ইথেনা ফি সুইচ: যখন USDe প্রচলিত সরবরাহ $7.5 বিলিয়নে পৌঁছাবে, তখন ENA বাইব্যাক শুরু হবে

ইথেনা ফি সুইচটি অনুমোদনের কাছাকাছি, কিন্তু এখনও ইথেনা ফাউন্ডেশন একটিও ENA কেনার পরিকল্পনা করছে না। গত কয়েকদিনের কভারেজে এই কারণটি অনুপস্থিত ছিল: কেনার কার্যক্রম শুধুমাত্র সিনথেটিক ডলার USDe-এর প্রচলিত সরবরাহ $7.5 বিলিয়নে পৌঁছানোর পরেই শুরু হবে। ২০২৬ সালের ৩০ আগস্ট, এটি প্রায় $4.07 বিলিয়ন। প্রথম স্তরের জন্য এখনও $3.4 বিলিয়নেরও বেশি ফাঁক বাকি, যা প্রায় ৮৪ শতাংশ বৃদ্ধি।

“Ethena ফি সুইচ বাইব্যাক” খোঁজা প্রত্যেকে সেই একটি সংখ্যা চায়। এই নিবন্ধটি এটি দেয়, এর পিছনের চার-স্তরীয় সময়সূচী ব্যাখ্যা করে, এনএ ক্রয়ের জন্য অর্থের উৎস দেখায় এবং ঝুঁকি কমিটির দুইজন সদস্য তাদের নিজস্ব বিশ্লেষণে যা গণনা করেছেন তা উপস্থাপন করে।

একটি ফি সুইচ হল একটি গভর্নেন্স সিদ্ধান্ত যা প্রোটোকলের আয়ের একটি অংশকে বর্তমান প্রাপকদের থেকে সরিয়ে প্রোটোকলের নিজস্ব টোকেনের ক্রয়ের দিকে পুনর্নির্দেশিত করে। ইথেনার ক্ষেত্রে এর অর্থ হল, মোট আয়ের একটি নির্দিষ্ট অংশ ইথেনা ফাউন্ডেশনের দিকে যায়, এবং ফাউন্ডেশনের নিট আয়ের ৯৫ শতাংশ খোলা বাজারে ENA ক্রয়ের জন্য ব্যয়িত হয়। এটি সবচেয়ে প্রত্যক্ষ আকারে আয় ভাগাভাগি: প্রোটোকলের আয়কে গভর্নেন্স টোকেনের জন্য ক্রয়ের চাপে পরিণত করা। প্রস্তাবটি মূলত মোট প্রোটোকল আয়কেই ভিত্তি হিসাবে উল্লেখ করেছে, যা যেকোনো বণ্টন বিয়োগের আগের টপ-লাইন।

তিনটি শর্ত অঙ্কগুলিকে বোধগম্য করে তোলে। USDe হল Ethena-এর সিনথেটিক ডলার, যা ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জগুলিতে হেজড অবস্থানের মাধ্যমে তার মূল্য ধরে রাখে এবং এই অবস্থানগুলির ফান্ডিং হার থেকে বেশিরভাগ আয় আকর্ষণ করে, যা দীর্ঘ এবং সংক্ষিপ্ত পক্ষের মধ্যে ভারসাম্যপূর্ণ পরিশোধ। sUSDe হল স্টেকড সংস্করণ, যা এই আয়টি ধারকদের কাছে প্রেরণ করে। sENA হল গভর্ন্যান্স টোকেন ENA-এর স্টেকড ফর্ম। USDe মেকানিজমটি কীভাবে কাজ করে, এবং BaFin-এর জার্মান অফারিংয়ের বন্ধের অর্থ কী, আমরা এথেনা USDe আয়ের উপর আমাদের ব্যাখ্যাতে বিশ্লেষণ করেছি।

