ফেড রেট বৃদ্ধি এবং বাজারের উচ্চতা: মার্কিন স্টককে কী প্রকৃতপ্রস্তাবে প্রভাবিত করে?

ইতিহাস বলছে যে বিনিয়োগকারীদের ফেড রেট বৃদ্ধি বা রেকর্ড হাই থেকে ভয় পাওয়ার কোনো কারণ নেই

লেখক: ফিল রোজেন, ওপেনিং বেল ডেইলি

সম্পাদকীয় নোট: ১৬ সেপ্টেম্বর, ফেডারেল রিজার্ভ ফেডারেল ফান্ডস রেটের লক্ষ্য ব্যবধানকে ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৩.৭৫%-৪.০০% করেছে, যা এই নীতিগত চক্রে আবার সুদের হার বাড়ানোর দিকে প্রত্যাবর্তনের একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ। কয়েকদিন পর, মার্কিন স্টক প্রযুক্তি শেয়ারগুলি দ্রুত তাদের ক্ষতি পুনরুদ্ধার করে এবং ২২ সেপ্টেম্বর নাসড্যাক কম্পোজিট ইনডেক্স আবারও ইতিহাসের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছায়। এইভাবে একটি প্রতীয়মানভাবে বিরোধী সংমিশ্রণ তৈরি হয়েছে: মুদ্রা নীতি কঠোর হচ্ছে, কিন্তু স্টক বাজারও একইসময়ে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে।

বাজারের সবচেয়ে সহজ অনুমান হল যে, সুদের হার বাড়ানোর মানে হল মূল্যায়নের চাপ, এবং ইতিহাসের উচ্চতম স্তর মানে হল উপরের দিকে উঠার সম্ভাবনা কমে যাচ্ছে। কিন্তু ফিল রোজেন Opening Bell Daily-এ একটি অন্য বোঝাপড়া প্রস্তাব করেন: চূড়ান্ত সুদের হার বা নতুন উচ্চতা, উভয়ই সমস্ত অর্থনৈতিক পরিস্থিতির বাইরে আলাদাভাবে ব্যাখ্যা করা যায় না।

তিনি ইতিহাসগত তথ্যের উল্লেখ করে বলেন, 1982 সাল থেকে, ফেড রেট বৃদ্ধির 12 মাসের মধ্যে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর গড় রিটার্ন রেট হ্রাসের পরের চেয়ে বেশি ছিল; এবং দীর্ঘমেয়াদীভাবে দেখলে, ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে শেয়ার ক্রয়ের পরবর্তী পারফরম্যান্স অন্যান্য ট্রেডিং দিনগুলির চেয়ে প্রকাশ্যে কম ছিল না।

এই ডেটা মানে না যে “ব্যাজ বৃদ্ধি মার্কিন স্টক মার্কেটের জন্য ভালো” এবং এটি বর্তমান মার্কেটের অবশ্যই আরও বেশি বাড়বে তা প্রমাণ করে না। এটি আসলে একটি আরও সহজ ট্রেডিং যুক্তির চ্যালেঞ্জ করে: “ফেড ব্যাজ বৃদ্ধি” বা “সূচকের নতুন উচ্চতা” মাত্র মার্কেটের জন্য বিক্রয়ের কারণ হিসাবে যথেষ্ট নয়। আসলে যা বিচার করা দরকার, তা হলো, ফেড এখনই কেন ব্যাজ বৃদ্ধি করছে, এবং স্টক মার্কেটকে উপরের দিকে ঠেলে দেওয়ার জন্য লাভ এবং অর্থনৈতিক শর্তগুলি এখনও বিদ্যমান কি না।

নিম্নলিখিত মূল লেখার অনুবাদ:

ফেড এখনই সুদের হার বাড়িয়েছে, কিন্তু আমেরিকান স্টক বাজার আবার ইতিহাসের উচ্চতম স্তরে পৌঁছেছে।

১৬ সেপ্টেম্বর, ফেডারেল রিজার্ভ ফেডারেল ফান্ডস রেটের লক্ষ্য ব্যবধান ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৩.৭৫%-৪.০০% করেছে। FOMC এর বিবৃতিতে বলা হয়েছে যে মার্কিন অর্থনীতির ক্রিয়াকলাপ এখনও “দৃঢ় গতিতে” বিস্তৃত হচ্ছে, ঘরোয়া ব্যয় দৃঢ়তা বজায় রাখছে, মূলধন বিনিয়োগ শক্তিশালী এবং মুদ্রাস্ফীতি এখনও উচ্চ।

