ফেডের কেভিন ওয়ারশ পরিষ্কার যোগাযোগের মাধ্যমে বন্ড বাজারকে শান্ত করতে চাইছেন

লেখক: শিয়াও ইয়ানয়ান, Jin10 ডেটা

সরকারি ঘাটতি এবং দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগ ফান্ডের খরচ বাড়াচ্ছে, যখন ফেডারেল রিজার্ভের বন্ড বাজারের চাপ কমানোর জন্য এখনও জায়গা রয়েছে।

গত সপ্তাহে মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের তীব্রতা পুনরায় শক্তি মূল্য বাড়িয়ে দেয়, যার ফলে আর্থিক বোঝা বহন করতে অক্ষম দেশগুলি প্রতিরক্ষা ব্যয় বাড়ানো এবং যুদ্ধ প্রতিপোষণের জন্য ঋণ নেওয়ার প্রয়োজনীয়তা বোধ করে। ফলস্বরূপ, বিশ্বব্যাপী বন্ডের উপর আরও বিক্রির চাপ পড়ে, যার ফলে আয়ের হার বহু বছর বা এমনকি দশকের শীর্ষে পৌঁছায়, এবং এটি মার্কিন সরকারের 40 ট্রিলিয়ন ডলারের ঋণের পরিশোধের চাপও বাড়ায়, যখন মার্কিন সরকারের 40 ট্রিলিয়ন ডলারের ঋণের পরিশোধের চাপও বাড়ায়, এবং মরগেজ, ক্রেডিট কার্ডের মতো মাধ্যমের মধ্যে ভোক্তা-অর্জনের খরচও বাড়ায়।

আগে ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশ সুদের ভবিষ্যদ্বাণী নিয়ে আপেক্ষিকভাবে নীরব ছিলেন। কিন্তু গত মাসে ওয়াইওমিং-এর জ্যাকসন হলে অনুষ্ঠিত অর্থনৈতিক সম্মেলনে, তিনি একটি গুরুত্বপূর্ণ সংকেত দিয়েছিলেন: মুদ্রাস্ফীতি দমনে এখনও বেশি «কাজ করা দরকার», যার অর্থ ভবিষ্যতে আরও সুদ বাড়ানোর সম্ভাবনা।

এই বিবৃতিটি বিনিয়োগকারীদের দ্বারা স্বাগত জানানো হয়েছে এবং বাজারে ওয়াশের অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির প্রতি স্বচ্ছতার জন্য তীব্র প্রয়োজনীয়তা প্রকাশ করে। বর্তমানে আয়ের বৃদ্ধির প্রধান উৎসগুলির মধ্যে রয়েছে বাজেট সংকট এবং কোম্পানিগুলির কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা গঠনের জন্য বড় পরিসরে বন্ড জারি করা।

মনিটারি পলিসি অ্যানালিটিক্সের পলিসি ইকোনমিস্ট ডেরেক ট্যাং সিএনএনকে বলেছেন: "ফেডের দায়িত্ব শুধুমাত্র মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করা, এবং যদি ওয়াশ আগামী মাসগুলিতে নীতির ব্যাখ্যা ভালভাবে দিতে পারেন, তবে এই উদ্বেগের উৎসটি কমে যেতে পারে।"

তবে, ডেরেক একইসাথে উল্লেখ করেন যে ফেডারেল রিজার্ভ এখনও "অসীম ব্যালেন্স শিটের আগ্নেয়গিরি" রাখে।

মঙ্গলবার, মার্কিন সরকারি বন্ডের সুদের হার কিছুটা বেড়েছে, যখন ট্রেডাররা তেলের দামের দিকে দৃষ্টি রাখছে এবং এই সপ্তাহের শেষের দিকে প্রকাশিত মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের জন্য অপেক্ষা করছে। গত সপ্তাহের বড় বৃদ্ধির পর, এই সপ্তাহে সুদের হারগুলি স্থিতিশীল হয়েছে।

10 বছরের মেয়াদি মার্কিন সরকারি বন্ডের সুদের হার বর্তমানে 4.80% এ ট্রেড হচ্ছে, যা 2025 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি এবং 2023 সালের পর থেকে সর্বোচ্চ স্তরেরও কাছাকাছি।

ওয়াশ বারবার পুনরাবৃত্তি করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ বছরে ২% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য অর্জনে নিষ্ঠাবান, তবুও এই বিবৃতি বন্ড বিনিয়োগকারীদের সন্দেহ সম্পূর্ণরূপে দূর করতে পারেনি।

