লিখেছেন: গ্লাসনোড
অনুবাদ করেছেন: AididiaoJP, ফরসাইট নিউজ
বর্তমান বাজারের পতন এবং ম্যাক্রোইকোনমিক চাপে, আমরা ফাসানারা ডিজিটালের সাথে অংশীদারিত্ব করে একটি প্রতিবেদন প্রকাশ করেছি, যেখানে চতুর্থ প্রান্তিকে মূল ইকোসিস্টেম অবকাঠামোর বিবর্তন বিশ্লেষণ করা হয়েছে। এর মধ্যে স্পট লিকুইডিটি, ইটিএফ প্রবাহ, স্টেবলকয়েন, টোকেনাইজড অ্যাসেট এবং বিকেন্দ্রীকৃত পারপেচুয়াল চুক্তির মতো বিষয় অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।
ডিজিটাল সম্পদ এই চক্রের সবচেয়ে কাঠামোগত গুরুত্বপূর্ণ পর্যায়ে রয়েছে। গভীর স্পট লিকুইডিটি, ঐতিহাসিক মূলধন প্রবাহ এবং নিয়ন্ত্রিত ইটিএফগুলির চাহিদার দ্বারা চালিত, বিটকয়েন তার তিন বছরের সম্প্রসারণ পর্যায় অতিক্রম করেছে। বাজারের মনোযোগ পরিবর্তিত হচ্ছে: তহবিল প্রবাহ আরও কেন্দ্রীভূত হচ্ছে, ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মগুলি পরিণত হচ্ছে এবং ডেরিভেটিভস অবকাঠামো আঘাতের মুখে আরও স্থিতিশীলতা প্রদর্শন করছে।
গ্লাসনোডের ডেটা অন্তর্দৃষ্টি এবং ফাসানারার ট্রেডিং দৃষ্টিকোণ ভিত্তিতে, এই প্রতিবেদনে ২০২৫ সালে বাজারের কাঠামোগত বিবর্তন ব্যাখ্যা করা হয়েছে। আমরা স্পট, ইটিএফ, এবং ফিউচার মার্কেটে লিকুইডিটির পুনর্গঠন, লিভারেজ চক্রের স্কেল পরিবর্তন এবং কীভাবে স্টেবলকয়েন, টোকেনাইজেশন এবং অফ-চেইন নিষ্পত্তি মূলধন প্রবাহকে পুনর্গঠন করছে তা বিশ্লেষণ করার দিকে মনোনিবেশ করেছি। এই প্রবণতাগুলি সম্মিলিতভাবে এমন একটি বাজার স্থাপত্যের রূপরেখা দেয় যা পূর্ববর্তী চক্র থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে আলাদা এবং ক্রমাগত বিকশিত হচ্ছে। এখানে মূল পয়েন্টগুলির একটি সংক্ষেপ দেওয়া হলো:
মূল পয়েন্টসমূহ:
বিটকয়েন $৭৩২ বিলিয়নেরও বেশি নতুন মূলধন আকর্ষণ করেছে, যা সমস্ত পূর্ববর্তী চক্রের সম্মিলিত মোটকে ছাড়িয়ে গেছে, এর ফলে এর বাস্তবায়িত বাজার মূলধন প্রায় $১.১ ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে, যার মধ্যে এর মূল্য ৬৯০% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।
বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী অস্থিরতা প্রায় অর্ধেকে নেমে এসেছে, ৮৪% থেকে ৪৩% এ হ্রাস পেয়েছে, যা বাজারের গভীরতা এবং প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের ক্রমাগত বৃদ্ধির প্রতিফলন ঘটায়।