প্রস্তাবটি Ethena Labs Research থেকে এসেছে এবং 27 আগস্ট, 2026 তারিখে 13:59 UTC-এ ফাউন্ডেশনের গভর্ন্যান্স ফোরামে প্রকাশিত হয়েছিল। এটি স্পষ্টভাবে ঝুঁকি কমিটি আগে যে সমস্ত প্যারামিটার উত্থাপন করেছিল, তা প্রতিস্থাপন করে। 2024 এর শেষের দিকে প্রতিষ্ঠিত পুরনো কাঠামোটি তিনটি সাফল্যের মানদণ্ড নির্ধারণ করেছিল, যা ফি সুইচের আলোচনা শুরুর আগেই পূরণ করা হওয়ার উদ্দেশ্যে ছিল: $6 বিলিয়নের বেশি USDe প্রচলিত সরবরাহ, $250 মিলিয়নের বেশি কুমুলেটিভ প্রোটোকল আয়, এবং পাঁচটি বৃহত্তম কেন্দ্রীয়কৃত ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জে USDe-এর বণ্টন। এখন এই বাধা অপসারিত হয়েছে এবং এর জায়গা নিয়েছে একটি শুধুমাত্র সরবরাহ সময়সূচি।

সংক্ষিপ্ত উত্তর: যে দিন USDe-এর প্রচলিত সরবরাহ $7.5 বিলিয়ন চিহ্নটি পার করে। এর আগে কিছুই ঘটে না, ভোট যা সিদ্ধান্ত নেয়। Blockworks Advisory তাদের নিজস্ব ফোরাম বিবৃতিতে এটিকে স্পষ্টভাবে বলে: আজকের $4.07 বিলিয়ন সরবরাহের জন্য সময়সূচীটি কিছুই নেয়, তাই দলিলটির কোনও অংশই তাৎক্ষণিকভাবে কোনও প্রভাব ফেলে না।

এখানে প্রচলিত সরবরাহ কোনো মূল্য লক্ষ্য বা বাজার মূল্যায়ন নয়। এটি শুধুমাত্র সমস্ত প্রকাশিত USDe-এর সমষ্টি। ব্যবহারকারীরা যখন নতুন ইউনিট মিন্ট করে, তখন এই সংখ্যা বাড়ে এবং তারা যখন রিডিম করে, তখন এটি কমে। এটিই এই মেট্রিকটিকে আপনার জন্য চেকযোগ্য করে তোলে: Ethena তাদের নিজস্ব স্বচ্ছতা ড্যাশবোর্ডে চলমান সংখ্যাগুলি প্রকাশ করে, এবং DefiLlama-এর মতো স্বাধীন ডেটা প্রদানকারীরা প্রতিদিন একই পরিমাণ পরিমাপ করে।

প্রেক্ষাপটে, 7.5 বিলিয়ন ডলার কোনো আবিষ্কৃত চিহ্ন নয়। ব্লকওয়ার্কস এডভাইজরির মতে, প্রথমবারের মতো 2025 সালের 27 জুলাই পরিচালিত সরবরাহ এই স্তরে পৌঁছেছিল। প্রস্তাবটি স্পষ্টভাবে 15 বিলিয়ন ডলারের অঞ্চলে ফিরে আসার লক্ষ্য রাখে এবং পাঁচ বছরের মধ্যে 100 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি নাম উল্লেখ করে। এই বৃদ্ধি আসবে কিনা তা এখনও খোলা প্রশ্ন, এবং এটিই সেই প্রশ্ন যা নির্ধারণ করবে ফি সুইচটি কখনও কোনো টাকা সরাবে কিনা।

প্রস্তাবটি করের হারকে USDe প্রচলিত সরবরাহের সাথে সংযুক্ত করে। স্টেবলকয়েনটি যত বড় হবে, মোট আয়ের তত বেশি অংশ ফাউন্ডেশনের দিকে যাবে এবং সেখান থেকে ENA কেনার জন্য ব্যবহৃত হবে। ঝুঁকি কমিটির সদস্য, ব্লকওয়ার্কস এডভাইজরি এবং OAK রিসার্চের বিবৃতিতে এই সময়সূচীটি নিম্নরূপ:

OAK Research 6 শতাংশ প্রোটোকল আয় ধরে টায়ারগুলিকে ডলারে রুপান্তর করে। 7.5 বিলিয়ন USDe-এর জন্য এটি প্রায় $450 মিলিয়ন বার্ষিক মোট আয়ের সমান, যার মধ্যে $22.5 মিলিয়ন বাইব্যাক পুলে যাবে। 10 বিলিয়নের জন্য আয় $600 মিলিয়ন এবং লেভি $60 মিলিয়ন, 15 বিলিয়নের জন্য $900 মিলিয়ন এবং $135 মিলিয়ন, 20 বিলিয়নের জন্য $1.2 বিলিয়ন এবং $240 মিলিয়ন। এগুলিকে মডেল মান হিসাবে বিবেচনা করুন: প্রতিটি লাইন সম্পূর্ণভাবে 6 শতাংশ আয়ের ধরা হওয়া মানটি বাস্তবায়িত হওয়ার উপর নির্ভরশীল।

