি আলাদাভাবে পর্যালোচনা করা যোগ্য। ট্যারিফ-প্ররোচিত মুদ্রাস্ফীতি চাহিদা-প্ররোচিত মুদ্রাস্ফীতির থেকে গঠনগতভাবে ভিন্ন। এটি সাধারণত একটি স্থায়ী মূল্য স্পাইরালের পরিবর্তে একক মূল্য স্তরের ঝটকা হিসেবে কাজ করে, যার কারণে কিছু অর্থনীতিবিদ যুক্তি দেন যে ফেডকে এটি উপেক্ষা করা উচিত। স্পষ্টতই, ওয়ালার এখনই লাক্সারির উপলব্ধতা নিয়ে বিশ্বাসী নন, বিশেষ করে যখন শক্তির মূল্যগুলি জিওপলিটিকাল অস্থিরতা থেকে একটি দ্বিতীয়, স্বাধীন মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব যোগ করছে।

ফেডারেল রিজার্ভের দ্বৈত ম্যান্ডেট এটিকে মূল্যস্থিতিকে সর্বোচ্চ কর্মসংস্থানের সাথে ভারসাম্য রাখতে অনুরোধ করে। বর্তমানে, ওয়ালারের পাবলিক মন্তব্যগুলি এটি নির্দেশ করছে যে মূল্যস্থিতি প্রধান চিন্তা, যখন কোর মূল্যস্ফীতি ২% ফেডের লক্ষ্যের বিপরীতে ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% এর মধ্যে চলছে, যদিও জানুয়ারিতে শ্রমবাজারের যথেষ্ট দুর্বলতা তাঁকে কাট সমর্থনে বিপরীত মত প্রকাশের জন্য উদ্বুদ্ধ করেছিল।