ফেড চেয়ার কেভিন ওয়ারশ জ্যাকসন হলে মুদ্রাস্ফীতি এবং বন্ড আয়ের দিকে মনোযোগ দিচ্ছেন

ফেডারেল রিজার্ভের একটি বিশ্বাসযোগ্যতার সমস্যা রয়েছে, এবং কেভিন ওয়ার্শের শুক্রবার এক ঘন্টা সময় রয়েছে এটি ঠিক করার জন্য। নতুন ফেড চেয়ারম্যান ২৮ আগস্ট জ্যাকসন হল অর্থনৈতিক নীতি সম্মেলনে তাঁর প্রথম বক্তব্য দেবেন, যখন ৩০-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার ৫.২% এর উপরে রয়েছে এবং মুদ্রাস্ফীতি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ২% লক্ষ্যের সাথে সমঝোতা করতে অস্বীকার করেছে পাঁচটিরও বেশি ক্রমিক বছর।

মে ২০২৬-এ ওয়ার্শ ফেড চেয়ার হিসেবে শপথ নেন, যিনি এমন একটি মুদ্রানীতির পরিবেশ উত্তরাধিকারসূত্রে পান যা পাঠ্যবইয়ের মতো কিছুই নয়। দীর্ঘমেয়াদি ঋণের খরচ কয়েক দশকের সর্বোচ্চে পৌঁছেছে, যেখানে ৩০-বছরের আয় শেষ জুলাইয়ে ৫.২% ছাড়িয়েছে। বর্তমানে ফেডারেল ফান্ডস রেট ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% লক্ষ্য পরিসরে অবস্থান করছে, একটি মাত্রা যা বাজার ক্রমাগতভাবে মনে করছে যে এটি মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য অপর্যাপ্ত।

জুলাই ২০২৬-এর মিটিংয়ে তিনজন FOMC কর্মকর্তা বিপরীত ভোট দেন, কমিটির চূড়ান্ত সিদ্ধান্তের বিপরীতে হার্ড রেট বৃদ্ধির পক্ষে ভোট দেন। তিনজন বিপরীত ভোটদানকারী একটি গোলাকার ত্রুটি নয়। এটি নির্দেশ করে যে ফেড যথেষ্ট দ্রুত চলছে কিনা তার বিষয়ে অভ্যন্তরীণভাবে প্রকৃত অসম্মতি রয়েছে।

বাজারগুলি লক্ষ্য করা হয়েছে। জুলাই মিটিংয়ের পরের প্রতিক্রিয়া এতটাই স্পষ্ট ছিল যে ওয়ার্শের প্রতিপন্ন দৃষ্টিভঙ্গির বার্তা খোলাখুলি সমালোচনার শিকার হয়, যা চার্ম্যানের কাছে চার মাসেরও কম সময়ের মধ্যে একটি কঠিন গ্রহণযোগ্যতা।

এই বছরের সম্মেলনের থিম, “আর্থিক উদ্ভাবন: পেমেন্ট এবং নীতির জন্য প্রভাব,” ওয়ার্শকে কাছাকাছি সময়ের হার সিদ্ধান্তের পরিবর্তে দীর্ঘমেয়াদী কাঠামোগত সমস্যাগুলি নিয়ে কথা বলার তাত্ত্বিক কভার দেয়।

কেন্দ্রীয় ব্যাংক যদিও হারগুলি স্থির রেখেছে, তবে মার্কিন খাজনা নিজের পথে এগিয়েছে। খাজনা মন্ত্রী স্কট বেসেন্ট ২০২৬ সালের আগস্টে বন্ড কিনে নেওয়ার ঘোষণা দিয়েছেন, যা বাজার থেকে ডিউরেশন সরিয়ে দীর্ঘমেয়াদী আয় কমানোর জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

ওয়ার্শ তার দল যা পারফরম্যান্স-ওরিয়েন্টেড পদ্ধতি বলে বর্ণনা করে, তার প্রতি পছন্দ প্রকাশ করেছেন, অর্থাৎ ফেড ভবিষ্যতের পদক্ষেপগুলি পূর্বানুমান না করে ডেটার প্রতিক্রিয়া জানাবে। এটি ২০০৮-এর পরে বেন বার্নান্কের অধীনে প্রতিষ্ঠিত এবং পরবর্তী চেয়ারম্যানদের দ্বারা চালিত ফরওয়ার্ড-গাইডেন্সের পদ্ধতি থেকে একটি পরিষ্কার বিচ্ছিন্নতা।

সাম্প্রতিক অর্থনৈতিক তথ্য সেপ্টেম্বরে হার বাড়ানোর প্রত্যাশা কমিয়ে দিয়েছে, যার অর্থ একটি অনিশ্চিত বক্তব্যকে ফেড আবারও বক্ররেখার পিছনে আছে তা নিশ্চিত করার মতো বুঝা যেতে পারে।

জ্যাকসন হোল ঐতিহাসিকভাবে ফেড চেয়ারম্যানদের পতাকা প্রতিষ্ঠা করার স্থান ছিল। বেন বার্নান্কে এই স্থানটি ব্যবহার করেছিলেন পরিমাণগত সহজীকরণের সংকেত দেওয়ার জন্য। জ্যানেট ইয়েলেন ধীরে ধীরে স্বাভাবিককরণের পক্ষে যুক্তি দিয়েছিলেন। ২০২২ সালে জেরোম পাওয়েল এক দশকের সবচেয়ে স্পষ্ট মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধের বার্তা দিতে এটি ব্যবহার করেছিলেন, যা দশ মিনিটেরও কম সময়ে শেষ হয়েছিল এবং বাজারকে দিনগুলি জুড়ে প্রভাবিত করেছিল।

ওয়ার্শ একটি পিভট ব্যাখ্যা করছেন না বা একটি সম্পূর্ণ নীতি চক্রকে প্রতিরক্ষা করছেন না। তিনি একটি বাজারের কাছে নিজেকে পরিচয় করিয়ে দিচ্ছেন যেখানে তার ইনস্টিন্ক্টের প্রতি অনিশ্চিততা রয়েছে, ফেডের মুদ্রাস্ফীতির ইতিহাসের প্রতি সন্দেহ রয়েছে, এবং ট্রিজুরির চলাচল পর্যবেক্ষণ করছেন যা কেন্দ্রীয় ব্যাংক আগে একাই দখল করেছিল।