সময়সূচি একটি নির্দিষ্ট যুক্তি অনুসরণ করে যা প্রস্তাবটি গ্রোথ মোড নামে উল্লেখ করে। কম প্রবেশ হারকে প্রোটোকলের বৃদ্ধি বন্ধ করা থেকে বাঁচানোর জন্য রাখা হয়েছে, কারণ কম সরবরাহে উচ্চ কর হলে USDe-কে প্রতিদ্বন্দ্বী স্টেবলকয়েনগুলির বিপক্ষে ব্যয়বহুল করে তোলা হবে। শুধুমাত্র স্কেল বাড়লেই ENA হোল্ডারদের মধ্যে পৌঁছায় এই অংশ।

ENA টোকেনোমিক্স বুঝতে গুরুত্বপূর্ণ হলো যে করটি মোট আয় এর উপর প্রযোজ্য, অতিরিক্তে নয়। এই টাকা অনন্য নয়: আজকের দিনে এর ইতিমধ্যেই প্রাপক রয়েছে। এই প্রাপকদের পরিচয়ই নির্ধারণ করে যে USDe পণ্যটির জন্য ফি সুইচটি কতটা ব্যয়বহুল হবে।

ভোট স্ন্যাপশট স্পেস ethenagovernance.eth এ “ENA Fee Switch” শিরোনামে অনুষ্ঠিত হচ্ছে। স্ন্যাপশট হল একটি ভোটিং টুল যেখানে ভোটিং পাওয়ার ব্লকচেইনের একটি নির্দিষ্ট ব্লকে টোকেন হোল্ডিংয়ের উপর ভিত্তি করে নির্ধারিত হয়; ভোট দেওয়ার জন্য কোনো ট্রানজেকশন ফি প্রয়োজন হয় না। ভোটিং 27 আগস্ট, 2026 তারিখে 13:59 UTC-এ শুরু হয়েছে এবং 2 সেপ্টেম্বর, 2026 তারিখে 13:59 UTC-এ শেষ হবে।

অস্থায়ী ফলাফলটি দেখায় যে বিষয়টি নিজেই কতটা কম চাপ বহন করে। ২০২৬ সালের ৩০ আগস্ট, স্ন্যাপশট প্রোগ্রামিং ইন্টারফেসের মাধ্যমে জিজ্ঞাসিত হলে, ১৭,০১৪,৩২৫ ENA এর পক্ষে, শূন্যের বিরুদ্ধে এবং শূন্য প্রত্যাহার, ৭৬টি ভোটের মধ্যে বিস্তৃত। কোয়ারাম, যা হল সর্বনিম্ন ভোটিং পাওয়ার, যার অভাবে প্রস্তাবটি ফলাফলের উপর নির্ভর করে ব্যর্থ হয়, ৫,০০০,০০০ ENA-এর সমান এবং তাই তিনগুণেরও বেশি কভারড। ফোরামে কথা বলা তিনজন রিস্ক কমিটির সদস্যও প্রস্তাবটির পক্ষে: Blockworks Advisory, OAK Research এবং Kairos Research।

আপনার জন্য এর অর্থ দুটি জিনিস। যদি আপনি ENA ধারণ করেন এবং আপত্তি করতে চান, তাহলে এই সময়সীমা শুধুমাত্র 2 সেপ্টেম্বর পর্যন্ত 13:59 UTC পর্যন্ত চলবে। এবং যদি আপনি সাম্প্রতিক কভারেজে বোনাস শব্দের উপর নির্ভর করে একটি মূল্য পরিবর্তনের প্রতিক্রিয়া দিতে চান, তাহলে জানা গুরুত্বপূর্ণ যে এই ভোটটি কোনও বাইব্যাক ট্রিগার করে না, বরং শুধুমাত্র একটির জন্য শর্তগুলি নির্ধারণ করে। সিদ্ধান্তটি এবং প্রথম টোকেনটি কেনা পর্যন্ত $3.4 বিলিয়নের বৃদ্ধি রয়েছে।