এক সপ্তাহের কম সময়ের মধ্যে, মার্কিন স্টক টেকনোলজি সেক্টর আবার শক্তিশালী হয়ে উঠেছে। ২২ সেপ্টেম্বর, নাসদাক কম্পোজিট ইনডেক্স ইতিহাসের সর্বোচ্চ রেকর্ড ভাঙে। রয়টার্স ঐ দিন এই পুনরুজ্জীবনকে টেকনোলজি শেয়ারগুলির শক্তিশালী পারফরম্যান্স, এআই ট্রেডিংয়ের পুনরুজ্জীবন এবং তেলের দামের পতনের সাথে যুক্ত করেছে।

সেপ্টেম্বর ২২ তারিখের প্রধান সম্পদ বাজারের পারফরম্যান্স, নাসড্যাক দিনটিতে ০.৪৫% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বছরের মধ্যে ১৭.২২% বৃদ্ধি পেয়েছে। উৎস: Opening Bell Daily

পৃষ্ঠের দিক থেকে, "ব্যাজ বৃদ্ধি + ইতিহাসের সর্বোচ্চ" দুটি সতর্কতামূলক সংকেত হিসেবে দেখা যাচ্ছে: উচ্চতর সুদের হার স্টক মূল্যায়নকে চাপ দিতে পারে, এবং সূচকটি ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে থাকায়, বিনিয়োগকারীদের মধ্যে "খুব বেশি বেড়েছে" এই উদ্বেগ তৈরি হতে পারে।

কিন্তু ইতিহাসের ডেটা এই এতটাই সরল সিদ্ধান্তকে সমর্থন করে না।

ওপেনিং বেল এর উদ্ধৃতি অনুযায়ী, ক্রিয়েটিভ প্ল্যানিং-এর প্রধান মার্কেট স্ট্র্যাটেজিস্ট চার্লি বিলেল্লো দ্বারা সংকলিত তথ্য অনুযায়ী, 1982 সালের পর থেকে, ফেড রেজার্ভের সুদের হার বৃদ্ধির 12 মাসের মধ্যে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার'স 500-এর গড় বৃদ্ধি 14.9%; এবং সুদের হার কমানোর 12 মাসের মধ্যে গড় বৃদ্ধি 11.2%।

1982 এর পর থেকে, ফেড রেট বৃদ্ধির পর স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর গড় ভবিষ্যত রিটার্ন রেট কমানোর পরের তুলনায় সাধারণত বেশি ছিল, যেখানে এক বছরের গড় রিটার্ন যথাক্রমে 14.9% এবং 11.2%।

এই ফলাফলটি সবচেয়ে সাধারণ বাজার সুসংগঠিত ধারণার বিপরীত।

সরল সম্পদ মূল্যায়ন যুক্তি অনুসারে, সুদের হার কমলে ফান্ডিং খরচ কমে এবং ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের ডিসকাউন্ট হারও কমে, যা তাত্ত্বিকভাবে স্টকের জন্য বেশি উপযোগী হয়; সুদের হার বাড়লে তা বিপরীত। কিন্তু রোজেন মনে করেন, শুধুমাত্র নীতির কার্যক্রমটি পর্যবেক্ষণ করলে, একটি আরও গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নকে উপেক্ষা করা হয়: ফেড এই সময়ে সুদের হার বাড়াচ্ছে বা কমাচ্ছে কেন?

সাধারণত, ফেড যদি সুদের হার বাড়ায়, তাহলে এটি বোঝায় অর্থনীতি এখনও কিছুটা সহনশীলতা রাখে। প্রতিষ্ঠানের লাভ, কর্মসংস্থান এবং খরচ এখনও দৃঢ় থাকতে পারে, ফলে ফেডের জন্য উচ্চতর সুদের হারের মাধ্যমে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য জায়গা থাকে।

এবং সুদের হার কমানো প্রায়শই অন্য একটি ম্যাক্রো পরিস্থিতিতে ঘটে: অর্থনৈতিক বৃদ্ধির হার মন্দীভূত হওয়া, কর্মসংস্থান বাজারের অবনতি, আর্থিক ব্যবস্থার চাপ, বা মন্দার ঝুঁকি বাড়ছে।

অতএব, রোজেনের মূল বিচার নয় যে “ব্যাজ হার বৃদ্ধি স্টক মার্কেটকে উত্থান ঘটিয়েছে”, বরং: মুদ্রানীতি নিজেই অন্তর্নিহিত। সুদের হার সিদ্ধান্ত শুধু ভবিষ্যতের অর্থনীতিকেই প্রভাবিত করে না, বরং বর্তমানে অর্থনীতি কোন অবস্থায় রয়েছে তারও প্রতিফলন ঘটায়।

