মুদ্রাস্ফীতির মাপকাঠি সীমানার কাছাকাছি যাওয়ার কারণে ফেড ডেটা-ভিত্তিক হার সিদ্ধান্তের জন্য কঠোর অবস্থায় রয়েছে

সূত্র: জিনশি ডেটা

পরবর্তী সপ্তাহে ফেডের সুদের নির্ণয় এই সপ্তাহে প্রকাশিত মুদ্রাস্ফীতির ডেটার উপর নির্ভর করতে পারে, এবং চূড়ান্ত সিদ্ধান্তের জন্য পার্থক্য হতে পারে শুধুমাত্র শূন্য দশমিক কয়েক শতাংশ।

বাজারের প্রত্যাশা এখনও সুদের হার বাড়ানো এবং সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার মধ্যে দোলাচল করছে। বিনিয়োগকারীরা পরবর্তীতে বৃহস্পতিবার প্রকাশিত আগস্টের উৎপাদক মূল্য সূচক (PPI) এবং শুক্রবার প্রকাশিত ভোক্তা মূল্য সূচক (CPI) এর দিকে মনোযোগ দেবে। যদি মুদ্রাস্ফীতির ডেটা স্পষ্টভাবে উচ্চ হয়, তাহলে সুদের হার বাড়ানোর যুক্তি শক্তিশালী হবে; যদি মাসিক মুদ্রাস্ফীতির শীতলতার লক্ষণ দেখা যায়, তাহলে ফেডারেল রিজার্ভের কর্মকর্তারা সম্ভবত সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার পক্ষে থাকবেন।

এভারকোর আইএসআই-এর অর্থনীতি এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক নীতির প্রধান কৃষ্ণা গুহা বলেছেন: "ব্যাজ নির্ধারণ সময়ে মূলত মুদ্রাস্ফীতির ডেটার উপর নির্ভর করবে, একইসাথে ডেটা প্রকাশের পর বাজারে গঠিত প্রত্যাশার উপরও কিছুটা নির্ভর করবে। ফেডের ব্যাজ বৃদ্ধির প্রান্তিক মান বর্তমানে কঠোরভাবে নির্ধারিত হয়নি।"

ওয়াল স্ট্রিটের অর্থনীতিবিদদের পূর্বানুমান অনুযায়ী, আগস্টে PPI মাসিক ভিত্তিতে 0.4% বৃদ্ধি পাবে এবং বার্ষিক ভিত্তিতে 5.3% বৃদ্ধি পাবে। CPI এর ক্ষেত্রে, বাজার পূর্বানুমান করছে যে মোট CPI মাসিক ভিত্তিতে 0.4% এবং বার্ষিক ভিত্তিতে 3.4% বৃদ্ধি পাবে, এবং কোর CPI মাসিক ভিত্তিতে 0.2% এবং বার্ষিক ভিত্তিতে 2.4% বৃদ্ধি পাবে।

কিন্তু ফেডারেল রিজার্ভ যা মুদ্রা নীতি নির্ধারণের জন্য প্রকৃতপক্ষে ব্যবহার করে তা হল CPI বা PPI নয়, বরং ব্যক্তিগত খরচ ব্যয় মূল্য সূচক (PCE)। এই সপ্তাহে প্রকাশিত ডেটা মাসের শেষে প্রকাশিত PCE অনুমান করতে ব্যবহার করা হবে, যা সিদ্ধান্তকারীদের জন্য মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা বিচার করতে সহায়তা করবে।

গুহা মনে করেন, যদি কোর পিসিই শেষপর্যন্ত মাসিক বৃদ্ধি ০.২১% বা ০.২২% এর সমান হয়, তবে ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) সম্ভবত কোনো পদক্ষেপ নেবে না; যদি এটি ০.২৩% বা ০.২৪% পর্যন্ত পৌঁছায়, তবে এটি «সম্ভবত বৃদ্ধির দিকে ঝুঁকবে»।

গুহা স্পষ্টভাবে বলেছেন যে ০.০১ শতাংশ পর্যন্ত নির্ভুল নীতিগত বিচার একটি "অবিশ্বাস্য" বিষয়। তিনি এবং ওয়াল স্ট্রিটের অন্যান্য পূর্বানুমানকারীরা প্রত্যাশা করছেন যে সিপিআই এবং পিপিআই ডেটা চূড়ান্তভাবে মাসিক পিসিই বৃদ্ধি ০.২% থেকে ০.২৫% এর দিকে ইঙ্গিত করবে, তাই খুবই ছোট একটি বিচ্যুতি নীতিগত বিকল্পগুলি পরিবর্তন করতে পারে।

এই সূক্ষ্ম নীতিগত পরিবেশটি সেপ্টেম্বরের সভায় ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশের কীভাবে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করেছিলেন, তা আরও প্রকাশ করে।

ওয়াশ জ্যাকসন হল বার্ষিক সম্মেলনে প্রকাশ্যে জোর দিয়েছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ গত পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য অর্জন করতে পারেনি। বাজার এটিকে এমনভাবে ব্যাখ্যা করেছে যে তিনি 16 সেপ্টেম্বর FOMC-এর কাছে 25 বেসিস পয়েন্ট হার বাড়ানোর প্রস্তাব রাখতে পারেন।