ব্লকওয়ার্কস এডভাইজরি প্রকাশ করেছে যে করটি কোন কোন পুঁজি থেকে আকর্ষিত হয়। গত ৩০ দিনে প্রোটোকলটি তিনটি চলমান লাইনে বার্ষিক $175 মিলিয়ন বণ্টন করেছে: ৩৪.৩ শতাংশ sUSDe স্টেকিং-এ, ৩৪.৩ শতাংশ পার্টনার পেমেন্টে এবং ৩১.৪ শতাংশ Aave লিকুইড লিভারেজ লাইনে। করটি সমস্ত তিনটি থেকে অনুপাতিকভাবে কাটা হয়। এই গণনা অনুযায়ী, ১০ শতাংশ হারে বার্ষিক $6.0 মিলিয়ন sUSDe বণ্টন থেকে এবং $11.5 মিলিয়ন দুটি পুরস্কার লাইন থেকে একসাথে কাটা হয়।

ব্লকওয়ার্কস প্রতিটি স্তরের মোট তুলে নেওয়াকে প্রতি বছর ৫ শতাংশে $8.8 মিলিয়ন, ১০ শতাংশে $17.5 মিলিয়ন, ১৫ শতাংশে $26.3 মিলিয়ন এবং ২০ শতাংশে $35.1 মিলিয়ন হিসাব করেছে, যা গত ৩০ দিনের ব распределение-এর ভিত্তিতে। $8.4 মিলিয়ন প্রতি বছরের মিন্টিং ফি অন্তর্ভুক্ত নয়; এগুলি মোট আয়ের ৪.৭ শতাংশ গঠন করে এবং এগুলি একটি পৃথক লাইন হিসাবে বহন করা হয়।

সেভারদের একটি পার্থক্য বজায় রাখা উচিত যা প্রায়শই ভুলভাবে বর্ণনা করা হয়। করটি অনুপাতিকভাবে কাজ করে: ব্লকওয়ার্কসের পাঠ অনুযায়ী, 10 শতাংশের হারে sUSDe APY, অর্থাৎ স্টেকড USDe-এর বার্ষিক আয়, তার যেকোনো মানের এক-দশমাংশ হ্রাস করে, বণ্টনের বিস্তারিত চিত্র যাই হোক না কেন। 8 শতাংশের ধরে নেওয়া আয়ের ক্ষেত্রে, প্রায় 7.2 শতাংশই অবশিষ্ট থাকবে। 10 শতাংশের পয়েন্টের বিয়োগ হয় না।

এটি প্রতিটি টায়ারে সমানভাবে প্রযোজ্য। যদি আপনি আপনার স্টেবলকয়েন আয় কয়েকটি প্রদানকারীর মধ্যে বিভক্ত করেন, তাহলে আপনি পুনরায় বিনিয়োগ করার আগে সেরা স্টেকিং এবং পুরস্কার প্ল্যাটফর্ম-এর আমাদের তুলনা দেখা উচিত; প্রস্তাবগুলির মধ্যে ব্যবধান এখানে আলোচিত কর্তনের চেয়ে বেশি।

ব্লকওয়ার্কস প্রস্তাবটির নিজের অন্তর্ভুক্ত না করা একটি পার্শ্বপ্রতিক্রিয়াকে নাম দিয়েছে। ব্যাকটেস্টে যে ১১৮ দিনের জন্য এই সময়সূচী সক্রিয় থাকত, সেই ১১৮ দিনের মধ্যে ১১ দিনে এই করটি sUSDe-এর আয়কে sUSDS পণ্যের প্রতিদ্বন্দ্বী আয়ের নিচে ঠেলে দিয়েছিল। তাই বিশ্লেষকদের সুপারিশ, এই সংখ্যাটি নিয়মিতভাবে প্রকাশ করা হোক, এবং এটির আনুগত্যের জন্য একটি কঠোর ফ্লোরকে তার আনা সুবিধার চেয়েও বেশি খরচবহনকারী হিসাবে মনে করা হোক। এই তুলনাগুলির ভিত্তিতে প্রদানকারীকে পরিবর্তন করতে চাইলে, সুপারভিশনের দিকটি মনোযোগ দিতে হবে; নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ-এর আমাদের সমালোচনামূলক পরিচয়টি জার্মানিতে কোন মঞ্চগুলি নিয়ন্ত্রণের অধীনে কাজ করছে, তা দেখায়।