অন্যভাবে বললে, অর্থনৈতিক চক্রকে উপেক্ষা করে শুধুমাত্র “বুনিয়াদি সুদের হার বাড়ানো”কে “স্টকের জন্য নেতিবাচক” হিসাবে বিবেচনা করলে, কারণ-প্রভাব সম্পর্কটি উল্টে বুঝতে পারেন।

এই যুক্তি বর্তমান পরিস্থিতিতে বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

এই বৃদ্ধির সময় ফেড যে অর্থনৈতিক বর্ণনা দিয়েছে, তা দুর্বল নয়। অফিসিয়াল বিবৃতিতে বলা হয়েছে যে, মার্কিন অর্থনীতি এখনও দৃঢ়ভাবে প্রসারিত হচ্ছে, ঘরোয়া ব্যয় দৃঢ় রয়েছে, উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি শক্তিশালী, মূলধন বিনিয়োগ দৃঢ়, এবং কর্মসংস্থান বৃদ্ধি শ্রম সরবরাহের সাথে প্রায় সামঞ্জস্যপূর্ণ; একইসাথে, মুদ্রাস্ফীতি এখনও নীতিগত লক্ষ্যের চেয়ে বেশি।

এর অর্থ হলো, কমপক্ষে ফেডের বর্তমান নীতির ভিত্তিতে, এই সুদের হার বৃদ্ধি অর্থনীতি ইতিমধ্যেই স্পষ্টভাবে মন্দার মধ্যে দিয়ে যাওয়ার পরে আরও কঠোর পদক্ষেপ না হয়ে, বরং বৃদ্ধি এখনও টিকে থাকার প্রেক্ষিতে মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে চলমান প্রতিক্রিয়া।

এটাই কারণ যে, শুধুমাত্র “ফেড সুদের হার বাড়ানো” তিনটি শব্দ দেখেই স্টক মার্কেটের পরবর্তী পর্যায়ের দিকনির্দেশনা সরাসরি বের করা যায় না।

সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নটি হল: যখন সুদের হার উচ্চ পর্যায়ে থাকবে, তখন ব্যবসায়িক লাভ, প্রতিবাসীর খরচ এবং কর্মসংস্থান কি আরও কঠোর আর্থিক পরিস্থিতি সহ্য করতে পারবে?

যদি সম্ভব হয়, তবে সুদের হার বাড়ানো নিজেই অবশ্যই বৃদ্ধির প্রবণতা শেষ করতে পারে না; যদি উচ্চ সুদের হার চূড়ান্তভাবে চাহিদা এবং লাভকে প্রভাবিত করে, তবে ইতিহাসের গড় রিটার্ন বর্তমান বাজারের ব্যাখ্যা করার ক্ষমতা কমে যাবে।

একই যুক্তি অন্য একটি সাধারণ উদ্বেগের জন্যও প্রযোজ্য: “এখন ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে, কিনব কি?”

ওপেনিং বেল ফ্যাক্টসেটের তথ্য উদ্ধৃত করে বলেছে যে, ১৯৫০ সাল থেকে, স্পি ৫০০ ইনডেক্স ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছানোর সময় ক্রয় করলে পরবর্তী ১২ মাসের গড় রিটার্ন প্রায় ৯.৫%; এর বিপরীতে, অন্যান্য ট্রেডিং দিনে ক্রয় করলে গড় এক বছরের রিটার্ন প্রায় ৯.৩%।

1950 এর পর থেকে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এর ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্যে কেনার এবং অন্যান্য ট্রেডিং দিনে কেনার পরবর্তী গড় রিটার্ন। 1 বছরের জন্য যথাক্রমে 9.5% এবং 9.3%, 5 বছরের জন্য যথাক্রমে 51.8% এবং 49.0%

স্বতন্ত্র ডেটাও প্রায় একই সিদ্ধান্ত প্রদান করে। ভ্যাঙ্গার্ডের ফ্যাক্টসেট এবং মর্নিংস্টার ডিরেক্ট ডেটা ভিত্তিক পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত, স্পেক্স ৫০০ ইনডেক্সের ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্যে কিনে এক বছরের মধ্যে গড় রিটার্নও ৯.৫% ছিল, অন্যান্য ট্রেডিং দিনগুলিতে প্রায় ৯.২%; তিন বছর এবং পাঁচ বছরের মাপদণ্ডে, ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্যে কেনার পর গড় কুমুলেটিভ রিটার্নও প্রায় একই ছিল। “অন্যান্য ট্রেডিং দিন”-এর ক্ষেত্রে দুটি ডেটা সেটের ০.১ পয়েন্টের বিষয়টি পার্থক্য থাকলেও, এটি নমুনা শেষের তারিখ এবং ডেটা প্রসেসিংয়ের পদ্ধতির কারণেই হতে পারে, কিন্তু সামগ্রিক দিকনির্দেশটি একই।

