ফেড চেয়ারম্যান ওয়ার্শ ফরওয়ার্ড গাইডেন্স ত্যাগ করেন, ডেটা-ভিত্তিক নীতির উপর জোর দেন

কেভিন ওয়ারশ এমন যাদের গত দশক ধরে ভবিষ্যত সুদের হারের পদক্ষেপ সম্পর্কে ফেডারেল রিজার্ভের বিবৃতি বিশ্লেষণ করেছেন, তাদের জন্য একটি বার্তা রাখেন: বন্ধ করুন।

2026 এর 22 মে ফেড চেয়ারম্যান হওয়ার পর থেকে, ওয়ারশ এগিয়ে নির্দেশনা (forward guidance) প্রথা ব্যাপকভাবে ধ্বংস করেছেন—যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দীর্ঘদিনের অভ্যাস ছিল যে তারা পরবর্তী নীতির পদক্ষেপগুলি মাসের আগেই প্রকাশ করত। তাঁর যুক্তি সরল। তাঁর মতে, অর্থনৈতিক পূর্বানুমান বিজ্ঞানের চেয়ে বেশি আশা, এবং এমন কেন্দ্রীয় ব্যাংক যা অন্যথায় দাবি করে, তা ভালোর চেয়ে বেশি ক্ষতি করার ঝুঁকি নেয়।

পরিবর্তনের সবচেয়ে স্পষ্ট সংকেতটি পাওয়া যায় ২০২৬ সালের ১৭ জুন FOMC মিটিং-এ, যখন কমিটির বিবৃতিতে ফেডের যোগাযোগের একটি অংশ হয়ে উঠেছিল এমন স্পষ্ট নির্দেশনা ভাষা বাদ দেওয়া হয়। একাধিক দশক ধরে, বাজারগুলি “কমিটি প্রত্যাশা করে” বা “নীতি সহজলভ্য থাকবে” এর মতো বাক্যাংশগুলির সাথে অভ্যস্ত হয়ে পড়েছিল, এগুলিকে অর্ধ-বাধ্যবাধকতা হিসাবে বিবেচনা করে। সেই যুগ শেষ।

ওয়ার্শের নির্দেশমূলক পূর্বানুমানের প্রতি সন্দেহ নতুন কিছু নয়। ২০০৬ থেকে ২০১১ সাল পর্যন্ত ফেডের গভর্নর হিসেবে তার আগের দায়িত্বকালে, তিনি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে খুব পূর্বানুমানযোগ্য হয়ে উঠার ঝুঁকি নিয়ে সক্রিয়ভাবে কথা বলেছিলেন। যুক্তিটি এরকম: যখন ফেড বাজারকে ঠিক বলে দেয় যে এটি কী করার পরিকল্পনা করছে, তখন বাজার সেটি তৎক্ষণাৎ মূল্যায়ন করে, যা উপরের দিকে বুবলকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে এবং নিচের দিকে প্যানিককে উত্তেজিত করতে পারে। ফেড চূড়ান্তভাবে অর্থনীতি পরিচালনা না করেই প্রত্যাশা পরিচালনা করছে।

ওয়ার্শ চান যে ফেড বর্ণমালার অর্থে ডেটা-ভিত্তিক হোক, অর্থাৎ অর্থনীতি যা করছে তার উপর প্রতিক্রিয়া জানাক, যা এটি ভাবে যে অর্থনীতি করবে তার প্রতি বাঁধা না দিয়ে। এর মানে হলো, ট্রেডারদের, বিনিয়োগকারীদের এবং সুদের উপর নির্ভরশীল সম্পদের সাথে সংশ্লিষ্ট যারা কেউ, এখন ফেড থেকে উত্তরের কী পাওয়ার জন্য অপেক্ষা করার পরিবর্তে নিজেদেরই গবেষণা করতে হবে।

এই দার্শনিক পুনর্গঠনটি বিশেষভাবে অক্ষম অর্থনৈতিক পটভূমির বিরুদ্ধে ঘটছে। আগস্ট 2026 পর্যন্ত, মুদ্রাস্ফীতি ২% লক্ষ্যের উপরে কমপক্ষে ৬৫টি ক্রমিক মাস ধরে অব্যাহত রয়েছে। ফেডারেল ফান্ডস রেট এখন ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% লক্ষ্য পরিসরে রয়েছে, এবং এটি যথেষ্ট উচ্চ কিনা তা নিয়ে অভ্যন্তরীণ আলোচনা স্পষ্টভাবে তীব্রতর হচ্ছে।

সর্বশেষ বৈঠকে তিনজন ফেড নীতি নির্ধারক মতবিরোধ করেন, যা হার্ড বৃদ্ধির দিকে প্রেরণ করে। এই মতবিরোধের মাত্রা উল্লেখযোগ্য। এটি ইঙ্গিত করে যে, ওয়ার্শের ডেটা-নির্ভর কাঠামো কমিটির মধ্যে প্রকৃত আলোচনা সৃষ্টি করছে, যা পাওয়েল যুগের বেশিরভাগ সময়কালকে চিহ্নিত করা সুসংগঠিত সম্মতির বিপরীতে।

ওয়ার্শ তিনটি ক্ষেত্রে কেন্দ্রীয় কার্যকরী দল প্রতিষ্ঠা করেছেন: যোগাযোগ কৌশল, ফেডের ব্যালেন্স শিট এবং মূল্যস্ফীতি নীতি। অগস্টের শেষের দিকে জ্যাকসন হলে অর্থনৈতিক সম্মেলনে তাঁর আগামী বক্তব্যের মাধ্যমে এই পরিবর্তনগুলির পিছনের বুদ্ধিবৃত্তিক কাঠামো উপস্থাপনের আশা করা হচ্ছে। ঐতিহাসিকভাবে, জ্যাকসন হলই সেই স্থান ছিল যেখানে ফেডের চেয়ারম্যানরা তাদের দার্শনিক পতাকা প্রতিষ্ঠা করতেন।