একটি আনলক হল আগে টিম, বিনিয়োগকারী বা প্রোগ্রামের জন্য লক করা টোকেনগুলির নির্ধারিত সময়ে মুক্তি; এর ফলে উৎপন্ন বিক্রয়ের চাপকে ওভারহ্যাং বলা হয়। এটিই ঠিক সেই পরিমাপ যা নির্ধারণ করে যে একটি বাইব্যাক প্রোগ্রাম শুধুমাত্র একটি হেডলাইনের চেয়ে বেশি কিনা।

ব্লকওয়ার্কস এডভাইজরি ২০২৪ সালের ১৯ সেপ্টেম্বর থেকে ২০২৬ সালের ২৪ আগস্ট পর্যন্ত ৭০৫ দিন ধরে দিনে দিনে ড্রাফটটি পরীক্ষা করেছে, যেখানে বাস্তবিকভাবে অর্জিত আয় এবং প্রযোজ্য মূল্যগুলি বিবেচনা করা হয়েছে। ফলাফল: সক্রিয় পর্যায়গুলিতে সময়সূচি বছরে $52.7 মিলিয়ন ধারণ করে, এবং সমগ্র সময়কালের গড় $8.82 মিলিয়ন। $1.57 বিলিয়ন ENA মার্কেটক্যাপের বিপরীতে, এটি সক্রিয় অবস্থায় 3.36 শতাংশ এবং গড়ে 0.56 শতাংশ ব্যাকআউট আয়।

এই পরিমাণগুলির বিপরীতে এপ্রিল 2028 পর্যন্ত বার্ষিক $512 মিলিয়ন মোট রিলিজের পরিকল্পনা রয়েছে। দ্য ব্লকওয়ার্কস গণনায়, ক্রয় পুনরায় সক্রিয় অবস্থায় এর প্রায় এক দশমাংশ শোষণ করে, এবং সম্পূর্ণ চক্রের মধ্যে 2 শতাংশেরও কম। এটিই সম্পূর্ণ অনুশীলনের সবচেয়ে সৎ সংখ্যা, এবং এটি প্রস্তাবের একজন সমর্থক থেকে এসেছে: ফি সুইচটি প্রোটোকলের আয়কে টোকেন ধারকদের সাথে ভাগ করে, এবং ENA মূল্যকে ধরে রাখার জন্য এটি কখনও তৈরি করা হয়নি।

একটি দৈনিক সরবরাহের মান পড়ার জন্য একটি সময়সূচী একটি বড় মিন্ট দিয়ে লাফিয়ে যাওয়া যায়। OAK Research স্পষ্টভাবে সমস্যাটি উল্লেখ করে: একটি ডলার তখন প্রায় $30 মিলিয়ন এবং প্রায় $60 মিলিয়নের মধ্যে বার্ষিক কেনার বাজেটের মধ্যে সিদ্ধান্ত নেয়, এবং এই ক্রসিংয়ের মুহূর্তটি বাজারের কাছে আগে থেকেই দৃশ্যমান হয়।

অতএব, ব্লকওয়ার্কস এডভাইজরি পূর্ববর্তী দুই সপ্তাহের প্রচলিত সরবরাহের গড়কে পরিমাপ হিসেবে প্রস্তাব করছে, যা দৈনিক বন্ধ মূল্যের পরিবর্তে। ব্যাকটেস্টে এই উইন্ডোটি $7.5 বিলিয়ন মার্কটি প্রথমবারের মতো অতিক্রমের সাত দিন পর থেকে বাইব্যাক শুরু করত; 90-দিনের উইন্ডোটি মাত্র 34 দিন পর। একইসাথে, সংক্ষিপ্ত উইন্ডোটি আরও বেশি আয় ধারণ করে, প্রতি প্যানেল বছরে $8.82 মিলিয়নের বদলে $7.66 মিলিয়ন, অতিরিক্ত টায়ার পরিবর্তন ট্রিগার না করে। OAK Research এখন তাদের 30-দিনের র্যাম্পের প্রস্তাবটি প্রত্যাহার করেছে এবং 14-দিনকে সমর্থন করছে।

আপনি যদি একজন পর্যবেক্ষক হন, তাহলে এটিই সিদ্ধান্তগ্রহণের জন্য সিদ্ধান্তমূলক সহায়তা: যদি USDe-এর প্রচলিত সরবরাহ কোনও সময়ে অল্পক্ষণের জন্য $7.5 বিলিয়নের উপরে বেড়ে যায়, তাহলে ক্রয় পুনরায় চালু হয়নি। কেবলমাত্র দুই সপ্তাহের গড় যদি এই মার্কের উপরে থাকে, তবেই এটি গণনা করা হবে, ধরে নিয়ে যে ভোটটি এই রূপে বাস্তবায়িত হয়।

