ইথেরিয়ামের [ETH] বাস্তুতন্ত্রের সক্রিয়তা পরিবর্তন হচ্ছে, যেখানে L2 ব্যবহার শীতল হচ্ছে এবং মূল্য বেস লেয়ারে স্থির রয়েছে। ফেব্রুয়ারি 2026-এ L2 থেকে L1 দৈনিক সক্রিয় ব্যবহারকারী (DAU) অনুপাত ১.১২-এ নেমে আসে, যা ২০২৫-এর উচ্চতম মান থেকে তীব্রভাবে কমেছে, যা বিচ্ছিন্ন ব্যবহারকারী বৃদ্ধি দেখায়।
L2-এর মধ্যে কার্যক্রম ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে, বেস লেয়ার এখনও সেটেলমেন্ট এবং তরলতা নিরাপদে রাখে, যা গঠনগত প্রাধান্যকে বজায় রাখে। মেইননেটে স্টেবলকয়েনের সরবরাহ প্রায় $163.3 বিলিয়ন হওয়ায় নিশ্চিত হয় যে মূলধন এখনও সেখানেই কেন্দ্রীভূত হচ্ছে যেখানে চূড়ান্ততা এবং নিরাপত্তা সবচেয়ে শক্তিশালী।
ফি ডাইনামিক্স এই বিচ্ছিন্নতাকে শক্তিশালী করে, যেখানে বেস ফি গড়ে 12.6 গুয়েই এবং সপ্তাহে মাত্র 267 ETH পোড়ানো হয়, যা কম চাহিদাকে প্রতিফলিত করে। যেহেতু L2গুলি ন্যূনতম পোড়ানো অবদান রাখে, তাই আর্থিক মূল্য L1-এর সাথে বাঁধা থাকে।
এই পরিবর্তনটি নির্দেশ করে যে ইথেরিয়াম একটি মূলধন কেন্দ্র হিসাবে সংকুচিত হচ্ছে, যেখানে তরলতা কেন্দ্রীভূত হয় যদিও ব্যবহারকারীর কার্যকলাপ বিক্ষিপ্ত হয়।
ইথেরিয়াম তরলতার প্রাধান্য পুনরুদ্ধার করে
ব্যবহারকারীর ক্রিয়াকলাপ এবং তরলতা স্তরগুলির মধ্যে একসাথে চলা বন্ধ হয়ে যাওয়ার সাথে সাথে এই পরিবর্তনটি আরও স্পষ্ট হয়ে ওঠে। L2-থেকে-ETH দৈনিক সক্রিয় ঠিকানা (DAA) অনুপাত ২০২৩ এর শুরুতে প্রায় 2 থেকে বেড়ে ২০২৪ এর মধ্যভাগে 15-এর বেশি হয়েছে, যা দেখায় যে ব্যবহারকারীরা সস্তা লেনদেনের জন্য দ্রুত L2-এ সরে গিয়েছিল।
তবে, এই বৃদ্ধি টিকে থাকেনি, কারণ ২০২৬ সালের মধ্যে অনুপাতটি প্রায় ১০–১১-এ নেমে আসে, যা দেখায় ব্যবহারকারীর ক্রিয়াকলাপ ধীর হয়ে আসছে। এই হ্রাসটি নির্দেশ করে যে L2 ব্যবহার দুর্বল হয়ে আসছে, বরং বিস্তৃত হচ্ছে না।
ক্যাপিটাল একটি ভিন্ন প্রবণতা দেখাচ্ছে, যেহেতু L2-থেকে-ETH স্টেবলকয়েন অনুপাত ০.৩০ এর কাছাকাছি শীর্ষে পৌঁছেছিল এবং তারপর ০.২০–০.২২ এর চারপাশে স্থির হয়েছে, যার অর্থ তরলতা ব্যবহারকারীর ক্রিয়াকলাপের চেয়ে ভালোভাবে ধরে রাখা হচ্ছে।
এই অসাম্যটি বোঝায় যে মূল্য সেখানেই থাকছে যেখানে নিরাপত্তা এবং নমনীয়তা সবচেয়ে বেশি। ফলে, সকল গতিবিধি L2-এর মধ্যে ছড়িয়ে পড়ার সময়ও ইথেরিয়াম তরলতার প্রধান স্তর হয়েই রয়েছে।
ইথেরিয়ামের সেটেলমেন্ট লেয়ার হিসাবে ভূমিকা
নিয়মের পরিবর্তনগুলি যা মূলধন প্রবাহকে প্রভাবিত করছে, সেগুলি এই প্রবণতাকে আরও সমর্থন করছে। নিয়ন্ত্রিত সম্পদের প্রতি পছন্দকে উদাহরণস্বরূপ দেখানো যায়, প্রতিষ্ঠানগুলি যেহেতু সঙ্গতিপূর্ণ সিস্টেম এবং নির্ভরযোগ্য সেটেলমেন্টের জন্য অনুসন্ধান করছে, তাই ইথেরিয়াম $16.5 বিলিয়ন RWA বাজারের 58%, বা প্রায় $9.6 বিলিয়ন অর্জন করেছে।
এই চাহিদা বাড়ার সাথে সাথে মূলধন বেস লেয়ারেই থাকে, কারণ উচ্চমূল্যের লেনদেনগুলির জন্য শক্তিশালী নিরাপত্তা এবং চূড়ান্ততা প্রয়োজন। এটিই ব্যাখ্যা করে যে কেন তরলতা স্থির থাকে, যদিও ব্যবহারকারীর ক্রিয়াকলাপ সস্তা L2 নেটওয়ার্কগুলিতে ছড়িয়ে পড়ছে।
ETF প্রবাহ এই প্রবণতাকে সমর্থন করছে, যেখানে স্পট ETH পণ্যগুলি 2025 পর্যন্ত $9.9 বিলিয়ন আপস্ট্রিম আকর্ষণ করেছে এবং AUM 2026 পর্যন্ত $12 বিলিয়নের বেশি হয়েছে। এই ধারাবাহিক বৃদ্ধি প্রতিষ্ঠিত বিশ্বাসের বৃদ্ধি দেখায়।
এই প্যাটার্ণটি নির্দেশ করে যে ইথেরিয়াম বড় পরিসরের মূল্য সমাধানের প্রাথমিক স্তর হিসাবে তার অবস্থানকে শক্তিশালী করছে।
সব মিলিয়ে, যদি এই মূলধন বাড়তে থাকে, তাহলে ইথেরিয়াম তার ভূমিকা শক্তিশালী করতে পারে, যার ফলে L1-এ বেশি কার্যকলাপ স্থির হলে ETH-এর মূল্য বাড়তে পারে। তবে, যদি ব্যবহারকারীরা L2-এ থাকেন এবং মূলধন নিষ্ক্রিয় থাকে, তাহলে বৃদ্ধি অবশ্যই দৃঢ়তর মূল্যের পারফরম্যান্সে রূপান্তরিত হবে না।
চূড়ান্ত সারসংক্ষেপ
- ইথেরিয়ামে এল১-এ $163.3 বিলিয়ন স্টেবলকয়েন এবং 58% আরডব্লিউএ শেয়ারের সাথে মূলধন কেন্দ্রীভূত হচ্ছে, যখন এল২ কার্যক্রম দুর্বল হচ্ছে।
- ETH এখন সক্রিয় মূলধন ব্যবহারের উপর নির্ভরশীল, কারণ L1 প্রবাহগুলি শক্তি সমর্থন করে, যখন প্যাসিভ তরলতা মূল্য বৃদ্ধিকে সীমাবদ্ধ করতে পারে।