ফেড চেয়ারম্যান টিকে থাকা মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে প্রধান নীতি পর্যালোচনা ঘোষণা করেন

ফেডারেল রিজার্ভ যখন তার মুদ্রা নীতি কাঠামোর একটি ব্যাপক পর্যালোচনা করেছিল, তখন জেরোম পাওয়েল একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক পরিচালনা করছিলেন যেটি বছরের পর বছর ধরে নিজেদের মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যের নিচে থাকছিল। সেটি ছিল ২০১৯। এরপরের পর্যালোচনাটি ২০২০-এ একটি কৌশল আপডেট তৈরি করেছিল, কিন্তু তবুও মুদ্রাস্ফীতি এসে গেল, ২% লক্ষ্যকে ছাড়িয়ে গেল, এবং প্রায় পাঁচ বছর ধরে সেখানেই থাকল।

এখন কেভিন ওয়ার্শের পালা, এবং তিনি ছোট করে শুরু করছেন না।

২০২৬ এর শুরুতে ফেড চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব গ্রহণকারী ওয়ার্শ, ২৮ আগস্ট জ্যাকসন হল অর্থনৈতিক নীতি সম্মেলনে তার মূল বক্তব্যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অপারেশন, মডেল এবং বিশ্লেষণাত্মক ভিত্তির উপর একটি ব্যাপক অভ্যন্তরীণ পর্যালোচনা ঘোষণা করেন। তিনি এটিকে এমন প্রতিষ্ঠানগত অসুবিধার সাথে সামনাসামনি হওয়ার কথা হিসেবে উপস্থাপন করেন, যা ফেডের নিজস্ব পূর্বাভাসের চেয়ে অনেক বেশি সময় ধরে মুদ্রাস্ফীতির উচ্চতা বজায় রাখে।

পর্যালোচনাটি পাঁচটি নির্দিষ্ট কার্যকরী গ্রুপের চারপাশে গঠিত, যাদের প্রত্যেকে ফেডের কার্যক্রমের একটি বিশেষ অংশ দেওয়া হয়েছে। কার্যদলগুলি মূল্যস্ফীতির কাঠামো, অর্থনৈতিক ডেটার গুণগত মান এবং উৎস, ফেড কিভাবে উৎপাদনশীলতা এবং কর্মসংস্থান পরিমাপ করে, এর যোগাযোগ কৌশল এবং ব্যালেন্স শিট নীতি পর্যালোচনা করবে।

এই পুনর্মূল্যায়নের পরিসর এটিকে 2012 সালে কেন্দ্রীয় ব্যাংক যখন তার 2% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্য গ্রহণ করেছিল, তখন থেকে ফেডের নীতির সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরীক্ষা করেছে।

পিসিই মুদ্রাস্ফীতি, যা ফেডের পছন্দের পরিমাপ, বার্ষিকভাবে 3.7% এবং অর্ধবার্ষিকভাবে 4.1% এ চলছে। এই দুটি সংখ্যাই 2% এর কাছাকাছি নয়।

ওয়ার্শের ঘোষণায় অন্তর্ভুক্ত একটি বেশি প্রাসঙ্গিক সমালোচনা হল ফেডের মডেল তৈরির জন্য যে কাঁচামাল ব্যবহার করা হয়, তার গুণগত মান নিয়ে। অর্থনৈতিক বিশ্লেষণের জন্য দীর্ঘদিন ধরে একটি স্থায়ী উপাদান হিসেবে ব্যবহৃত সমীক্ষা-ভিত্তিক ডেটা, সময়ের সাথে প্রতিক্রিয়ার হার কমে যাওয়ার কারণে অপ্রতিষ্ঠিত হয়েছে। যখন প্রতিক্রিয়ার হার কমে, তখন সমীক্ষা ডেটা কম প্রতিনিধিত্বমূলক হয়ে পড়ে, এবং সেই ডেটার উপর ভিত্তি করে তৈরি মডেলগুলি কম বিশ্বস্ত হয়ে পড়ে। ডেটা-উপর ফোকাসযুক্ত টাস্কফোর্সটির আশা করা হচ্ছে যে, এটি বিদ্যমান আর্কিটেকচারকে প্রতিস্থাপন বা সহায়তা করতে পারে কিনা, তা পরীক্ষা করবে—যেমন: উচ্চতর-ফ্রিকোয়েন্সি এবং আরও বিস্তৃত ইনপুটসহবিকল্প ডেটা উৎসগুলি।

ওয়ার্শ এছাড়াও এগিয়ে নির্দেশনা-এর উপর ভারী নির্ভরশীলতা থেকে সচেতনভাবে পিছিয়ে আসার ইঙ্গিত দিয়েছেন, যা বাজারকে পূর্বেই বলে দেওয়ার অনুশীলন যেখানে সুদের হার কোথায় যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

লক্ষ্যের উপরে পাঁচ বছর ধরে মুদ্রাস্ফীতি প্রতিষ্ঠানগুলির বিশ্বস্ততাকে পরিমাপযোগ্যভাবে ক্ষয় করেছে। ওয়ার্শের পর্যালোচনা হল ভবিষ্যতের প্রতিশ্রুতিগুলিকে আরও বিশ্বস্ত করে তোলার জন্য বিশ্লেষণাত্মক কাঠামো পুনর্গঠনের একটি চেষ্টা।

তিনি স্পষ্টভাবে বলেছেন যে ২% লক্ষ্যটি পুনর্বিবেচনার জন্য টেবিলে নেই। টাস্ক ফোর্সগুলি যা কিছু সুপারিশ করুক না কেন, নমিনাল অ্যানকরটি যেখানে ছিল সেখানেই থাকবে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, প্রায়োগিক প্রভাব হল যে ফেডের প্রতিক্রিয়া ফাংশন, অর্থাৎ আগমনী তথ্য এবং নীতি সিদ্ধান্তের মধ্যে সম্পর্ক, স্পষ্টভাবে পুনর্গঠনের অধীন। যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বলেছে যে এটি আরও তথ্য-নির্ভর এবং কম অগ্রিম নির্দেশনা-নির্ভর হবে, সেই কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি যেকোনো সভার তারিখে পূর্বানুমান করা কঠিন হবে।