গত ৯০ দিনে, বিটকয়েনের মোট নিষ্পত্তি মূল্য প্রায় $৬.৯ ট্রিলিয়ন ছিল, যা ভিসা এবং মাস্টারকার্ডের মত প্রথাগত পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলোর ত্রৈমাসিক লেনদেন পরিমাণের সাথে সমান বা তার চেয়েও বেশি। যদিও ট্রেডিং কার্যক্রম ইটিএফ এবং ব্রোকারদের দিকে সরতে থাকার কারণে অন-চেইন কার্যক্রম কিছুটা পরিবর্তিত হয়েছে, বিটকয়েন এবং স্টেবলকয়েন এখনও অন-চেইন নিষ্পত্তিতে আধিপত্য বজায় রেখেছে।
ইটিএফের দৈনিক ট্রেডিং ভলিউম $১ বিলিয়নের চেয়ে কম থেকে $৫ বিলিয়নেরও বেশি হয়েছে, যা দিনে $৯ বিলিয়নেরও বেশি শীর্ষে পৌঁছেছে (যেমন, অক্টোবর ১০ তারিখের ডিলেভারেজিং ঘটনার পরে)।
টোকেনাইজড রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেটস (RWA) বাজার এক বছরে $৭ বিলিয়ন থেকে $২৪ বিলিয়নে বেড়েছে। এর প্রথাগত ক্রিপ্টো অ্যাসেটগুলোর সাথে কম সম্পর্ক ডিফাইতে স্থিতিশীলতা এবং মূলধন দক্ষতার উন্নতিতে অবদান রাখে।
ডিসেন্ট্রালাইজড পার্পেচুয়াল কন্ট্রাক্ট বাজার ব্যাপক বৃদ্ধি দেখিয়েছে এবং এটি গতি বজায় রেখেছে: ডেক্স পার্পেচুয়াল কন্ট্রাক্টের বাজার শেয়ার আনুমানিক ১০% থেকে ১৬-২০% পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং মাসিক ট্রেডিং ভলিউম $১ ট্রিলিয়ন অতিক্রম করেছে।
ভেঞ্চার ক্যাপিটাল কার্যক্রম অল্টকয়েন চক্রের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত থাকে, যা প্রধানত উন্নত এবং উচ্চ-প্রোফাইল ক্ষেত্র যেমন এক্সচেঞ্জ, কোর অবকাঠামো এবং স্কেলিং সমাধানগুলোর উপর কেন্দ্রীভূত।
এই চক্রটি বিটকয়েন দ্বারা চালিত, স্পট ট্রেডিং দ্বারা পরিচালিত এবং প্রাতিষ্ঠানিক তহবিল দ্বারা সমর্থিত।
বিটকয়েনের বাজার শেয়ার প্রায় ৬০%-এ পৌঁছে গেছে, যা উচ্চ তরলতা সম্পন্ন প্রধান সম্পদে তহবিলের প্রত্যাবর্তন নির্দেশ করে, যখন অল্টকয়েন সংশোধিত হচ্ছে। নভেম্বর ২০২২ থেকে, বিটকয়েনের শেয়ার ৩৮.৭% থেকে বেড়ে ৫৮.৩%-এ পৌঁছেছে, যেখানে ইথেরিয়ামের শেয়ার ১২.১%-এ নেমে গেছে, ২০২২ সালে এর মিশ্রণের পর থেকে বিটকয়েনের চেয়ে কম পারফর্ম করার প্রবণতা অব্যাহত রেখেছে। বিটকয়েন এর চক্রগত নিম্ন থেকে $৭৩২ বিলিয়ন নতুন তহবিল আকর্ষণ করেছে, যা আগের সমস্ত চক্রের মোট পরিমাণকে ছাড়িয়ে গেছে। ইথেরিয়াম এবং অন্যান্য অল্টকয়েনও শক্তিশালী পারফর্ম করেছিল, তাদের শীর্ষে ৩৫০% বেশি লাভ করেছিল, তবে তারা আগের চক্রের মতো বিটকয়েনকে ছাড়িয়ে যেতে পারেনি।
তরলতা গভীর হয়েছে এবং দীর্ঘমেয়াদী অস্থিরতা হ্রাস পেয়েছে, তবে লিভারেজ প্রভাব বজায় রয়েছে।