চলমান ভোটটি কেবল সরবরাহের সীমানা নির্ধারণ করে। দৈনিক পরিচালনার জন্য ব্যবস্থাটি চালু রাখার জন্য এখন পর্যন্ত শুধুমাত্র OAK Research দ্বারা আগামী কয়েক সপ্তাহের মধ্যে একটি সিরিজ পৃথক প্রস্তাব হিসেবে ঘোষণা করা হয়েছে। পাঁচটি পয়েন্ট এখনও অপেক্ষারত:

• স্টেবলকয়েন আয়ের জন্য একটি রেফারেন্স রেট। এখন পর্যন্ত USDe-এর প্রতিযোগিতামূলকতা শুধুমাত্র একটি প্রতিদ্বন্দ্বী পণ্যের সাথে পরিমাপ করা হয়েছে। OAK মনে করে এটি চ্যালেঞ্জের জন্য উন্মুক্ত, কারণ একটি প্রদানকারী নিজের স্বার্থে নিজের রেট পরিবর্তন করতে পারে, এবং এর বদলে কয়েকটি সুদজনিত ডলার পণ্যের একটি বাস্কেটকে মধ্যমা হিসাবে প্রকাশ করতে চায়।
• একটি নিরবচ্ছিন্ন রিজার্ভ। আয়ের প্রতিটি পতনে বন্ধ হওয়া একটি বায়ব্যাক প্রোগ্রাম বিশ্লেষকদের মতে কোনো প্রোগ্রামই না থাকার চেয়ে বেশি অস্থিরতা তৈরি করে। ভালো পর্যায়ে রিজার্ভটি পূরণ করা হবে এবং খারাপ পর্যায়ে ধাপে ধাপে কমানো হবে।
• একটি sENA পুরস্কার কর্মসূচি। প্রস্তাবটি পুরো ধরা পরিমাণকে খোলা বাজারে ক্রয়ে নির্দেশ করে এবং স্টেকড ENA ধারকদের কী পাওয়া উচিত তা সম্পর্কে কিছুই নির্ধারণ করে না।
• একটি পাবলিক ড্যাশবোর্ড। যা চাওয়া হয়েছে তা হল বর্তমান করের হার, ক্রয় করা টোকেনের পরিমাণ, গড় ক্রয়মূল্য, লেনদেন পরিচয় এবং ক্রয়গুলি যে পরিমাণ আগামী রিলিজের শেয়ার কভার করে।
• টোকেনগুলির কী হয় তার প্রশ্নটি। কেনা টোকেনগুলি পোড়ানো হয়, লক করা হয়, ধরে রাখা হয় নাকি হস্তান্তরিত করা হয়, তা প্রস্তাবে কোথাও লেখা নেই।

ইথেনা ট্র্যাকিংয়ের জন্য তার নিজস্ব স্বচ্ছতা ড্যাশবোর্ডের দিকে ইঙ্গিত করে। উপরের পয়েন্টগুলি সমাধান না হওয়া পর্যন্ত, ফি সুইচটি একটি অনুমোদিত কাঠামো হিসাবে রয়ে গেছে, যার অপারেটিং ম্যানুয়াল এখনও পূরণ করা হয়নি।

এই ক্রিয়ামুখী প্রক্রিয়াটি প্রথমবারের মতো ENA-এর মূল্যকে প্রোটোকলের ব্যবসায়িক আয়ের সাথে বাঁধা দেয়। এটি ENA টোকেনমিক্সের একটি প্রকৃত পরিবর্তন, এবং এটি পাবলিকলি যাচাইযোগ্য, কারণ ট্রিগার পরিমাণ, USDe-এর সার্কুলেটিং সাপ্লাই, যেকোনো মুহূর্তে পরিমাপ করা যায়। ততক্ষণ পর্যন্ত সাধারণ অবস্থানটি বজায় থাকে: আয়ের শেয়ার নেই, ক্রয় নেই।

