ফেডের ব্রাউম্যান সতর্ক করেছেন যে ব্যাংকিং নিয়ন্ত্রণগুলি কর্পোরেট ঋণকে ছায়া ঋণদাতাদের দিকে ঠেলে দিচ্ছে

এটিকে একটি জলের বেলুনের মতো ভাবুন। একপাশে চাপ দিলে, অন্যপাশে ফুলে ওঠে। মূলত, ফেডারেল রিজার্ভের সুপারভিশনের উপাধ্যক্ষ মিশেল বাউম্যান মে ৮-এ হুভার ইনস্টিটিউশনে উপস্থিত ব্যক্তিদের বলেছিলেন: সংকটের পরের দশকের ব্যাংকিং নিয়মগুলি সীমাবদ্ধ ব্যাংকগুলি থেকে কর্পোরেট ঋণকে চাপ দিয়েছে এবং এটিকে ব্যক্তিগত ক্রেডিট ফান্ড এবং অন্যান্য অ-ব্যাংকিং ঋণদাতাদের হাতে স্থানান্তরিত করেছে।

সংখ্যাগুলি পরিষ্কারভাবে গল্পটি বলে। ২০১৫ সালে ব্যাংকগুলি কর্পোরেট ঋণ বাজারের ৪৮% ধারণ করেছিল। ২০২৫ সালের মধ্যে এই অনুপাত কমে দাঁড়ায় ২৯%। এই পার্থক্য বিলুপ্ত হয়নি। এটি অনেক কম নিয়ন্ত্রণের অধীনে কাজ করা প্রতিষ্ঠানগুলিতে স্থানান্তরিত হয়েছে।

2008 এর আর্থিক সংকটের পর, বিশ্বজুড়ে নিয়ন্ত্রকগুলি ব্যাংকগুলিকে আরও নিরাপদ করে তোলার জন্য বেসেল III নামক একটি ব্যাপক মূলধন এবং তরলতা প্রয়োজনীয়তা বাস্তবায়ন করে। বাউম্যানের যুক্তি হল যে বেসেল III-এর মূলধনের প্রয়োজনীয়তা ব্যাংকগুলির জন্য সরাসরি কর্পোরেট ঋণ প্রদানকে তাদের ব্যালেন্স শিটে রাখতে উল্লেখযোগ্যভাবে ব্যয়বহুল করে তুলেছে। এখন প্রতিটি ডলার যা একটি ব্যাংক একটি কোম্পানিকে ঋণ হিসেবে প্রদান করে, তার জন্য ব্যাংককে একটি বাফার হিসেবে আরও বেশি মূলধন সঞ্চয় করতে হয়, যা লাভজনকতাকে কমিয়ে দেয়।

বর্তমান নিয়ম অনুযায়ী, ব্যাংকগুলি ব্যক্তিগত ক্রেডিট ফান্ডের কাছে ঋণ প্রদান করার সময় সরাসরি কর্পোরেশনগুলিকে ঋণ প্রদানের চেয়ে ভালো মূলধন চিকিত্সা পায়। একটি মধ্যম আকারের উৎপাদনকারীকে ঋণ দেওয়ার চেয়ে একই পরিমাণ ঋণ একটি ব্যক্তিগত ফান্ডকে দেওয়ার জন্য একটি ব্যাংকের বেশি নিয়ন্ত্রণমূলক খরচ প্রদান করতে হয়, যা তারপর সেই একই উৎপাদনকারীকে ঋণ প্রদান করবে।

যখন ঋণ কার্যক্রম ব্যাংকিং সিস্টেমের ভিতরে থাকে, তখন ফেড এবং অন্যান্য সংস্থাগুলি এটি পর্যবেক্ষণ করতে, স্ট্রেস-টেস্ট করতে এবং যদি কিছু ভুল হয়ে যায় তবে হস্তক্ষেপ করতে পারে। যখন এটি বেসরকারি ফান্ডে সরে যায়, তখন দৃশ্যতা উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যায়। এই অ-ব্যাংকিং ঋণদাতারা নিয়ন্ত্রণের পরিধির বাইরে কাজ করে এবং ব্যাংকগুলির মতো একই মূলধন প্রয়োজনীয়তা, একই স্ট্রেস-টেস্টিং বা একই প্রকাশের মানদণ্ডের সম্মুখীন হয় না।

বোম্যান এটিকে ভালো উদ্দেশ্য নিয়ে করা সংস্কারের অপ্রত্যাশিত পরিণতি হিসেবে বর্ণনা করেছেন। ব্যাংকিং ব্যবস্থাকে আরও নিরাপদ করার জন্য এই নিয়মগুলি তৈরি করা হয়েছিল, কিন্তু এগুলি অকস্মাৎ ঝুঁকি নেওয়াকে কম পর্যবেক্ষণযুক্ত অর্থনৈতিক ব্যবস্থার অংশগুলিতে ঠেলে দিয়েছিল।

বোম্যানের বক্তব্য শুধু একটি রোগনির্ণয় ছিল না। মূল প্রস্তাব হল বেসেল III মূলধন প্রয়োজনীয়তা পুনরায় সমন্বয় করা, যাতে বিভিন্ন ধরনের ঋণের প্রকৃত ঝুঁকির সাথে ভালোভাবে মিলে যায়, এবং ব্যক্তিগত ফান্ডের মাধ্যমে পরোক্ষ প্রসঙ্গের তুলনায় সরাসরি কর্পোরেট ঋণকে শাস্তি দেওয়া হয় না।

ব্যবহারিকভাবে, এর অর্থ হবে ঝুঁকি ওজন সমন্বয় করা, যেগুলো একটি নির্দিষ্ট সম্পদের বিপরীতে একটি ব্যাংককে কতটা মূলধন রাখতে হবে তা নির্ধারণ করে। যদি একটি বিশ্বস্ত কর্পোরেশনের প্রত্যক্ষ ঋণ এবং সেই একই কর্পোরেশনের জন্য ঋণ প্রদানকারী একটি বেসরকারি ফান্ডের ঋণের বাস্তব ঝুঁকি সমান হয়, তাহলে মূলধনের ব্যবস্থা এই সাদৃশ্যকে প্রতিফলিত করবে।

বোম্যান এই মন্তব্যগুলি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা নিয়ে কেন্দ্রীয় হুভার ইনস্টিটিউটের একটি সম্মেলনে প্রদান করেন। তিনি ঋণের স্থানান্তরকে একটি বাজার ব্যর্থতা হিসাবে নয়, বরং একটি নিয়ন্ত্রণমূলক ডিজাইন সমস্যা হিসাবে উপস্থাপন করেন, যা ফেডের জন্য সমাধানের জন্য সরঞ্জাম এবং দায়িত্ব রয়েছে।