ওয়াশের ফেডের জুলাইয়ের মুদ্রানীতি সভার পরের প্রেস কনফারেন্সের অল্প কিছুক্ষণ পরেই দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের আয়ের হার উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে। এটি সম্ভবত বাজারে ওয়াশের মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের প্রতিশ্রুতি নিয়ে সন্দেহ, অথবা ফেডের আরও নীরব সময়কালে প্রবেশের সাথে সম্পর্কিত, অথবা শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যতের সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা বিবেচনা শুরু করার ফল।

বাজার এখন যা অভাব করছে, তা হল ওয়াশের ফেডের 'প্রতিক্রিয়া ফাংশন' সম্পর্কে আরও বিস্তারিত ব্যাখ্যা। ব্রুকিংস ইনস্টিটিউশনের সংজ্ঞানুযায়ী, এই ধারণাটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের 'কী দেখছে, অর্থনীতি কীভাবে ব্যাখ্যা করছে, প্রতিদ্বন্দ্বী ঝুঁকি কীভাবে তুলনা করছে, এবং কোন পরিবর্তনগুলি এর বিচারকে পরিবর্তন করবে' এইসবকে অন্তর্ভুক্ত করে।

ওয়াশ জ্যাকসন হলের বক্তৃতায় এই কাঠামোটি বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করেননি, তবে সুদের হার বাড়ানোর সংকেত প্রদানটিই বাজারের সাথে যোগাযোগের একটি পদক্ষেপ হিসেবে বিবেচিত হয়েছে।

প্ল্যান্ট মরান ফাইন্যানশিয়াল এডভাইজর্সের প্রধান বিনিয়োগ অফিসার জিম বেয়ার্ড বলেন: "ওয়াশকে তাঁর বাজারের সাথে যোগাযোগের পদ্ধতি আরও উন্নত করতে হবে।" তিনি মনে করেন, এর মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ দিক হলো বাজারকে নিশ্চিত করা যে নীতি নির্ধারকরা যথাযথ সময়সীমার মধ্যে কার্যক্রম শুরু করবেন।

বর্তমানে, বাজার মনে করে যে ফেড পরবর্তী সভায় সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা প্রায় 60%। যদি চূড়ান্তভাবে সুদের হার বাড়ানো হয়, তবে এটি তিন বছরের বেশি সময়ের মধ্যে প্রথমবারের মতো সুদের হার বৃদ্ধি হবে; বিনিয়োগকারীরা এছাড়াও বছরের শেষের আগে কমপক্ষে আরও একবার সুদের হার বাড়ানোর প্রত্যাশা করছেন, তবে সঠিক সময়সীমা এখনও অনিশ্চিত।

বন্ড বাজারের সামনে শুধু মুদ্রানীতি নয়, বাজেট ঘাটতি, মূল্যস্ফীতি এবং কোম্পানিগুলির কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা নির্মাণের চারপাশে তৈরি হওয়া ফাইন্যান্সিং সোর্সের প্রবাহও দীর্ঘমেয়াদি ফাইন্যান্সিং খরচকে আরও বাড়াতে পারে। এই পরিস্থিতিতে, স্পষ্টতর নীতিগত যোগাযোগ বাজারের প্রত্যাশা স্থিতিশীল রাখার জন্য প্রত্যক্ষ উপায় হতে পারে।

ফেড ব্যাঙ্ক আসলে দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নকে প্রভাবিত করার জন্য আরেকটি টুল রাখে, যা হল ব্যালেন্স শিট। তবে বাজারের অংশগ্রহণকারীরা সাধারণত মনে করেন যে, ওয়াশের নেতৃত্বে ফেড এই টুলটি ব্যবহার করার সম্ভাবনা অত্যন্ত কম।

প্রিনসিপাল অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার এবং গ্লোবাল ফিক্সড ইনকাম প্রধান মাইক গুসে বলেন: "ফেডারেল রিজার্ভের কাছে পরিমাপিত সহজতা চালু করে সুদের হারের উপর বড় প্রভাব ফেলার জন্য যথেষ্ট অস্ত্র রয়েছে।" কিন্তু তিনি মনে করেন, এই পরিস্থিতি ঘটবে না।

অর্থনৈতিক মন্দার সময়, ফেডারেল রিজার্ভ বন্ড এবং মর্গেজ-ব্যাকড সিকিউরিটিজ ক্রয় করে তার ব্যালেন্স শীট বিস্তার করেছিল এবং সুদের হার শূন্যের কাছাকাছি থাকার সময় আর্থিক ব্যবস্থায় তরলতা প্রবাহিত করে অর্থনীতির উদ্দীপনা ঘটিয়েছিল।