তিনটি জিনিস আলাদা রাখুন। প্রথমত, প্রান্তিক ভোটটি কোনো ক্রয় সংকেত নয়, কারণ সর্বনিম্ন স্তরটি প্রায় ৮৪ শতাংশ বৃদ্ধি দূরে অবস্থিত। দ্বিতীয়ত, করটি sUSDe-এর আয়ের একটি অংশ খরচ করে, যা সঞ্চয়কারীদের জন্য এবং ধারকদের জন্য বিপরীত দিকে কাজ করে। তৃতীয়ত, ধরে রাখা পরিমাণগুলি আসন্ন টোকেন রিলিজের তুলনায় ছোট বলে মনে হয়, এমনকি সক্রিয় অবস্থায়ও।

এই বিবৃতিগুলির কোনোটিই একটি মূল্যের পূর্বানুমান নয়, এবং উদ্ধৃত বিশ্লেষণগুলির কোনোটিই কোনো মূল্য লক্ষ্য উল্লেখ করে না। যদি আপনি তাদের পর্যালোচনা করছেন, তবে করের দিকটি দেখুন: বাইব্যাক প্রোগ্রামগুলি আপনার হোল্ডিং পিরিয়ডের কিছুই পরিবর্তন করে না, কিন্তু প্রতিটি পুনর্বণ্টনই করে। যারা পুনরাবৃত্তি পুনর্বণ্টন করেন, তাদের প্রতিটি পদক্ষেপের তারিখ এবং মূল্য রেকর্ড করা উচিত, অন্যথায় করের বিবরণীটি পুনর্গঠনের কাজে পরিণত হয়।

1. ভোটের তারিখের পরিবর্তে 7.5 বিলিয়ন সংখ্যাটি মনে রাখুন। সিদ্ধান্তটি নিজেই কিছুই সরায় না; কেবলমাত্র যখন USDe-এর প্রচলিত সরবরাহের দুই সপ্তাহের গড় সেই মার্কের উপরে থাকবে, তখনই বাইব্যাকগুলি আনলক হবে। সরবরাহের সংখ্যাটির দিকে দৃষ্টি রাখুন এবং শিরোনামটি পাশ কাটিয়ে যান। যদি আপনাকে প্রথমে এর জন্য একটি ভালো ডেটা সহ স্থানের প্রয়োজন হয়, তবে best crypto exchanges-এর আমাদের তুলনা বাছাইয়ে সাহায্য করবে।
2. আপনার নিজের আয়ের বিরুদ্ধে কর নির্ধারণ করুন। sUSDe বা একটি তুলনীয় পণ্য ধারণকারী যে কেউ ব্লকওয়ার্কস গণনার উপর ভিত্তি করে করের হারের অনুপাতে কম ব рас্ট্রিবিউশনের মাধ্যমে ক্রয়ের জন্য পরিশোধ করে। আপনি পুনঃবিনিয়োগের আগে স্টেকিং এবং পুরস্কার প্ল্যাটফর্ম এর আমাদের সমালোচনায় অন্যান্য প্রদানকারীদের শর্তগুলির সাথে তুলনা করুন।
3. প্রক্রিয়াটি মূল্যায়নের আগে অপেক্ষাকৃত প্রস্তাবগুলির জন্য অপেক্ষা করুন। রেফারেন্স হার, ধারাবাহিকতা রিজার্ভ, sENA অংশগ্রহণ এবং ড্যাশবোর্ড এখনও আসছে, এবং এগুলি নির্ধারণ করে প্রোগ্রামটি কতটা বিশ্বস্ত হবে। তখন পর্যন্ত আপনার অবস্থানগুলি পরিষ্কারভাবে ডকুমেন্টেড রাখুন, উদাহরণস্বরূপ, আমাদের তুলনার ট্যাক্স টুলস এবং পোর্টফোলিও ট্র্যাকার ব্যবহার করে।

আপনি নিজেই প্রাথমিক উৎসগুলি পড়তে পারেন: চলমান স্ন্যাপশট ভোট “ENA Fee Switch” এর অন্তর্বর্তী ফলাফল এবং কোরাম, এবং প্রস্তাবটি এবং Ethena গভর্ন্যান্স ফোরামে রিস্ক কমিটির বিবৃতিগুলি।

(30 আগস্ট, 2026 পর্যন্ত। এই নিবন্ধটি বিনিয়োগের পরামর্শ নয়। দাম এবং ফি কাঠামো পরিবর্তিত হয়; কেনার আগে প্রদানকারীর সাথে শর্তাবলী পরীক্ষা করুন।)