বিটকয়েন বাজার কাঠামো উল্লেখযোগ্যভাবে শক্তিশালী হয়েছে, যেখানে দৈনিক স্পট ট্রেডিংয়ের পরিমাণ পূর্ববর্তী চক্রের $৪-১৩ বিলিয়ন থেকে বর্তমান $৮-২২ বিলিয়নে বেড়েছে। দীর্ঘমেয়াদি অস্থিরতা হ্রাস অব্যাহত রয়েছে, যেখানে ১ বছরের বাস্তবায়িত অস্থিরতা ৮৪.৪% থেকে ৪৩.০% এ নেমে এসেছে। এদিকে, ফিউচারস ওপেন ইন্টারেস্ট সর্বোচ্চ $৬৭.৯ বিলিয়নে পৌঁছেছে, যেখানে CME প্রায় ৩০% হিস্যা ধারণ করছে, যা উল্লেখযোগ্য প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণ প্রদর্শন করে।
অন-চেইন কার্যক্রম অফ-চেইন মাইগ্রেট করছে, তবে বিটকয়েন এবং স্টেবলকয়েনগুলি অন-চেইন নিষ্পত্তির প্রধান ভিত্তি হিসেবে থাকছে।
মার্কিন স্পট ETF-এর অনুমোদনের পর, দৈনিক সক্রিয় বিটকয়েন এন্টিটির সংখ্যা অন-চেইনে প্রায় ২৪০,০০০ থেকে ১৭০,০০০-এ হ্রাস পেয়েছে। এটি মূলত ব্রোকার এবং ETF প্ল্যাটফর্মগুলির দিকে কার্যক্রমের স্থানান্তরকে প্রতিফলিত করে, নেটওয়ার্ক ব্যবহারের হ্রাস নয়। এই স্থানান্তর সত্ত্বেও, বিটকয়েন গত ৯০ দিনে প্রায় $৬.৯ ট্রিলিয়ন মূল্য নিষ্পত্তি করেছে, যা ভিসা এবং মাস্টারকার্ডের মতো প্রধান পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলির ত্রৈমাসিক প্রক্রিয়াকরণ পরিমাণের সমতুল্য। গ্লাসনোড এন্টিটিগুলির জন্য সামঞ্জস্য করার পরে, প্রকৃত অর্থনৈতিক নিষ্পত্তির পরিমাণ এখনও প্রায় $০.৮৭ ট্রিলিয়ন প্রতি ত্রৈমাসিক পৌঁছেছে, প্রতিদিন $৭.৮ বিলিয়নের সমান।
এদিকে, স্টেবলকয়েনগুলি সম্পূর্ণ ডিজিটাল সম্পদ ইকোসিস্টেমের জন্য তরলতা সহায়তা প্রদান অব্যাহত রেখেছে। শীর্ষ পাঁচটি স্টেবলকয়েনের মোট সরবরাহ সর্বোচ্চ $২৬৩ বিলিয়নে পৌঁছেছে। USDT এবং USDC একত্রে প্রায় $২২৫ বিলিয়ন দৈনিক লেনদেনের গড় পরিমাণ ধারণ করে, যেখানে USDC উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর সার্কুলেশন গতি প্রদর্শন করছে, যা তার প্রাতিষ্ঠানিক এবং ডিফাই-সম্পর্কিত তহবিল প্রবাহের বৃহত্তর ব্যবহারের প্রতিফলন ঘটায়।
টোকেনাইজড সম্পদগুলি বাজারের আর্থিক পরিকাঠামো সম্প্রসারণ করছে।
গত বছর ধরে, টোকেনাইজড বাস্তব-জগতের সম্পদগুলির (RWAs) আকার $৭ বিলিয়ন থেকে $২৪ বিলিয়ন বৃদ্ধি পেয়েছে। ইথেরিয়াম এই সম্পদের জন্য প্রধান নিষ্পত্তি স্তর হিসেবে রয়ে গেছে, বর্তমানে প্রায় $১১.৫ বিলিয়ন ধারণ করছে। ব্ল্যাকরকের BUIDL, সবচেয়ে বড় একক পণ্য, $২.৩ বিলিয়নে পৌঁছেছে, এ বছরের মধ্যে আকার চারগুণ বেশি বেড়েছে।
অবিরত অর্থ প্রবাহের সাথে, টোকেনাইজড তহবিলগুলি দ্রুততম-বর্ধিত সম্পদ শ্রেণিগুলির মধ্যে একটি হয়ে উঠেছে, যা সম্পদ ব্যবস্থাপনা সংস্থাগুলির জন্য নতুন বিতরণ চ্যানেল খুলছে। এটি সম্পদ টোকেনাইজেশনের সম্প্রসারিত সুযোগ এবং বিতরণ ও তরলতার চ্যানেল হিসেবে টোকেনাইজেশনের বাড়তি প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণযোগ্যতাকে প্রতিফলিত করে।