যখন ওয়াশ ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ডের সদস্য ছিলেন, তখন তিনি প্রথম পর্যায়ের পরিমাণগত থাওয়া (QE) সমর্থন করেছিলেন, যা অস্থির সময়ে একটি আপাত ব্যবস্থা হিসেবে বিবেচিত হয়েছিল। তারপর, ফেডারেল রিজার্ভ আরও দুটি পর্যায়ের QE চালু করেছিল, যা সফলভাবে বাজারকে স্থিতিশীল করেছিল এবং অর্থনীতির পুনরুজ্জীবনকে উৎসাহিত করেছিল, কিন্তু এটিই ওয়াশের চূড়ান্ত পদত্যাগের কারণগুলির একটি হয়েছিল। তখন, তিনি ফেডারেল রিজার্ভের বড় পরিসরের সম্পদ ক্রয়কে 'বিপরীত রবিনহুড' বলেছিলেন, এবং মনে করেছিলেন যে এই নীতি ধনী সম্পদধারীদের সুবিধা দিচ্ছে, কিন্তু সাধারণ পরিবারগুলিকে ক্ষতি করছে।

ওয়াশ ফেড চেয়ারম্যান হওয়ার পর থেকে সর্বদা কেন্দ্রীয় ব্যাংককে মৌলিক নীতিগুলিতে ফিরে আসার প্রয়োজনীয়তা জোর দিয়েছেন, যার ফলে বর্তমান পরিস্থিতিতে তিনি QE-কে সমর্থন করার সম্ভাবনা আরও কমে গেছে।

পূর্বে ফেডারেল রিজার্ভও তার ব্যালেন্স শীট ব্যবহার করে দীর্ঘমেয়াদী ঋণ খরচ কমানোর চেষ্টা করেছিল।

ডেরেক বলেন, দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের সময়, ফেডারেল রিজার্ভ বিশ্বাস করত যে এটির দায়িত্ব যুদ্ধের প্রচেষ্টাকে সমর্থন করা, তাই এটি সরকারের ব্যয় বাড়ানোর জন্য ব্যালেন্স শিট ব্যবহার করে বন্ডের আয়ের হার কমিয়েছিল। "কিন্তু আমরা এখন বিশ্বযুদ্ধের মধ্যে নই," তিনি বলেন।

তখন, ফেডারেল রিজার্ভ শর্ট-টার্ম ট্রেজারি বিল এবং দীর্ঘ-টার্ম বন্ডের জন্য স্থির নিম্ন মূল্য নির্ধারণ করে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কাছে অপ্রিয় সমস্ত বন্ড কিনেছিল, একইসাথে নিম্ন শর্ট-টার্ম সুদের হার বজায় রেখেছিল।

এই নীতির জন্য স্বাধীনতা ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল এবং মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করা আরও কঠিন হয়ে পড়েছিল। শেষ পর্যন্ত, এই ব্যবস্থা ১৯৫১ সালের ট্রেজারি-ফেড অ্যাকর্ডে শেষ হয়, যাতে ফেডারেল রিজার্ভের ট্রেজারির চেয়ে স্বাধীনতা পুনরুদ্ধার করা হয়।

ওয়াশ আগে বলেছিলেন যে ফেডারেল রিজার্ভের স্বাধীনতা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, এবং এটি বন্ড বাজারের জন্যও একইভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

যখন বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করে যে ফেডারেল রিজার্ভ জনগণের অপ্রিয় হতে পারে এমন মুদ্রা নীতির পদক্ষেপ গ্রহণের জন্য প্রস্তুত, তখন তারা সহজেই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল্যস্থিতির প্রতিশ্রুতির প্রতি বিশ্বাস করে।

বর্তমান ঋণ বাজারের জন্য, দীর্ঘমেয়াদী আয়ের প্রভাব বিস্তারের জন্য 6.7 ট্রিলিয়ন ডলারের ব্যালেন্স শীট পুনরায় ব্যবহার করার পরিবর্তে, ফেড সম্ভবত বাজারকে বিশ্বাস করানোর দিকেই আরও সরাসরি পথ অনুসরণ করবে: মুদ্রাস্ফীতির চাপের মুখোমুখি হয়ে এটি চূড়ান্তভাবে কার্যকলাপ শুরু করবে।