এখানে সত্যিকারের মনোযোগ দেওয়ার বিষয় হল যে, ইতিহাসের সর্বোচ্চ মান সাধারণ ট্রেডিং দিনের তুলনায় শূন্য কয়েক শতাংশ বেশি রিটার্ন দেখিয়েছে, বরং: ইতিহাসের সর্বোচ্চ মান নিজেই স্থিতিশীল নেতিবাচক পূর্বাভাস ক্ষমতা প্রদর্শন করেনি।

রোজেনের মতে, বাজারের রেকর্ড প্রায়শই ক্রমাগত ঘটে। একটি দীর্ঘস্থায়ী বৃদ্ধির বাজার নিয়মিত নতুন উচ্চতা ভাঙতে পারে, কিন্তু প্রথম, পঞ্চম বা দশম বার নতুন উচ্চতা অর্জন করা শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীদের কাছে বুল মার্কেট কখন শেষ হবে তা জানাতে পারে না।

অতএব, “দাম ইতিমধ্যে উচ্চ” এবং “দাম আসন্নভাবে পড়বে” একই বিচার নয়। আরও সঠিকভাবে বলা যায়, ঐতিহাসিক তথ্য শুধুমাত্র নির্দেশ করে যে সূচকটি ঐতিহাসিক উচ্চতায় রয়েছে, যা ভবিষ্যতের রিটার্নের অবনতির জন্য একা প্রমাণ হিসাবে যথেষ্ট নয়।

এই কাঠামো থেকে শুরু করে, বর্তমানে মার্কিন স্টক বাজারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পর্যবেক্ষণ হল যে “ফেড ইতিমধ্যে সুদের হার বাড়িয়েছে” বা “নাসড্যাক ইতিমধ্যে নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে” – এই দুটি স্থির তথ্য নয়, বরং এগুলির পিছনের ম্যাক্রো শর্তগুলির পরিবর্তন হচ্ছে কিনা।

একদিকে, মার্কিন কর্পোরেট লাভ, খরচ এবং কর্মসংস্থান কি টেকসই থাকবে তা পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন। যদি প্রকৃত অর্থনীতি উচ্চতর সুদের হারের প্রতি সহনশীল থাকে, তবে “সুদের হার বৃদ্ধি অর্থনীতির শক্তিশালী পর্যায়ে ঘটেছে” এই ঐতিহাসিক ব্যাখ্যা এখনও বৈধ।

অন্যদিকে, এটি দেখা দরকার যে সংকুচনমূলক নীতি কি আরও পরিষ্কারভাবে দেরি প্রভাব শুরু করেছে কিনা। যদি বাসস্থান, গাড়ি ইত্যাদি সুদের প্রতি সংবেদনশীল খাতগুলি আরও দুর্বল হয়ে পড়ে এবং ধীরে ধীরে ভোগ, কর্মসংস্থান এবং প্রতিষ্ঠানের লাভের দিকে প্রভাব ফেলে, তবে এই সুদের হার বাড়ানোর অর্থই পরিবর্তিত হয়ে যাবে।

ঐতিহাসিক গড় ডেটা ব্যবহার করার সময়ও সতর্কতা অবলম্বন করা প্রয়োজন। 1982 সালের পর থেকে বিভিন্ন সুদের হার বৃদ্ধির চক্রে মুদ্রাস্ফীতির পর্যায়, মূল্যায়ন, লাভের পরিস্থিতি এবং আর্থিক শর্তাবলী ভিন্ন ছিল; অতীতে ঐতিহাসিক উচ্চতম মূল্যে কেনার পর গড় রিটার্নকে পরবর্তী 12 মাসের জন্য একই ধরনের রিটার্নের পূর্বানুমান হিসেবে ব্যবহার করা যায় না।

অতএব, এই ডেটা সেটটি একটি অত্যধিক সরল বিচারকে বাতিল করার জন্য উপযুক্ত, নতুন নির্ধারিত ট্রেডিং সংকেত প্রদানের জন্য নয়: সুদের হার বাড়ানো স্বাভাবিকভাবেই মার্কিন স্টক মার্কেটের পতনের অর্থ নয়, এবং ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ও স্বাভাবিকভাবেই বাজারের শেষের অর্থ নয়।

বাজারের পরবর্তী পর্যায়ের দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করছে একটি আরও মৌলিক প্রশ্ন—অর্থনীতি এবং লাভ কি বর্তমান মূল্যকে সমর্থন করতে পারবে।