ফেড চেয়ারম্যান ওয়ার্শ ৩.৭% পিসিই মূল্যস্ফীতির মধ্যে হার বৃদ্ধির সংকেত দিয়েছেন

কেভিন ওয়ার্শ শুধুমাত্র বাজারগুলি যে উদ্বিগ্ন অপেক্ষায় ছিল তার ভাষণটি প্রদান করেছেন। ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান হিসাবে তার প্রথম জ্যাকসন হোল কীনোট ভাষণে, ওয়ার্শ মূল্যস্ফীতির দিকে মনোনিবেশ করেন, জুলাইয়ের জন্য 3.7% বার্ষিক PCE হারের উল্লেখ করেন এবং স্পষ্টভাবে বুঝিয়ে দেন যে ফেডের 2% লক্ষ্য কোনও পরামর্শ নয়।

বাজারগুলি বার্তাটি শুনেছে। বক্তৃতার পরে, আগামী সেপ্টেম্বর FOMC বৈঠকে হাইক হওয়ার সম্ভাবনা প্রায় 50-60% এ বেড়েছে, যা Warsh মঞ্চে আসার আগের অবস্থার তুলনায় তীব্র বৃদ্ধি।

জুলাই মাসে ফেডের পছন্দের মূল্যস্ফীতি পরিমাপক, ব্যক্তিগত ভোগ্যপণ্য ব্যয় সূচক, বছরের তুলনায় 3.7% হয়েছে। এটি কেবলমাত্রই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের লক্ষ্যের প্রায় দ্বিগুণ। কিন্তু ছয় মাসের বার্ষিকীকৃত পরিবর্তন 4.1% হওয়ায়, মূল্যের চাপ আসলে শীতল হওয়ার পরিবর্তে ত্বরান্বিত হচ্ছে এমন ইঙ্গিত পাওয়া যায়।

হয়তো সবচেয়ে চমকপ্রদ ডেটা পয়েন্ট: গত বছরের মধ্যে PCE উপাদানগুলির মধ্যে 54% এরও বেশি বার্ষিকী হারে 3% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।

ওয়ার্শ ফেডের 2% পিসিই লক্ষ্যকে একটি “দৃঢ়, নির্দিষ্ট লক্ষ্য” হিসাবে বর্ণনা করেছেন, যা কিছু বাজার অংশগ্রহণকারীদের আশা করা এমন সৃজনশীল পুনর্ব্যাখ্যার জন্য খুব কম জায়গা রেখেছে।

2% পিসিই লক্ষ্য হল একটি “দৃঢ়, নির্দিষ্ট লক্ষ্য।”

তিনি স্বীকার করেন যে সাম্প্রতিক কিছু পাঠে সামান্য শামনের প্রবণতা দেখা গেছে। কিন্তু তিনি দিকনির্দেশনা উন্নতি এবং মূল্যস্থিতিশীলতার দিকে প্রকৃত অগ্রগতির মধ্যে পার্থক্য করার জন্য সতর্ক ছিলেন।

ওয়ার্শ মে ২০২৬-এর শেষে জেরোম পাওয়েলের পর ফেড চেয়ারম্যান হন, এবং ২৮ আগস্ট জ্যাকসন হলে এই উপস্থিতি তাঁর নেতৃত্বের সাথে তাঁর পূর্বসূরির পার্থক্য এখনও সবচেয়ে স্পষ্টভাবে প্রকাশ করে।

একটি উল্লেখযোগ্য পার্থক্য: ওয়ারশ এগিয়ে যাওয়ার দিকে আরও সংযত পদ্ধতির পক্ষে ছিলেন। পাওওয়েলের অধীনে, ফেড বাজারগুলিকে তার ইচ্ছাকে পূর্বেই জানানোর উপর প্রচুর নির্ভর করত, কখনও কখনও মাসের পূর্বে। ওয়ারশের মতে, স্পষ্ট এগিয়ে যাওয়ার নির্দেশনা কেবলমাত্র সংকটের পরিস্থিতিতেই সংরক্ষিত হওয়া উচিত, সাধারণ মুদ্রা নীতির কার্যক্রমের সময় এটিকে একটি সাধারণ যোগাযোগের সরঞ্জাম হিসাবে ব্যবহার করা উচিত নয়।

এই বক্তব্যটি আরও একটি কোর্স করেকশন চিহ্নিত করে, যা ওয়ার্শের জুলাইয়ের প্রেস কনফারেন্স থেকে আলাদা, যেখানে বাজারের অংশগ্রহণকারীরা চেয়ারম্যানের প্রকৃত নীতিগত প্রবণতা নিয়ে অনিশ্চিত ছিল। সেই আগের উপস্থিতির অস্পষ্টতা এখন এমন একটি বার্তা দ্বারা প্রতিস্থাপিত হয়েছে যা ভুলভাবে বোঝা যায় না: মুদ্রাস্ফীতি খুব বেশি, লক্ষ্যটি অপরিবর্তনীয়, এবং এটি মোকাবিলা করার জন্য সরঞ্জামগুলি এখনও টেবিলে রয়েছে।

50-60% পরিসরে হার বৃদ্ধির প্রত্যাশার বৃদ্ধি বাজারগুলির কাছে নিকট ভবিষ্যতের নীতির পথকে কিভাবে মূল্যায়ন করা হচ্ছে তার একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করে। ওয়ার্শের বক্তৃতার আগে, এই যুক্তি ছিল যে ফেড শরৎকাল জুড়ে স্থির থাকবে এবং কোনো পদক্ষেপের আগে আরও ডেটা অপেক্ষা করবে।

ব্যাপক প্রশ্ন হলো কি 3.7% PCE মূল্যস্ফীতি একটি স্থিরতা নাকি একটি পথিকৃৎ। যদি 4.1% ষাট মাসের বার্ষিকী হারটিই আরও সঠিক সংকেত প্রমাণিত হয়, তাহলে ফেডকে লক্ষ্যের দিকে মূল্যকে ফিরিয়ে আনতে একটিমাত্র হার বৃদ্ধির চেয়েও বেশি করতে হতে পারে। ওয়ার্শের ভাষায় এটি প্রকাশ পায় যে তিনি এই সম্ভাবনার জন্য প্রস্তুত, যা তাঁর কম অগ্রিম নির্দেশনার ঘোষিত পছন্দের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।