কিন্তু বাজারে এর জন্য শক্তিশালী সমঝোতা গড়ে উঠেনি। মঙ্গলবার পর্যন্ত, বাজারের মূল্যায়ন দেখায় যে ফেডের সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা প্রায় 60%, যা সাধারণত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কার্যক্রমের সম্ভাবনা নির্ধারণের জন্য ব্যবহৃত অভিজ্ঞতামূলক সীমানার কাছাকাছি।

গুহা বলেন যে, ব্যাজ ধরে রাখার সম্ভাবনা এখনও সামান্য বেশি, কিন্তু এটি নিশ্চিত ফলাফল নয়। তিনি বলেন যে, এই মূল্যায়নটি মূলত ইনফ্লেশন ডেটা পূর্বানুমানের চেয়ে কম হওয়ার সম্ভাবনা এবং ওয়াশের জ্যাকসন হলের বক্তব্যের পরে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার দাবির প্রতি আরও বেশি জোর দেওয়ার কথা বিবেচনা করে করা হয়েছে, কিন্তু "এটি অপ্রাপ্য পর্যায়ে উঁচু নয়"।

সম্প্রতি ফেডারেল রিজার্ভের কর্মকর্তাদের মতামতে স্পষ্ট বিভাজন দেখা যাচ্ছে। ক্লিভল্যান্ড ফেডের চেয়ারপারসন বেথ হ্যাম্ম্যাক সহ কিছু হক-পক্ষের কর্মকর্তা সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে অবস্থান নিয়েছেন; অন্যদিকে, ফেডারেল রিজার্ভের বোর্ডের সদস্য ক্রিস্টোফার ওয়ালার, মাইকেল ব্যার এবং নিউ ইয়র্ক ফেডের চেয়ারপারসন জন উইলিয়ামস অর্থনৈতিক ডেটার উপর নির্ভর করে সিদ্ধান্ত নেওয়ার পক্ষে বেশি জোর দিচ্ছেন।

মঙ্গলবার, হামার্কের পূর্বপুরুষ লরেটা মেস্টারও বলেছিলেন যে, ফেডারেল রিজার্ভকে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের তাদের দৃঢ় ইচ্ছাকে প্রমাণ করতে সুদের হার বাড়ানো দরকার।

“আমি প্রকৃতপক্ষে সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে থাকব।” মেস্টার সিএনবিসির সাক্ষাত্কারে বলেন, “আমি মনে করি ফেড অবশ্যই সুদের হার বাড়াবে না। ওয়াশ চেয়ারম্যানকে মিটিংয়ের শেষে পress বিজ্ঞপ্তিতে, যেকোনো সিদ্ধান্তই হোক না কেন, তারা কেন এই সিদ্ধান্তটি নিয়েছেন, তা প্রকৃতপক্ষে ব্যাখ্যা করতে হবে।”

যদিও এই সপ্তাহের মূল্যস্ফীতি ডেটা চূড়ান্ত হয়ে গেছে, ফেডের নীতি বিচারে আরও একটি অনিশ্চয়তা রয়ে গেছে। অর্থনীতিবিদদের পূর্বানুমান, PCE কয়েকটি কী সূচকের জন্য সংশোধন করবে, যা আগের মূল্যস্ফীতির পাঠগুলিকে কয়েক শতাংশ পিছনের দিকে কমিয়ে দিতে পারে।

অতএব, সেপ্টেম্বরের সিদ্ধান্তটি একটি অত্যন্ত ক্ষুদ্র ডেটা পার্থক্যের উপর ভিত্তি করে গঠিত হতে পারে। গুহা মনে করেন, যদি মার্কেটটি মিটিংয়ের আগে স্পষ্টভাবে বৃদ্ধির উপর জোর দেয় এবংওয়াশের ওপর বিশ্বাসযোগ্যতার চাপ পড়ে, তবে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা আরও কঠিন হয়ে পড়বে।

এর সাথে সাথে, ট্রাম্প নীতিগত পরিবেশে অনিশ্চয়তা বাড়াচ্ছেন। গত শুক্রবার ট্রাম্প হুমকি দিয়েছিলেন যে, যদি ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার কমায় না, তবে তিনি যেসব দেশের সাথে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাণিজ্যিক অতিরিক্ত রয়েছে তাদের সাথে বাণিজ্য বন্ধ করতে পারেন। এই পদক্ষেপটিকে কিছু বিশ্লেষক ফেডারেল রিজার্ভের স্বাধীনতার পুনরায় আক্রমণ হিসেবে দেখছেন, এবং এটি নীতি নির্ধারকদের নিজেদের অবস্থানকে আরও শক্তিশালী করতে উৎসাহিত করতে পারে।

গুহা বলেন: "যদি মেটিংয়ের আগে বাজার সুদের হার বাড়ানোকে স্পষ্টভাবে প্রাধান্য দেয়, তাহলে ওয়াশের জন্য কোনো পদক্ষেপ না নেওয়া কঠিন হবে। তাই, এই ধূসর অঞ্চলে, বাজারের প্রতিক্রিয়াই শেষ সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করতে পারে।"

বর্তমানে, সেপ্টেম্বরের বৈঠকের মূল বিষয় শুধুমাত্র “মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ কি না” নয়, বরং CPI, PPI-এর চূড়ান্ত প্রতিফলিত PCE কোন ব্যবধানে পড়বে এবং ওয়াশ কি বিভক্ত কর্মকর্তাদের চূড়ান্ত নীতির পক্ষে সমর্থন পাবেন।